公司资金运作

财务工作久了，心路几个起伏。初入行，听从师傅的口口传授，认真地一笔笔记账，一丝不苟；工作之余，开始漫长的学习考证生涯，从会计职称、CPA、税务师、ACCA等各种证书轮番学习，加之各种准则税务类业务培训，体会了财务真是个学到老的“苦”职业；几个年头后，换了岗位和公司，经验和学业都有些进步，触类旁通，改变了一些旧有的财务流程，提高了效率，取得些成绩，产生了轻慢之心；到如今，面对复杂的外部环境，面对层出不穷的新技术，忽然有些反思，所知所做，是否是符合财务的根本逻辑，是否达到最优，是否在为公司创造最大的价值？ 
　　　　财务工作涉及面广，核算、税务、预算、分析、资金、资产等职能条线相互依存，相互制约，每一职能条线内容广泛，如预算工具又可分为滚动预算、零基预算、弹性预算、作业预算、全面预算管理等，没有统一定式。财务与业务的联系日益紧密，互相依偎，业财融合、管理会计成为新的方向。大数据、人工智能对财务产生了颠覆性的冲击，未来财务相关的很多岗位消失，也成共识。 
　　人生不完全公平，工作永远不存在绝对的平衡。公司资金运作有一定的规律，却不一定有固定的规则。资产负债率高了会出现危险，但这点在哪里？60%，70%，80%？不同行业、不同生命周期、不同所有制下的企业，选择不同。没有固定之规，但一定存在某个阀值。如何进行不确定不平衡条件下的财务管理？ 
　　　　虽然变化万千，困难重重，但财务仍砥砺前行。我们应理清财务逻辑，以便更好地创造价值。财务人是孤独的，不仅是说财务人特有的冷静性格，而且是说自律严谨的职业要求。不阅历千山万水，如何知风景最好。 
　　　　我们有一个机缘，来自不同的企业，通过财政部组织的全国会计领军人才培养工程走到了一起，经过交流、碰撞，产生了一个共同的愿望，做一点事，有趣且有意义的事，集众人之力，集众人之智，针对企业的实用财务管理，总结出可资借鉴的成果。本书就是针对企业资金管理这一方向的初步成果。 
　　　　我们还有很多不足，有些业务会根据国家政策的调整而变化，有些业务会随着新技术的应用而转型优化，也未涉及大数据、人工智能的影响，因为还未穷其理。庄子曰：吾生而有涯，而知也无涯。罗振宇说，“喜欢答案的人很痛苦，因为他的世界在坍塌。”本书不仅仅是给出一些已知问题的答案，我们也在探索资金管理的逻辑或方法论，也在研究形而下和形而上的问题。 
　　　　在本书成稿过程中，得到了家人的理解支持，也得到了许多朋友的帮助，特别是全国会计领军企业11期，左文军、范振中、朱亚梅、陈叶、孙庆华、陈磊、梁宁、郭永昊、龚如峰、崔斌斌、张妮等同学分享了很多宝贵的资料，也感谢吴倩、王晓光同志的校对工作，还有编辑华蕾、冯小妹的很多建议。 
财务的世界是个林林总总、博大精深的浩瀚空间，格物致知，知行合一。如果我们所做的事，能对财务人员有一些帮助，有人从中受益，那就是本书的意义所在。

冯涛　

清华大学工商管理硕士，正高级会计师、中国注册会计师、注册税务师、ACCA、IPA、IFA、全球特许管理会计师，入选财政部全国会计领军（后备）人才培养工程。曾任shou创股份财务总监，现任shou创集团财务管理部总经理。曾获得2015年金财神奖、2016年度中国国际财务卓越人才奖、北京市管理现代化创新成果等多个奖项。发表多篇论文，著有《透析财报，挖掘十倍牛股》。

李远　

哈尔滨工业大学管理科学与工程专业硕士，正高级会计师、中国注册会计师、注册评估师、国际法务会计师、全球特许管理会计师，入选财政部全国会计领军（后备）人才培养工程，在国有企业、证券公司、评估公司等相关单位任职，现任中国东方红卫星股份有限公司财务总监。

孙磊　

中国人民大学金融学硕士，高级会计师，入选财政部全国会计领军（后备）人才培养工程，曾在中信集团财务部、中信金融控股公司工作，现任中信建设有限责任公司财务总监、中国政企合作基金股份公司监事，拥有丰富的财务管理、投融资、税务、资本运作、资金运营、PPP项目、国际工程融资/管理经验。

推荐序一 
推荐序二 
序 
前言 
第1章　资金管理概论 
资金有其自身规律，循规蹈矩，萧规曹随，保持稳定安全；出现的资金乱象，源于对资金规律的不明，也源于人性对利益的贪婪，对规律和规则的破坏。 
导入案例　乐视网的资金门 1 
1.1　资金是流淌在财务报表中的血液 4 
1.2　资金战略奠定九层之台 7 
1.3　迷人眼的资金乱象 23 
第2章　融资综述 
资金是最重要的资源，是决定公司战略成败的关键。融资不是简单地取得资金，而是基于公司战略和业务发展，综合考虑内外部因素的利益抉择。 
导入案例：融资导致的国家竞争力差异 26 
2.1　融资的本义：首先要解决是否需要借钱的问题 27 
2.1.1　融资vs.投资 28 
2.1.2　不需要融资的“特例” 28 
2.1.3　负债融资的必要性 29 
2.1.4　公司增长与债务周期 31 
2.2　融资的核心要素：借钱的几个维度 32 
2.2.1　融资方式 32 
2.2.2　融资成本 35 
2.2.3　融资规模 41 
2.2.4　融资期限 47 
2.2.5　融资结构 48 
2.2.6　资本结构 49 
2.2.7　综合考量 54 
2.3　融资外部环境：外面的世界，是遍洒阳光，还是阴云密布 56 
2.3.1　货币供应量 59 
2.3.2　货币供应量的控制 61 
2.3.3　融资对具体行业的影响 
　　　 （以2018年上半年的房地产为例） 63 
第3章　股权融资 
股权融资是场联姻，从青梅竹马，到明媒正娶，到兄弟分家，在一起过日子，三观相同，就是天使；同床异梦，就会是魔鬼。股权资本是最早最可能获得的资本，也是抵御风险的最后一道防线。 
导入案例：京东和当当对股权融资的冷热态度 66 
3.1　天使投资 67 
3.2　风险投资 68 
3.3　IPO 70 
3.3.1　IPO的利弊 70 
3.3.2　反IPO：上市公司的私有化 72 
3.3.3　IPO的分类 72 
3.4　企业集团分拆上市 78 
3.5　增发 79 
3.5.1　增发新股的规定 79 
3.5.2　增发的目的 81 
3.6　配股 83 
3.7　可转换债券 84 
3.7.1　特点 84 
3.7.2　发行可转换债券的条件 85 
3.8　私募可交换债 87 
3.9　优先股 92 
3.9.1　上市公司发行优先股的一般条件 92 
3.9.2　上市公司公开发行优先股的特别规定 93 
3.10　存托凭证 94 
3.11　借壳 94 
3.12　换股并购 97 
3.12.1　优势 97 
3.12.2　劣势 98 
第4章　债务融资 
融资，就是利用货币在不同信用主体不同时间的价值差异，变化转移产生的金融产品。祸兮福所倚，福兮祸所伏，成也借钱，败也债务。运用好债务融资这一工具，可以好风凭借力，送我上青云；运用失措，会成为断线的风筝，或成为他人手中的风筝，平白为别人做了嫁衣。 
导入案例：蛇吞象——渤海金控104亿美元并购C2 101 
4.1　银行融资：主流的借钱方式 103 
4.1.1　流动资金贷款 108 
4.1.2　项目贷款 109 
4.1.3　固定资产支持中长期贷款 110 
4.1.4　并购贷款 110 
4.1.5　法人账户透支贷款 112 
4.1.6　票据融资 112 
4.1.7　银团贷款 113 
4.1.8　保函业务 114 
4.1.9　理财直接融资 115 
4.1.10　集团授信 116 
4.1.11　其他 116 
4.2　直接融资：中介撮合的“直接”借钱方式 117 
4.2.1　短期融资券 118 
4.2.2　超短期融资券 119 
4.2.3　中期票据 119 
4.2.4　永续中票 120 
4.2.5　项目收益票据 121 
4.2.6　资产支持票据 123 
4.2.7　并购票据 125 
4.2.8　私募债 125 
4.2.9　并购债 125 
4.2.10　熊猫债 126 
4.2.11　公司债 127 
4.2.12　企业债 129 
4.2.13　发债额度测算 130 
4.2.14　永续债和普通债券的区别 135 
4.2.15　各种直接融资工具的比较 136 
4.3　境外融资：跳出国界线去借钱 137 
4.3.1　境外银行贷款 138 
4.3.2　境外发债 141 
4.3.3　跨境并购 152 
4.3.4　境外融资的考虑因素 156 
4.4　评级：给你的信用等级贴上标签 158 
4.4.1　国内信用评级 159 
4.4.2　国际评级 160 
4.5　其他融资方式：推陈出新的借钱方式 162 
4.5.1　国际工程项目融资 162 
4.5.2　其他非银行金融机构融资 166 
4.5.3　资产证券化 168 
4.5.4　基金 176 
4.5.5　绿色金融 182 
4.5.6　供应链融资 184 
4.6　融资的几个敏感问题 185 
4.6.1　猫和鼠的博弈：出表还是并表 185 
4.6.2　命运交于他人之手，背靠大树，还是引狼入室：对赌 194 
4.6.3　股东之间的战争：控制权之争 200 
4.6.4　捆在一根绳上的蚂蚱：企业间借贷 205 
4.6.5　冰山：或有负债和担保 208 
4.6.6　你的也是我的：大股东资金占用 212 
4.6.7　平均主义：合作中的对等融资和资金控制问题 213 
第5章　资金运用管理 
从混沌到有序，从松散到集中，从小公司到大集团，资金管理大多都要循序渐进经过这几个过程，同时也是公司内部上下权力利益的调整平衡过程。 
导入案例：华润集团的资金集中管理 216 
5.1　现金管理：管好粮袋子 218 
5.1.1　现金管理的原则 218 
5.1.2　短期理财的原则 219 
5.1.3　现金管理的管理工具 220 
5.1.4　现金管理方法 221 
5.1.5　特殊资金管理原则 221 
5.2　营运资本管理：管好流动性 224 
5.2.1　营运资本管理的目标 225 
5.2.2　营运资本的策略 225 
5.2.3　存货管理 225

 资金是企业的生命线，资金资源在企业中是不次于人力资源、技术资源的战略要素。

 本书帮助企业回答了如下问题：企业为什么要借钱？借多少钱才合适？借谁的钱？借多长期限的钱？如何借钱？借了钱，如何保证按时偿还？如何分钱？如何管理钱？谁来管钱？如何规避钱的风险？本书从理论、实例等方面去解释资金的现象，以及背后的逻辑。

 本书案例涵盖：乐视、小米、老干妈、华夏幸福、古北水镇、京东、优客工场、泸州老窖、京粮、美的、shou创集团、万达、吉利、碧桂园、雅戈尔、中建交等。