图解巴菲特全书

巴菲特在投资发展史上可谓独占鳌头，被誉为“当代伟大的投资者”、“华尔街股神”，他创造了从100美元起家到至今获利535亿美元财富的投资神话。2000年初，美国《财富》杂志评出20世纪的八大投资大师，而巴菲特名列榜首，成为名副其实的伟大的投资者。

巴菲特从1965年接手伯克希尔公司至2007年的42年间，经历过股市崩盘、通货膨胀、银行利率降低等危险情况，但伯克希尔公司从未出现过亏损年度，这是的奇迹。而且，伯克希尔公司每股的净值由当初的19美元增长到2007年的504.98美元，年复合增长率约为22%。2008年，“次贷危机”爆发前夕，伯克希尔公司留存了近400亿美元的现金，并持有近300亿美元的国债，所以在危机到来时，巴菲特才能出手阔绰，当一个个投资人都在惶惶不安中度日如年，他却“在别人恐惧的时候贪婪”，手持大量现金勇敢地在华尔街，通过一系列卓有成效的重大举措在危机中守住了财富，避免了像百年投行雷曼、美林的神话相继破灭的命运。到2013年，巴菲特仍以净资产535亿美元位列福布斯排行榜第四位。

中国有句古话说：“取法其上，得乎其中；取法其中，得乎其下。”我们要想在投资上取得卓越的业绩，好的办法就是学习伟大的投资大师的策略。毫无疑问，巴菲特就是一位值得我们效法的大师。

或许有人认为，巴菲特能在股票投资商取得如此巨大的成就，背后一定有一套非常人所能掌握的高深莫测的理论，而巴菲特本人一定是一位智商超高的天才人物。事实并非如此。古人云，大道至简。巴菲特告诉我们，真正伟大的投资成功之道，只需要很少的几个原则就可以，非常简单，却非常有效，不需要高智商，不需要高等数学，更不需要高学历，任何一个小学毕业的普通投资者都能掌握，都能应用。巴菲特曾说：“我从来没有发现高等数学在投资中有什么作用，只要懂得小学算术就足够了。如果高等数学是必需的，我就得回去送报纸了。”“要想成功地进行投资，你不需要懂得什么专业投资理论。事实上大家好对这些东西一无所知。”“投资并非智力竞赛，智商高的人未必能击败智商低的人。”他发现学校里讲的许多专业理论往往在实践中是行不通的，掌握的知识越多反而越有害。复杂的问题有时候却可以用简单的方式来寻求解答，这正是巴菲特投资哲学的独特魅力。身处风云变幻的股市中，需要保持的是那一份的理性，值得依赖的判断工具仍是那一点很平凡、质朴的经营常识。

他从一个小小的报童起步，没有任何家族遗产，建立企业之初只是把自己家中小小的阳台当作办公之地，从一穷二白的起点上开始了他的投资生涯。在创业之初，他只能去游说亲朋好友进入他的合伙公司。就这样，他一步一步走上了华尔街领袖的位置。在他半个世界的投资生涯中，经历了全球性的经济萧条、东西方的冷战、美国数次对外战争、多次国内动乱、石油危机、网络泡沫、“911”恐怖袭击以及全球金融风暴。然而，他却在每一次动荡中乘风破浪，逆势而上，转危为安，终荣登世界富豪的宝座。这是一个伟大的奇迹。因此，我们若想全面地了解巴菲特，就不仅要学习他的投资理念，把握他的投资方法，还应了解他的成长史、他的生活、他的个性，这样方能走入巴菲特的内心世界。也只有这样，我们才能领会他的精神实质，并将之运用于股市中。

本书全面总结了巴菲特纵横股市的宝贵经验，详细解读了巴菲特如何攫取财富的智慧，多角度论述了他取得财富的方法与胆略，并以建议与忠告的形式呈现给希望成就财富人生的现代人。这些内容精辟、实用，力求为那些站在十字路口，不知道该何去何从的现代人指明方向。可以说，巴菲特的每一句话都是人生箴言，字字都是对自己财富、人生经验的总结和提炼。本书没有就投资论投资，而是将为人处世和投资有机地融合在一起讲述，这样更易于让希望通过投资股市实现自己财富梦想的现代人理解和接受。

当然，不是每个人都能像巴菲特那样积累535亿美元的巨额财富，也不是每个人都能像巴菲特那样进行交易。学习巴菲特的意义在于，巴菲特为人们提供了一种方法、一种思维和一种态度，重要的是一种境界，这种境界就是在年轻的时候想明白了很多事情，然后用一生的岁月去坚守。你越是在年轻的时候想明白这些事情，可能以后积累的财富就越多。那些成功的投资家会随着时间流逝终淡出我们的视野，但他们的投资原则是永恒的，我们所要做的就是学习这些原则并付诸实践，且忍受长时间的孤独与寂寞，经过种种巨大的变化，终达到超凡脱俗的人生境界！

本书全面总结了巴菲特纵横股市的宝贵经验，详细解读了巴菲特如何攫取财富的智慧，多角度论述了他取得财富的方法与胆略，并以建议与忠告的形式呈现给希望成就财富人生的现代人。这些内容精辟、实用，力求为那些站在十字路口，不知道该何去何从的现代人指明方向。可以说，巴菲特的每一句话都是人生箴言，字字都是对自己财富、人生经验的总结和提炼。本书没有就投资论投资，而是将为人处世和投资有机地融合在一起讲述，这样更易于让希望通过投资股市实现自己财富梦想的现代人理解和接受。

本书全面总结了巴菲特纵横股市的宝贵经验，详细解读了巴菲特如何攫取财富的智慧，多角度论述了他取得财富的方法与胆略，并以建议与忠告的形式呈现给希望成就财富人生的现代人。这些内容精辟、实用，力求为那些站在十字路口，不知道该何去何从的现代人指明方向。可以说，巴菲特的每一句话都是人生箴言，字字都是对自己财富、人生经验的总结和提炼。本书没有就投资论投资，而是将为人处世和投资有机地融合在一起讲述，这样更易于让希望通过投资股市实现自己财富梦想的现代人理解和接受。

章  巴菲特的价值投资理论

节   价值投资，黄金量尺

价值投资本质：寻找价值与价格的差异

股市中的价值规律

价值投资基石：安全边际

价值投资能持续战胜市场

价值投资的三角：投资人、市场、公司

第二节   评估一只股票的价值

利用“总体盈余”法进行估算

利用现金流量进行评估

运用概率估值

股价对价值的背离总会过去

第三节   时间的价值：复利

复利是投资成功的利器

投资者要为股票周转率支付更多的佣金

持有时间决定着收入的概率

第二章  巴菲特的集中投资策略

节   规则聚集于市场之中

让“市场先生”为你所用

反其道而行，战胜市场

正确掌握市场的价值规律

有效利用市场无效，战胜市场

不要顾虑经济形势和股价跌涨

如何从通货膨胀中获利

第二节   被华尔街忽视但有效的集中投资

精心选股，集中投资

集中投资，关注长期收益率

集中投资，快而准

在赢的概率时下大赌注

准确评估风险，发挥集中投资的威力

确定集中投资的目标企业

第三节   聚焦新经济下的新方法

购买公司而不是买股票

不要混淆投资与投机

公司市场准则中的两条相关成本方针

需要注意的商业准则三大特征

高级经理人的三种重要品质

财务准则必须保持的四项关键性要素

第三章  巴菲特教你选择企业

节   选择企业的基本准则

选择有竞争优势的企业

选择盈利高的企业

选择有经济特许权的企业

选择超级明星经理人管理的企业

选择价格合理的企业

选择具有超级资本配置能力的企业

第二节   如何识别超级明星企业

公司有良好的基本面

解读公司重要的财务分析指标

抓准公司发展的潜力

业务能长期保持稳定

选择有优秀治理结构的公司

第三节   选择管理层优秀的公司

公司管理层影响着公司内在价值

寻找优秀的管理层很关键

有很优秀的资金配置能力

能够帮助企业渡过难关

能够成为企业的一部分

可以把回购股票看作是风向标

第四章  巴菲特教你读财报

节   损益表项的6条信息

好企业的销售成本越少越好

长期盈利的关键指标是毛利润/毛利率

特别关注营业费用

衡量销售费用及一般管理费用的高低

远离那些研究和开发费用高的公司

不要忽视折旧费用

第二节   资产负债表项的6条重要信息

没有负债的才是真正的好企业

现金和现金等价物是公司的安全保障

债务比率过高意味着高风险

负债率依行业的不同而不同

并不是所有的负债都是必要的

负债率高低与会计准则有关

第三节   现金流量表里面的秘密

自由现金流充沛的企业才是好企业

有雄厚现金实力的企业会越来越好

伟大的公司必须现金流充沛

自由现金流代表着真金白银

资金分配实质上是重要的管理行为

第五章  巴菲特教你挑选股票

节   宏观经济与股市互为晴雨表

利率变动对股市的影响

通货膨胀对股市的双重影响

经济政策对股市的影响

汇率变动对股市的影响

上市公司所属行业对股价的影响

经济周期对股市的影响

第二节   选择成长股

选择能持续获利的股票

盈利才是硬道理

发掘高成长性的股票

选择安全的股票

成长性企业的相似性

成长股的盈利估计

第三节   挑选经营业务容易了解的公司股票

业务是企业发展的根本

业务内容首先要简单易懂

过于复杂的业务内容只会加重你的风险

你要能了解它的新型业务

第六章  巴菲特教你做交易

节   如何判断买入时机

要懂得无视宏观形势的变化

判断股票的价格低于企业价值的依据

买入点：把你喜欢的股票放进口袋

好公司出问题时是购买的好时机

价格具有吸引力时买进

第二节   抛售股票，止损是原则

牛市的全盛时期卖比买更重要

抓住股市“波峰”的抛出机会

所持股票不再符合投资标准时要果断卖出

巴菲特设立止损点

巴菲特在股价过高时操作卖空

第三节   巴菲特的套利法则

通过购并套利使小利源源不断

像巴菲特一样合并套利

封闭式基金套利

固定收入套利

第七章  巴菲特教你如何防范风险

节   巴菲特规避风险的6项法则

面对股市，不要想着一夜暴富

遇风险不可测则速退不犹豫

等待投资机会

特别优先股保护

运用安全边际实现买价零风险

巴菲特神奇的“15%法则”

第二节   巴菲特提醒你的投资误区

研究股票而不是主力动向

警惕投资多元化陷阱

没有完美的制度

“价值投资”的误区

炒股切忌心浮气躁

买贵也是一种买错

第三节   不要误入股市陷阱

识破信用交易的伪装

不要为“多头陷阱”所蒙蔽

面对收益寸土不让

超越“概念”崇拜

识破财务报表的假象

第八章  巴菲特的投资实录

节   可口可乐公司

120年的成长历程

独一无二的饮料配方

无法撼动的知名品牌

领导可口可乐占领世界的天才经理人

载入吉尼斯纪录的超级销量

第二节   美国运通公司

125年历史的金融企业

重振运通的哈维格鲁伯

优秀经理人创造的超额价值

高端客户创造高利润

第三节   华盛顿邮报公司

投资0.11亿美元，盈利16.87亿美元

美国两大报业之一

传统媒体的特许经营权

巴菲特提议的成功的股票回购

第九章  巴菲特致股东的信

节   公司的管理与财务

的董事会结构

百分之百为客户着想

完整而公平的披露

限制一切不必要的支出

用人标准

选人重在德才兼备

第二节   公司的兼并与收购

股权购并要牺牲原有股东的利益

收购的优势

错误的动机与昂贵的价格

合理的股票回购与反收购

稳定的收购政策

第三节   公司的会计政策与纳税

企业正常获利水平

负债与资产的平衡艺术

通胀、税制与投资

把税看作无息负债

控制一家公司的两个优点

第十章  巴菲特语录

节   寻找价值

理解价值与价格的区别

对话“市场先生”

寻找被低估的价值

选择合适的投资工具

第二节   投资与投机的区别

不熟不买，不懂不做

利用市场情绪，把握投资机遇

通货膨胀是投资的敌人

慎重对待高科技企业

避免过度负债

让财富像滚雪球般增长

第三节   投资的前期心理准备

拒绝短线

不要为数学绞尽脑汁

期待市场出现步调不一

情商比智商更重要

不要把简单的事情复杂化

第十一章  巴菲特的财富观

节   钱的逻辑和机制

钱能带来什么不同

自信与激情

赚钱是一种游戏

一有机遇就抓住

只做有把握的事

第二节   赚钱更有乐趣

赚钱更有乐趣

麻烦的捐赠

用财富分享爱和关怀

真正慷慨的富豪

第十二章  巴菲特的工作与生活

节   “股神”看重的个人素质

热爱阅读并独立思考

足够的耐心必不可少

充满激情

定位准确

第二节   巴菲特推崇的生活方式

以自己想要的方式生活

要有业余爱好

阅读即是工作

节俭是一种本色

可乐与汉堡

第三节   巴菲特眼里的家庭

巴菲特的子女们

和妻子相濡以沫

第二任妻子

善待母亲

第十三章  巴菲特小传：一个美国资本家的成长

节   少年巴菲特——赚钱的智慧

1929，股灾；1930，巴菲特诞生

送报童的青葱岁月

13岁离家出走

热爱的还是商业

第二节   求学时代——朋友与导师

曾经落榜哈佛商学院

哥伦比亚商学院出类拔萃的学生

本杰明格雷厄姆：华尔街教父

查理芒格

菲利普费舍：成长股价值投资策略之父

第三节   青涩步——创业之初的生活

创业，由100美元开始

一个价值49美分的账簿

合伙公司的成立和管理

不断收购和取得伯克希尔公司的控制权

第四节   黄金时代——成熟期投资和感情

成为报业大亨：一场残酷的个人胜利

巴菲特的报业梦想

B夫人——巴菲特心目中的理想商人

1987，股市大崩盘中的巴菲特

巴菲特与他的孩子们

麦当劳与迪士尼

第五节   巴菲特进行时——热点与动态

互联网泡沫中的巴菲特

在妻子手术中的巴菲特

与好朋友凯瑟琳告别

逃不过的次贷危机

辅佐州长施瓦辛格

本书全面总结了巴菲特纵横股市的宝贵经验，详细解读了巴菲特如何攫取财富的智慧，多角度论述了他取得财富的方法与胆略，并以建议与忠告的形式呈现给希望成就财富人生的现代人。这些内容精辟、实用，力求为那些站在十字路口，不知道该何去何从的现代人指明方向。可以说，巴菲特的每一句话都是人生箴言，字字都是对自己财富、人生经验的总结和提炼。本书没有就投资论投资，而是将为人处世和投资有机地融合在一起讲述，这样更易于让希望通过投资股市实现自己财富梦想的现代人理解和接受。

价值投资，黄金量尺

价值投资本质：寻找价值与价格的差异

一般来说，采用价值投资法的投资者会用买下整个企业的审慎态度来下单买股票。他在买股票的时候，好比要买下街角的杂货店一样，会询问很多问题：这家店的财务状况怎样？是否存在很多负债？交易价格是否包括了土地和建筑物？未来能否有稳定、强劲的资金收入？有怎样的投资回报率？这家店的业务和业绩增长的潜力怎样？如果对以上的问题都有满意的答案，并能以低于未来价值的价格把这家店买入，那么就得到了一个价值投资的标的。1984年，巴菲特在哥伦比亚大学纪念格雷厄姆与多德合著的《证券分析》出版50周年的庆祝活动中发表演讲时指出，人们在投资领域会发现绝大多数的“掷硬币赢家”都来自于一个极小的智力部落，他称之为“格雷厄姆与多德部落”，这个特殊的智力部落存在着许多持续战胜市场的投资大赢家，这种非常集中的现象绝非“巧合”二字可以解释。“来自‘格雷厄姆与多德部落’的投资者共同拥有的智力核心是：寻找企业整体的价值与代表该企业一小部分权益的股票市场价格之间的差异，实质上，他们是在利用两者之间的差异。”

价格和价值之间的关