【现货速发】货币金融学 原书第4版

前　言
你认为金融重要吗
通常而言，教材的作者一开始就会力图说服读者，本学科非常重要，甚至令人
兴奋。伴随着 2020 年新冠疫情对经济和金融体系的严重冲击，以及由此导致的失
业率的升高与企业破产数量的急剧增加、股票价格的剧烈波动、负利率和货币当局
采取的史无前例的行动，我们相信，研究货币、银行和金融体系的重要性毋庸置疑。
在过去的 15 年间，就资金借贷、银行和其他金融企业的运作以及政策制定者对金融
体系的监管而言，我们发现实际上方方面面都发生了显著的变化。正如我们的一位
同事评论的那样：“我相信，如果我把 15 年前的试卷原原本本地发给学生们，对于
其中的绝大多数问题，现在都有不同的答案！”在本教材中，我们的目标就是为教师
和学生提供一些工具，使之能够理解金融体系和货币政策的实施发生的变化。
本版的更新
对于使用过本书前三版的学生和教师所给予的热情的反馈意见，我们深怀感激
之情。这些反馈意见证实了我们的观点，即一种密切关注政策与理论最新进展的现
代方法，将会被广大读者所接受。在本书的第 4 版中，我们保留了之前版本的一些
重要特点，同时也做了一些改变，以回应教师和学生的反馈意见并反映我们自己的
教学经验。
更新概览
我们所做的重要更新概述如下，后面将会进行更为详尽的讨论。
● 我们增加了新的专题，并对一些专题进行了修改和更新。比如：
▼ 新冠疫情对金融体系的影响。
▼ 美联储应对疫情的政策。
▼ 就美联储的独立性及其结构展开的持续争论。
▼ 美联储与财政部在新冠疫情期间的合作以及美联储将发放贷款的对象扩大
至非金融企业所引发的问题。
▼ 美联储政策工具的不断演变。
▼ 美联储将自己的职能扩张至为国外的中央银行提供流动性。
▼ 史无前例的低利率对金融体系的影响。
▼ 影子银行业的新发展对政策和监管的影响。
▼ 在国际金融体系中，美元作用的演变。
▼ 美国支付系统和数字银行的新发展。
● 我们还进行了下列更新：
▼ 大量替换了每章开篇的案例，对于保留的案例则进行了更新。
▼ 增加了新的“概念应用”内容，包括一些与学生的个人生活和决策息息相
关的内容，我们称之为“概念应用：与你相关”。对于保留下来的“概念应
用”，我们也做了相应的更新。
▼ 增加了新的“解决问题”内容，保留下来的部分我们进行了更新。一些
“解决问题”栏目包含与学生的个人生活和金融决策密切相关的内容。
▼ 增加了新的图表，利用能够获取的最新数据对保留下来的图表进行了更新。

是美国著名经济学家哈伯德教授和奥布莱恩教授合作而成的一本金融教科书。全书从金融市场、金融机构、货币政策、金融体系和宏观经济等几个方面，结合金融危机后现代金融体系的发展变化和目前面临的困境对整个货币金融体系进行了分析。本书主要有如下特点：
（1）理论与实践相结合。作者作为曾在美国联邦政府部门和大型金融机构担任要职的知名大学的教授，对金融理论、政策和实践均有深刻的理解和认识。
（2）结构体系安排合理。在每章的开头作者都安排了一个小故事或案例引出本章的内容，并在正文中加入大量“理论联系实际”和“政策透视专栏”，提高读者对所学理论的理解和应用。
（3）配有大量练习题。在每章末均提供了大量的练习题和应用题，供读者巩固和检验所学内容。

格伦·哈伯德，教授、研究人员、政策制定者
格 伦·哈伯德是哥伦比亚大学商学院名誉院长、拉塞尔·卡森（Russell L. 
Carson）金融学和经济学教授、哥伦比亚大学文理学院经济学教授。他还是美国国
家经济研究局的一名研究人员，并担任黑石固收基金（Black Rock Fixed-Income 
Funds）和美国大都会人寿保险公司（Metlife）的董事。他于 1983 年获得哈佛大
学经济学博士学位。2001 ～ 2003 年，他担任白宫经济顾问委员会主席和经济合
作与发展组织经济政策委员会主席；1991 ～ 1993 年，担任美国财政部副助理部
长。他现在是跨党派资本市场监管委员会的联合主席之一。哈伯德的研究领域包括
公共经济学、金融市场与制度、公司金融、宏观经济学、产业组织和公共政策。他
在 American Economic Review、Brookings Papers on Economic Activity、Journal of 
Finance、Journal of Financial Economics、Journal of Money, Credit, and Banking、
Journal of Political Economy、Journal of Public Economics、Quarterly Journal of 
Economics、RAND Journal of Economics 和 Review of Economics and Statistics 等重
要期刊上发表了上百篇论文。他的研究得到了美国国家科学基金、美国国家经济研
究局以及很多私人基金会的资助。
安东尼·帕特里克·奥布赖恩，获奖教授、研究人员
安东尼·帕特里克·奥布赖恩是利哈伊大学的经济学教授。他于 1987 年获得加
州大学伯克利分校博士学位。他讲授经济学原理已有 20 多年，既有大班授课的经
历，也有为小型重点班授课的经历。他曾获利哈伊大学的杰出教学奖。奥布赖恩曾
任戴蒙德教育中心主任，并被提名为达娜基金优秀教职研究员和利哈伊大学 1961 级
校友设立的经济学讲席教授。他曾是加州大学圣塔芭芭拉分校和卡内基 - 梅隆大学
IV
工商管理学院的访问教授。奥布赖恩研究的问题包括美国汽车产业的演变、美国经
济竞争力的源泉、美国贸易政策的发展、大萧条的起因以及非裔美国人 - 白人收入
有差距的原因。他的论文发表在 American Economic Review、Quarterly Journal of 
Economics、Journal of Money, Credit, and Banking、Industrial Relations、Journal 
of Economic History 和 Exploration in Economic History 等重要期刊上。他的研究得
到了一些政府机构和私人基金会的资助。

目?录
作者简介
译者简介
译者序
前言
第1部分　基础知识
第1章　货币金融体系简介　1
新冠疫情、金融市场与资金流动　1
1.1　金融体系的重要组成部分　3
［概念应用］P2P借贷与金融科技的
兴起　7
［概念应用］人们如何使用自己的
储蓄　10
［解决问题1.1］证券化贷款提供的
服务　16
1.2　2007～2009年和2020年金融
危机　17
1.3　有关货币、银行和金融体系的
关键议题和问题　21
第2章　货币与支付系统　24
美联储造福大众还是造福华尔街　24
关键议题和问题　26
2.1　我们需要货币吗　26
［概念应用］什么是货币？问莫斯科的
出租车司机　27
2.2　货币的重要功能　28
［概念应用］向百元大钞说再见　31
2.3　支付系统　33
［概念应用］美国的支付系统为何
如此迟缓　36
［概念应用］瑞典会成为第一个无
现金社会吗　40
2.4　货币供给的度量　41
2.5　货币数量论：货币与价格关系
初探　43
［解决问题2.5］货币与收入之间的
关系　45
回答关键问题　48
第3章　利率与收益率　49
长期国债是一种有风险的投资吗　49
关键议题和问题　50
3.1　利率、现值与终值　51
［解决问题3.1A：与你相关］使用复利
来选择一份银行定期存单　53
［解决问题3.1B：与你相关］你如何为
大学教育估值　57
3.2　债务工具及其价格　58
［概念应用：与你相关］利率与助学
贷款　62
3.3　债券价格与到期收益率　63
［解决问题3.3］找到不同类型债务
工具的到期收益率　67
3.4　债券价格与债券收益率之间的
反向关系　68
［概念应用］银行由抵押贷款支持证券
而蒙受损失　70
［概念应用：与你相关］如何追踪债券
市场—读懂债券报表　73
3.5　利率和收益率　75
3.6　名义利率和实际利率　77
回答关键问题　80
第4章　利率的决定　81
为何利率如此低　81
关键议题和问题　82
4.1　如何构建一个投资组合　82
［概念应用：与你相关］黑天鹅会侵吞
掉你的401（k）账户吗　86
［概念应用：与你相关］你的资产组合
风险够大吗　89
4.2　市场利率与债券供求　91
4.3　解释利率的变动　101
［概念应用］债券利率为何如此低　104
［解决问题4.3：与你相关］当政策
变化导致更高的通货膨胀时投资于
债券　106
4.4　利率与货币市场模型　108
回答关键问题　112
附录4A　可贷资金模型与国际资本
市场　113
［概念应用］全球“过度储蓄”造成了
美国的房地产市场繁荣吗　119
第2部分　金融市场
第5章　利率的风险结构和期限结构　121
能否利用利率来预测经济衰退　121
关键议题和问题　122
5.1　利率的风险结构　123
［解决问题5.1］政治风险与债券
收益率　127
［概念应用］信用评级机构存在
利益冲突吗　128
［概念应用：与你相关］你是否
应该投资垃圾债券　133
5.2　利率的期限结构　135
［概念应用：与你相关］你是否愿意
向政府付钱，以便让它为你保存
资金　137
［解决问题5.2A：与你相关］你能否
从期限结构中挣点快钱　142
［解决问题5.2B］利用流动性偏好
理论来计算预期利率　145
［概念应用］2019年的经济衰退
发生了什么　147
回答关键问题　150
第6章　股票市场、信息和金融市场效率　151
你愿意投资于股票市场吗　151
关键议题和问题　152
6.1　股票与股票市场　153
［概念应用］是1929年的股市崩溃
导致了大萧条吗　158
6.2　股票价格如何决定　159
［概念应用：与你相关］政府应该对
你的股票投资征税吗　162
［解决问题6.2］利用戈登增长模型来
为通用电气的股票进行估价　165
6.3　理性预期与有效市场　166
［概念应用：与你相关］如果股票价格
不可预测，为何还要投资于股市　172
［解决问题6.3］你是否应当遵循金融
分析师的建议　174
6.4　金融市场的实际效率　175
［概念应用］新冠疫情期间股票市场
的波动是否证明了有效市场假说是
错误的　178
6.5　行为金融　180
回答关键问题　183
第7章　衍生品与衍生品市场　184
你也可以买卖石油，但是你应该
?这样做吗　184
关键议题和问题　186
7.1　衍生品、对冲与投机　186
7.2　远期合约　187
7.3　期货合约　189
［概念应用：与你相关］你觉得自己
能打败原油市场上的行家吗　192
［概念应用：与你相关］如何追踪期货
市场—读懂金融期货的报价　196
［解决问题7.3：与你相关］当利率
很低时，如何对冲短期国债的投资
风险　197
7.4　期权　199
［解决问题7.4：与你相关］解读
特斯拉的期权报价　204
［概念应用：与你相关］你预期股票
市场的波动有多大　206
7.5　互换　208
［概念应用］衍生品是“大规模
毁灭性金融武器”吗　212
回答关键问题　213
第8章　外汇市场　214
新冠疫情、美元和可口可乐　214
关键议题和问题　215
8.1　汇率和外汇市场　216
［概念应用］英国脱欧、新冠疫情、
汇率和英国企业的盈利状况　216
8.2　长期汇率　221
8.3　汇率短期波动的供求模型　224
［解决问题8.3：与你相关］投资于
墨西哥债券可以赚钱吗　231
［概念应用］哪些因素可以解释美元
汇率的波动　232
［

是美国著名经济学家哈伯德教授和奥布莱恩教授合作而成的一本金融教科书。全书从金融市场、金融机构、货币政策、金融体系和宏观经济等几个方面，结合金融危机后现代金融体系的发展变化和目前面临的困境对整个货币金融体系进行了分析。本书主要有如下特点：
（1）理论与实践相结合。作者作为曾在美国联邦政府部门和大型金融机构担任要职的知名大学的教授，对金融理论、政策和实践均有深刻的理解和认识。
（2）结构体系安排合理。在每章的开头作者都安排了一个小故事或案例引出本章的内容，并在正文中加入大量“理论联系实际”和“政策透视专栏”，提高读者对所学理论的理解和应用。
（3）配有大量练习题。在每章末均提供了大量的练习题和应用题，供读者巩固和检验所学内容。

格伦·哈伯德，教授、研究人员、政策制定者
格 伦·哈伯德是哥伦比亚大学商学院名誉院长、拉塞尔·卡森（Russell L. 
Carson）金融学和经济学教授、哥伦比亚大学文理学院经济学教授。他还是美国国
家经济研究局的一名研究人员，并担任黑石固收基金（Black Rock Fixed-Income 
Funds）和美国大都会人寿保险公司（Metlife）的董事。他于 1983 年获得哈佛大
学经济学博士学位。2001 ～ 2003 年，他担任白宫经济顾问委员会主席和经济合
作与发展组织经济政策委员会主席；1991 ～ 1993 年，担任美国财政部副助理部
长。他现在是跨党派资本市场监管委员会的联合主席之一。哈伯德的研究领域包括
公共经济学、金融市场与制度、公司金融、宏观经济学、产业组织和公共政策。他
在 American Economic Review、Brookings Papers on Economic Activity、Journal of 
Finance、Journal of Financial Economics、Journal of Money, Credit, and Banking、
Journal of Political Economy、Journal of Public Economics、Quarterly Journal of 
Economics、RAND Journal of Economics 和 Review of Economics and Statistics 等重
要期刊上发表了上百篇论文。他的研究得到了美国国家科学基金、美国国家经济研
究局以及很多私人基金会的资助。
安东尼·帕特里克·奥布赖恩，获奖教授、研究人员
安东尼·帕特里克·奥布赖恩是利哈伊大学的经济学教授。他于 1987 年获得加
州大学伯克利分校博士学位。他讲授经济学原理已有 20 多年，既有大班授课的经
历，也有为小型重点班授课的经历。他曾获利哈伊大学的杰出教学奖。奥布赖恩曾
任戴蒙德教育中心主任，并被提名为达娜基金优秀教职研究员和利哈伊大学 1961 级
校友设立的经济学讲席教授。他曾是加州大学圣塔芭芭拉分校和卡内基 - 梅隆大学
IV
工商管理学院的访问教授。奥布赖恩研究的问题包括美国汽车产业的演变、美国经
济竞争力的源泉、美国贸易政策的发展、大萧条的起因以及非裔美国人 - 白人收入
有差距的原因。他的论文发表在 American Economic Review、Quarterly Journal of 
Economics、Journal of Money, Credit, and Banking、Industrial Relations、Journal 
of Economic History 和 Exploration in Economic History 等重要期刊上。他的研究得
到了一些政府机构和私人基金会的资助。