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大势投资：A股超额收益行业与选股策略

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广东广州
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作者李美岑 王亦奕 张日升 王源

出版社机械工业

ISBN9787111741749

出版时间2024-01

装帧其他

开本其他

定价79元

货号32049890

上书时间2024-06-30

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前言
第1章　策略体系与超额收益框架/　1
1.1　大势研判：短期、中期、长期的择时方法/　2
1.1.1　短期（周度到月度），风险偏好扮演重要角色/　2
1.1.2　中期（月度到季度），流动性作用更为关键/　4
1.1.3　长期（季度到年度），基本面是决定性力量/　8
1.2　行业配置：把握三期叠加的超额收益时代/　10
1.2.1　经济发展周期/　10
1.2.2　产业政策周期/　13
1.2.3　行业景气周期/　14
1.2.4　行业配置方法的A股应用/　19
1.3　微观结构：超额收益须重点考虑拥挤度/　21
第1部分　大消费
第2章　家电行业/　24
2.1　超额收益主要由房地产周期驱动/　25
2.1.1　阶段1：“四万亿计划”叠加家电下乡拉动需求/　25
2.1.2　阶段2：地产周期与家电更新换代带来的新机会/　28
2.1.3　阶段3：棚改货币化政策叠加消费升级催生需求/　30
2.1.4　阶段4：美国地产周期拉动家电出口受益/　33
2.2　从成长股到价值股，盈利驱动的价值投资典范/　35
第３章　汽车行业/　39
3.1　超额收益依托政策催化带动“戴维斯双击”/　40
3.1.1　阶段1：减征乘用车购置税、开展“汽车下乡”等
政策共同推动基本面爆发/　40
3.1.2　阶段2：库存低点，SUV需求激增，
演绎结构性行情/　42
3.1.3　阶段3：购置税政策再次推升汽车基本面回暖/　44
3.1.4　阶段4：新赛道、新政策，
新能源汽车成为新方向/　45
3.2　从传统大宗消费品到零配件国产化之旅/　48
第4章　餐饮旅游行业/　51
4.1　超额收益多出现在产业有“新”内容、
“新”变化时/　52
4.1.1　阶段1：“互联网+”旅游，新模式成为上涨主力军/　53
4.1.2　阶段2：促进旅游政策驱动跨境游、
景区等成为领跑者/　55
4.1.3　阶段3：消费复苏，餐饮旅游成为优选项/　57
4.2　消费升级主力军，新场景聚集地，细分牛股诞生地/　60
第5章　医药（医疗服务）行业/　62
5.1　超额收益来源于估值，远大于业绩催化/　63
5.1.1　阶段1：医疗改革财政支出增加，医疗服务价格上行/　63
5.1.2　阶段2：医改政策红利提振板块活跃度/　65
5.1.3　阶段3：新技术、新服务，提高板块估值/　67
5.1.4　阶段4：医疗服务需求因新冠疫情而剧增/　68
5.2　医药投资涵盖消费股、周期股、成长股多重特征/　69
第6章　农林牧渔（畜牧养殖）行业/　72
6.1　超额收益大多数因突发事件使行业出清，猪价上行/　73
6.1.1　阶段1：“猪蓝耳病”使其成为2008年
熊市的那抹红/　73
6.1.2　阶段2：始于干旱、减产，粮价上行的成本端
推动涨价行情/　76
6.1.3　阶段3：微观事件加速行业出清，
养殖补贴加速行业回暖/　77
6.1.4　阶段4：“猪丹毒”和“猪肺疫”下的
“戴维斯双击”/　80
6.1.5　阶段5：非洲猪瘟推动养殖供给侧改革龙头
集中的行情/　82
6.2　关注供给重于需求，供给收缩驱动行情的典范/　84
第７章　食品饮料（白酒）行业/　88
7.1　超额收益在经济复苏后期或市场弱势期/　88
7.1.1　阶段1：地产热和基建热推动白酒量增/　89
7.1.2　阶段2：熊市防御属性助力超额收益/　90
7.1.3　阶段3 ：“四万亿计划”带动白酒量价齐升/　92
7.1.4　阶段4：库存出清与消费升级带来量价双升/　94
7.2　“护城河”让白酒板块18年的超额收益稳定向上/　96
第2部分　周期品
第８章　钢铁行业/　101
8.1　超额收益从需求扩张走向供给收缩/　102
8.1.1　阶段1：内外需求共振，钢材“量价齐升”/　103
8.1.2　阶段2：政策提振内需，行业企稳回升/　106
8.1.3　阶段3：“一带一路”产能输出，驱动预期改善/　109
8.1.4　阶段4：供给侧结构性改革，行业再度“回春”/　111
8.1.5　阶段5：供需错配，盈利大幅改善/　113
8.2　典型的周期品，非长牛而是阶段牛/　115
第9章　煤炭行业/　118
9.1　超额收益来源于供需错配下的煤价上行/　119
9.1.1　阶段1：内外需共振，煤价突破1000元/吨的
历史高点/　120
9.1.2　阶段2：政策发力，煤价反弹至700元/吨/　123
9.1.3　阶段3：政策余威下供给收缩，煤价突破800元/吨/　125
9.1.4　阶段4：“双碳”限产能，煤价重回2011年高点/　127
9.2　新时代，煤炭关注“双碳”要求下的供给侧逻辑/　129
第10章　建材（水泥）行业/　131
10.1　超额收益与宏观调控相关，价格上行，盈利驱动/　132
10.1.1　阶段1：宏观高景气，行业乘“需”而上/　132
10.1.2　阶段2：新一轮投资周期遇上“拉闸限电”/　135
10.1.3　阶段3：地产松绑，“铁公基”发力/　137
10.1.4　阶段4：供给侧优化驱动水泥涨价/　140
10.2　行情一般在地产景气周期后开启/　143
第11章　建筑行业/　145
11.1　超额收益发生于主题催化叠加估值底部提升/　146
11.1.1　阶段1：政策刺激内需，行业利润增长41%/　147
11.1.2　阶段2：“一带一路”概念驱动，
估值历史底部/　149
11.1.3　阶段3：PPP与“一带一路”共振，
估值阶段低位/　150
11.1.4　阶段4：基建投资增加叠加公募REITs，
估值为历史底部/　152
11.2　股价起起伏伏，拔估值、炒主题、获超额/　154
第12章　交通运输（航空）行业/　156
12.1　超额收益关键在于汇率升值、油价下行/　156
12.1.1　阶段1：人民币升值超过4%，业绩与估值共振/　157
12.1.2　阶段2：出行需求高景气，汇率升值造就独立行情/　160
12.1.3　阶段3：油价“腰斩”成为行情最大催化剂/　163
12.1.4　阶段4：出行链的修复行情/　167
12.2　波动大、难掌控，周期开启、一击而中/　172
第13章　轻工（造纸）行业/　176
13.1　超额收益中纸价上行是必要条件/　177
13.1.1　阶段1：需求增长，供给不够，纸价节节高/　178
13.1.2　阶段2：政策刺激行业需求，纸价回升/　181
13.1.3　阶段3：供给侧改革淘汰产能，纸价预期企稳回暖/　184
13.1.4　阶段4：库存出清与消费升级，生活纸领涨/　186
13.2　行业行情与宏观经济景气呈现高相关性/　189
第3部分　科技制造
第14章　计算机行业/　193
14.1　超额收益需要流动性宽松、产业新趋势、
策略主题火爆/　193
14.1.1　阶段1：战略性新兴产业叠加创业板开板，
打开想象空间/　194
14.1.2　阶段2：杠杆牛，“互联网+”产业趋势，
计算机众人瞩目/　196
14.1.3　阶段3：卡脖子，信创、自主可控，打开新空间/　198
14.1.4　阶段4：数据要素、数字经济，拥抱产业新趋势/　200
14.2　A股的高收益行业之一，策略思维重于行业思维/　202
第15章　电子（智能手机）行业/　205
15.1　超额收益围绕4G、5G等供给催化带动需求
增长逻辑演绎/　206
15.1.1　阶段1：4G牌照、国产手机崛起，
迎来盈利估值双升/　206
15.1.2　阶段2：“互联网+”带动智能手机第二轮增长/　209
15.1.3　阶段3：经济复苏，智能手机改善性需求爆发/　212
15.1.4　阶段4：全球经济恢复，中国智能手机出海/　214
15.2　To C产业，需求爆发是关键，驱动由估值走向盈利/　215
第16章　电新（光伏）行业/　219
16.1　超额收益主要出现在两个阶段：
政策推动期和业绩驱动期/　220
16.1.1　阶段1：成本优势，对外出口，需求增加/　222
16.1.2　阶段2：内外共振，政策催化的盈利驱动/　224
16.1.3　阶段3：国内光伏政策催生以内为主的需求爆发/　226
16.1.4　阶段4：技术迭代，成本下降，光伏需求全球共振/　229
16.2　由政策驱动到利润落地的新兴产业多轮投资范本/　233
第17章　电新（新能源汽车）行业/　235
17.1　两段超额收益让新能源汽车由梦想照进现实/　236
17.1.1　阶段1：政策补贴、产业催化、战略新兴行业的一次
想象/　236
17.1.2　阶段2：后补贴时代，由预期变为现实，以盈利贡献
为主/　240
17.2　教科书般成长股投资与新兴产业发展趋势结合的
案例/　243
第18章　传媒行业/　245
18.1　超额收益估值驱动的力量更为重要/　246
18.1.1　影视板块阶段1：国产电影的突破，并购重组的想象/　247
18.1.2　影视板块阶段2：电影走进千家万户，票房爆发性
增长的机会/　250
18.1.3　游戏板块阶段1：手游需求爆发式增长，搭乘移动
互联网东风/　253
18.1.4　游戏板块阶段2：由点到面，手游迎来大发展/　255
18.2　项目制模式，阶段性机会，长牛仍需时日/　257
第19章　机械（工程机械）行业/　259
19.1　超额收益大多与国内或国外需求爆发相关/　260
19.1.1　阶段1：高增速、城镇化，地产基建高景气，
需求为王/　260
19.1.2　阶段2：“四万亿计划”，需求爆发是行业行情的爱/　262
19.1.3　阶段3：设备更新、环保限产，供给逻辑占据更重要
位置/　263
19.1.4　阶段4：经济复苏，供应全球，龙头出海，
传统行业新方向/　265
19.2　经济上行看盈利，下行看集中度，打造超额收益/　268
第4部分　大金融
第20章　银行业/　274
20.1　超额收益出现在经济高增速或者市场低风险偏好
时期/　275
20.1.1　阶段1：宏观高增速下的银行也曾是“成长股”/　276
20.1.2　阶段2：IPO潮为银行板块带来“戴维斯双击”/　278
20.1.3　阶段3：净息高位，非标业务崛起/　280
20.1.4　阶段4：金融加杠杆，中间业务助力/　282
20.1.5　阶段5：中美贸易摩擦，防御价值凸显/　284
20.2　从成长股到周期股，银行防御属性越发明显/　287
第21章　有色（黄金）行业/　289
21.1　超额收益发生在货币属性、避险属性出现阶段/　290
21.1.1　阶段1：次贷危机，货币属性和避险属性共同
推动金价上涨/　290
21.1.2　阶段2：多轮量化宽松保值增值，欧债危机
避险形成黄金大行情 /　293
21.1.3　阶段3：美国通胀、英国脱欧，货币属性与
避险属性凸显/　295
21.1.4　阶段4：各国大放水、全球大通胀，黄金板块
再度上演超额收益行情/　297
21.2　黄金股大行情，宏观策略更易把握/　300
第22章　房地产行业/　302
22.1　超额收益发生在经济强或预期由弱到强的阶段/　303
22.1.1　阶段1：热钱流入，人民币升值，
地产等金融属性资产重估/　303
22.1.2　阶段2：房地产行业政策放松、流动宽松的
“四万亿计划”强刺激/　305
22.1.3　阶段3：降准降息，改善经济悲观预期/　308
22.1.4　阶段4：“930新政”“330新政”，棚改货币化，
地产暖风期/　311
22.2　政策“松绑”，估值提升是房地产板块超额收益的
主要来源/　315
第23章　非银（保险）行业/　318
23.1　超额收益出现在资产端投资收益改善期间/　319
23.1.1　阶段1：投资新政利好资产端，保险走出独立行情/　319
23.1.2　阶段2：牛市背景下，资产端和负债端共振/　321
23.1.3　阶段3：十年期国债拐点向上叠加“白马”行情，
资产端受益/　323
23.2　资产端提供上涨支撑，负债端关乎下跌风险/　324
第24章　非银（券商）行业/　326
24.1　三段较大超额收益均发生在“牛市”/　327
24.1.1　阶段1：牛市业绩改善幅度超过三倍/　327
24.1.2　阶段2：“四万亿计划”大牛市驱动板块估值提升/　330
24.1.3　阶段3：融资融券业务成为重要驱动/　332
24.2　强行业收益属性扮演“行情”风向标，财富管理
趋势彰显个股超额收益/　334
致谢/　339
后记/　341

内容摘要
本书本着“授人以鱼不如授人以渔”的想法和思路，从风险偏好、无风险利率、基本面三点出发，对应择时考虑短期、中期、长期三个时间维度的判断、分析方法和判断指标。以宏观发展周期、产业政策周期、行业景气周期的三周期思维，涵盖宏观、中观、微观三个角度，以及在A股中的运用，从事实、案例着眼，从大消费、周期品、科技制造、大金融四大部分入手，多方面、多角度讲透每轮行情细节，力求帮助读者形成较为全面、直观、深刻的印象。

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