投资的机会在哪里

前 言

没有人天生就会投资。掌握投资技能不外乎通过学习或实际经验累积。可是成长中很少有长辈跟我们讨论金融投资，更不用说系统地传授我们有用的投资经验与智慧。许多人都是走上社会工作开始有储蓄后才接触投资，仅靠网上一些片段式的信息或几本炒股书，就踏上了金融交易的成长之路。金融投资的经验往往需要付出昂贵的代价才能获得，甚至很多人因亏损的经历视金融交易市场为洪水猛兽，再也不想提起。学习投资免不了要犯错，犯错后获得的经验法则往往在将来的市场环境下又是无效的。没有一定深度的学习去掌握金融市场运行的一些规律，很难应付市场环境变化以及应对投资偏好的切换。

面对各种不确定性的风险因素，投资的机会在哪里? 其实投资的机会一直都在，整体市场没机会，机会就会在个股与个别的项目中。风险资产下跌，就是避险资产上升之时；人人避之则吉的市场震荡，有时候就是的长期买入时间点。投资总是需要在不确定性中前行，就算你投资了看似零风险的国债，也有市场利率及通胀变化等影响实质回报的风险因素。真正的投资人会不断学习，并习惯在各种不确定性中作出决策，接受客观事实并检讨自己交易的策略与绩效。我在市场这些年经历了多次牛熊周期，发现自己犯下的错误就是尝试预测市场的准确走势，以为凭价值评估及趋势的信号就能预知未来，费尽心思尝试找到稳赚不赔的策略。终花了很多时间与金钱才弄清楚，投资人能控制的是投资的部署计划与风险，投资的结果不由自己控制。能否获利的前提是投资自己懂得并有信心的标的，并有足够的能力去承担持仓时的亏损与波动，否则遇到任何小幅的震荡，你都会因信心不足而止损离场。遇有新的消息或因素出现，必须重新评估当初投资的理由有没有改变，并果断作出决策。交易前好先假设好与坏的两种应对方案，并为风险情形做出准备，因为波动与不确定性是金融市场的本质。学习投资的要点是慢慢去建立自己的能力圈。想要长远获利就要在不确定性中找到确定性，学会选择标的及建立风险控制策略，当你的投资部署遇上市场的惊涛骇浪后仍能安然度过，甚至能把握当中的机遇，在一次又一次的进与退之间，你的投资本金能够越来越多地累积，你就成为真正的投资人了，一个真实成功的投资者，尝试去预测准确的目标价格是没有任何意义的。金融市场的价格波动是由每一个市场参与者的买卖决定的，不可能出现一个可以准确量化计算的价格。如果可以简单量化，为什么相同的基本面，市场早上与下午的价格可以出现巨大的波幅。

很多时候，危与机总是相连在一起，比如2020年是极度考验个人投资能力的年份，面对巨大的不确定性，没有多少人想到在市场陷入极度恐慌与震荡之后，在同年的年底，全球不少股市却创了历史新高，中国A股市场也以双位数的年度回报收盘，当中的关键是3月时全球货币政策的大转向。投资的机会其实永远都存在，只在于你有没有能力把握当中的机会。即使在金融市场动荡的日子，银行体系的存款也不会凭空消失，资金只会在不同的资产之间进行切换。正所谓坏的时候也就是好的时候，是危险还是机遇只在一念之差! 金融市场总是不断地循环，每一次金融市场出现重大的危机，无论是1929年的大萧条，还是2008年的国际金融危机，伴随的往往是低吸优质资产的巨大获利机会。无论是1932—1935年从低位升幅达3倍的见底大反弹，还是2009—2010年回升超过50%的报复性反弹，危与机总是连结在一起的。当今，中央银行更积极地介入危机，令危机的持续时间很可能比以往缩短，2020年全球金融市场的快速牛熊转换就是一个好例子。

金融市场的大周期往往是由货币政策主导，配以市场的信心变化，反映在交易的盘面上。当然，投资者是否能在危机中获利就视你买入的价位在较高还是较低处，选择的资产是否优质能捱得过资本寒冬。危机交易的困难之处是我们很难事前知道低位在哪，而且投资者是否有足够的信心在困难的冬日作出长期坚守，等待下一个春天的到来。建立对金融市场的全面认识，就是投资信心的重要来源，这也是为什么我在这本面向大众的书籍中加入货币及债券市场、商品市场的原因。我希望带领读者能认识到金融市场的整个大图像，而不是只认识金融市场中细小的碎片。比如在2020年3月的危机中看到美国失灵的国债市场开始恢复，就应知道全球股票市场的资金流动性很快会改善，买盘不久就会回来。这些知识在关键时刻对我的投资决策产生了重大的帮助。

建立风险控制意识及系统的金融知识架构是这本书的两大核心。亲身在市场中经历过多次金融危机的经验告诫我，一旦失去风控意识，账面上的一切利润都只是浮云。学会对投资标的进行风险控制，避开投资及交易的陷阱，才能保护自己手中来之不易的财富。系统地学习金融投资知识与交易智慧有助于你能多留意到各种潜在的投资机会。水能载舟亦能覆舟，无数的个人及机构在进行金融投资时曾遇上了重大的风险，有一些甚至破产倒闭。然而，金融的历史教训总是被投资者所遗忘，个人投资者总是认为这次不一样。不懂金融，却热衷交易，是风险的源头。投资决策的难题，不过是何时选择承担风险，以及何时选择解除风险而已。学习投资知识与理论是学习投资的基础。师傅领进门，修行在个人。有了基础还要经过实践的试练才能掌握。这本书就是为了读者打好基础而设，在书中很多经验与理念是由真实的交易案例构成。机构投资者犯下的错误并不比一般人少，比如大型航空公司也会因为期油对冲出现数以百亿元计的累计亏损。还有因为外汇对冲损失上百亿元的中资机构，因为过度相信金融定价模型而倒闭的长期资本公司(LTCM)等例子。掌握系统性的金融知识，理解金融资产的风险及回报特性，做好风险控制，才能在金融市场上长久生存并把握机会获利。没有知识，不懂金融，短期在市场中也能获得厚利。满仓操作，浮盈加仓，牛市来的时候你账户的资金往往就一飞冲天了。不过不懂得如何控制风险，保护来之不易的资本，账户中所有的利润以至你自己投入的本金终将会随风而散。

当你想投资一个金融项目并愿意承担一定的风险，你是否了解可能的损失? 有什么投资工具可以应用? 有什么交易策略可以进行风险控制? 这就是本书的核心。期望读者能保持怀疑精神，对新学会的方法及知识先行验证再去应用，终把知识化为自己的投资能力，这样才能在变幻无常的资本市场中有所收获。为了方便大家进一步深入学习，书中会提及许多著名投资者的名字及相关的参考书籍名称，有兴趣继续学习的朋友可以作参考。要记住，机会永远是留给有准备的人的。对于根据自己的风险承受力选择货币及债券类投资的读者朋友，以及未准备好在市场上进行交易实践的年轻读者朋友，学习投资并观察市场行为也可以成为一个陪伴终身的兴趣。希望你们能在阅读本书时获得知识与乐趣。

黄 融

2021年1月于香港

本书内容详尽，从中央银行的货币发行，到国际资产配置策略，再到股票、期货知识，不只是简单地介绍了市场的分析工具，更难得的是作者深入分析了各种工具以及投资指标的利弊，并强调投资者要进行独立思考的重要性，帮助投资者解读债市、期货、衍生产品等金融市场的信号。对新的投资者而言阅读本书可以学习到国际主流长线投资及资产配置的智慧，对老股民而言可以进一步理解市场的变化，更有效规避重大投资陷阱。

要在金融市场中获利, 尝试捕捉周期低位, 必须掌握一定的方法和工具，心态修炼也必不可少。
 方法——只用自有资金不加杠杆分段在低位买入。如果低位逆市建仓用上杠杆, 就可能在一次暴力探底中爆仓。
 心态——要以长线投资的心态不受短期波动影响。 一旦用上了短线思维, 想下跌时先卖出再从低位买回， 没有足够的信心与勇气, 你会在一次又一次的波动中被清洗出局, 甚至行动变成了逃生闹剧, 即使春天再次到来也会与你无关。
 工具——买入能周期性复苏的股市指数基金而非有倒闭风险的个股。 股指不会消失, 个股却会在寒冬中经受重创，甚至退市、倒闭。

如果你不想再当金融市场的“韭菜”, 是时候该买这本书看看了。

投资决策的本质就是风险与回报的取舍。因为有不确定性，才会有金融投资远高于定期存款、国债等无风险投资的超额收益。问题是有时候即使你承担了风险，也不代表你就可以获得回报。什么时候该承担风险，什么时候要规避风险，是一门艺术。用什么工具可以控制风险，是可以学习的投资智慧。理解风险与回报背后的关系，正是本书的精髓。

坏消息不断, 市场动荡, 还有投资机会吗? 银行体系的存款不会消失, 资金只会在不同的资产之间切换。风险资产下跌对应避险资产上升，金融市场坏的时候正是长期投资买点。