新秩序(美联储货币互换网络重塑国际货币体系)/大金融书系
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作者徐以升
出版社中国经济出版社
ISBN9787513642071
出版时间2016-04
装帧其他
开本16开
定价48元
货号3545286
上书时间2024-05-26
商品详情
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作者简介
徐以升，中国人民大学国际货币研究所研究员、杭州华软新动力资产管理有限公司CEO，华夏新供给经济学研究会理事、中国收益投资管理协会理事、上海交通大学中国私募证券投资研究中心理事。
合著有《大分化——全球经济金融新格局》《大转向——美国将如何迈向下一个十年》《旧格局与新周期——全球金融新周期下的中国经济》《金融制裁——美国新型全球不对称权力》《世界能源新格局——美国能源独立的全球影响及中国应对》等。
目录
导论：美元短缺新周期与本书的研究意义
一、全球经济进入美元短缺新周期
二、美元短缺新周期开启新兴市场风险新周期
三、美元短缺新周期下的中国经济金融变化
第一章 美联储货币互换网络概述
一、美联储货币互换网络正式形成
二、货币互换网络运行机制解析
三、美联储货币互换网络的重要意义
四、美联储货币互换的有限性
第二章 美联储货币互换网络的发展
一、布雷顿森林体系下美联储货币互换网络的建立
二、布雷顿森林体系下美联储货币互换网络走向衰弱
三、浮动汇率制下美联储货币互换网络走向终止
四、次贷危机后美联储货币互换网络的复兴及其作用
第三章 美联储建立货币互换网络原因
一、全球美元流动性短缺下提供流动性支持
二、为美联储QE退出的不确定性提供防护机制
三、美元重要性削弱倾向下维护美元中心地位
第四章 美联储有选择地成为全球最后贷款人
一、金融全球化加剧体系脆弱性
二、国际最后贷款人长期缺位
三、IMF不是合格的国际最后贷款人
四、美联储通过货币互换有选择地成为国际最后贷款人
第五章 欧中央银行成为区域性最后贷款人提升欧元地位
一、欧元区主要依靠自身力量摆脱欧债危机
二、欧元区Target2清算体系的重要救助意义
三、欧洲中央银行承担最后贷款人职能助推一体化
四、拥有区域性最后贷款人是成为国际体系“次中心”的标志
第六章 东亚最后贷款人的战略缺失与中国角色
一、东亚地区在国际流动性需求中的角色变迁
二、中国在东亚区域和国际流动性供应中的角色
三、美元短缺新周期下中国将成为国际流动性需求方
四、新周期、新格局下中国角色建议
附录1 研究回顾
附录2 专家视点
内容摘要
2013年10月31日，美联储与欧洲央行、英国央行、日本央行、加拿大央行、瑞士央行签订了货币互换网络协议，未来有国际流动性需求的央行可以按照协议规定获得来自其他五家央行的货币流动性支持。而且这一货币互换网络协议是无期限限制、无额度限制的。
这意味着在这一互换网络范围内，美联储正式机制性地承担起另外五种货币、五家央行的最后贷款人职能。这是布雷顿森林体系构建及解体以来，国际流
动性救助机制的最重要变化，也将塑造国际货币体系的“新秩序”。
由徐以升所著的《新秩序（美联储货币互换网络重塑国际货币体系）／大金融书系》一书讨论了如何认识这一重大变化在全球货币金融经济体系和全球货币金融治理等领域所产生的重大影响，以及在这一新秩序里，未能进入该垄断性网络的货币尤其是人民币
会有怎样的未来。
精彩内容
美元双赤字萎缩、石油美元和大宗商品关元规模萎缩、关联储进入紧缩政策周期、美元汇率进入新升值周期，这些因素共同决定了全球经济正进入新一轮美元短缺周期，而美元短缺周期将导致新兴市场金融风险新周期。在此背景下，关联储货币互换网络的形成直接改变了以自我保险为主的国际美元流动性供给机制现状，对国际货币体系具有了不同寻常的意义。
但是，这一网络却将金融风险新周期中首先受到影响的新兴市场排除在外，这就形成了当前国际货币体系中一个新的结构性矛盾。
在全球经济金融美元短缺新周期和新兴市场进入金融风险新周期的国际宏观背景下，中国内部却发生
了潜在经济增速下行、基础货币生产由外向内被动转型、经济风险突出等重大变化。因此，认清关联储货币互换网络形成的影响与意义，认清由此造成的国际美元流动性供给新机制，认清中国在此变局中所处的地位，并以此为基础思考中国的发展战略，具有时代紧迫性和重大意义。
一、全球经济进入美元短缺新周期
当今国际货币金融经济体系的基本格局，是全球金融周期决定全球经济周期，而作为国际货币体系中心货币的美元的周期则主导着全球金融的周期。作为国际流动性，美元在全球体系的盈缺，是全球金融周期的关键基础。
1944年布雷顿森林体系确立，构建了以美元为中心的国际货币体系。1971年布雷顿森林体系崩溃，意味着美元与黄金脱钩，但并未导致美元崩溃。实际上，在浮动汇率制下，各国为防止受到过度冲击，持有美元的需求反而上升。如1973-1977年国际货币体系进入浮动汇率制后，美元相对于其他国家货币总体上是稳步升值的。可以说，美元始终扮演着实际上的国际主导货币和中心货币的角色。
提供足够的国际流动性，是任何国际货币体系必须具备的两大功能①（①另一项功能是提供足够的国际流动性和调整国际收支。）之一。余永定教授指出，布雷顿森林体系确立后，美国提供国际流动性主要
经历了三个阶段的变化：第一阶段为1945-1971年，美元同黄金挂钩，通过资本项目逆差提供国际流动性；第二阶段为1971-1982年，美元同黄金脱钩，通过资本项目逆差提供国际流动性；第三阶段是1982年之后，美元同黄金脱钩，通过经常项目逆差提供国际流
动性。
当前，随着国际经济金融形势的变化，全球经济正进入新一轮美元短缺周期。这一判断主要基于三个变化。
第一，美元双赤字萎缩，美元全球流动性供给减少。
国际货币体系进入“牙买加体系”后，随着经济全球化的发展，美国经济始终处于支出超过收入的负
储蓄状态，美国经常项目持续逆差，这成为美元对外流动性输出的主渠道。但是近年来，美国经常账户赤字却呈现缩减趋势。从20世纪90年代开始，美国经常账户赤字出现快速扩张，到2006年达到7617亿美元的峰值。2008年国际金融危机之后，美国经常项目逆差开始收窄，2009年美国经常账户赤字缩减为3837亿美元，与2000年大致持平。随着国际金融危机冲击的消退，2011年美国经常账户赤字再次上升，达到5486亿美元，但此后重新收窄，2013年缩减至4764亿美元，较2006年的峰值水平减少了37．46％（见图0-1）。
美国经常账户赤字的缩减，一方面是由于受到国际金融危机的影响，美国开始进入漫长的“去杠杆”过程，这一过程影响了本国的投资和消费，进而导致其对外部商品和服务的需求明显降低；另一方面是美国也开始进行内部供给端的调整。（P3-5）
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