财务报表分析与股票估值 第2版（有笔记）

图书标准信息

• 作者 郭永清
• 出版社 机械工业出版社
• 出版时间 2021-02
• 版次 2
• ISBN 9787111672159
• 定价 89.00元
• 装帧 其他
• 开本 16开
• 纸张 胶版纸
• 字数 417千字

【内容简介】

本书共16章。
  第1章和第2章介绍财报的基础知识以及财报原理。具有较好财务专业知识的读者可以直接略过。
  第3章论述财报分析的框架。财报分析应该跳出财报看数字，因此分析的框架包含公司战略分析、公司经济活动分析和公司财报分析。
  第4章论述公司战略与财报之间的关系，包括公司行业对财报的影响、公司总成本领先策略和差异化策略对财报的影响。
  第5章论述财报项目之间的关系，为后面的财报分析建立逻辑。
  第6章论述如何从投资活动现金流量看一家公司的战略和未来。
  第7章论述如何从筹资活动现金流量看一家公司的资本管理能力。
  第8章为资产和资本分析，从现实商业活动出发，重构资产负债表为资产资本表，然后进行资产结构分析、资本结构分析、资产结构和资本结构的匹配程度以及风险分析，并指出了常用的流动比率和速动比率存在的缺陷，建议使用营运资本长期化率指标来衡量公司的流动性风险。
  第9章为股权价值增加表分析，首先根据资产资本表重构的逻辑，重构利润表为股权价值增加表，在此基础上进行金融资产收益分析、长期股权投资收益分析、营业收入分析、营业成本分析、毛利和毛利率分析、营业费用分析、利润分析、净利润和股权价值增加值分析。
  第10章为资产资本表和股权价值增加表的综合分析，根据资产资本表和股权价值增加表之间的逻辑关系，同时使用两张报表的数据进行综合财务指标分析。本章在通过因素分解法对股东权益回报率进行五个因素分解的基础上，构建财务指标分析体系，接着具体分析每一个因素所产生的影响，*后对所有的财务指标进行总结并形成财务指标框架。
  第11章回归现金，分析股权价值增加表项目和经营活动产生的现金流量项目之间的关系，并将经营活动产生的现金流量净额分为五种状态。
  第12章论述股票价格和股票价值两者之间的背离和回归关系，构成后面股票估值的理论基础；然后论述股票估值需要进行历史数据的分析和未来发展的预测，因此股票估值是一门艺术。正因为艺术的不确定性，因此以股票估值为基础的投资应当遵循安全边际原则和成组购买原则。
  第13章介绍了常见的市盈率、市净率、市销率、市盈增长比率等方法，并分析了这些方法的局限性，而解决这些局限性需要终极方法，即*估值法。
  第14章介绍了现金股利贴现模型和自由现金流贴现模型。现金股利贴现模型受到股利无关论的挑战，因此自由现金流贴现模型成为*选择。自由现金流贴现模型包括零增长模型、固定增长模型、两阶段模型和三阶段模型。
  第15章运用自由现金流贴现模型进行股票估值，首先以财报分析的内容为基础构建公司价值的计算公式，指出运用自由现金流贴现模型计算经营资产的价值；然后结合万华化学和中国石化的案例，对公司的历史数据进行分析，并运用哈佛大学教授迈克尔•波特的五力分析模型对未来发展进行预测，在此基础上运用第14章介绍的模型计算万华化学和中国石化经营资产的自由现金流贴现现值；*后按照公司价值的计算公式，结合公司的股权结构，计算出两家公司股票的每股内在价值。
  第16章为投资实战案例，用来验证本书财报分析和股票估值内容的有效性。这些案例都附上了分析的时间，读者可以自行判断其后的公司股票表现是否如我们事先的分析结果。
  本书中的数据资料均来自上市公司公开年报。

【作者简介】

郭永清

博士，上海国家会计学院教授，上海财经大学博士生导师，财政部企业会计准则咨询委员会委员，多家上市公司独立董事。

长期从事会计标准与财务战略决策的研究与教学工作，在财务报表分析、企业全面风险管理和内部控制、会计准则解释与应用、公司估值、管理会计和财务战略决策等方面有比较深入的研究。著有《财务报表分析与股票估值》《管理会计实践》等。

【目录】

第2版前言　知行合一的《财务报表分析与股票估值》

第1版推荐序一　以价值为核心的财务报表分析

第1版推荐序二　用管理思维进行财务报表分析和股票估值

第1版前言　财报分析：知行合一，学以致用

第1章　财报基础 1

1.1　审计报告 1

1.2　财务报表 11

1.3　资产负债表 12

1.4　利润表 16

1.5　现金流量表 19

1.6　股东权益变动表 21

1.7　报表附注 22

1.8　最新财务报表的变化和后续分析中的对应关系 23

1.8.1　资产负债表的变化 23

1.8.2　利润表的变化 28

第2章　财报原理及财报质量 32

2.1　财报数字的来龙去脉 32

2.2　分析判断财报质量的六个步骤 38

2.3　防范财务报告舞弊最简单的方法 44

2.4　会计的本质与财务报表分析的实质 47

第3章　公司财报分析的框架 49

3.1　公司的目标：为价值而生 49

3.2　以价值为核心的财报分析 51

3.3　公司创造价值的过程就是公司财报的生成过程 52

3.4　公司财报的分析过程 55

第4章　公司战略与财报之间的关系 57

4.1　公司战略：行业选择和竞争策略决策 57

4.2　公司行业与公司财报之间的关系 58

4.3　两种不同的公司竞争策略 65

4.4　总成本领先策略下的财报特征 66

4.5　差异化策略下的财报特征 70

4.6　从财报数字看中国公司发展转型的迫切性 75

4.7　同一行业内不同竞争策略公司的财报特征 79

4.8　结论与启示 84

第5章　财报项目之间的逻辑关系 86

第6章　从投资活动现金流量看一家公司的战略和未来 90

6.1　投资活动现金流量的格式和项目 91

6.2　与公司战略关联度不大的投资活动现金流量项目 92

6.2.1　公司理财型投资活动现金流入和流出 92

6.2.2　公司其他投资活动现金流入和流出 93

6.3　充分反映公司战略的投资活动现金流量项目 93

6.3.1　购建和处置长期经营资产的投资决策和活动 93

6.3.2　取得和处置子公司的投资决策和活动 100

6.3.3　战略投资活动的规模扩张分析 102

6.4　特别说明 102

6.5　公司投资活动的决策标准 103

第7章　从筹资活动现金流量看一家公司的资本管理能力 105

7.1　筹资渠道 105

7.2　如何分析公司的现金缺口 106

7.3　筹资活动现金流量分析：如何通过外源筹资解决现金缺口 108

7.4　筹资活动现金流量分析的五大内容 113

7.4.1　资本成本 113

7.4.2　资本结构 116

7.4.3　资本期限 117

7.4.4　筹资顺序 118

7.4.5　筹资时机 119

第8章　资产和资本分析 120

8.1　资产负债表的重构 120

8.1.1　标准资产负债表的缺陷 120

8.1.2　资产负债表的重构：资产资本表 122

8.2　资产结构分析 131

8.2.1　资产类别结构分析 131

8.2.2　资产期限结构分析 138

8.3　资本结构分析 138

8.3.1　资本来源结构分析 138

8.3.2　资本期限结构分析 140

8.4　从资产结构、资本结构和周转性经营投入看公司的流动性风险 140

8.4.1　传统财务指标的缺陷 140

8.4.2　传统营运资本 141

8.4.3　现实错了还是教材错了 142

8.4.4　从资产结构、资本结构和周转性经营投入分析公司的流动性风险 145

8.5　周转性经营投入长期化率 156

第9章　股权价值增加值分析 161

9.1　基于资产资本表的利润表重构：股权价值增加表 161

9.1.1　标准利润表的缺陷 161

9.1.2　利润表的重构：股权价值增加表 162

9.2　股权价值增加表分析：营业收入分析 168

9.2.1　营业收入历史增长情况 168

9.2.2　营业收入未来增长空间判断 169

9.2.3　营业收入分析的特殊问题：收入的确认问题 170

9.3　股权价值增加表分析：营业成本分析 171

9.3.1　成本性态分析：亏损的业务是否就应该停产 171

9.3.2　经营资产结构决定营业成本结构 173

9.3.3　营业成本控制能力分析 176

9.3.4　营业成本分析的特殊问题：成本与收入匹配原则 176

9.4　营业收入和营业成本的综合分析：毛利和毛利率 177

9.4.1　毛利分析 178

9.4.2　毛利率分析 178

9.5　股权价值增加表分析：营业费用分析 183

9.5.1　营业费用的范围 183

9.5.2　营业费用分析的重点 184

9.6　股权价值增加表分析：利润分析 188

9.6.1　息税前经营利润、息前税后经营利润和息前税后营业收入利润率 188

9.6.2　长期股权投资收益分析 189

9.6.3　金融资产收益分析 191

9.6.4　从息税前利润结构看利润的质量 191

9.7　不要仅仅为银行打工：财务费用和债务资本成本分析 192

9.8　实际企业所得税负担分析 197

9.9　净利润、股权资本成本和股权价值增加值分析 198

9.9.1　净利润与股权价值增加值 199

9.9.2　利润和股权价值增加值的局限性 200

9.9.3　利润可持续性的考量 201

第10章　资产资本表和股权价值增加表的综合分析 203

10.1　资产资本表和股权价值增加表之间的关系 203

10.2　股东权益回报率分析 204

10.3　投资和经营活动的管理效率及盈利能力分析 206

10.3.1　经营资产的管理效率分析 207

10.3.2　长期经营资产的管理效率分析 209

10.3.3　周转性经营投入的管理效率分析 211

10.3.4　经营资产回报率分析 214

10.3.5　长期股权投资的盈利能力分析 215

10.3.6　金融资产的盈利能力分析 216

10.4　债务筹资对股东权益回报率的影响 217

10.4.1　财务杠杆效应分析 218

10.4.2　财务杠杆的作用原理 219

10.4.3　债权人的保障程度 222

10.5　政府税收及公司税务管理活动分析 223

10.6　综合分析的总结 223

第11章　回归现金：经营活动现金流量分析 225

11.1　回归现金 225

11.2　经营活动现金流量的格式及项目 226

11.2.1　经营活动现金流入 227

11.2.2　经营活动现金流出 228

11.2.3　经营活动产生的现金流量净额 229

11.3　经营活动现金流量项目和股权价值增加表项目之间的关系 229

11.3.1　营业收入现金含量 229

11.3.2　成本费用付现率 231

11.3.3　经营利润现金含量 231

11.4　经营活动现金流量净额的五种状态 235

11.4.1　经营活动产生的现金流量净额小于零 235

11.4.2　经营活动产生的现金流量净额等于零或接近于零 236

11.4.3　经营活动产生的现金流量净额大于零，但不足以补偿当期的非付现成本 236

11.4.4　经营活动产生的现金流量净额大于零，并恰能补偿当期的非付现成本 237

11.4.5　经营活动产生的现金流量净额大于零，并在补偿当期的非付现成本后仍有剩余 237

11.5　现金分红对股权价值的影响 239

11.5.1　我国关于上市公司分红的有关规定 239

11.5.2　现金分红对股权价值的影响 240

第12章　股票价格和股票价值 242

12.1　短期股票价格与股票价值的偏离 242

12.2　长期股票价格向股票价值回归 244

12.3　股票估值中历史证据的分析与未来发展的预测 244

12.4　股票估值是一门艺术 246

12.5　安全边际 248

12.6　成组购买可以形成一种投资操作 249

第13章　常见的相对估值法 251

13.1　相对估值法的应用过程 251

13.2　市盈率相对估值法 252

13.3　市净率相对估值法 257

13.4　市销率相对估值法 258

13.5　市盈增长比率相对估值法 258

13.6　相对估值法的总结 260

第14章　终极方法：绝对估值法 261

14.1　绝对估值法的基本原理 261

14.2　现金股利贴现模型 263

14.3　自由现金流贴现模型 265

第15章　运用自由现金流贴现模型进行股票估值 268

15.1　公司价值与股票估值 268

15.2　经营资产自由现金流的界定 270

15.2.1　自由现金流的渊源及各类计算方法 270

15.2.2　本书中的经营资产自由现金流 272

15.3　经营资产自由现金流贴现模型的应用 277

15.3.1　模型及应用的两个步骤 277

15.3.2　历史数据分析 279

15.3.3　未来前景的判断 289

15.3.4　深刻理解折现率 300

15.3.5　经营资产自由现金流现值 305

15.4　公司价值和股票价值的估算 306

15.4.1　公司价值 306

15.4.2　股票价值 307

第16章　我的投资实战 310

16.1　用数字而不是感觉寻找成长性：小天鹅（2016年3月23日） 311

16.2　对苏泊尔的研究（2016年3月31日） 313

16.2.1　行业状况 313

16.2.2　公司情况 313

16.2.3　合理估值 320

16.3　五粮液的简要分析（2016年4月11日） 321

16.4　30元的上海家化值不值得买（2016年4月12日） 326

16.5　是否应该买入4.5元以下的中国石化（2016年4月19日） 329

16.6　我为什么看好白云机场（2016年5月10日） 339

16.6.1　行业分析 339

16.6.2　白云机场未来情况 340

16.6.3　公司财务数据分析 340

16.6.4　历史 未来=估值 346

16.6.5　回答几个问题 348

16.7　九阳股份能否腾飞（2016年5月23日） 348

16.8　房地产公司的财务报表分析与估值：逻辑与模型—兼谈三湘股份的年度报告（2016年5月29日） 354

16.8.1　如何从房地产公司的现金流量表看公司战略 356

16.8.2　如何从房地产公司的资产结构看经营策略和效率 361

16.8.3　如何从房地产公司的资本结构看财务风险 367

16.8.4　如何从房地产公司的利润表看成本费用 369

16.8.5　如何对房地产公司进行估值 372

16.8.6　问题和挑战 376

16.9　科伦药业：何时否极泰来（2016年5月30日） 376

16.10　大秦铁路：现在是最坏的时期了吗（2016年7月28日） 377

16.11　罗莱生活：能否持续增长（2016年7月29日） 382

16.12　被低估的正泰电器（2016年8月19日） 384

16.13　隆鑫通用的内在价值（2016年10月17日） 386

16.13.1　行业和公司 3