个人投资者的股市生存之道

 前言 

 2018年年底，我成为一名职业投资人。从那一天开始，投资对我来说就有了新的意义。虽然在这之前的几年中，我已经有了比较稳定的投资收益，但大多数时间里，投资还只是我的一个爱好；而成为一名职业投资人，就意味着投资是我的全部，我的身家都在这里，从此再无退路。 

 在那之前的10年，我的投资目标始终是如何取得更高的收益率，如何把赔率做到。但从2019年开始，我在方向上更加偏重于胜率，哪怕会为此降低回报。这是因为，一方面，我投入的资金越来越大，收益的价值超过了相对收益;另一方面,也由于我有了更多的时间潜心研究投资之后，发现自己曾经赚到的钱，都是市场送来的，其中运气的成分占了大半。 

 学习，就是一个越来越发现自己无知的过程。在对过往投资经历进行复盘的时候，我常常会惊出一身冷汗，曾经的市场是如此危险，而那时的我却乐观得毫无理由。 

 一次闲聊的时候，妻子的一句话深深触动了我：“等孩子长大了，你教她怎样做投资吧。”我又是一身冷汗，我能教给孩子些什么呢？“炒季报炒年报”还是“喝酒吃药”？“五穷六绝七翻身”还是“头肩顶底背离”？包括很多价值投资的经典方法，杜邦分析、DCF模型、PEG估值法等，学会这些就一定能做好投资吗？ 

 而我对企业的理解，对管理者和产品的认识，都源于20多年的市场磨炼。所有这些经验都是靠时间一点点沉淀下来的，即便我有能力把它们讲清楚，孩子也有足够的能力完全理解消化，但没有积年累月的市场感知，她仍然只会纸上谈兵：讲起道理来滔滔不绝，一进市场照样不知所措。 

 不管是从职业安全角度来考虑，还是为了完善出一个容易操作，更能不断升级的投资模式，我都需要重新审视自己的知识体系和投资理念。从2019年开始，我逐步放弃了很多以前用得比较熟练的交易手法，一点点搭建自己的全新投资体系。某种程度上，这仿佛是武侠小说中的嫁衣神功，要先废掉自己的原有功力，再重新修习。 

 这是个艰苦的过程，尤其是明知道有些钱就在那里，却必须要坚守自己的原则不去追求；有些负面因素一清二楚，但仍然主动把它忽略不计，只为了终局时那份该得的收获。这个世界上从来就不缺少聪明人，但一直都缺少愿意变得“更笨”的人。所谓的大道至简，就是一个不断放弃的过程，在这个过程中我放弃多的，是交易。这对于一个做了10年交易的人来说，实属不易。 

 投资基本的公式，P=E×PE，即股价=业绩×估值，实际上也可以看成是收益=经营×交易。放弃交易，不代表着无视估值的存在，而是在主观上不对估值做预期，把投资重心聚焦在经营本身上。我在本书中所展现的文字，基本上都是围绕着这个主题展开的。交易是市场内各种因素互相影响的结果，是一种时刻变化的零和游戏，再多的经验也要不断更新才能跟上它的节奏，而且经常会有极大的不确定性；在某些的情况下，甚至会出现反经验的特殊情况，对投资者来说这往往会是致命一击。 

 但企业的经营则不然，真正的经营是内生为主导的正和游戏，是相对稳定的体系。如果说交易更适合跟随，难以提前判定的话，经营则更加可靠更容易预期。对缺少资讯、知识，甚至常识的个人投资者来说，在交易上投入越多，往往就离确定性越远；而在经营上越专注，其未来收益的可测值就越高。经营并不是只停留在对企业的分析上，它具有高度的延展性。以经营为导向的思想，一样可以指导我们在选股择时买入卖出方面的具体行为。 

 盖房子必须要有坚实的地基，越高的楼地基就会越深，投资更是如此。要想创建一个真正能穿越牛熊市的个人投资体系，就必须把基点深深扎在那些具有高度确定性的土壤中。只有足够确定的东西，才可以复制，才可以传承。这是我想要留给女儿的投资建议，也很欣慰能在本书中尽量详实地呈现给大家。 

 我们为投资所做的一切努力，都是为了找到真正的确定。希望本书，能对想要在股市中取得长期收益的投资者有所启发，更祝愿大家能早日创建出专属于自己的个人投资体系。