公司理财（英文版）

图书标准信息

• 作者 [美]罗斯、[美]威斯特菲尔德、[美]杰富 著
• 出版社 机械工业出版社
• 出版时间 2003-04
• 版次 1
• ISBN 9787111104919
• 定价 88.00元
• 装帧 平装
• 开本 16开
• 纸张 胶版纸
• 页数 1000页

【内容简介】

　　本书从理论与实践两方面讲述了公司理财的基本原理。主要包括：综述；价值和资本预算；风险；资本结构和股利政策；长期融资；期权、期货和公司理财；财务规划和短期融资；特别专题等八个部分。内容涉及会计报表与现金流；金融市场和净现值；债券和股票定价方法；收益和风险；资本资产定价模型；套利定价理论；公司融资决策和有效资本市场；资本结构；长期融资；股利政策；长期负债；期权与公司理财；认股权证和可转换债券；租凭；衍生工具和套期风险；公司财务模型与长期规划；现金管理；信用管理；兼并与收购；财务困境；跨国公司财务等学科领域的诸多方面。本书内容全面，理论浅显易懂，并含有大量实例和案例分析。
　　本书适合金融或财务专业本科生、研究生、MBA学生，金融领域研究人员及从业者。

【作者简介】

 前言 *篇 综 述 第1章 公司理财导论 2 摘要 2 1.1 何为公司理财 3 公司的资产负债表模型 3 资本结构 4 财务经理 5 1.2 作为对公司价值或有索取权的公司证券 9 1.3 公司制企业 10 独资 11 合伙制 11 公司制 12 案例研究 改制为公司的决策:PLM国际有限公司案例 13 1.4 公司制企业的目标 15 代理成本与契约组合观点 15 管理层的目标 15 所有权和控制权的分离 16 股东能否控制管理者行为 17 1.5 金融市场 17 主板市场:新的发行 18 二板市场 18 上市股票的交易 19 挂牌 19 1.6 本书概览 20 第2章 会计报表和现金流 22 摘要 22 2.1 资产负债表 22 会计流动性 22 债务与权益 24 市价与成本 24 2.2 损益表 25 公认会计准则 26 非现金项目 26 时间和成本 26 2.3 净营运成本 27 2.4 财务现金流 27 2.5 小结 30 附录2A 财务报表分析 33 附录2B 现金流量表 40 附录2C 美国联邦税率 42 第二篇 价值和资本预算 第3章 金融市场和净现值:高级理财的 *原则 46 3.1 金融市场经济 46 匿名市场 47 市场出清 47 3.2 跨时消费抉择 48 3.3 竞争性市场 51 竞争性市场上存在多少种利率 52 3.4 基本原则 52 3.5 原则的应用 53 一个贷款的例子 53 一个借款的例子 54 3.6 投资决策阐释 56 3.7 公司投资决策 60 3.8 小结 62 第4章 净现值 66 摘要 66 4.1 单期的情形 66 4.2 多期的情形 70 未来价值和复利 70 复利的扩张功能:题外话 73 现值和折现 74 代数公式 78 4.3 复利计息期数 79 公布年利率与有效年利率之间的区别 80 多年连续滚动 81 连续复利(高级) 81 4.4 简化公式 83 永续年金 83 永续增长年金 84 年金 86 增长年金 91 案例研究 博彩奖金的转换决定:西格资产财务公司 的案例 93 4.5 如何评估公司价值 94 4.6 小结 95 第5章 债券和股票定价 102 摘要 102 5.1 债券定义和例子 102 5.2 如何给债券定价 102 纯贴现债券 102 固定息票债券 103 *公债 105 5.3 债券概念 106 利率和债券价格 106 到期收益率 106 债券市场报价 107 5.4 普通股票的现值 108 股利与资本利得 108 不同类型股票的定价 109 5.5 股利折现模型中参数的估计 112 g 从何来 113 r 从何来 114 怀疑主义 115 5.6 增长机会 115 股利、盈利的增长与增长机会 117 股利或盈利:应折现哪一项 118 无股利企业 118 5.7 股利增长模型和NPVGO模型 119 股利增长模型 119 NPVGO模型 119 加总 121 5.8 市盈率 121 5.9 股票市场行情 123 5.10 小结 124 附录5A 利率期限结构、即期利率和到期收益率 130 第6章 其他投资法则 140 摘要 140 6.1 为什么使用净现值 140 6.2 回收期法 141 法则定义 141 回收期法存在的问题 142 管理的视角 143 回收期法小结 143 6.3 折现回收期法 143 6.4 平均会计收益率法 144 定义 144 平均会计收益率法分析 146 6.5 内部收益率法 146 6.6 内部收益率方法存在的问题 149 独立项目和互斥项目的定义 149 同时影响独立项目和互斥项目的两个一般性问题 149 互斥项目特有的问题 153 全面认识内部收益率法 157 小测验 158 6.7 盈利指数 158 6.8 资本预算实务 160 6.9 小结 163 第7章 净现值和资本预算 169 摘要 169 7.1 增量现金流 169 现金流,而非会计收入 169 沉没成本 170 机会成本 170 关联效应 171 7.2 鲍温德公司:一个例子 171 项目分析 172 何种账簿 175 关于净营运资本应注意的问题 176 利息费用 177 7.3 通货膨胀和资本预算 177 利率和通货膨胀 177 现金流和通货膨胀 180 贴现:名义或实际 181 7.4 比较生命期不同的投资:等价年均成本法 184 重置链 184 设备重置的一般性决策(高级部分) 187 7.5 小结 189 案例研究 Goodweek轮胎制品有限公司 198 附录7A 折旧 199 第8章 公司战略和净现值分析 200 摘要 200 8.1 公司战略和正的净现值 200 公司战略与股票市场 201 案例研究 公司如何从股票市场获得关于净现值的信息:AT&T兼并NCR和替换首席执行官的决策 202 8.2 决策树 203 8.3 敏感性分析、情景分析和盈亏平衡分析 206 敏感性分析和情景分析 206 盈亏平衡分析 209 8.4 期权 212 扩张期权 212 放弃期权 213 贴现现金流与期权 213 一个例子 214 8.5 小结 215 第三篇 风 险 第9章 资本市场理论综述 220 摘要 220 9.1 收益 221 货币收益 221 收益率 222 9.2 持有期收益率 225 9.3 收益统计 231 9.4 股票的平均收益和无风险收益 232 9.5 风险统计 234 方差 234 正态分布及其标准差 234 9.6 小结 236 附录9A 历史上长期的市场风险溢价 240 第10章 收益和风险:资本资产定价模型 242 摘要 242 10.1 单个证券 242 10.2 期望收益、方差和协方差 243 期望收益和方差 243 协方差和相关系数 245 10.3 证券组合的收益和风险 247 关于高水平者和行动迟缓者的例子 248 组合的期望收益 248 组合的方差和标准差 249 10.4 两种资产组合的有效集 252 10.5 多种证券组合的有效集 257 多资产组合的方差和标准差 259 10.6 关于分散化的一个例子 260 风险和敏感投资者 263 10.7 无风险借贷 264 *优证券组合 266 10.8 市场均衡 268 市场均衡证券组合的定义 268 投资者持有市场证券组合时的风险定义 269 b系数的计算公式 271 小测验 271 10.9 风险和期望收益之间的关系:资本资产定价模型 272 市场的期望收益 272 单个证券的期望收益 273 10.10 小结 276 附录10A b 系数过时了吗 283 第11章 风险和回报的另一种视角:套利定价 理论 285 摘要 285 11.1 因子模型:公告、意外和期望收益 286 11.2 系统风险和非系统风险 287 11.3 系统风险和b 系数 288 11.4 证券组合和因子模型 291 证券组合与多元化 293 11.5 b 系数和期望收益 295 线性关系 295 市场证券组合和单因子模型 297 11.6 资本资产定价模型和套利定价理论 298 教学方面的区别 298 应用方面的区别 298 11.7 资产定价的实证方法 300 经验模型 300 证券组合模式 301 11.8 小结 302 第12章 风险、资本成本和资本预算 307 摘要 307 12.1 权益资本成本 307 12.2 b 的估计 310 现实世界的b系数 312 b系数的稳定性 312 使用行业b系数 313 12.3 b 的确定 315 收入的周期性 315 经营杠杆 316 财务杠杆和b系数 318 12.4 基本模型的引申 319 公司与项目:永远是不同的 319 有负债情况下的资本成本 320 12.5 国际纸业公司的资本成本估算 323 权益和债务的成本 324 确定加权平均资本成本 324 12.6 减少资本成本 324 何为流动性 325 流动性、期望收益和资本成本 325 流动性和相反的情况 325 公司能做什么 326 12.7 小结 328 小案例 联产有限公司 332 第四篇 资本结构和 股利政策 第13章 公司融资决策和有效资本市场 339 摘要 339 13.1 融资决策能创造价值吗 339 13.2 有效资本市场 341 13.3 不同类型的资本市场有效性 343 弱有效市场 343 半强有效和强有效市场 346 对有效市场假设的一些误解 348 13.4 实证 349 弱有效市场 349 半强有效市场 350 强有效市场 359 13.5 对公司理财的意义 359 会计和有效市场 359 时机选择 361 价格压力效应 364 13.6 小结 365 第14章 长期融资简介 371 摘要 371 14.1 普通股 371 评价和非评价股票 371 额定发行普通股和已发行普通股 372 资本盈余 372 留存收益 372 市场价值、账面价值和重置价值 373 股东权益 374 红利 375 股票种类 375 14.2 公司长期负债的基本理论 376 利息与股利 376 债务还是权益 377 长期负债的基本特征 377 债务的不同类别 377 偿付 378 高级债券 378 担保 378 契约 378 14.3 优先股 379 设定价值 379 累积股利和非累积性股利 380 优先股是否就是债券 380 优先股之谜 381 14.4 融资模式 382 14.5 资本结构的*新趋势 385 哪一种更好:账面价值还是市场价值 386 14.6 小结 387 第15章 资本结构:基本概念 390 摘要 390 15.1 资本结构问题和馅饼理论 390 15.2 *大化企业价值与*大化股东利益 391 15.3 财务杠杆与公司价值:一个例子 393 杠杆效应和股东回报 393 债务和权益的选择 395 一个关键假设 397 15.4 莫迪格利安尼和米勒:命题II(无税情况) 398 股东风险随着财务杠杆率的提高而上升 398 命题II:股东的期望收益率随财务杠杆而上升 399 对命题I和命题II的例证 401 MM:一点说明 405 15.5 有税收的情形 408 基本观点 408 税法中的玄机 408 税盾现值 409 杠杆企业的价值 410 期望收益率与在公司税下的财务杠杆 411 加权平均资本成本rWACC和公司税 413 在公司税下的股票价格和财务杠杆 414 15.6 小结 416 第16章 资本结构:债务运用的限制 422 摘要 422 16.1 财务困境的成本 422 破产风险还是破产成本 422 16.2 成本种类 425 财务困境的直接成本:清算或重组的法律和 管理成本 425 财务困境的间接成本 426 代理成本 427 16.3 债务成本可以降低吗 430 保护性条款 430 债务的合并 432 16.4 避税效应和财务困境的综合影响 432 再次使用馅饼 433 16.5 逃避、额外补贴和失败投资:关于权益 资本的代理成本的注释 435 权益代理成本对负债-权益融资的影响 437 自由现金流 437 16.6 融资优序理论 438 融资优序规则 439 意义 440 16.7 增长和负债-权益比 441 无增长型 441 增长型 441 16.8 个人税 443 米勒模型 445 16.9 公司如何确立资本结构 448 16.10 小结 452 附录16A 财务结构的一些有用公式 461 附录16B 米勒模型和累进所得税率 462 习题 465 附录16C 466 案例研究 使用更多负债的决策:固特异公司的案例 466 第17章 杠杆企业的估价和资本预算 468 摘要 468 17.1 修正现值法 468 17.2 权益现金流法 470 *步:计算杠杆现金流 470 第二步:计算rS 471 第三步:评估价值 471 17.3 加权平均资本成本法 471 17.4 APV法、FTE法和WACC法的比较 473 方法指南 474 17.5 需要考虑贴现率时的资本预算 476 17.6 APV方法应用举例 478 全权益公司的价值 478 债务的附加影响 479 17.7 b 系数和杠杆 481 非规模扩张项目 483 17.8 小结 484 附录17A 修正现值方法在杠杆收购定价中的应用 489 第18章 股利政策:为什么相关 495 摘要 495 18.1 股利的不同类型 495 18.2 现金股利发放的标准方法 496 18.3 基准案例:对股利无关论的解释 498 现行政策:股利等于现金流 498 备选方案:首期股利大于现金流 498 无关性 499 自制股利 500 小测验 502 股利政策和投资政策 502 18.4 税收、发行费用和股利 503 缺乏现金支付股利的公司 503 有足够现金支付股利的公司 504 税收问题小结 506 18.5 回购股票 506 股利与回购 507 EPS和市场价值的关系 507 税收 508 目标回购 508 回购作为投资 508 18.6 期望收益、股利和个人税收 509 经验证据 510 18.7 赞成高股利政策的现实因素 512 喜好当期收入 512 消除不确定性 512 税收套利 513 代理成本 513 18.8 现实因素的消除 514 股利的信息内涵:一个具有实践意义的理论难题 514 追随者效应 515 18.9 关于股利政策我们所知和所不知的 516 公司股利极为重要 516 只有少数公司发放股利 517 股利平稳化 518 股利向市场传递的信息 520 合理的股利政策 520 案例研究 公司如何决策股利发放:苹果计算机 公司案例 521 18.10 小结 524 附录18A 股票股利和股票分拆 529 第五篇 长期融资 第19章 公众证券发行 534 摘要 534 19.1 公开发行 534 股票发行基本程序 534 19.2 其他发行方式 535 19.3 现金发行 537 投资银行 539 发行价格 541 折价:一个可能的解释 543 19.4 新股发行公告和公司价值 543 19.5 新发行成本 544 19.6 认股权证 547 认股权证发行的技巧 547 认购价格 548 购买一股所需的认股权数 548 认股权证发行对股价的影响 549 对股东的影响 550 承销安排 551 19.7 认股权之谜 551 19.8 上架发行 553 19.9 私人权益资本市场 554 私募 554 私募资本公司 555 风险资本供给者 556 融资的阶段 557 案例研究 *公开发行的决策:麦斯通国际 公司案例 558 19.10 小结 560 第20章 长期负债 563 摘要 563 20.1 长期债务回顾 563 20.2 公开发行债券 564 基本术语 565 担保 566 保护性条款 567 偿债基金 567 赎回条款 568 20.3 债券调换 568 公司应发行可赎回债券吗 569 债券赎回:何时更值 572 20.4 债券评级 572 垃圾债券 573 20.5 债券的不同种类 578 浮动利率债券 578 零息债券 579 收益债券 580 20.6 债券的直接销售与公开发行比较 580 20.7 长期辛迪加银团贷款 581 20.8 小结 583 第21章 租赁 586 摘要 586 21.1 租赁类型 586 基本类型 586 经营租赁 587 融资租赁 588 21.2 租赁会计 589 21.3 税收、国内税收总署和租赁 590 21.4 租赁的现金流 591 21.5 折现和公司税下的债务融资能力 593 无风险现金流的现值 593 *优负债水平和无风险现金流(高级部分) 594 21.6 租赁与购买决策的NPV分析 595 折现率 596 21.7 债务替代和租赁评估 596 债务替代基本原理(高级部分) 596 索莫科斯公司的*优负债水平(高级部分) 597 21.8 租赁总是物有所值吗:一个基本的案例 600 21.9 租赁的原因 601 支持租赁的理由 601 反对租赁的理由 604 21.10 一些未决问题 604 租赁和债务的使用是否具有互补性 605 为何租赁可以同时由制造商和第三方提供 605 为什么某些资产的租赁更多 605 21.11 小结 605 附录21A APV方法在租赁中的应用 608 第六篇 期权、期货和 公司理财 第22章 期权与公司理财:基本概念 612 摘要 612 22.1 期权 612 22.2 看涨期权 613 看涨期权的到期价值 613 22.3 看跌期权 614 看跌期权的到期价值 614 22.4 出售期权 616 22.5 解读华尔街日报 617 22.6 期权的组合 618 22.7 期权定价 620 看涨期权的价值界定 621 影响看涨期权价值的因素 622 对影响看跌期权价值因素的简要讨论 624 22.8 期权定价公式 625 两阶段期权模型 626 布莱克-舒尔茨模型 628 22.9 作为期权的股票和债券 633 用看涨期权来描述公司 634 用看跌期权来描述公司 635 对两种看法的解析 636 关于贷款担保的说明 638 22.10 资本结构政策和期权 639 选择高风险项目 639 22.11 兼并与期权 640 22.12 投资不动产项目和期权 642 22.13 小结 645 第23章 期权与公司理财:推广与应用 650 摘要 650 23.1 经理人的股票期权 650 为何选用期权 650 评估经理人报酬 652 23.2 对启动的评估 655 23.3 关于二项式模型的更多内容 658 炼油公司 658 23.4 关闭和重开决策 665 一个金矿的估价 665 弃置或开张的决策 665 评估简单金矿 667 23.5 小结 671 第24章 认股权证和可转换债券 674 摘要 674 24.1 认股权证 674 24.2 认股权证和看涨期权的区别 676 公司如何能损害认股权证持有人的利益 678 24.3 认股权证定价和布莱克-舒尔茨模型 (高级部分) 679 24.4 可转换债券 680 24.5 可转换债券价值 681 纯粹债券价值 681 转换价值 681 期权价值 682 24.6 发行认股权证和可转换债券的原因分析 684 可转换债券与普通债券 684 可转换债券与普通股 685 “免费午餐”的故事 686 “昂贵午餐”的故事 686 调和观点 687 24.7 为何会发行认股权证和可转换债券 687 与现金流相配比 687 风险协同 687 代理成本 688 储藏权益 688 24.8 转换策略 689 24.9 小结 690 第25章 衍生工具和套期风险 695 摘要 695 衍生工具、套期保值和风险 695 25.1 远期合约 696 25.2 期货合约 697 25.3 套期保值 703 案例研究 利用衍生工具的决策:梅托吉谢斯科 公司案例 705 25.4 利率期货合约 706 财政债券定价 706 远期合约定价 707 期货合约 709 利用利率期货套期保值 709 25.5 持续期套期保值 714 零息债券的情形 714 持续期相同但息票利率不同的两种债券的情形 714 持续期 716 负债与资产的匹配 718 25.6 互换合约 721 利率互换 721 货币互换 722 奇异证券 723 25.7 衍生工具的实际应用 724 25.8 小结 725 第七篇 财务规划和 短期融资 第26章 公司财务模型和长期规划 732 摘要 732 26.1 何为公司财务规划 733 26.2 财务规划模型:组成部分 734 26.3 决定增长的因素 738 26.4 财务规划模型的缺陷 741 26.5 小结 742 第27章 短期融资与计划 746 摘要 746 27.1 跟踪现金与净营运资本 746 27.2 用其他要素定义现金 747 现金来源和使用表 748 27.3 经营周期和现金周转期 750 27.4 短期财务政策的某些方面 753 公司流动资产投资的规模 753 不同的流动资产融资策略 756 何为*优 758 27.5 现金预算 759 现金流出 760 现金余额 761 27.6 短期融资规划 761 无抵押贷款 761 抵押贷款 762 其他来源 762 27.7 小结 763 第28章 现金管理 771 摘要 771 28.1 持有现金的目的 772 28.2 现金余额目标的确定 773 鲍摩尔模型 773 米勒-奥尔模型 776 影响目标现金余额的其他因素 778 28.3 现金回收和支付管理 779 加速现金回流 782 延迟现金支付 786 支付浮差(“浮差游戏”) 787 零余额账户 787 汇票 787 道德和法律问题 787 28.4 闲置资金的投资 788 季节性和周期性行为 788 计划性支出 788 不同类型的货币市场证券 789 28.5 小结 790 附录28A 可调收益率优先股、竞标收益率优先股 和浮动利率大额可转让存单 793 第29章 信用管理 798 摘要 798 29.1 销售术语 798 信用期限 799 现金折扣 800 授信工具 801 29.2 信用政策制定:风险和信息 802 关于授信风险的信息的价值 804 未来销售额 804 29.3 *优信用政策 805 29.4 信用分析 808 信用信息 808 信用评级 808 29.5 收款政策 809 平均回款期 809 账龄表 809 收账力度 810 应收账款让售 810 29.6 如何利用贸易信用融资 811 29.7 小结 811 第八篇 

【目录】

总序
推荐序
作者简介
前言
第一篇综述
第1章公司理财导论2
摘要2
1.1何为公司理财3
公司的资产负债表模型3
资本结构4
财务经理5
1.2作为对公司价值或有索取权的公司证券9
1.3公司制企业10
独资11
合伙制11
公司制12
案例研究改制为公司的决策：PLM国际有限公司案例13
1.4公司制企业的目标15
代理成本与契约组合观点15
管理层的目标15
所有权和控制权的分离16
股东能否控制管理者行为17
1.5金融市场17
主板市场：新的发行18
二板市场18
上市股票的交易19
挂牌19
1.6本书概览20
第2章会计报表和现金流22
摘要22
2.1资产负债表22
会计流动性22
债务与权益24
市价与成本24
2.2损益表25
公认会计准则26
非现金项目26
时间和成本26
2.3净营运成本27
2.4财务现金流27
2.5小结30
附录2A财务报表分析33
附录2B现金流量表40
附录2C美国联邦税率42
第二篇价值和资本预算
第3章金融市场和净现值：高级理财的
第一原则46
3.1金融市场经济46
匿名市场47
市场出清47
3.2跨时消费抉择48
3.3竞争性市场51
竞争性市场上存在多少种利率52
3.4基本原则52
3.5原则的应用53
一个贷款的例子53
一个借款的例子54
3.6投资决策阐释56
3.7公司投资决策60
3.8小结62
第4章净现值66
摘要66
4.1单期的情形66
4.2多期的情形70
未来价值和复利70
复利的扩张功能：题外话73
现值和折现74
代数公式78
4.3复利计息期数79
公布年利率与有效年利率之间的区别80
多年连续滚动81
连续复利（高级）81
4.4简化公式83
永续年金83
永续增长年金84
年金86
增长年金91
案例研究博彩奖金的转换决定：西格资产财务公司
的案例93
4.5如何评估公司价值94
4.6小结95
第5章债券和股票定价102
摘要102
5.1债券定义和例子102
5.2如何给债券定价102
纯贴现债券102
固定息票债券103
永久公债105
5.3债券概念106
利率和债券价格106
到期收益率106
债券市场报价107
5.4普通股票的现值108
股利与资本利得108
不同类型股票的定价109
5.5股利折现模型中参数的估计112
g从何来113
r从何来114
怀疑主义115
5.6增长机会115
股利、盈利的增长与增长机会117
股利或盈利：应折现哪一项118
无股利企业118
5.7股利增长模型和NPVGO模型119
股利增长模型119
NPVGO模型119
加总121
5.8市盈率121
5.9股票市场行情123
5.10小结124
附录5A利率期限结构、即期利率和到期收益率130
第6章其他投资法则140
摘要140
6.1为什么使用净现值140
6.2回收期法141
法则定义141
回收期法存在的问题142
管理的视角143
回收期法小结143
6.3折现回收期法143
6.4平均会计收益率法144
定义144
平均会计收益率法分析146
6.5内部收益率法146
6.6内部收益率方法存在的问题149
独立项目和互斥项目的定义149
同时影响独立项目和互斥项目的两个一般性问题149
互斥项目特有的问题153
全面认识内部收益率法157
小测验158
6.7盈利指数158
6.8资本预算实务160
6.9小结163
第7章净现值和资本预算169
摘要169
7.1增量现金流169
现金流，而非会计收入169
沉没成本170
机会成本170
关联效应171
7.2鲍温德公司：一个例子171
项目分析172
何种账簿175
关于净营运资本应注意的问题176
利息费用177
7.3通货膨胀和资本预算177
利率和通货膨胀177
现金流和通货膨胀180
贴现：名义或实际181
7.4比较生命期不同的投资：等价年均成本法184
重置链184
设备重置的一般性决策（高级部分）187
7.5小结189
案例研究Goodweek轮胎制品有限公司198
附录7A折旧199
第8章公司战略和净现值分析200
摘要200
8.1公司战略和正的净现值200
公司战略与股票市场201
案例研究公司如何从股票市场获得关于净现值的信息：AT&T兼并NCR和替换首席执行官的决策202
8.2决策树203
8.3敏感性分析、情景分析和盈亏平衡分析206
敏感性分析和情景分析206
盈亏平衡分析209
8.4期权212
扩张期权212
放弃期权213
贴现现金流与期权213
一个例子214
8.5小结215
第三篇风险
第9章资本市场理论综述220
摘要220
9.1收益221
货币收益221
收益率222
9.2持有期收益率225
9.3收益统计231
9.4股票的平均收益和无风险收益232
9.5风险统计234
方差234
正态分布及其标准差234
9.6小结236
附录9A历史上长期的市场风险溢价240
第10章收益和风险：资本资产定价模型242
摘要242
10.1单个证券242
10.2期望收益、方差和协方差243
期望收益和方差243
协方差和相关系数245
10.3证券组合的收益和风险247
关于高水平者和行动迟缓者的例子248
组合的期望收益248
组合的方差和标准差249
10.4两种资产组合的有效集252
10.5多种证券组合的有效集257
多资产组合的方差和标准差259
10.6关于分散化的一个例子260
风险和敏感投资者263
10.7无风险借贷264
最优证券组合266
10.8市场均衡268
市场均衡证券组合的定义268
投资者持有市场证券组合时的风险定义269
b系数的计算公式271
小测验271
10.9风险和期望收益之间的关系：资本资产定价模型272
市场的期望收益272
单个证券的期望收益273
10.10小结276
附录10Ab系数过时了吗283
第11章风险和回报的另一种视角：套利定价
理论285
摘要285
11.1因子模型：公告、意外和期望收益286
11.2系统风险和非系统风险287
11.3系统风险和b系数288
11.4证券组合和因子模型291
证券组合与多元化293
11.5b系数和期望收益295
线性关系295
市场证券组合和单因子模型297
11.6资本资产定价模型和套利定价理论298
教学方面的区别298
应用方面的区别298
11.7资产定价的实证方法300
经验模型300
证券组合模式301
11.8小结302
第12章风险、资本成本和资本预算307
摘要307
12.1权益资本成本307
12.2b的估计310
现实世界的b系数312
b系数的稳定性312
使用行业b系数313
12.3b的确定315
收入的周期性315
经营杠杆316
财务杠杆和b系数318
12.4基本模型的引申319
公司与项目：永远是不同的319
有负债情况下的资本成本320
12.5国际纸业公司的资本成本估算323
权益和债务的成本324
确定加权平均资本成本324
12.6减少资本成本324
何为流动性325
流动性、期望收益和资本成本325
流动性和相反的情况325
公司能做什么326
12.7小结328
小案例联产有限公司332
第四篇资本结构和
股利政策
第13章公司融资决策和有效资本市场339
摘要339
13.1融资决策能创造价值吗339
13.2有效资本市场341
13.3不同类型的资本市场有效性343
弱有效市场343
半强有效和强有效市场346
对有效市场假设的一些误解348
13.4实证349
弱有效市场349
半强有效市场350
强有效市场359
13.5对公司理财的意义359
会计和有效市场359
时机选择361
价格压力效应364
13.6小结365
第14章长期融资简介371
摘要371
14.1普通股371
评价和非评价股票371
额定发行普通股和已发行普通股372
资本盈余372
留存收益372
市场价值、账面价值和重置价值373
股东权益374
红利375
股票种类375
14.2公司长期负债的基本理论376
利息与股利376
债务还是权益377
长期负债的基本特征377
债务的不同类别377
偿付378
高级债券378
担保378
契约378
14.3优先股379
设定价值379
累积股利和非累积性股利380
优先股是否就是债券380
优先股之谜381
14.4融资模式382
14.5资本结构的最新趋势385
哪一种更好：账面价值还是市场价值386
14.6小结387
第15章资本结构：基本概念390
摘要390
15.1资本结构问题和馅饼理论390
15.2最大化企业价值与最大化股东利益391
15.3财务杠杆与公司价值：一个例子393
杠杆效应和股东回报393
债务和权益的选择395
一个关键假设397
15.4莫迪格利安尼和米勒：命题II（无税情况）398
股东风险随着财务杠杆率的提高而上升398
命题II：股东的期望收益率随财务杠杆而上升399
对命题I和命题II的例证401
MM：一点说明405
15.5有税收的情形408
基本观点408
税法中的玄机408
税盾现值409
杠杆企业的价值410
期望收益率与在公司税下的财务杠杆411
加权平均资本成本rWACC和公司税413
在公司税下的股票价格和财务杠杆414
15.6小结416
第16章资本结构：债务运用的限制422
摘要422
16.1财务困境的成本422
破产风险还是破产成本422
16.2成本种类425
财务困境的直接成本：清算或重组的法律和
管理成本425
财务困境的间接成本426
代理成本427
16.3债务成本可以降低吗430
保护性条款430
债务的合并432
16.4避税效应和财务困境的综合影响432
再次使用馅饼433
16.5逃避、额外补贴和失败投资：关于权益
资本的代理成本的注释435
权益代理成本对负债-权益融资的影响437
自由现金流437
16.6融资优序理论438
融资优序规则439
意义440
16.7增长和负债－权益比441
无增长型441
增长型441
16.8个人税443
米勒模型445
16.9公司如何确立资本结构448
16.10小结452
附录16A财务结构的一些有用公式461
附录16B米勒模型和累进所得税率462
习题465
附录16C466
案例研究使用更多负债的决策：固特异公司的案例466
第17章杠杆企业的估价和资本预算468
摘要468
17.1修正现值法468
17.2权益现金流法470
第一步：计算杠杆现金流470
第二步：计算rS471
第三步：评估价值471
17.3加权平均资本成本法471
17.4APV法、FTE法和WACC法的比较473
方法指南474
17.5需要考虑贴现率时的资本预算476
17.6APV方法应用举例478
全权益公司的价值478
债务的附加影响479
17.7b系数和杠杆481
非规模扩张项目483
17.8小结484
附录17A修正现值方法在杠杆收购定价中的应用489
第18章股利政策：为什么相关495
摘要495
18.1股利的不同类型495
18.2现金股利发放的标准方法496
18.3基准案例：对股利无关论的解释498
现行政策：股利等于现金流498
备选方案：首期股利大于现金流498
无关性499
自制股利500
小测验502
股利政策和投资政策502
18.4税收、发行费用和股利503
缺乏现金支付股利的公司503
有足够现金支付股利的公司504
税收问题小结506
18.5回购股票506
股利与回购507
EPS和市场价值的关系507
税收508
目标回购508
回购作为投资508
18.6期望收益、股利和个人税收509
经验证据510
18.7赞成高股利政策的现实因素512
喜好当期收入512
消除不确定性512
税收套利513
代理成本513
18.8现实因素的消除514
股利的信息内涵：一个具有实践意义的理论难题514
追随者效应515
18.9关于股利政策我们所知和所不知的516
公司股利极为重要516
只有少数公司发放股利517
股利平稳化518
股利向市场传递的信息520
合理的股利政策520
案例研究公司如何决策股利发放：苹果计算机
公司案例521
18.10小结524
附录18A股票股利和股票分拆529
第五篇长期融资
第19章公众证券发行534
摘要534
19.1公开发行534
股票发行基本程序534
19.2其他发行方式535
19.3现金发行537
投资银行539
发行价格541
折价：一个可能的解释543
19.4新股发行公告和公司价值543
19.5新发行成本544
19.6认股权证547
认股权证发行的技巧547
认购价格548
购买一股所需的认股权数548
认股权证发行对股价的影响549
对股东的影响550
承销安排551
19.7认股权之谜551
19.8上架发行553
19.9私人权益资本市场554
私募554
私募资本公司555
风险资本供给者556
融资的阶段557
案例研究首次公开发行的决策：麦斯通国际
公司案例558
19.10小结560
第20章长期负债563
摘要563
20.1长期债务回顾563
20.2公开发行债券564
基本术语565
担保566
保护性条款567
偿债基金567
赎回条款568
20.3债券调换568
公司应发行可赎回债券吗569
债券赎回：何时更值572
20.4债券评级572
垃圾债券573
20.5债券的不同种类578
浮动利率债券578
零息债券579
收益债券580
20.6债券的直接销售与公开发行比较580
20.7长期辛迪加银团贷款581
20.8小结583
第21章租赁586
摘要586
21.1租赁类型586
基本类型586
经营租赁587
融资租赁588
21.2租赁会计589
21.3税收、国内税收总署和租赁590
21.4租赁的现金流591
21.5折现和公司税下的债务融资能力593
无风险现金流的现值593
最优负债水平和无风险现金流（高级部分）594
21.6租赁与购买决策的NPV分析595
折现率596
21.7债务替代和租赁评估596
债务替代基本原理（高级部分）596
索莫科斯公司的最优负债水平（高级部分）597
21.8租赁总是物有所值吗：一个基本的案例600
21.9租赁的原因601
支持租赁的理由601
反对租赁的理由604
21.10一些未决问题604
租赁和债务的使用是否具有互补性605
为何租赁可以同时由制造商和第三方提供605
为什么某些资产的租赁更多605
21.11小结605
附录21AAPV方法在租赁中的应用608
第六篇期权、期货和
公司理财
第22章期权与公司理财：基本概念612
摘要612
22.1期权612
22.2看涨期权613
看涨期权的到期价值613
22.3看跌期权614
看跌期权的到期价值614
22.4出售期权616
22.5解读华尔街日报617
22.6期权的组合618
22.7期权定价620
看涨期权的价值界定621
影响看涨期权价值的因素622
对影响看跌期权价值因素的简要讨论624
22.8期权定价公式625
两阶段期权模型626
布莱克-舒尔茨模型628
22.9作为期权的股票和债券633
用看涨期权来描述公司634
用看跌期权来描述公司635
对两种看法的解析636
关于贷款担保的说明638
22.10资本结构政策和期权639
选择高风险项目639
22.11兼并与期权640
22.12投资不动产项目和期权642
22.13小结645
第23章期权与公司理财：推广与应用650
摘要650
23.1经理人的股票期权650
为何选用期权650
评估经理人报酬652
23.2对启动的评估655
23.3关于二项式模型的更多内容658
炼油公司658
23.4关闭和重开决策665
一个金矿的估价665
弃置或开张的决策665
评估简单金矿667
23.5小结671
第24章认股权证和可转换债券674
摘要674
24.1认股权证674
24.2认股权证和看涨期权的区别676
公司如何能损害认股权证持有人的利益678
24.3认股权证定价和布莱克－舒尔茨模型
（高级部分）679
24.4可转换债券680
24.5可转换债券价值681
纯粹债券价值681
转换价值681
期权价值682
24.6发行认股权证和可转换债券的原因分析684
可转换债券与普通债券684
可转换债券与普通股685
“免费午餐”的故事686
“昂贵午餐”的故事686
调和观点687
24.7为何会发行认股权证和可转换债券687
与现金流相配比687
风险协同687
代理成本688
储藏权益688
24.8转换策略689
24.9小结690
第25章衍生工具和套期风险695
摘要695
衍生工具、套期保值和风险695
25.1远期合约696
25.2期货合约697
25.3套期保值703
案例研究利用衍生工具的决策：梅托吉谢斯科
公司案例705
25.4利率期货合约706
财政债券定价706
远期合约定价707
期货合约709
利用利率期货套期保值709
25.5持续期套期保值714
零息债券的情形714
持续期相同但息票利率不同的两种债券的情形714
持续期716
负债与资产的匹配718
25.6互换合约721
利率互换721
货币互换722
奇异证券723
25.7衍生工具的实际应用724
25.8小结725
第七篇财务规划和
短期融资
第26章公司财务模型和长期规划732
摘要732
26.1何为公司财务规划733
26.2财务规划模型：组成部分734
26.3决定增长的因素738
26.4财务规划模型的缺陷741
26.5小结742
第27章短期融资与计划746
摘要746
27.1跟踪现金与净营运资本746
27.2用其他要素定义现金747
现金来源和使用表748
27.3经营周期和现金周转期750
27.4短期财务政策的某些方面753
公司流动资产投资的规模753
不同的流动资产融资策略756
何为最优758
27.5现金预算759
现金流出760
现金余额761
27.6短期融资规划761
无抵押贷款761
抵押贷款762
其他来源762
27.7小结763
第28章现金管理771
摘要771
28.1持有现金的目的772
28.2现金余额目标的确定773
鲍摩尔模型773
米勒－奥尔模型776
影响目标现金余额的其他因素778
28.3现金回收和支付管理779
加速现金回流782
延迟现金支付786
支付浮差（“浮差游戏”）787
零余额账户787
汇票787
道德和法律问题787
28.4闲置资金的投资788
季节性和周期性行为788
计划性支出788
不同类型的货币市场证券789
28.5小结790
附录28A可调收益率优先股、竞标收益率优先股
和浮动利率大额可转让存单793
第29章信用管理798
摘要798
29.1销售术语798
信用期限799
现金折扣800
授信工具801
29.2信用政策制定：风险和信息802
关于授信风险的信息的价值804
未来销售额804
29.3最优信用政策805
29.4信用分析808
信用信息808
信用评级808
29.5收款政策809
平均回款期809
账龄表809
收账力度810
应收账款让售810
29.6如何利用贸易信用融资811
29.7小结811
第八篇特别专题
第30章兼并与收购816
摘要816
30.1收购的基本形式817
吸收合并和新设合并817
收购股票817
收购资产818
并购分类818
关于接管818
30.2收购的税负形式819
30.3收购会计820
购买法821
权益法822
权益购买或集中的比较822
30.4确定并购协同效应823
30.5协同效应的来源824
收入上升824
费用节省825
税收利益827
资本成本829
30.6计算并购后的公司价值829
错误避免830
30.7股东因风险降低而付出的代价830
基本情形831
设公司有负债832
股东如何减少因共同保险效应而遭受的损失833
30.8支持兼并的两个不成为理由的理由833
收益的增长833
分散化834
30.9兼并的净现值835
现金购买835
普通股互换837
现金购买与普通股互换方式的比较838
30.10兼并防御策略838
资产剥离838
公司章程839
回购与停滞协议839
排他式自我收购840
私有化和杠杆收购840
其他的工具和公司接管术语841
30.11关于并购的实证研究842
并购是否会使股东获利842
短期效应842
长期效应844
真实生产力观点845
30.12日本银企集团845
30.13小结847
小案例美国钢铁公司收购马拉松石油公司852
第31章财务困境854
摘要854
31.1何为财务困境854
31.2陷入财务困境时会发生什么856
31.3破产清算和重组857
破产清算858
破产重组862
31.4私下和解或破产：何者更优863
两可公司864
不退让场合864
复杂性865
信息缺乏865
31.5预包装破产865
案例研究破产申请的决定：Revco公司案例866
31.6小结868
附录31A公司破产预测：Z-分值模型869
第32章跨国公司财务872
摘要872
32.1专业术语872
32.2外汇市场和汇率874
汇率875
交易类型876
32.3一价律和购买力平价说877
32.4利率和汇率：利率平价说879
美元投资879
德国马克投资880
远期贴水和即期汇率的期望值881
汇率风险881
哪些企业会对冲汇率风险883
32.5跨国资本预算883
外币转化883
不汇回的现金流量886
跨国公司的资本成本886
32.6国际融资决策888
短期和中期融资889
国际债券市场889
32.7跨国经营报告891
32.8小结892
附录A数学表897
附录B部分习题答案913
词汇表917
人名索引I-1
主题索引I-4