并购蓝皮书：中国并购报告（2023）

序一 诠释并购的历史，助威并购的未来！（代序）
王巍 全联并购公会创始会长
2023年既是全联并购公会（原中国并购公会）成立20周年，也是《中国并购报告》出版第23年！
一个信念支撑着一群人，坚定不移地走了20多年，与一个伟大的变革时代相呼应，成就了一个金融业态，也成就了一大批创业者、企业家和投资人的激情与梦想。在中国现代化的进程中，在中国走向全球化的历史大潮中，并购交易只是其中翻涌的浪花，但正是这些翻涌的浪花促成了中国经济的每一块重要里程碑。真正理解今天中国并购市场的成就与格局，需要有历史景深的视角。
1978年启动的全面体制改革和2001年中国加入WTO，这两个重要节点从根本上改变了中国经济的运行机制和发展方向。在这场伟大的社会革命中，企业家的形成和现代企业的大量涌现是最为重要的动力，而现代金融与资本市场的构建成为最核心的基础。这一切都为中国的并购创业者提供了最深厚的成长土壤和广阔的施展空间。吸取百年以来西方的并购经验，练就中国的本土功夫，中国的并购产业与市场迅速创建起来，成为全球并购市场最富发展潜力的组成部分。
自1992年上海和深圳两家证券交易所运行以来，中国的资本市场从无到有、从弱到强，已经发生了翻天覆地的变化。资本市场的核心功能也发生了巨大的变化，迅速完成了将工厂单位改制为股份公司、募集社会资本和与国际市场对接的初期目标，实现了市场经济的微观基础再造，实现了国有资本和大众财富的迅速积累，也为中国顺利入关和融入全球经济价值链奠定了基础。
近几年全球经济格局的变化和疫情导致的商业环境变迁，推动了中国整体经济战略的调整，资本市场的功能也因此调整。我们注意到资本市场发生了一些重要的变化：国有企业和资本迅速主导资本市场的方向与结构，在追求商业利润的同时更加关注社会公平，更加侧重并巩固国内经济的内循环能力和国内产业价值链的完整与独立性。这些变化同样需要金融与......

随着中国经济由高速增长阶段转变为高质量发展阶段，及相关金融工具和政策法规的不断完善和丰富，并购已经成为我国优化资源配置、助力强势企业整合产业链、提高生产效率的重要途径。《中国并购报告》由全联并购公会组织编写，连续22年跟踪、记录和分析中国并购市场的发展。自2021年首次作为蓝皮书出版发布后，引起国内外资本市场和并购行业的广泛关注。本报告不仅从全行业的角度全景扫描2022年并购行业的发展状况，记录了国内外并购市场的风云变幻，而且进行了政策梳理、专题研究、热点探讨和案例解读，为并购行业的从业者和政策制定者提供可资借鉴的经验。

王巍，金融博物馆理事长，全联并购公会创始会长。美国FordhamUniversity博士(1992年),长期担任中欧洲经济合作与发展组织(OECD)投资委员会专家、上海证券交易所公司治理专家，20余家境内外上市公司独立董事。曾任中欧国际工商学院、长江商学院、上海高级金融学院和哥伦比亚大学等商学院客座教授。曾当选“中国最具影响力独立董事”“中国最具影响力投资银行人物",获得美国并购年会“并购终身成就奖”(2012年)、“华尔街日报公益创新人物奖”(2013年)、“IFFM中国金融启蒙贡献奖”(2015年)和“达沃斯区块链论坛创新奖”(2017年)等。2013年5月成功登顶世界最高峰珠穆朗玛峰。
李康， 博士，正高级经济师。现任湘财证券股份有限公司首席经济学家、副总裁兼研究所所长，中国证券业协会首席经济学家委员会主任委员。全联并购公会理事兼学术与培训委员会副主任、上海市金融工程研究会副理事长、中欧陆家嘴金融50人论坛核心成员、中国政法大学破产法与企业重组研究中心研究员等。2011年起担任国家统计局中国经济景气监测中心百名经济学家信心调查专家，2020年起受聘湖南省人大财政经济委员会财经工作咨询专家，2020年起入选中国证券业协会课题研究70人专家库，连续11年担任《证券时报》“中国上市公司价值评选”专家评审委员。2001年起担任证券业从业资格考试统编教材《证券投资分析》与2018~2023年版《金融市场基础知识》主编。出版《中国资本市场实务运作指引》《中国产业投资基金理论与实务》等论著、译著多部。主持的多项研究课题屡获相关领域最高奖项，在《经济研究》《统计研究》等国家级核心刊物及行业主流媒体上发表多篇研究成果。

Ⅰ 总报告
12022年中国并购市场分析　李康　何超　周可／001
Ⅱ 政策法规篇
2并购法律法规与政策评价　万艺娇　章松涛　陈隽芸　周育文／025
Ⅲ 行业篇
32022年制造业并购分析　轩鹏程／061
42022年能源矿产业并购分析　胡伟　蒋贻宏　高琛／080
52022年金融业并购分析　张智珑／090
62022年互联网信息技术业并购分析　蒋弘　孙芳城／105
72022年半导体行业并购分析　陈超／121
82022年文化体育和娱乐业并购分析　胡伟　蒋贻宏　高琛／135
92022年建筑业并购分析　姚元嘉　舒宁　辛韫哲／146
102022年热力、燃气公共服务业并购分析　胡伟　蒋贻宏　高琛／156
112022年交通运输与仓储物流业并购分析　胡伟　蒋贻宏　高琛／165
122022年住宿和餐饮业并购分析　胡利军／178
Ⅳ 专题篇
132022年中国上市公司并购重组分析　吴夏倩／194
142022年民营企业并购分析　王大鹏／205
15中国并购基金发展分析　陈宝胜／213
16新能源行业并购分析　俞铁成　杨淇茗　田雪雯／232
Ⅴ 热点篇
17人工智能领域的发展现状与并购趋势分析　王文瑞　聂孟依／256
18ESG投资框架下的并购行业发展　李正威／271
19元宇宙领域的并购现状与趋势展望　仇华　李杰／290
20新形势下跨境并购的趋势与合规要点　姚约茜／309
21区块链产业的并购重组机会和价值展望　邓迪　樊义鹏／346
Ⅵ 案例篇
22元隆雅图收购谦玛网络　王莎莎／351
23高科集团收购三特索道　王平　魏恒／354
24高瓴投资收购爱梦集团　鲍海峰　周冬梅　周思齐　吴婷／357
25ESR引入战略合作伙伴，共同发展超甲级现代冻仓储存及物流设施　郑焕钊／360
26凯迪生态合并重整　吴立新　胡学成　韩星／364
27以整体收购模式实现“存续式”重整：智广芯控股收购紫光集团　吴黛／372
28大型水电资产的估值：长江电力注入乌东德水电站和白鹤滩水电站　吴黛／378
29战略布局第三代半导体领域：国星光电成功收购风华芯电　吴黛／383
30REITs正式登场：建设银行设立住房租赁基金　吴黛／387
附录 廿载风华茂　奋楫扬帆行——全联并购公会成立20周年大事记／391
Abstract／435
Contents／438

随着中国经济由高速增长阶段转变为高质量发展阶段，及相关金融工具和政策法规的不断完善和丰富，并购已经成为我国优化资源配置、助力强势企业整合产业链、提高生产效率的重要途径。《中国并购报告》由全联并购公会组织编写，连续22年跟踪、记录和分析中国并购市场的发展。自2021年首次作为蓝皮书出版发布后，引起国内外资本市场和并购行业的广泛关注。本报告不仅从全行业的角度全景扫描2022年并购行业的发展状况，记录了国内外并购市场的风云变幻，而且进行了政策梳理、专题研究、热点探讨和案例解读，为并购行业的从业者和政策制定者提供可资借鉴的经验。

王巍，金融博物馆理事长，全联并购公会创始会长。美国FordhamUniversity博士(1992年),长期担任中欧洲经济合作与发展组织(OECD)投资委员会专家、上海证券交易所公司治理专家，20余家境内外上市公司独立董事。曾任中欧国际工商学院、长江商学院、上海高级金融学院和哥伦比亚大学等商学院客座教授。曾当选“中国最具影响力独立董事”“中国最具影响力投资银行人物",获得美国并购年会“并购终身成就奖”(2012年)、“华尔街日报公益创新人物奖”(2013年)、“IFFM中国金融启蒙贡献奖”(2015年)和“达沃斯区块链论坛创新奖”(2017年)等。2013年5月成功登顶世界最高峰珠穆朗玛峰。
李康， 博士，正高级经济师。现任湘财证券股份有限公司首席经济学家、副总裁兼研究所所长，中国证券业协会首席经济学家委员会主任委员。全联并购公会理事兼学术与培训委员会副主任、上海市金融工程研究会副理事长、中欧陆家嘴金融50人论坛核心成员、中国政法大学破产法与企业重组研究中心研究员等。2011年起担任国家统计局中国经济景气监测中心百名经济学家信心调查专家，2020年起受聘湖南省人大财政经济委员会财经工作咨询专家，2020年起入选中国证券业协会课题研究70人专家库，连续11年担任《证券时报》“中国上市公司价值评选”专家评审委员。2001年起担任证券业从业资格考试统编教材《证券投资分析》与2018~2023年版《金融市场基础知识》主编。出版《中国资本市场实务运作指引》《中国产业投资基金理论与实务》等论著、译著多部。主持的多项研究课题屡获相关领域最高奖项，在《经济研究》《统计研究》等国家级核心刊物及行业主流媒体上发表多篇研究成果。