金融的冒险:危机背后的心理陷阱与行为管控:managing the psychology that drives decisions and influences operational risk
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作者[美]赫什·舍夫林
出版社中信出版集团股份有限公司
ISBN9787508684437
出版时间2016-04
装帧精装
开本16开
定价98元
货号9159552
上书时间2024-12-23
商品详情
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作者简介
赫什·舍夫林，圣塔克拉拉大学列维商学院金融学教授，曾经担任美国审计委员会主席，为大型金融机构提供行为风险管理咨询,是当前世界上行为金融研究领域的很好学者之一，被称为行为金融学的先驱人物。其专著《超越贪婪和恐惧》被摩根大通评为2000年以来优选的十大读物之一。
目录
序言/
前言/
结语 / 031
结语 / 047
损失厌恶、SP/A 与风险承担 / 071
结语 / 112
结语 / 127
其他情绪指标 / 179
结语 / 224
结语 / 240
结语 / 284
结 语 / 308
附录A 对SP/A 理论的深入剖析 / 310
附录B 对前景理论的深入剖析 / 330
附录C 对SP/A 理论和前景理论的整合 / 346
附录D 对启发式方法与偏见的深入剖析 / 368
附录E 组织风险的规范模型 / 391
附录F 对金融不稳定假说建模 / 400
附录G 对情绪的实证测算 / 406
附录I 金融不稳定假说：中国和欧洲的事例 / 413
内容摘要
前 言早在几十年前，我就对心理学在风险管理中的作用很好感兴趣，但是真正触动我完成本书的却是2008 年之后发生的种种事件。在展开讨论之前，我想先简单介绍下本书的写作背景。我次体悟到心理学在风险管理中的运用是1978 年，当时我为美国能源部在加利福尼亚州利弗莫尔的劳伦斯·利弗莫尔国家实验室（Lawrence LivermoreNational Laboratory）从事项目咨询。这个项目关注核电设施所面临的外部风险。总体看，这个项目所采用的方法植根于传统的决策理论。但是，我当时负责尝试将基于心理学的新行为学研究方法引入该项目。那是一段激动人心的日子，我记得在实验室中给大家讲述对我很有启发的一篇工作论文中的观点，那就是当时尚未公开发表的“前景理论”。这篇论文现在很好知名，极具影响力，作者是心理学家丹尼尔·卡尼曼（Daniel Kahneman）和他的同事阿莫斯·特沃斯基（Amos Tversky）。诺贝尔委员会宣布卡尼曼获得2002 年诺贝尔经济学奖时还专门提到了这篇有名论文。 尽管心理学应用于经济学研究成为一个新研究方向，但是直到很多年后，新行为理念才逐渐被关注风险管理的学者和金融从业者认识与重视。20 世纪80 年代末到90 年代初，该领域与现今接近不同，主要关注的话题都与保险有关。从我个人经历看，给美国风险与保险管理协会（RIMS）硅谷分会介绍行为学专题时，我当时的感觉是风险管理者可能对行为学思路感兴趣，但是并不清楚该如何将这种思路用于实践。 20 世纪90 年代，一篇新文献引入了“行为风险管理”这个术语，用以描述人们运用工业心理学与组织心理学来分析工作场所的风险。该文献中的主要风险问题与健康和残疾相关，而健康与残疾是保险风险管理的传统主题。相关的行为问题涉及人际动力学和群体过程。在这本书中，我尝试将行为风险管理文献的关注点进一步拓展，以解决更多问题。 1999 年，我感受到行为理念在金融风险管理领域有了初步的立足之地。那年，我前往伦敦进行为期一天的行为金融研讨，那次研讨会由IIR 会议公司组织，其中的一位与会人员从事风险管理工作，名叫卢卡·塞拉廷（Luca Celati）。卢卡敏锐观察到了心理学对金融交易的影响，他随后撰写了本将行为理念用于金融风险管理实践的书——《风险管理的阴暗面》（The Dark Side of Risk Management）。卢卡的书于2005 年正式出版，里面有大量深刻、重要的见解。1999 年，我的独著《超越贪婪和恐惧》（Beyond Greed and Fear）也付梓问世。这本书以金融从业人员作为读者群，而且出版期恰逢互联网泡沫。那次泡沫和随后的股市崩盘正是“情绪风险”的生动、现实写照，情绪风险是一种与心理驱动现象相关的金融风险。2000 年过后，我给金融专业人士做讲座时开始强调情绪风险。互联网泡沫的破裂很终在人们记忆中逐渐淡去，2004 年优选金融市场进入了以高收益和低波动为特点的狂热期。2006 年至2011 年，我参加了由靠前商业信息中心（ICBI）组织的各类风险管理会议，在会议上做了一系列相关报告。2006 年12 月，我在靠前商业信息中心组织的“风险思维会议”上做了报告，报告的一页幻灯片内容如下，该幻灯片强调了我的中心思想： 对风险管理者的教训： 你面临的风险是基本风险及情绪风险形成的综合风险 你冒险忽视了情绪风险 从会议反馈情况看，与会人员清楚掌握了我想说的重点。我记得一位与会人员告诉我，她听我报告时感到一阵战栗。 在2006 年的“风险思维会议”上，我次遇见里卡多·雷博纳托（RiccardoRebonato），他是《占卜者的困境》（Plight of the Fortune Tellers）一书的作者，当时在苏格兰皇家银行担任首席风险官。里卡多和我深入交流了风险管理中心理学的作用、情绪的可测度性等。我从这次交流中获得了很多体悟，而且阅读他的著作也让我受益匪浅。 2006 年的那次会议可以说是一个重要的转折点，我开始为风险管理者讲解我个人对于情绪风险的观点与解读。2007 年4 月，我为《政策与市场》刊物写了一篇关于情绪风险的文章《交易员心理与市场修正》，文章关注与非典型低市场波动相关的偏差。在文章里，我还指出了当时美国次级房贷市场脆弱性不断加剧、中国股市因征收资本利得税的传闻而下跌等各类问题。2007 年5 月，我在靠前商业信息中心的优选金融衍生品会议上做报告，介绍了能反映情绪的衍生品定价模型。 2007 年10 月，我在“中国金融年会”上做了主题发言，将中国股市正在酝酿的泡沫与前几年破裂的互联网泡沫进行对比剖析。在主题发言中，我提出中国可以吸取他国的经验教训，从而减少心理陷阱。附录I 中，我详细分析了中国的问题。 2008 年6 月，我完成的《终结管理幻觉》（Ending the Management Illusion）一书正式出版。这本书分析了行为金融在组织文化中的作用，书中包含了大量案例。2008年，我在靠前商业信息中心“风险资本大会”上所做报告正是基于其中的两个案例。个案例是关于法国兴业银行“魔鬼交易员”杰洛米·科维尔(Jér？me Kerviel) 的案例，第二个案例是关于瑞银集团卷入美国次贷危机而遭遇巨额损失的案例。我曾经在几年前接受瑞银集团前财富经理的邀请，前往瑞银集团阿姆斯特丹总部开展行为学研讨会，这也让我有机会接触到其集团文化。 在“风险资本大会”上，我那一场的主持人是来自法国兴业银行的艾伦·亚里斯（Allan Yarish），他提出了一些自己的看法。至于瑞银集团，一位与会人员（风险管理者）告诉我，我对瑞银集团相关事件的分析与瑞银集团在4 月份自查报告中的相关剖析大致相符。读者们在本书的随后章节中将看到对该自查报告的行为分析。雷曼兄弟的破产发生在“风险资本大会”召开两个月之后，从此经济衰退演变成了难以遏制的优选金融危机。优选的关注点从此转向为研究风险管理的大溃败。 随着金融危机的爆发与蔓延，人们对风险管理的心理学视角产生了极大的研究兴趣，我多次受邀对此做报告。从2000 年开始，我在阿姆斯特丹金融研究所教授高管教育课程。在这之前，阿姆斯特丹金融研究所曾经前瞻性地预感到高管教育课程在风险管理中格外重要，因此与纽约大学合作在此领域提供硕士课程。批学员参加了2008 年至2009 年的课程。我有幸在2009 年6 月给他们做过一次报告。自此之后，我对纽约大学的风险管理科学硕士开始了长期课程教授，此外还为阿姆斯特丹金融研究所设计了非硕士类课程。这些对于已经担任风险管理者的金融专业人士而言是实地检验行为学观点的好机会。这本书中很多内容是我教授这些课程获得的感想。2011 年12 月，我在“风险思维会议”上做了一次报告，这次报告强调了风险文化的重要性，并阐述了对于“结束风险管理幻觉”的理解。截至此时，优选金融危机的冲击虽然余波未了，但已经逐渐消散。现在，风险管理者承认他们当初对情绪有所忽视，这存在风险。参加完这次会议后，我觉得风险管理者对于辨识、减少心理陷阱的兴趣不断提高。 此外，我发现靠前风险管理
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