展望未来:中国保险资产管理行业高质量发展之路

序言:中国保险资产管理行业改革创新二十年高质量发展再出发001

。保险资产管理公司篇”

构建保险资产管理公司差异化核心能力的思考与探索

守正创新担使命扬帆起航开新篇

探索保险资产管理公司高质量发展之路

全球资产管理机构的发展趋势与启示

坚持价值原则坚持系统观念

双循环新格局下推进保险资产管理公司高质量发展

把握机遇未来可期

保险资产管理公司高质量发展的平安实践

新形势下保险资产管理公司投资能力建设

胸怀“国之大者”，践行使命担当

一保险资金服务国家战略的思考与实践

新形势下塑造保险资产管理ESG竞争力的战略思考

新时代加快推进保险资管公司高质量发展的几点思考

勤研笃行，保险资产管理迈进高质量发展新征程

践行长期投资，坚持市场化道路，谱写高质量发展新篇章

新时代保险资产管理公司高质量发展路径探索

全面净值化时代

中小保险资产管理公司发展组合类资管产品的机遇与路径初探160

……

。其他资产管理机构篇

顺应保险资管行业趋势，践行高质量发展新征途

勇于担当聚力创新为养老金融发展建设贡献更大力量

创新“保险支付+医养服务”筹资模式，促进寿险业高质量发展428

强优势、补短板、固根基打造养老金融高质量发展新引擎

保险资金助力康养产业迈入高质量发展新阶段

新形势新机遇下保险私募基金服务科技创新的实践与思考

利用股权投资支持科技强国建设的思考与实践

新形势下保险资金不动产投资的路径探索

中资保险资产管理机构全球化资产配置实践与规划

加快推进国际化能力建设服务保险主业高质量发展

构建保险资产管理公司差异化核心能力的思考与探索

中国人保资产管理有限公司曾北川

党的二十大胜利召开，为大资管行业提出了新的发展要求。保险资管机构唯有认清自身内在特征，围绕“一方为基、绝对为轴、配置为王、固收为本、权益为擎”，加强差异化核心能力建设，方能在服务实体经济高质量发展的同时，勇立潮头、基业长青，实现自身持续稳健发展。

一、保险资管行业进入差异化能力建设的新阶段

我国保险资管机构设立之初，主要定位于为系统内保险资金运用提供服务。随着资金运用规模增长与资本市场完善，保险资管机构逐步发展壮大并向专业化迈进。经验表明，保险资管机构的发展与保险市场发展水平、资本市场成熟度和利率环境等因素息息相关，但也受制于特定的国情，呈现出显著的国别差异。例如，美国资本市场活跃、居民理财需求旺盛，投资型年金险成为主流，独立账户权益资产占比高达70%以上;日本面对低利率冲击，负债端更加注重发展纯保障型产品，对投资端的收益要求较低，2006年以来保险资金运用平均收益率仅为1.9%。

当前，中国保险资管行业面临着高质量转型的主业发展趋势、快速扩容的财富市场以及具有鲜明中国特色的资本市场发展特征，核心能力建设进入新发展阶段。自《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称资管新规)发布5年来，各类资管机构规模占比呈现了“此升彼降”格局。总体来看，公募基金及其子公司超越银行理财子公司，成为市场份额最多的机构，从2017年底的20.4%上升到24.6%，复合增速为17.5%，居首位。其次是私募基金和保险资管，也维持了两位数的增长。此格局的形成有两方面动因:一是资管新规发布后，“去通道”对资管机构的主动管理能力提出了更高要求;二是对投资人而言，“打破刚兑”后将立足评估自身风险承受能力，因此会对不同的产品作出理性选择。从保险资管的情况看，规模得以不断增长的原因主要有两方面:一是保险主业资金稳健增长。我国从2017年以后，保费的收人已经超越日本，连续5年排在全球第二;二是保险资管的三方规模快速提升，其中来自于保险机构之外的资金占19.1%，同比增长29.93%，保险资管的能力初步得到了市场的认识和认可。但同时资管新规进一步打破各类投资机构间的壁垒，目标客户争夺更加激烈，对保险资管机构的专业化能力、市场化思维、特色化定位提出了更高要求。

二、保险资管机构的内在特征是构建差异化核心能力的逻辑起点

从表面上看，资管新规发布以后，资管行业的格局重塑是投资人“用脚投票”的结果，但底层逻辑源于各资管机构自身遗传基因，以及所呈现的资源禀赋的差异化。

(一)保险资管机构的首要使命为承担集团内保险资金的受托责任保险资管机构通过提供长期稳定的投资收益实现保险资金的保值增值，支持保险端稳健运营。当前，我国利差益对寿险公司的利润贡献超过40%，大部分中小财险公司需要投资收益弥补承保亏损并实现盈利。保险资管机构的遗传基因，决定其发展应当先立足于完成集团内受托使命，行有余力再服务第三方。

(二)保险资金承担给付责任，负债端具有成本约束保险资金主要由保费构成，属于表内资金，因此，保险资金运用必须充分考虑负债特性。目前，国内大部分寿险产品的预定利率为……

自2003年首家保险资管公司设立以来，中国保险资产管理业已走过二十年波澜壮阔的改革发展历程，取得了长足发展和显著成效，现已成长为仅次于公募基金及银行理财资金外的第三大市场资金管理机构。同时我们也看到，在“大资管”时代浪潮及对外开放格局下，中国保险资产管理业在迎来广阔发展前景的同时，也面临着行业竞争日趋激烈、经济下行、低利率及资产荒等现实挑战。在此背景下，中国保险资管机构应在向内挖潜的基础上，进一步拓宽视野，向外求索，通过借鉴安联资管、贝莱德、摩根大通资管等国际优秀资管机构发展经验，探索我国保险资管机构高质量发展路径。通过探讨分析，我们认为可侧重学习借鉴的方面有：重视三方业务培育，扩大收入来源；发挥负债端优势，拉长资产久期；多元化产品类别及资产配置，增强管理费韧性；完善风险防范机制，促进稳健发展；保障架构精简，加强外部合作。