中国宏观经济形势分析与预测年度报告:以经济建设为中心稳定经济社会大局，全力推动经济复苏:2022-2023:风险评估、政策模拟及其治理

概述/1

一、经济走势及主要问题/2

（一)消费受疫情冲击影响显著，管控政策调整后有望反弹/2

(二)投资增速回落，制造业投资增速下降，房地产投资增速持续下

滑/2

(三)进出口增速持续下降，贸易顺差较上年同期大幅上升/3

（四）劳动力市场波动变化，整体呈恢复态势/4

（五）CPI增速总体稳定，PPI增速持续下降/5

（六)2022年稳健的货币政策保持灵活适度，金融市场整体平稳运

行/5

(七)外汇储备规模总体稳定，人民币汇率双向宽幅波动增强/6

(八)数字人民币的系统测试稳步进行中，主题探索更加系统化和规

范化/7

(九)青年失业率创历史新高，青年就业意向失衡、服务业低迷不振是

失业率高企不下的主要原因，促进毕业生就业的政策已初见成

效，但年轻人就业依旧困难/7

（十）收入不确定的增加、预期的走弱，改变了家庭部门对住房资产的

追求，家庭部门的债务增速放缓，初现缩表迹象/8

（十一)以推动环境政策“降成本”“提效率”助力绿色发展/9

（十二)加强绿色金融政策扶持，缓解环境质量恶化造成的金融风险/10

（十三)应对气候变化、促进健康幸福老龄化/11

(十四）民营房地产企业违约率持续上升，金融系统稳定性出现改善

迹象/11

(十五)财政收支矛盾加剧，财政金融风险不容忽视/12

二、主要指标预测及政策模拟/12

三、以经济建设为中心稳定经济社会大局，促进高质量发展/15

（一)从历史和现实看坚持以经济建设为中心的改革开放的重要性/18

(二)深化制度性改革、激发市场主体活力离不开坚持以经济建设为

中心/20

(三)扩大制度型开放、打造新的竞争优势离不开坚持以经济建设为

中心/22

(四）构建共享型社会、循序推进共同富裕离不开坚持以经济建设为

中心/24

第一章中国宏观经济发展的即期特征与主要风险/26

一、2022年以来中国宏观经济发展呈现的主要特征/26

（一)消费受疫情冲击影响显著，管控政策调整后有望反弹/26

(二)投资增速回落，制造业投资增速下降，房地产投资增速持续下

滑/34

(三)进出口增速持续下降，贸易顺差较上年同期大幅上升/42

（四)劳动力市场承受重大压力/52

（五）CPI增速总体稳定，PPI增速持续下降/57

（六）稳健的货币政策，着力稳住经济大盘/65

(七)外汇储备规模总体稳定，人民币汇率双向波动增强/72

（八)数字货币主题探索更加系统化和规范化/81

(九)环境规制力度与成本有效性仍存在提升空间/85

(十)应对气候变化，促进健康幸福老龄化/89

二、中国宏观经济下一步发展面临的内部主要不确定性/93

（一）年轻人就业难/93

(二)家庭部门债务增速放缓，储蓄增加/98

(三)加强绿色金融政策扶持，缓解环境质量恶化造成的金融风险/111

(四)民营房地产企业违约率持续上升，金融系统稳定性出现改善迹

象/114

（五)财政收支矛盾加剧，财政金融风险不容忽视/123

三、全球经济环境/130

（一）内、外部需求短期内难以好转，全球产业链供应链仍处于多元

化、友邦化调整进程中，进出口仍面临较大的下行压力/130

（二）全球经济面临严峻挑战/131

第二章基准条件下2023年中国主要经济指标增速预测/140

第三章不同情景下的主要经济指标预测及其政策应对/144

一、不同情景下的经济预测与政策应对/144

(一)假设情景1：监管放松促进企业恢复活力/144

（二)假设情景2：二次抵押贷款的引入/145

（三）假设情景3：外部环境改善/146

(四)假设情景4：疫情实现较快过渡，叠加政策效应/147

（五）假设情景5：金融风险/148

(六）假设情景6：不确定性超预期增加/148

（七)假设情景7：疫情反复，叠加极端气候和复杂的国际环境/149

二、不同情景分析基础上的政策力度选项/150

第四章以经济建设为中心稳定经济社会大局，促进高质量发展/155

一、从历史和现实看坚持以经济建设为中心的改革开放的重要性/157

二、深化制度性改革、激发市场主体活力离不开坚持以经济建设为中

心/160

三、扩大制度型开放、打造新的竞争优势离不开坚持以经济建设为中

心/162

四、构建共享型社会、循序推进共同富裕离不开坚持以经济建设为中

心/164

附录1项目架构图/166

附录2上海财经大学高等研究院简介/167

上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组基于上财高等研究院中国量化准结构宏观预测模型（IAR-CMM)所建立的情景分析和政策模拟，分别从基准情景（2023年全球经济增长放缓、美联储放缓加息、人民币兑美元汇率近期或将在7附近宽幅震荡、国内新冠疫情于2023年1月底在全国达到感染高峰、家庭对未来收人增速及收入波动的不确定性仍然较强、基础设施建设投资托底、房地产投资下行压力有望缓解、制造业投资保持平稳增长、积极的财政政策将加力增效、稳健的货币政策着力稳经济)、情景1（监管放松促进企业恢复活力)、情景2（二次抵押贷款的引人)、情景3（外部环境改善）、情景4（疫情实现较快过渡，叠加政策效应）、情景5（金融风险）、情景6(不确定性超预期增加）、情景7

（疫情反复，叠加极端气候和复杂的国际环境)进行数值模拟。

2022年世界经济面临多重冲击，在地缘政治博弈持续、能源和食品价格高企、发达经济体金融环境收紧、全球供应链中断等影响下，主要经济体的经济增长均出现不同程度的放缓，而在风险和不确定性加剧的背景下，投资者避险情绪抬头、心理预期调整，全球金融市场波动也进一步加大。在此背景下，中国经济受疫情反复等因素影响也出现较大的下行压力，宏观经济政策“时度效”把握的不足、疫情防控政策的差异加上劳动力成本上升等因素影响了跨国公司的投资决策，导致产业链外迁势头也有所抬头，企业生产经营和居民生产生活均受到不同程度的冲击。随着优化疫情防控的“二十条”和“新十条”措施的出台，中国经济有望重拾上行势头，但是也面临疫情全面放开后风险扩大和不确定性增强的阶段性应对调适。面对新时期中国经济下行的压力，唯有牢牢把握经济建设这个中心不动摇，坚持市场取向不动摇，深化制度性改革，激发市场主体活力，扩大制度型开放，打造新的竞争优势，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好地发挥政府作用，构建有能、有为、有限、有效、有爱的刚柔相济的“五有”政府，而不是事事都有为的政府，才能处理好改革、发展、稳定及其国家治理能力的辩证关系，中国经济才能真正实现高质量发展。

一、经济走势及主要问题

(一)消费受疫情冲击影响显著，管控政策调整后有望反弹

2022年1-11月，社会消费品零售总额为399190亿元，同比下降

0.1%。新冠疫情暴发以来，消费市场的走势受疫情波动所主导。2022年初，消费呈现较强的增长势头(1-2月社会消费品零售同比增长6.7%）。第二季度，疫情在上海等城市造成社会活动大幅减少、居民预期收人下降、消费市场大幅下挫，其中4月社会消费零售同比下降11.1%。6月以后疫情有所好转，加上刺激消费政策的出台，消费品总额恢复增长。然而，面对疫情前景的不确定性，消费者信心低迷，消费市场进入第四季度后再度下挫，11月同比下降5.9%。疫情防控政策优化调整后，短期内感染人数增加，预计12月消费市场将继续下滑。餐饮类消费受疫情的冲击影响尤为显著；服装类、通信器材类和金银珠宝类等升级类消费品相比上年同期也出现了较大幅度的下滑。课题组分析，疫情持续时间过长导致消费者信心和收人预期下降是拖累消费的主要原因；有效的疫情防控政策和确保就业与收人是恢复消费者信心、刺激居民消费的关键；管控政策的调整有望改变消费者对收入的长期预期，提振消费者信心，从而刺激消费市场复苏。

(二)投资增速回落，制造业投资增速下降，房地产投资增速持续下滑2022年1-11月，全国固定资产投资累计同比增长5.3%，增速比……

本报告采取了国际前沿、国内较为独特的基于准结构模型的情景分析(alternativescenarioanalyses)和政策模拟(policysimulations)方法，在对统计数据和经济信息充分收集和科学鉴别校正的基础上，对中国宏观经济最新形势进行严谨分析，对未来发展趋势进行客观预测，并提供各种政策情景模拟结果供袂策参考。本报告力求体现三大特点：一是聚焦中国宏观经济中面临的重大热点、难点问题；二是基于扎实的数据采集和整理的严谨计量经济分析、理论内在逻辑分析及历史视野比较分析，做到分析解决问题所需要的三个维度的结合：理论逻辑、实践真知、历史视野；三是给出不同情景下的经济预测与短期政策应对和针对某个方面或领域给出长期治理建议，实现短期对策与中长期治理互动互补有机结合。这些特点使得我们的报告具有“六性”：科学性、严谨性、现实性、针对性、前瞻性和思想性。这样的“三维六性”的宏观报告分析方法在国内外都具有独特性。