机构投资的创新之路

《机构投资的创新之路》：
　　2.分散化投资策略
　　由于股票投资的风险高，机构投资者一般将国内股票的持仓量控制在可承受范围内，同时增加大量的债券和现金投资来减轻投资组合的波动性。截至2005年6月30日，教育捐有53％的资产投资于国内股票、23％投资于国内固定收益证券、5％投资于现金，总共大约有81％的资产投资于国内上市有价证券。
　　这些教育捐整28％的组合资产集中投资到低收益的债券和现金中，因此承担了巨大的机会成本。在过去80年内，股票可以增值2600多倍，但捐分散投资将这部分资产投资于固定收益证券，而固定收益类证券中，公司债券同期只能增长100倍，长期国债增长71倍，现金仅仅增长18倍。
　　捐过80％的资产投资于美国证券市场，而且其中整整一半的资产集中在国内股票上，这种做法违背了分散化投资的基本原则。投资者如果将50％以上的组合资产投资于单一资产类别——国内股票上，将面临不必要的过度集中风险。由于国内股票和债券之间高度相关，集中投资于国内股票的后果进一步恶化。由于利率在市场中发挥重要作用，利率上升（下降）会导致债券、股票价格同时下降（上升），因此，分散化投资的预期效果被降低。许多情况下，一个普通教育机构的投资组合中，有超过五分之四的资产受同一经济因素影响，价格变动方向相同。
　　要想在实现分散化投资的同时减少固定收益类投资的机会成本，投资者需要寻找那些与国内上市有价证券相关度不高的高收益资产类别。对美国投资者来说，用的策略是在投资组合中加入一些外国股票。