从财报看企业

包红霏，沈阳建筑大学会计系教授、MPAcc项目中心主任，硕士导师，教育部学位中心学位论文评审专家，中国企业财务管理协会案例研究中心研究员。主要从事财务会计理论与实务的教学和科研工作。

贾婷婷，会计硕士，主要研究方向为管理会计与财务决策，曾任教于大连财经学院会计系，现任职于沈阳建筑大学。

第一篇 读懂财报

第1章 了解财报分析的背景

第一节 财报的框架 004

第二节 企业商业模式分析 011

第三节 行业分析 018

第四节 企业战略分析 022

第2章 了解财报的结构

第一节 资产负债表的结构 028

第二节 利润表的结构 033

第三节 现金流量表的结构 035

第3章 财报分析：水平分析法和垂直分析法

第一节 水平分析法 038

第二节 垂直分析法 047

第三节 水平和垂直综合分析056

第4章 财报分析：财务比率分析法

第一节 传统财务比率分析法 062

第二节 杜邦财务比率模型 067

第二篇 看透企业经营

第5章 企业经济活动与财报分析

第一节 财务报表项目的重分类 074

第二节 资产负债表的项目识别 078

第三节 利润表的项目识别 089

第四节 管理用现金流量表的编制思路 096

第五节 财务报表与财务战略分析 099

第6章 诊断企业财务状况

第一节 诊断资产质量 106

第二节 诊断财务风险 112

第三节 诊断资本保全能力 122

第7章 衡量企业利润水平

第一节 从收入费用观的角度分析企业的盈利能力 130

第二节 从资产负债观的角度分析企业的盈利能力 140

第三节 衡量利润的质量 143

第8章 关注企业现金管理状况

第一节 关注现金流量质量 154

第二节 关注企业生命周期 163

附录 169

参考文献 184

第1章

了解财报分析的背景

根据现行《企业会计准则》，我国上市企业应该披露的财务会计报告（又称财务报告，以下简称财报）包括会计报表、会计报表附注以及其他应当在财报中披露的相关信息和资料。财报分析的内涵是指依据有效的、可靠的报表信息，利用合理有效的分析工具，对企业一定时期的经营业绩做出综合分析与评价。对财报进行分析的核心在于建立系统性、有层次的分析理念。不论是对报表间钩稽关系的分析，还是根据会计报表对企业所处的宏观环境进行行业分析，以及对企业战略进行前瞻性的分析，都是财报分析不可或缺的部分。

第一节财报的框架

一、财报的概念框架

财报的概念框架是“财务会计与报告的概念框架”（ConceptualFrameworkforFinancialAccountingandReporting）的简称，由美国财务会计准则委员会（FASB）首次提出，并在第2号财务会计概念公告中指出，“概念框架是由相互关联的目标和基本概念所组成的逻辑一致的理论体系，并对财务会计和报告的性质、作用和局限性做出规定，并期望可以用来引导首尾一贯的准则”。

我国的《企业会计准则》体系包括基本准则和具体准则，《企业会计准则——基本准则》对具体准则具有指导作用，是制定具体准则的依据，在功能上类似于西方国家的财务会计与报告的概念框架。我国《企业会计准则——基本准则》主要内容包括财报的目标、会计信息质量要求、会计要素及其确认、计量原则以及财报等。财报输出什么以及如何输出，受此基本准则的指导与支配。

（一）财报的目标

财报的目标是会计理论体系的基础。我国《企业会计准则——基本准则》对财报的目标做了明确规定：是向财报使用者提供与企业财务状况、经营成果和现金流量等有关的会计信息，反映企业管理层受托责任履行情况，有助于财报使用者做出经济决策。

上述财报的目标，我们可以从两个方面理解：一方面是“受托责任观”，如资金所有者（委托人）对企业管理层（受托人）是否有效管理其资金进行评价和考核等；另一方面是“决策有用观”，如财报所提供的信息等是否有助于潜在投资者做出投资决策，是否有助于债权人做出借贷决策等。也就是说，我国《企业会计准则——基本准则》明确了财务报告的目标兼容受托责任观和决策有用观。

（二）会计信息的质量要求

企业通过财报披露相关会计信息，《企业会计准则——基本准则》规定的会计信息质量要求是企业提供会计信息的质量标准。会计信息质量要求包括以下八项：可靠性、相关性、可理解性、可比性、实质重于形式、重要性、谨慎性和及时性。其中，可靠性与相关性在会计信息质量要求中居重要地位，可靠性充分体现了受托责任观的目标，相关性充分体现了决策有用观的目标。

（三）会计要素

我国《企业会计准则——基本准则》规定的会计要素有六个：资产、负债、所有者权益、收入、费用和利润。

资产是指企业过去的交易或事项形成的、由企业拥有或控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。负债是指企业过去的交易或者事项形成的、预期会导致经济利益流出企业的现时义务。所有者权益是指企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益。

资产、负债以及所有者权益是与某一时点存量有关的静态要素。资产是企业资金占用的具体形式，从另一个角度来说，就是企业资金的来源，包括由所有者直接投入的资金以及向债权人借入的资金。资金由所有者投入，则形成所有者权益；资金向债权人借入，则形成企业的负债。资金来源和资金运用是同一资金的两个方面，必然有资金运用（资金占用）的总额等于资金来源的总额，这一基本原理是建立会计恒等式（资产＝负债所有者权益）、复式记账和试算平衡的理论基础。

收入是企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的总流入。费用是企业在日常活动中发生的、会导致所有者权益减少的、与向所有者分配利润无关的经济利益的总流出。利润是企业在一定会计期间的经营成果。利润包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等。收入、费用以及利润是与某一时期流量有关的动态要素。

（四）会计要素的确认、计量和报告

会计要素的确认与计量须同步进行、缺一不可。一般来说，会计要素的确认主要解决交易或者事项“应否确认、何时确认、如何确认”这三个问题。企业在将符合确认条件的会计要素登记入账并列报于会计报表及其附注时，应当按照规定的会计计量属性进行计量，确定其金额（即入账金额）“是多少”。

《企业会计准则——基本准则》规定的会计计量属性主要包括历史成本、重置成本、可变现净值、现值和公允价值。

财报包括财务报表和其他应当在财报中披露的相关信息和资料。财务报表作为企业经营业绩的透视，高度浓缩了企业纷繁复杂的各种交易与事项，为使用者提供可靠且相关的描述企业交易与事项的会计信息。这些会计信息包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表及附注等呈列的信息。在我国，小企业编制的会计报表可以不包括现金流量表，上市公司于2007年开始正式对外呈报所有者权益变动表。

（1）资产负债表是指反映企业在某一特定日期的财务状况的会计报表。

（2）利润表是指反映企业在一定会计期间的经营成果的会计报表。

（3）现金流量表是指反映企业在一定会计期间的现金和现金等价物流入、流出的会计报表。

（4）所有者权益变动表（也称股东权益变动表）是指反映构成所有者权益的各组成部分当期的增减变动情况的报表。

（5）附注是对会计报表中列示的项目的进一步说明，以及对未能在这些会计报表中列示的项目的说明等。

二、财报分析的逻辑框架

要想做好财报分析，就要掌握企业制定的战略和报表数据之间的内在联系（企业战略和财报分析间的逻辑关系），需要构建起财务报表之间的逻辑框架（财务报表间的钩稽关系），需要了解母公司和子公司报表之间的联系（个别报表和合并报表间的关系）等。

（一）企业战略和财报分析间的逻辑关系

关于企业战略，专家学者们对其的定义和认识有所不同。企业战略专家迈克尔·波特将企业战略描述为“是一种应对竞争环境的变化并且努力地从竞争环境中脱颖而出的基础性技能”。

企业战略对企业经营活动具有导向作用，而企业经营活动中的经济业务又反映在财务报表中，财务报表的整体结构和具体项目都会反映出有关企业战略的信息。因此，合理的财报分析需要以企业战略分析为逻辑出发点，以确保企业财务决策符合战略目标的要求。为了建立基于企业战略导向的财报分析，需要先对企业的战略进行分析，一般包括企业所处行业的竞争环境分析和企业的竞争战略分析。

行业的竞争环境分析需要结合企业外部环境影响因素对企业经营存在的威胁与机会进行全面分析。当企业处在行业竞争环境中时，通常会选择三类战略：成本领先战略、差异化战略以及专业化战略。通过对企业的竞争战略进行分析，能够确定影响企业利润的动因及主要风险，进而有针对性地进行财报分析，正确评估企业经营的可持续性，并对企业未来的经营作出合理预测。

企业间的财务决策和经济活动之所以不同，除外部环境不同外，还受到企业战略的定位及企业战略执行能力的影响，因此每家企业的财报数据必然会体现出其选取的战略的特点。

（二）财务报表间的钩稽关系

对财务报表间的钩稽关系进行分析是一种更为注重对报表与报表间的关系、报表的结构、报表各项目之间的关系进行理解的财报分析思路。

首先，根据“资产＝负债所有者权益”产生的“资产负债表”，是反映一个会计主体拥有的经济资源以及对这些经济资源的要求权（权益）的报表。资产负债表能够通过揭示企业的资产、负债以及所有者权益这些静态要素在某一时点的存量及结构，来反映企业的债务清偿能力和股利分配能力，故资产负债表又名“财务状况表”。

其次，通过资产负债表的两个报表日（期初与期末）净资产的比较，可以得到净资产总量的增减变动情况，再以净资产具体项目的增减变动来反映净资产存量前后变动的具体原因，这就产生了“所有者权益变动表”。也就是说，所有者权益变动表是资产负债表中所有者权益部分变动情况的体现，资产负债表与所有者权益变动表因此产生钩稽关系。

所有者权益的变动包含三个项目：其一是企业在该期间的经营业

绩——净利润项目；其二是直接计入所有者权益的利得和损失项目；其三是所有者投入和减少资本及利润分配项目。其中，“净利润项目”和“直接计入所有者权益的利得和损失项目”的影响因素比较复杂，需要针对这两个项目的形成数量和影响因素单独编制一张报表来反映，并予以恰当的分类，相应地形成“净利润”和“其他综合收益”，“净利润”和“其他综合收益”合计为“综合收益”，在此之上形成“利润表”。因此，在排除所有者投入以及减去资本及利润分配项目后，利润表用来解释期初与期末净资产变动的其他原因，资产负债表与利润表因此产生钩稽关系。

企业的投资者关心的是利润表呈现出的经营业绩，企业的债权人等利益相关者还关心企业的短期债务清偿能力。企业债务到期时，用来清偿短期债务的资产主要是现金（含现金等价物），需要一张报表来反映影响企业期初与期末现金变动的具体数量及原因，于是就形成以现金流入和流出为编制基础的财务状况变动表，即“现金流量表”。

财务会计的应计基础由于采取权责发生制来确认收入与费用，这与企业现金的实际流动在时间方面可能存在差异，而现金流量表的编制基础是收付实现制，可以补充利润表的信息，于是，现金流量表与利润表产生钩稽关系。

（三）个别报表和合并报表间的关系

财务报表是会计主体对外提供的报表。对于企业投资者、债权人等外部的会计信息使用者而言，如何正确地分析上市公司的财务报表，得出与决策相关的实质性信息，掌握企业经营的基本脉络，以保证投资决策的正确性与准确性是非常重要的。

对上市公司的财报进行分析，首先需要了解上市公司财务报表的构成。如果上市公司有对外股权投资，并能够控制被投资单位，那么上市公司作为母公司、被投资单位作为子公司，与合营企业和联营企业组成了企业集团，对外披露的报表包括母公司编制的个别报表和合并报表。其中，合并报表是对母公司个别报表和所有其能控制的子公司的个别报表进行调整和抵销处理之后合并而成。个别报表反映了母公司及子公司各自的财务状况、经营成果和现金流量，合并报表反映了整个集团的财务状况、经营成果和现金流量。

如果没有合并报表，只提供母公司个别报表，大量有价值的子公司的财务数据信息就不会被公开披露，子公司的财务数据信息只是简单地体现为母公司资产负债表中的长期股权投资以及母公司利润表中的投资收益，那么，对于投资者等外部的会计信息使用者来说，财务报表的参考作用将会降低。因此，投资者依据上市公司披露的财务信息评估其投资价值时，应该主要使用合并会计报表。

本书选取上市公司A企业为案例，对其年度报告（以下简称年报）进行分析，以挖掘更多的企业经营信息。信息披露媒体包括《上海证券报》《中国证券报》《证券日报》《证券时报》等；登载其年报的为中国证监会指定的网站——上海证券交易所、深圳证券交易所；所属证监会行业分类为电气机械和器材制造类。分析该企业年报时，重点分析其资产负债表、利润表和现金流量表，所有者权益变动表从略。

……

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本书以财报和企业经营之间关系为视角，弓导读者循序渐进去学习如何运用会计系统产生的定量数据来解读和掌握公司的经营。本书共10章，1至5章为第一个模块“入门基础篇”，主要介绍如何读懂财报：在了解财报分析背景的基础上，按照资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表四张报表的架构阐述如何解读报表的数据，由此让读者掌握财报分析的骨架与脉络。6至10章为第二个模块“深化应用篇”，主要剖析如何解读和掌握企业经营：首先梳理企业经营活动和报表数据的勾稽关系，在此基础上深入讲解如何诊断企业财务状况、衡量企业绩效水平、关注企业现金管理状况、分析企业发展前景，剖析不同财务状况下的企业发展。第一个模块用简单的实例解释了财务报表是如何编制的，第二个模块以上市公司为案例解释了财报数据如何反应公司情况以及影响公司决策和商业投资决策。通过实例和案例的深入讲解，让企业管理层、银行、证券、咨询公司的财务工作者能快速学会如何读懂财报，从而掌握决策工具。