自律的投资者1：如何做出正确的投资决策

崔海军，财经作家，职业投资者。通过对普通投资者多年投资心理和行为的研究，在揭示投资者思维缺点和纰漏的同时，纠正投资理念及行为的不足，帮助投资者在交易中做出理性的选择。

 作品：《裸K线操盘技法》系列丛书、《赢家》、《自律的投资者》系列丛书

第一部分 我们是理性的动物，还是感性的奴隶

关于投资的真相：感性or理性

你觉得了解自己，其实你错了

因果关系深藏在我们的无意识中

是什么让我们过早下结论

我们竟然是这样做出决定的

利用替代和联想解决目标问题

第二部分 不依赖于情境的决策是不存在的

不是先看见再定义，而是先定义再看见

每个人努力使自己的内心世界没有矛盾

记忆是存进大脑还是提取时重建的

我们从来都不是孤立地理解和解释信息

务必要小心所提问题的结构和情景

决策和判断的时候需要考虑的情况

第三部分 那些影响投资决策的思维偏差

我们实际上并不是纯粹的理性人

那些使我们违背理性决策的悖论

如何预测并控制决策过程中的偏差

不要被细节的信息和情景所迷惑

人们过于看重容易看见和记忆的信息

我们身边无处不在的概率和风险

先入为主无所不在地影响着决策

人们总是倾向于过分解释随机事件

厘清事件之间的相关性和因果性

如何消除理解过程中的偏差

第四部分 困扰投资者决策的几个常见问题

为什么我们在人前人后表现如此不同

群体决策能否比个体决策更准确

过度自信对于决策的破坏力是巨大的

为什么我们的普遍信念那么难以改变

那些令自己欲罢不能的行为陷阱

第五部分 提高生活的幸福感，品味交易的乐趣

历练可以提高投资者的生存概率

乐观地生活，悲观地交易

系统地进行思考需要自我控制

即时体验和过往记忆总是不一致

你真的体会到交易的幸福了吗

过度的关注常会使我们产生错觉

结语

　《自律的投资者：如何做出正确的投资决策》：

 如果你经常在互联网或者生活中与他人讨论对市场走势的观点或者评论他人的观点，那么你会发现通常讨论的结果都会是两个极端派在喋喋不休地争论或者大家都支持某一极端的观点。

 每个人都是有着不同思维的独立的个体，对于同一件事，每个人都有自己的观点。当面对一件需要大家共同处理的事，而出现不同观点时，我们通常会选择群体决策（即讨论）的方式来解决问题。进行群体决策的目的是让群体的观点达成一致，在保守的观点和冒险的观点中选择一个平衡点来达到做出最佳决策的目的。然而在群体进行决策时，人们往往比个人决策时更倾向于冒险或保守，向某一极端偏斜，从而背离最佳决策，这种现象被称为群体极化。

 由于群体极化的存在，群体决策会对我们的观点造成一定的影响。群体极化可以促进群体意见一致，增强群体内聚力和群体行为。群体极化也会带来一些消极影响，能使错误的判断和决定更趋极端。群体可以加剧“投资过多难以抽身而退”的现象，使许多投资活动蒙受巨大的经济损失。当持有亏损的仓位时，我们必须做出决定，是否为了避免亏损额度的继续扩大而追加投资。单独决策时，有72%的人会追加投资；而在群体决策时，94%的人会追加投资。

 人们的投资行为往往会受到他人的影响，当大多数投资者都陷入贪婪而拼命追涨时，很少有投资者能冷静地抵制购买的诱惑；当大多数投资者都陷入恐惧而拼命杀跌时，也很少有投资者能抵制抛售的冲动。这种群体的压力是非常巨大的。然而，明智的投资决策往往是预料之外而情理之中的决策，大家都看中的热点板块的投资价值通常已经提前透支了，而聪明的投资者一般会不断观察与跟踪具有投资价值的股票，当它的股价下跌到合理区间范围之内时（被大多数投资者忽视），就会果断吃进。

 很显然，这样做不仅需要专业的价值评估水平，更需要抵制群体压力的坚定意志与敢为天下先的巨大勇气。大多数投资者购买股票不是基于逻辑，而是基于情感，我们要从股市的情感旋涡中拔出来，克服大多数投资者的不理智行为。

 如果你在正确的判断基础上获得符合逻辑的结论，那么不要因为别人与你的意见不一致而放弃。正确或错误不是因为你和别人不一致，你之所以正确，是因为数据与逻辑推理正确。我们要只投资自己搞得懂的产业和公司，在公司调研上亲力亲为，不要借助别人的判断，我们要有理性与勇气爬出虚假信息洞穴从而获得理性与光明。

 为什么聪明人在一起会做傻事

 你有没有感觉，当群体一起做决策时，不仅不能成为智慧与智慧的相加，反而将错误及其后果无限放大。

 群体在进行封闭式讨论时，成员倾向于让自己的观点与团体保持一致，有争议的观点、新颖的想法往往会被压制，使群体产生简单化和模式化思想，这会让决策参与者不能进行客观分析，最终做出不合理甚至荒谬的决策。这个现象被称为“群体盲思”。

 群体成员对群体的能力盲目乐观、过分自信，产生“我们的团队坚不可摧”的幻觉。这让他们更愿意冒险，并坚信群体所做出的决策是正确的，不存在任何问题。当群体做出决策时，他们会把更多时间花费在如何将此决策合理化，而不是重新审视和评价这项决策。同时，认为持相反意见的人是邪恶、无能或愚蠢的。

 当群体成员发现自己和其他成员的观点不同时，比起质疑他人，他们更愿意进行“自我审查”，并把其他成员的沉默当作是“同意大家的观点”，产生全体一致的错觉。与此同时，他们也会对异议者施压，将他们的行为定义为“不忠诚”。某些成员甚至会有意隐藏那些不利于群体所达成的决策的信息，以保护这个决策的合法性。他们无比相信这个被群体所认同的想法是正确的，甚至举出各种理由来支持它；却没有勇气提出自己的质疑，即使他们的质疑符合自己的经验与行业的特性。

 如何避免群体盲思？群体领导者需要创造开放的团队氛围，必须引导其他成员公正、理性地看待他所提出的观点，尽量避免“批评”或“嘲讽”异议者；群体成员学会用批判性思维看待所有备选方案；领导需要尽量避免将自己的观点强加给其他成员；有时候可以请外部专家帮助，并向他们学习。股市群体行为的陷阱

 群体行为是人们无意识地以“集体规范或多数人意见”为准则进行一致行动的现象。群体行为普遍存在于社会生活的很多领域，股市泡沫或大崩溃中，投资者随着其他人一起不顾一切地买入或抛售股票，完全不顾股票本身的价值，就是股票交易中的群体行为。

 群体行为的两个突出特点是“少数跟随多数”和“无意识”。前者指个人在群体决策中失去独立的判断力，以一种从众的心理跟随大多数人行动；后者指个人跟随群体的行动并不是有意的，而是失去独立思考能力后陷入一种无意识状态。对于群体行为的“无意识”，德国文学家弗里德里希·席勒曾评价说：“任何一个人，作为个体来看，都是足够理智和通情达理的，但是如果他作为群体中的一员，立刻就成为白痴一个。”

 为什么会有群体行为？

 人们为什么会放弃自己的想法，甘愿像白痴一样服从其他大多数人的意见呢？主要有两个原因。首先是为了“合群”，怕被群体抛弃。自然界中弱者都有集体行动倾向以团结力量抵抗天敌的进攻。作为社会性动物的人也不例外，天生具有与大多数人行动一致以寻求安全性的合群心理。

 其次是信息不足，觉得别人可能掌握自己没有的信息，效仿大多数人的做法更保险。因此在股市中，很多散户炒股都是“盲从”潮流，追涨杀跌都是“群体压力”或“社会影响”等情绪影响下的非理性群体行为。

 当然．股市群体行为的发生往往还有特定的因素存在。第一是“结构性诱因”，比如市场过热导致的情绪高涨，长期停发新股引发的对新股上市的高度关注等。

 第二是“特定人群”，中国股市中新开户、年龄小、小规模、缺少交易经验和高风险偏好的投资者具有高度的聚集性。

 第三是“激发因素”，它既可能是某些重大政策的出台，也可能是某些市场传言，甚至可能是盘中出现的某笔大额委托单。

 最后是“内部强化机制”，也就是以“行情”为纽带，投资者形成了“越涨越买、越买越涨”的放大传染机制和循环反馈过程，造成群体行为的不断强化。这些因素综合在一起，共同造成了中国股市的群体行为频发。

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本书通过对普通投资者多年投资心理和行为的研究，在揭示投资者思维缺点和纰漏的同时，纠正投资理念及行为的不足，帮助投资者在交易中作出理性的选择。作品：《裸K线操盘技法》系列丛书、《赢家》、《自律的投资者》系列丛书。