货币之锚：黄金——宏观框架下的黄金定价模型

图书标准信息

• 作者 范为 著
• 出版社 中国金融出版社
• 出版时间 2020-09
• 版次 1
• ISBN 9787522006963
• 定价 69.00元
• 装帧 平装
• 开本 16开
• 纸张 胶版纸
• 页数 448页
• 字数 175千字

【内容简介】

曾经的天然货币――黄金虽然已退出了国际货币体系的霸主地位，但其仍然是重要的一类大宗商品，亦是国际资本市场中最重要的金融资产，并且还在国际货币体系中扮演着重要角色。因此，《上帝之锚：黄金――宏观框架下的黄金定价模型》一书对黄金的价格决定机制、黄金的定价模型进行研究具有重要的理论与现实意义。

 

 

 

作者系统地梳理了现有的黄金研究文献，按黄金的大宗商品、货币及投资避险三大属性，黄金市场及黄金定价，黄金对货币体系影响的顺序讨论了过去学者们对于黄金研究的成果，并引入一些新的金融指标和资产价格，如：加权马歇尔K值、通胀保护债券TIPS收益率、美国国债CDS等，来研究黄金的定价模型，结果发现：这些新指标能更有效的反映相关的宏观、市场因子对黄金价格的影响。这些结论既促进了黄金定价的理论研究；同时，也对金融机构进行黄金交易有所裨益。

 

 

 

鉴于黄金定价跟宏观经济存在着紧密的联系，作者选择在一般均衡的框架下对黄金进行定价，相对于其他定价框架更贴近实际情况。书中针对黄金的几种属性，在不同的情况下分别提出了相应的定价模型，包括：宏观流动性与黄金价格模型、实际利率预期与黄金价格模型、金融危机与黄金价格模型、战争与黄金价格等。得出了一系列具有创新意义的结论：1）全球的宏观流动性是决定长期黄金价格走势的驱动因素，随着加权马歇尔K值数十年来的持续上行，黄金价格长期呈上涨趋势；2）黄金可以看作一个超国家主权信用的、永不到期的、无息债券，通胀保护债券TIPS收益率反向驱动黄金价格变化；3）金融危机期间，美国国债CDS走势对黄金价格走势影响显著，并正向驱动黄金价格的变化；4）战争对于黄金价格的影响属于短期影响，黄金价格会在战争出现时表现出显著的上涨；但当战争结束后，黄金价格即出现回落。战争持续的时间长短并未对黄金价格有明显的影响，即使战争是持久战，但往往战争爆发3个月之后，黄金价格的走向就看不出规律。这些也是本书的重点和创新点。

 

【作者简介】

范为，博士、博士后，申万宏源证券固定收益总部副总经理，清华大学研究员、金融硕士校外导师，北京大学金融硕士校外导师。曾任吉林团省委书记助理（挂职)、国家发改委债券预审员、中国证券业协会私募债券资格评审委员、地方政府债设计参与者之一。从事宏观经济与资产定价研究，在国际、国内刊物共发表论文60余篇;曾主研国家社科基金重大课题2项，国家自然科学基金3项，中国证券业协会重点课题1项。

 

 

 

张玉龙，北京大学光华管理学院金融学博士，中信建投证券首席策略分析师。2017、2019年《金融界》行业配置上榜分析师，2018年Wind中国金牌分析师，2019年Wind最受投资者欢迎主讲人，2019年新浪金麒麟新锐分析师。张玉龙先生先后在《金融研究》《管理世界》《经济学季刊》等顶*学术杂志上发表多篇论文，2018-2019年深度参与科创板研究设计工作，编著了《科创板投资策略十讲》，发起设计了科技50ETF。

 

 

 

房四海，博士、博士后，宏观经济学与金融学教授，金融工程博士生导师，著名经济学家。从事国家金融安全、宏观经济与金融市场学术研究多年，曾任大型证券公司首席经济学家兼首席金融工程师，主持国家自然基金课题以及教育部、证监会等部委课题多项，在国际主流学术期刊、国际学术会议及国内顶*学术期刊发表论文数十篇，著有宏观经济学、投资学领域的学术专著多部。

 

【目录】

 

第一部分  黄金及黄金市场 1

 

 

 

第一章  概述  3

 

1. 1  引言  3

 

1. 2  黄金的多重属性  6

 

1. 3  黄金研究文献回顾 12

 

1. 4  本书的研究思路 26

 

1. 5  本书的结构安排 27

 

1. 6  本书的创新点 31

 

 

 

第二章  世界黄金市场概况  34

 

2. 1  黄金市场的构成 34

 

2. 2  黄金市场的功能 36

 

2. 3  黄金市场的类型 37

 

2. 4  国内外黄金市场 39

 

 

 

第三章  黄金投资与黄金产品概况  46

 

3. 1  黄金投资产品概述 46

 

3. 2  境外黄金产品 48

 

3. 3  国内黄金产品 51

 

3. 4  黄金资产2019 年的价格走势  58

 

 

 

第二部分  黄金定价模型  61

 

 

 

第四章  金融产品的定价范式  63

 

4. 1  金融产品定价思路 64

 

4. 2  一般均衡定价方法 65

 

4. 3  无套利均衡定价方法 68

 

4. 4  再回一般均衡 70

 

4. 5  基于宏观框架下的黄金定价模型 72

 

4. 6  结论 78

 

 

 

第五章  流动性与黄金定价模型  79

 

5. 1  黄金的商品需求与投资需求 79

 

5. 2  流动性与黄金价格 80

 

5. 3  模型及实证 85

 

5. 4  结论 88

 

 

 

第六章  实际利率预期与黄金定价模型  89

 

6. 1  实际利率与黄金价格 90

 

6. 2  实际利率预期与黄金价格 91

 

6. 3  模型及实证 95

 

6. 4  结论 98

 

 

 

第七章  金融危机期间的黄金三因素模型 100

 

7. 1  金融危机期间的黄金价格  101

 

7. 2  定价思路及变量选取  105

 

7. 3  模型及实证  110

 

7. 4  结论  114

 

 

 

第八章  战争期间的黄金定价研究  116

 

8. 1  战争期间黄金价格表现  116

 

8. 2  战争对黄金定价的影响因素  122

 

8. 3  结论  126

 

 

 

第三部分  国际货币体系中的黄金 127

 

 

 

第九章  国际货币体系与黄金定价研究 129

 

9. 1  次贷危机与国际货币体系  130

 

9. 2  国际货币体系与黄金  133

 

9. 3  未来国际货币体系中的黄金  141

 

9. 4  数字货币能挑战黄金吗  148

 

9. 5  结论  154

 

 

 

第十章  避险货币、 负利率与黄金价格  155

 

10. 1  避险货币与黄金属性的比较 155

 

10. 2  负利率给黄金带来的机会 161

 

 

 

第十一章  国家金融安全与黄金战略储备 167

 

11. 1  国家金融安全的重要性 167

 

11. 2  国家黄金储备的意义 169

 

11. 3  我国黄金储备占比严重偏低 172

 

11. 4  加强我国黄金战略储备的几点建议 174

 

 

 

第十二章  结束语  177

 

12. 1  总结与创新点 177

 

12. 2  研究展望 181

 

 

 

参考文献  182

 

后记: 正确处理财政与货币关系, 审慎看待赤字货币化  195