中国资产证券化操作手册（第二版） 上

图书标准信息

• 作者 林华、许余洁 作者
• 出版社 中信出版社
• 出版时间 2016-06
• 版次 2
• ISBN 9787508660585
• 定价 152.00元
• 装帧 平装
• 开本 16开
• 纸张 纯质纸
• 页数 2页
• 字数 650千字
• 正文语种 简体中文

【内容简介】

《中国资产证券化操作手册》为中国资产证券化必备操作指南。第二版新增案例、保险资产支持计划、证券化建模等。《中国资产证券化操作手册》从资产证券化参与机构的角度，对业务操作的完整流程进行了详细叙述。
   《中国资产证券化操作手册》由一线专家，结合多年实战经验，通过信贷资产证券化在美国的成功实践与在中国的应用进行对比，结合国务院频发有关资产证券化改革制度和发展展望，总结资产证券化操作的中国模式，一步步指导中国资产证券化操作实务。
   第二版进行了重要的结构调整、案例与数据内容更新。最重要的变化在于，考虑到近年来保险业进入更高水平的快速发展通道，作为保险业自主拓展的资产管理产品体系中的重要组成部分，资产支持计划日益受到业内的广泛重视，单独增加了一章保险业资产支持计划的内容，专门针对我国保监会口径下的资产证券化业务背景与现实状况做了详细介绍；考虑到之前介绍SPV时仅仅侧重了信贷资产证券化的工作与内容，还重写了第五章，以全面介绍资产证券化中的受托机构；在第十章中增加了报价系统的发行、登记、托管、结算相关流程与工作内容。最后还新增了一个附录，用实例介绍了资产证券化的数据分析与模型构建。

【作者简介】

主编：林华

特许金融分析师、美国注册会计师、注册风险管理师。

现任中国资产证券化分析网（CN-abs.com）董事长，中国资产证券化研究院院长，兴业银行独立董事，南开大学与西南财经大学兼职教授，厦门国家会计学院客座教授，央行《金融会计》编委。

在美期间任职于毕马威结构金融部，先后为GE资本、摩根大通银行、世界银行及汇丰银行设计ABS、CLO、 MBS、CMBS等信贷资产证券化模型，并负责此类产品的定价和会计处理。归国后曾任中国广东核电集团资本运营部投资总监，厦门市创业投资公司、金圆资本管理（厦门）有限公司总经理，被深圳市政府认定为深圳市领军人才。

著有《金融新格局：资产证券化的突破与创新》、《中国资产证券化操作手册》、《PPP与资产证券化》，译有《全球REITs投资手册》。

副主编：

许余洁

现任联合信用评级有限公司研究总监，中国资产证券化研究院首席研究员，西南财经大学特聘研究员。2013年7月起供职于中国证监会研究中心（2015年更名为中证金融研究院），暨证监会博士后科研工作站与清华大学五道口金融学院联合培养博士后。2014年从事明斯基《稳定不稳定的经济》一书中文版的翻译校稿。近年来，在《人民日报》、《金融法苑》、《中国金融》、《工业技术经济》、《中国经济报告》、《中国证券报》等报刊杂志上发表文章30余篇，并以笔名“余吉力”在财新博客上坚持撰写100篇读书心得，广为转载。

作者：

黄长清

中国资产证券化研究院首席研究员，中国资产证券化分析网专家顾问，现任嘉兴天风兰馨投资管理有限公司总经理，曾供职于中信证券、一创摩根和恒泰证券，首次在合资券商中牵头建立了资产证券化和私募结构化融资的双重业务流程，负责完成了国内多个首单创新型基础资产的资产证券化和类REITs项目，已完成或正在执行的各类资产证券化项目超过50单。拥有北京大学金融学硕士和南开大学会计学学士学位。

罗桂连

现任陕西金融控股集团有限公司总经理助理（挂职），清华大学管理学博士，伦敦政治经济学院访问学者，中国资产证券化研究院专家。2000年以来一直在基础设施项目融资及资产证券化领域从事实务、研究与政策制定工作。近年在保监会资金部工作，牵头制订资产支持计划监管政策，研究制定保险资金信用风险监管规则。

李耀光

中国人民大学财政金融学院经济学硕士，特许金融分析师（CFA），中国注册会计师（CPA）。现就职于摩根士丹利华鑫证券有限责任公司，担任结构融资总监，负责境内资产证券化、REITs及结构化金融产品的设计与发行，并参与跨境证券化产品的研究或顾问工作，成功完成或执行的资产类型覆盖商业与工业地产、应收账款、银行信贷、消费金融、租赁资产、公共事业收费等。在此之前，曾就职于某行业领先的内资证券公司资产管理部、四大国有银行总行，长期从事理财与资金池投资管理、结构化投融资相关工作，并担任中国资产证券化研究院研究员、中国资产证券化论坛理事及教育委员会委员。

常丽娟

管理学博士，联合信用评级有限公司副总经理兼合规总监，联合信用管理有限公司博士后工作站站长，9年评级从业经验，参与了近20单资产证券化评级项目的报告审核工作，连续4年参与并组织撰写了《中国证券市场发展报告》（资信评级部分）。

周琼

经济学博士。曾任中国邮政储蓄银行信贷业务部副总经理，金融同业部副总经理（主持工作），资产管理部总经理，现任中国邮政储蓄银行战略发展部总经理。发表多篇关于资产管理、资产证券化、普惠金融等方面的文章。

刘洪光

上海大学法学硕士，中国资产证券化研究院研究员，上海市锦天城律师事务所专职律师，主要业务方向为IPO、资产证券化、资产管理等资本市场法律事务。资产证券化领域的主要操作案例有中航租赁资产证券化、唐山路桥收费收益权资产证券化、河北金融租赁资产证券化、中国飞机租赁资产证券化(第1期、第2期、第3期）、金坤小贷资产支持专项计划、蚂蚁微贷资产支持专项计划、某城商行信贷资产证券化、奥克斯融资租赁资产支持专项计划（第1期、第2期、第3期）、北京文科租赁资产支持专项计划、某国家级AAAAA自然旅游景区资产证券化、先锋国际租赁资产支持专项计划、华中租赁资产支持专项计划、某供水资产支持专项计划、某城商行信托受益权资产支持专项计划等几十个资产证券化项目。

洪浩

现任职于中泰证券债券与结构金融部，负责信贷资产证券化和企业资产证券化业务。曾任职于中国对外经济贸易信托有限公司，在信托公司建立了全流程的服务体系。负责或参与十余单公募、私募资产证券化项目。北京大学理学博士，中国资产证券化研究院特聘研究员。

任远

滑铁卢大学硕士和清华大学学士学位，特许金融分析师（CFA）和注册管理会计师（CMA）持证人。曾供职于Magnetar Capital，领导MBS和ABS分析部门。参与了很多欧美和中国的公开与非公开市场的结构化交易，包括近年来最大的电影支持证券。

万华伟

经济学硕士，联合信用评级有限公司副总经理兼评级总监，中国证券业协会资信评级专家委员会专家委员，联合信用管理有限公司博士后工作站博士后专家导师，万先生有10年以上的评级从业经验。

王冠

资立方信息科技有限公司创始人兼CEO，北京大学国际关系学院法学硕士，对外经贸大学金融学硕士。曾任海投金融联合创始人、中国区总裁，先后任职于新华社、法国桦榭出版集团，在《21世纪经济报道》任金融行业高级媒介顾问及金融记者，并在中国财富管理50人论坛担任秘书长助理，长期关注创新资产管理及国际金融市场。

张武

普华永道中国金融机构服务部合伙人，专注于金融企业的审计和会计咨询服务，以及企业结构化融资(如资产证券化、优先股等)会计服务，主要客户包括商业银行、融资租赁公司、私募股权基金和投资公司等。负责过诸多资产证券化会计服务项目，在结构设计、会计处理、服务商运营和内部控制设计和评价等方面有着丰富的理论知识和实务经验。

彭琨

西北工业大学研究生学历，中国资产证券化研究院研究员，现任中国邮政储蓄银行资产管理部总经理助理；曾任中国邮政储蓄银行北京分行小企业金融部总经理、邮储银行总行金融同业部总经理助理。参与过多期资产证券化产品发起，并投资资产证券化产品；在《中国金融》、《银行家》、《中国经济周刊》等杂志发表多篇关于资产证券化文章，对资产证券化业务有一定认识。

葛乾达

毕马威上海办公室税务总监，中国注册会计师和中国注册税务师。拥有超过11年的中国税务专业服务经验。目前是毕马威上海金融行业税务服务组的核心成员，在金融行业税收领域有着丰富的实践经验和深刻、创新性的认识。

张连娜

金融工程硕士学历，现任联合评级结构融资部经理、高级分析师，曾负责远东三期、大成西黄河大桥、海南航空BSP票款等数十单资产证券化评级业务。

【目录】

总目

 

上册

第一章资产证券化概述1

第二章资产证券化操作流程41

第三章资产证券化发起人89

第四章资产证券化交易协调人（券商）151

第五章资产证券化的受托机构233

第六章资产证券化业务法律操作实务309

 

 

下册

第七章保险业资产支持计划397

第八章资产证券化信用评级441

第九章资产证券化会计与税务529

第十章资产支持证券的发行登记、托管、结算与支付567

第十一章中国资产支持证券投资管理595

第十二章美国资产支持证券投资管理673

第十三章资产证券化未来展望729

附录763

参考文献789

作者简介793

 

 

目录·上

 

序一Ⅺ

序二ⅩⅤ

序三ⅩⅨ

第二版前言ⅩⅩⅢ

第一版前言ⅩⅩⅤ

 

第一章

资产证券化概述1

第一节资产证券化基本概念和主要分类2

一、基本概念2

二、主要分类3

第二节资产证券化基本操作流程6

一、资产证券化操作的参与者6

二、资产证券化操作的基本流程11

第三节我国资产证券化的发展现状14

一、我国资产证券化发展现状14

二、我国资产证券化市场环境20

第四节美国资产证券化经验借鉴24

一、美国资产证券化的发展情况25

二、美国资产证券化的经验借鉴31

第二章

资产证券化操作流程41

第一节信贷资产证券化操作流程42

一、监管审核流程42

二、具体操作流程46

第二节资产支持专项计划操作流程58

一、监管审核流程58

二、具体操作流程60

第三节资产支持票据操作流程69

一、资产支持票据与资产支持专项计划的比较69

二、监管审核流程70

三、具体操作流程72

第四节房地产投资信托基金操作流程75

一、房地产投资信托基金产品简介75

二、监管审核流程80

三、具体操作流程80

第三章

资产证券化发起人89

第一节发起人及其资产证券化动机90

一、信贷资产证券化发起人90

二、企业资产证券化发起人94

第二节不同资产类别发起人的工作内容97

一、信贷资产98

二、企业资产102

三、不动产资产103

第三节与投资人沟通以及管理中介机构的策略105

一、与投资人沟通的策略105

二、管理中介机构的策略109

第四节资产证券化发起人案例分析113

一、个人住房抵押贷款证券化案例——邮储银行113

二、汽车贷款证券化案例——上汽通用汽车金融121

三、融资租赁资产证券化案例——远东租赁129

四、应收账款资产证券化案例——五矿发展136

五、小额贷款资产证券化案例——镇江优选小贷143

第四章

资产证券化交易协调人（券商）151

第一节券商的作用和责任152

一、产品设计152

二、销售与发行156

三、流动性安排165

第二节资产证券化交易协调人案例分析174

一、信贷资产证券化174

二、资产支持专项计划183

三、资产支持票据207

四、房地产信托投资基金217

第五章

资产证券化的受托机构233

第一节SPV和受托机构235

一、SPV的作用235

二、不同SPV的特点236

三、受托机构/管理人242

第二节信贷资产证券化中受托机构的工作流程243

一、特定目的信托设立阶段244

二、特定目的信托运营管理阶段256

三、特定目的信托终止与清算271

四、资产支持证券持有人大会272

第三节资产支持专项计划中计划管理人的工作流程273

第四节SPV的创新运用模式276

一、构建基础资产276

二、简化交易结构285

第五节受托机构在资产证券化业务中的突破和创新290

一、受托机构在资产证券化业务中面临的困境290

二、受托机构在资产证券化服务中的突破和创新293

三、受托机构利用资产证券化转变经营模式301

第六章

资产证券化业务法律操作实务309

第一节资产证券化业务的法律分析311

一、资产证券化的法律定义311

二、资产证券化的法律本质312

三、资产证券化的主要法律关系314

第二节我国资产证券化业务的法律现状318

一、我国资产证券化业务的主要法律规定319

二、我国资产证券化业务的主要法律障碍323

第三节我国资产证券化业务法律操作实务329

一、尽职调查329

二、确定基础资产336

三、构建特殊目的载体345

四、基础资产转让350

五、信用增级353

六、设立与发行356

七、维护与偿还362

八、产品的清算364

第四节我国资产证券化业务中的主要法律问题与对策366

一、我国现有法律与资产证券化业务的冲突367

二、关于基础资产转让的法律问题370

三、我国资产证券化的立法建议375

第五节一、某飞机租赁资产证券化案例分析378

二、奥克斯租赁一期资产支持专项计划382

三、津桥学院资产支持专项计划386

四、方发资管·民生银行安驰1～10号汇富资产支持专项计划390

 

目录·下

 

第七章

保险业资产支持计划395

第一节保险业资产支持计划的发展背景396

一、保险业发展前景396

二、保险资金运用市场化改革399

三、保险资金配置情况403

第二节保险业资产管理产品体系介绍408

一、制度建设408

二、产品发起设立情况411

三、产品特点417

第三节保险业资产支持计划政策解读418

一、起草背景418

二、试点业务情况419

三、主要内容420

第四节保险业资产支持计划典型案例介绍421

一、新华—东方一号项目资产支持计划421

二、平安—江苏金融租赁项目资产支持计划425

三、民生通惠—远东租赁1号资产支持计划428

第五节保险业资产支持计划业务的挑战与展望431

一、发展前景431

二、主要挑战432

三、未来构想433

四、构建以受托人为核心的SPV治理结构434

五、政策建议436

第八章

资产证券化信用评级439

第一节信用评级在资产证券化中的重要作用440

一、帮助发行人识别资产证券化的信用风险441

二、向投资人揭示资产证券化产品的信用风险441

三、协助监管机构监督资产证券化产品的信用风险442

第二节资产证券化信用评级操作流程443

一、前期准备443

二、尽职调查446

三、信用分析447

四、信息披露 449

五、后续跟踪451

第三节资产证券化信用评级的关注要点452

一、原始权益人及基础资产信用质量分析452

二、交易结构风险分析455

三、现金流分析与压力测试462

四、主要参与机构分析470

五、法律因素分析470

第四节资产证券化信用评级案例分析471

一、小额贷款证券化评级的经典案例——金通小贷 471

二、互联网应收账款债权资产证券化评级案例——京东白条494

三、企业收益权资产证券化评级案例——嘉兴天然气508

第九章

资产证券化会计与税务527

第一节会计师在资产证券化中的角色和职责528

一、我国资产证券化的信息披露以及会计师的职责528

二、美国资产证券化的信息披露以及会计师的职责529

三、中美两国资产证券化的信息披露以及会计师职责的对比530

第二节资产证券化的会计处理533

一、会计准则对资产证券化会计处理的相关规定533

二、金融资产终止确认的决策流程及具体分析535

三、终止确认会计准则在实务中的应用545

第三节资产证券化的税收处理及问题548

一、资产证券化相关税收环境548

二、证券化交易具体税收处理551

三、证券化交易中的主要税收问题558

四、营改增对资产证券化业务的影响562

第十章

资产支持证券的发行登记、托管、结算与支付565

第一节登记、托管、结算的概念与基础设施566

一、登记、托管、结算的概念566

二、银行间市场资产支持证券登记与托管、结算的基础设施568

三、交易所市场资产支持证券登记与托管、结算的基础设施570

第二节银行间市场资产支持证券的登记结算流程573

一、上海清算所登记结算流程574

二、中央结算公司登记结算流程578

第三节交易所市场资产支持证券的登记结算流程581

一、上海证券交易所登记结算流程582

二、深圳证券交易所登记结算流程584

第四节私募产品报价与服务系统登记结算流程588

一、机构间报价系统登记结算流程588

第十一章

中国资产支持证券投资管理593

一、2015年资产证券化投资市场蓬勃发展594

二、投资视角的资产证券化分类谱系逐步清晰595

三、商业银行积极参与推动买方前置的机构投资者市场趋势596

四、资产支持证券信用分析具有广阔市场前景597

五、交易型资产证券化业务是ABS市场发展的重要方向597

第一节我国资产证券化投资市场现状598

一、2015年资产支持证券发行市场爆发式扩容598

二、资产支持证券二级交易市场仍非常清淡599

三、资产支持证券收益率显著下行，相较于同评级债券品种仍存在可观利率升水601

第二节我国资产证券化投资困局606

一、资产支持证券投资的复杂性尚待投资者逐步适应606

二、投资者群体相对单一，缺乏风险收益层次性607

三、资产支持证券的信息披露体系有待完善608

四、市场中介机构公信力与透明度有待提高608

第三节机构投资者分析609

一、商业银行及银行理财产品609

二、我国非银行金融机构614

三、境外投资机构——QFII与RQFII等海外投资者618

四、其他投资机构619

第四节资产支持证券投资模式621

一、以买入并持有模式为主导的资产支持证券投资622

二、资产支持证券的套利交易策略623

三、资产证券化产品投资与资产管理、银行理财等业务相互促进624

四、资产证券化有望为投资银行资本中介业务助力625

五、交易型资产证券化会成为未来市场发展的重要方向之一627

第五节资产支持证券投资分析与决策627

一、资产支持证券投资的决策原则627

二、资产支持证券分析的关键环节628

三、资产支持证券的投资分析流程631

四、现阶段常见资产证券化产品投资规则示意633

第六节资产支持证券投资交易规则639

一、银行间市场资产支持证券投资交易规则639

二、证券交易所资产支持证券投资交易规则640

第七节资产支持证券投资风险分析643

一、原始权益人及基础资产信用风险分析643

二、受托人或计划管理人风险分析646

三、交易结构风险分析647

四、早偿风险分析649

五、利率风险分析649

六、流动性风险分析650

第八节资产支持证券定价分析651

一、资产支持证券定价的基础思路651

二、我国资产支持证券定价现状652

三、我国资产支持证券的常见定价步骤653

四、利差定价模型在资产支持证券领域的应用659

第九节资产支持证券投后会计处理662

一、资产支持证券会计处理方法662

二、资产支持证券会计处理案例分析664

三、将资产支持证券划入可供出售金融资产的会计处理669

第十二章

美国资产支持证券投资管理671

第一节资产支持证券交易分析流程673

一、风险导向的投资分析673

二、交易结构674

三、产品分析与定价678

四、资产支持证券的日常管理683

第二节美国资产支持证券投资管理案例分析688

一、汽车贷款MTBAT 2013688

二、Advanta的孤儿703

第十三章

资产证券化未来展望727

第一节我国资产证券化未来展望728

一、存在大规模亟待盘活的存量资产728

二、资产证券化潜在规模总计731

第二节当前我国资产证券化市场发展中存在的主要问题731

一、投资人与发行人动力不足732

二、信贷资产证券化中的主要问题734

三、企业资产证券化中遇到的主要问题738

四、非银行金融机构面临的困难743

第三节发展资产证券化的政策建议746

一、基础设施层面746

二、税收层面751

三、基础资产选择和产品设计层面752

四、投资者层面755

五、信用评级和信息披露层面757

附录761

一、资产端数据分析762

二、证券端模型构建768

三、模型测算779

参考文献783

作者简介787