比尔·米勒投资之道

图书标准信息

• 作者 珍妮特·洛（Janet Lowe） 著；王冠亚 译
• 出版社 机械工业出版社
• 出版时间 2021-07
• ISBN 9787111682073
• 定价 80.00元

【内容简介】

比尔&;米勒十大投资原则
随环境变化不断调整投资策略，但始终坚持价值导向
对于业绩比较基准，取其精华，去其糟粕
观察经济和股市，但不要预测
寻找商业模式优越-资本回报率高的公司
利用心理驱动的思维错误，而不是成为其牺牲品
以相对于企业内在价值大打折扣的价格买入企业 
以低的平均成本取胜 
构建一个包含15~50家企业的投资组合
大化投资组合的预期收益，而不是选股的正确率
卖出股票的三种情况

 

【作者简介】

比尔·米勒（Bill Miller）

 

与彼得·林奇-约翰·聂夫被誉为美国共同基金三剑客。他曾连续15年跑赢标准普尔500指数。1991~2005年，比尔·米勒管理的美盛价值信托基金取得了980%的总回报，年均复合收益率约16.44%，管理规模从7.5亿美元增长至200亿美元。在此之前，高纪录由彼得·林奇创造，他曾连续8年战胜标准普尔500指数。而比尔·米勒连胜的年限几乎是彼得·林奇的两倍。
 2008~2009年全球金融危机，米勒逆势押注，基金净值遭遇腰斩。之后他依然坚守投资一线，并再次创造出令人眩目的回报。截至2021年3月31日，他管理的米勒机会信托基金在晨星公司的一-三-五-十年中盘股混合类别中收益率排名前1％。从2020年3月的市场低点到2021年3月31日，该基金回报率为201.7％，而同期标普500指数为78.5％。
 在米勒看来，科技和传统企业之间并没有严格的投资界限，他独具慧眼，将一众互联网明星企业纳入囊中，他早提出了“亚马逊的市值一定能超过沃尔玛”，直到今天他依然持有亚马逊。
 米勒善于对未来做出准确的预判，他投资了亚马逊-戴尔-谷歌-苹果-特斯拉等一众明星公司，甚至投资了比特币。他将比特币看作对抗超级大通胀的工具，早在2013年即以均价200美元买入大量比特币，不得不让人佩服他的远见卓识。

 

【目录】

目 录

 

 

译者序

 

 

前 言

 

 

第1章 比尔·米勒：新经济价值投资的核心人物  / 1

 

 

智力竞赛  / 4

 

 

遭遇调整  / 6

 

 

“我曾经是白雪公主，但如今我已不再清白。”  / 7

 

 

价值投资已死，抑或是过时了？  / 9

 

 

经验丰富的重击手  / 10

 

 

成长VS.价值  / 11

 

 

米勒对价值的定义  / 13

 

 

与潮流背道而驰  / 15

 

 

像全明星一样行事  / 18

 

 

米勒的投资教练  / 20

 

 

获胜的“梦之队”  / 23

 

 

现场报道  / 25

 

 

投资的智力游戏  / 28

 

 

标准普尔的隐藏地图  / 30

 

 

回归传统策略  / 32

 

 

大肆出逃  / 33

 

 

成也科技，败也科技  / 34

 

 

机会信托基金  / 35

 

 

大师精选权益基金  / 36

 

 

让开，摇滚明星们  / 38

 

 

第2章 米勒的思维方式  / 41

 

 

显微镜下的经济学  / 42

 

 

实用主义的背景  / 44

 

 

物理学的介入  / 46

 

 

确定性的丧失  / 48

 

 

股票市场里的“蜂群”  / 50

 

 

一个具有实用价值的概念  / 52

 

 

平行的世界  / 54

 

 

收益递增还是收益递减  / 55

 

 

成本优势  / 57

 

 

先发优势  / 58

 

 

网络效应  / 59

 

 

用户习惯养成  / 60

 

 

锁定用户  / 61

 

 

立于危墙之下  / 62

 

 

无解之题―顺其自然  / 64

 

 

另一个方面  / 64

 

 

错误假设的危险  / 66

 

 

理论并非现实生活  / 67

 

 

“那里拥挤不堪，以后再也没有人去了。”  / 68

 

 

圣塔菲风格的经济学  / 70

 

 

第3章 估值的艺术  / 71

 

 

与价值相结合  / 73

 

 

本杰明·格雷厄姆―价值投资的开山鼻祖  / 75

 

 

轻启一扇窗，开眼看世界  / 78

 

 

回顾过往  / 79

 

 

难以捉摸的营收数据  / 81

 

 

约翰·伯尔·威廉姆斯  / 84

 

 

贴现  / 87

 

 

展望未来  / 89

 

 

价值与经济  / 91

 

 

滴水不漏  / 93

 

 

多因子估值法  / 94

 

 

数学分析并非投资“圣杯”  / 96

 

 

风险评估  / 97

 

 

更深层的现实  / 100

 

 

第4章 投资组合管理  / 101

 

 

计算概率  / 103

 

 

解构标准普尔500指数  / 104

 

 

定义米勒风格  / 106

 

 

关注价值  / 107

 

 

注重集中持股  / 108

 

 

注重低换手率  / 109

 

 

资本回报的作用  / 111

 

 

卖出的标准  / 112

 

 

偏离传统  / 114

 

 

资产配置  / 115

 

 

对周期性股票的厌恶  / 116

 

 

业绩评价  / 118

 

 

报告期的回报  / 119

 

 

现实的回报预期  / 120

 

 

保持尽可能多的股票资产  / 121

 

 

没有“业绩焦虑症”  / 122

 

 

固定收益证券  / 123

 

 

少数大赢家？  / 124

 

 

成功的危险  / 124

 

 

第5章 新经济估值  / 127

 

 

新科技，新会计  / 129

 

 

米勒大显身手  / 130

 

 

进入科技时代  / 132

 

 

谁是游戏玩家  / 133

 

 

雾件  / 134

 

 

古老的真理  / 136

 

 

五种新兴力量  / 139

 

 

估值  / 141

 

 

安进  / 145

 

 

亚马逊  / 146

 

 

新零售：亚马逊和戴尔  / 149

 

 

戴尔VS.捷威  / 155

 

 

美国在线C时代华纳  / 157

 

 

纳克斯泰尔  / 161

 

 

赛门铁克  / 162

 

 

微软  / 163

 

 

科技股的坍圮  / 164

 

 

潮起潮落  / 167

 

 

高科技已经被打入地狱了吗  / 170

 

 

第6章 高科技行业监管  / 173

 

 

自定规则的游戏  / 175

 

 

短打时刻  / 175

 

 

电报-电话与互联网  / 176

 

 

纽扣与线  / 177

 

 

不伤害，不违规  / 179

 

 

第7章 旧经济估值  / 181

 

 

旧经济与新经济的企业  / 183

 

 

回归传统估值  / 184

 

 

一段痛苦的经历  / 189

 

 

一条熟悉的路径  / 190

 

 

估值  / 191

 

 

华盛顿互助银行  / 192

 

 

废物管理公司  / 193

 

 

错误分析  / 197

 

 

伊士曼柯达  / 198

 

 

玩具反斗城  / 200

 

 

艾伯森  / 201

 

 

走自己的路  / 202

 

 

结 语  / 205

 

 

何时进场才是关键  / 207

 

 

三振出局  / 207

 

 

打怪升级  / 208

 

 

想获得成长吗，关注价值吧  / 209

 

 

审视投资标准  / 211

 

 

比尔·米勒的投资原则  / 212

 

 

过于理想的原则  / 216

 

 

信息时代  / 216

 

 

“9·11”―改变世界的那一天  / 217

 

 

附录A 美盛价值信托基金持仓明细  / 221

 

 

附录B 比尔·米勒和美盛共同基金年表  / 231

 

 

附录C 有关网址  / 235

 

 

附录D 图表  / 237

 

 

注释  / 290

 

 

术语表  / 309

 

 

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