白话可转债 入门与进阶实战指南 9787113267834

    开始关注可转债大概是在2012年，那时候可转债不多、可转债基金更少，关于可转债的书也是十分稀少，我几乎翻遍了网络上的各种资料，研究它的历史案例，学习条款博弈、套利方法，甚至还做了一个自动计算溢价率的Excel文档。虽然没赚到什么大钱，但在那段难熬的熊市岁月中，这个十分抗跌的小众品种给我带来了很多乐趣。后来的故事很多人都经历过，2014年底大盘暴涨，很多转债一骑绝尘，涨幅甚至超过了股票，但2015年的暴跌，也让很多涨到“天上”的转债尘归尘、土归土。

    在股市大幅下跌时，我看到很多投资者在一知半解的情况下买入可转债、可转债基金甚至转债分级基金，遭受了巨大的损失；而当熊市来临，很多人心有畏惧不敢入场，却不知道有可转债这样一个穿着防弹衣的好工具。从那时起，我便有心思想写一本关于可转债的书籍，但两个因素使我迟迟没有动笔：一是自己水平不行，虽然也研究了三四年，经历了一个完整周期，但经验毕竟有限，很多细节也是半吊子水平；二是刚刚经过2015年的暴涨暴跌，大量转债转股消失，市场只剩下几只转债在交易，一片死气沉沉的样子。在2017年，转债市场终于迎来了转机，一方面以蓝筹股为代表的股市涨得不错，带动了市场活跃度，另一方面政策对于转债融资的支持力度也逐渐加大，越来越多上市公司选择发行可转债，一时间供需两旺，这个格局一直持续至今。与此同时，参与到可转债中的投资者也越来越多，无论是转债打新，还是二级市场交易都十分活跃（包括网络社区的讨论），我个人也在这个过程中刷新了自己的很多认知盲点，算是有了些许长进。

    而放眼图书市场，关于可转债科普读物仍旧不多，有的适合小白读者，有的适合专业读者，并且年代久远。而我希望写的是一本真正能够让一个读者从入门走向精通的书，小白读起来不乏味，专业人士捧上手会有所禆益，并且投资者在交易实践中还能够常读常新。说实话，这个要求有点儿高，但这其实是我个人学习可转债过程中遇到的痛点：阅读时通俗易懂能够很快入门，碎片化的投资技巧被系统化地串在一起，投资时遇到问题可以随时翻阅参考。

    大概2017 年底，我利用业余时间开启了本书的写作，中间断断续续一直到2020 年春节才写完了初稿。在这个过程中，经历了2017 年底转债打新的热潮、2018 年熊市中的转债破发潮、2019 年转债基金的风光无限，可以说我是一边更新经验，一边进行写作。所以直到本书定稿，我也不敢保证所有的内容都百分百正确（但我保证尽了努力），因为市场永远在变化，新东西会一直涌现。所以我建议各位读者，在阅读本书的同时，一定要多多和实践相结合，发现存疑的地方可以通过公众号找我讨论，也许下一版的修订（如果有的话）就来自于你的反馈和指正，我将不胜感激。

    另外，任何投资都是收益与风险并存，请各位牢记。

       本书涵盖了和可转债有关的知识点，从基本的概念、条款到背后的逻辑、法规，再到投资的案例、技巧，事无巨细地回答你在可转债投资学习中遇到的各种问题。当然，通俗性和专业性并重是本书写作过程中一直追求的目标，无论你是初学者还是发烧友，它都值得你细细品读。 打开本书的你，应该是个爱学习、爱钻研的投资者，毕竟可转债相对小众，又有点儿复杂，喜欢打探神秘代码的“聪明人”恐怕是没有耐心读完这本书；你可能还是个不太喜欢高风险的投资者，可转债在熊市中的抗跌性是你看中的；同时你大概是个“长期主义”者，有足够的耐心等待它在牛市中的精彩表演，那突如其来的爆发力是如此迷人。对，本书就是写给这样的你，希望你喜欢。

 本书涵盖了和可转债有关的知识点，从基本的概念、条款到背后的逻辑、法规，再到投资的案例、技巧，事无巨细地回答你在可转债投资学习中遇到的各种问题。当然，通俗性和专业性并重是本书写作过程中一直追求的目标，无论你是初学者还是发烧友，它都值得你细细品读。 打开本书的你，应该是个爱学习、爱钻研的投资者，毕竟可转债相对小众，又有点儿复杂，喜欢打探神秘代码的“聪明人”恐怕是没有耐心读完这本书；你可能还是个不太喜欢高风险的投资者，可转债在熊市中的抗跌性是你看中的；同时你大概是个“长期主义”者，有足够的耐心等待它在牛市中的精彩表演，那突如其来的爆发力是如此迷人。对，本书就是写给这样的你，希望你喜欢。

     北落的师门 曾就职于多家知名金融机构，从事产品设计，营销和投资研究工作，对于可转债有深厚的理解和丰富的投资经验。作为公众号“韭菜说投资社区”的主笔人，常年致力于投资者教育，创作的图文脍炙人口，在行业中有一定的影响力。

第1章　初次见面：你好，可转债 / 1

1.1　双面佳人初相见 / 2

1.2　如何保底：我是债券 / 4

1.3　如何起飞：我能转股 / 6

第2章　了解脾性：牛熊见真章 / 9

2.1　牛市里的“大杀器” / 10

2.1.1　牛市能赚多少钱 / 10

2.1.2　牛市的两个阶段 / 13

2.2　熊市里的避风港 / 15

2.2.1　可转债的四道防线 / 15

2.2.2　底到底在哪儿 / 19

2.3　图解转债特性 / 20

2.3.1　通过对比股市看特性 / 20

2.3.2　转债价格规律图 / 22

第3章　前世今生：发展历程与生命周期 / 25

3.1　可转债的三个发展阶段 / 26

3.1.1　萌芽阶段（1991—1997 年） / 26

3.1.2　发展阶段（1997—2006 年） / 27

3.1.3　成熟阶段（2006—2017 年） / 27

3.1.4　新时代（2017 年— ） / 27

3.2　海外可转债的历史 / 29

3.3　可转债的生命路径 / 30

3.3.1　审批流程 / 30

3.3.2　发行和申购 / 31

3.3.3　发行上市要求 / 32

3.3.4　如何退市 / 34

第4章　出厂设置：剖析要素条款 / 35

4.1　基本要素 / 36

4.1.1　利率 / 36

4.1.2　面值 / 38

4.1.3　规模 / 40

4.1.4　期限 / 40

4.1.5　转股价格和转股比例 / 41

4.2　三大核心条款 / 44

4.2.1　下修条款 / 44

4.2.2　赎回条款 / 48

4.2.3　回售条款 / 51

4.3　其他要素 / 54

4.3.1　正股 / 54

4.3.2　担保 / 55

4.3.3　评级 / 55

4.4　条款要素梳理 / 57

第5章　跟踪监控：看透三大指标 / 61

5.1　股性指标：转股溢价率 / 63

5.1.1　逻辑推导：转股溢价率 / 63

5.1.2　案例演示：转股溢价率 / 63

5.2　债性指标：纯债溢价率 / 65

5.2.1　逻辑推导：纯债溢价率 / 65

5.2.2　案例演示：纯债溢价率 / 66

5.3　债性指标：到期收益率 / 67

5.3.1　逻辑推导：到期收益率 / 67

5.3.2　案例演示：到期收益率 / 68

5.4　利用指标，七步找出优质可转债 / 70

5.4.1　步：判定哪些可转债到期安全性强 / 70

5.4.2　第二步：选择防守性较好的可转债 / 73

5.4.3　第三步：选择进攻性较好的可转债 / 74

5.4.4　第四步：找出防守好，进攻也好的可转债 / 74

5.4.5　第五步：剔除正股过于贵的转债 / 77

5.4.6　第六步：从中挑选符合自己要求的转债 / 78

5.4.7　第七步：关注条款和相关信息 / 78

第6章　经典案例：解读退出路径 / 81

6.1　转债退出方式 / 82

6.1.1　转股退出 / 82

6.1.2　回售退出 / 83

6.1.3　赎回退出 / 83

6.1.4　多种方式 / 84

6.1.5　路径统计 / 92

6.2　强赎快的转债：洛钼转债 / 93

6.3　熬过熊市后被强赎：中行转债 / 94

6.4　下修后却终回售：双良转债 / 96

6.5　下修失败：民生转债 / 98

6.6　到期还本付息：唐钢转债 / 100

6.7　触发强赎却没能促转股：吉视转债 / 101

6.8　先回售再强赎：创业转债 / 102

6.9　亏损转股之谜：博汇转债 / 104

第7章　摸透动机：融资目的与条款设计 / 107

7.1　上市公司融资方式大比拼 / 108

7.1.1　直接融资和间接融资 / 108

7.1.2　不同股权融资方式比较 / 110

7.2　发行可转债的优劣势分析 / 112

7.2.1　可转债PK 定增 / 112

7.2.2　发行可转债的优势 / 114

7.2.3　发行可转债的劣势 / 116

7.3　发行可转债对各方参与者的影响 / 117

7.3.1　上市公司 / 117

7.3.2　大股东 / 117

7.3.3　中小股东 / 118

7.3.4　机构投资者 / 118

7.3.5　普通投资者 / 118

7.3.6　证券公司 / 119

7.3.7　其他角色 / 119

7.4　发行人的条款设计考量 / 120

7.4.1　条款与期权 / 120

7.4.2　利率条款设计 / 121

7.4.3　转股条款设计 / 122

7.4.4　赎回条款设计 / 122

7.4.5　回售条款设计 / 123

7.4.6　下修条款设计 / 123

第8章　形似神非：可交换债与可转债异同 / 127

8.1　发行人异同 / 128

8.2　发行人目的异同 / 129

8.3　条款设置异同 / 130

8.3.1　投资者要求不同 / 130

8.3.2　票面利率范围大 / 131

8.3.3　换股价范围大 / 131

8.3.4　独特的提前赎回条款 / 131

8.3.5　类似的回售条款 / 132

8.3.6　类似的下修条款 / 132

8.3.7　独特的质押条款 / 133

8.3.8　股东性质的影响 / 133

8.4　全面对比总结 / 134

8.5　可交债案例分析 / 135

第9章　门派对决：投资方法论 / 139

9.1　三条线派 / 140

9.1.1　安全三线 / 140

9.1.2　耐心与仓位 / 142

9.1.3　实战效果 / 142

9.2　量化定价派 / 144

9.2.1　拆解定价派 / 145

9.2.2　蒙特卡洛派 / 146

9.2.3　效果验证 / 148

9.3　搬砖套利派 / 149

9.3.1　套利原理 / 149

9.3.2　加强版套利 / 150

9.3.3　何时有负溢价 / 151

9.3.4　参与策略 / 152

9.4　堕落天使派 / 153

9.4.1　发行人的求生法宝 / 153

9.4.2　寻找“堕落天使” / 154

9.5　云端漫步派 / 155

9.5.1　高价推动力 / 156

9.5.2　对高价转债的担心 / 157

9.5.3　漫步大法赏析 / 158

9.6　指标象限派 / 161

9.6.1　关注哪些指标 / 161

9.6.2　用图表来展示 / 163

第10章　条款博弈论 / 167

10.1　强赎博弈 / 168

10.1.1　强赎前后会怎样 / 168

10.1.2　强赎流程 / 169

10.1.3　谁会强赎 / 170

10.1.4　为何不强赎 / 171

10.1.5　看懂强赎公告 / 173

10.2　回售博弈 / 174

10.2.1　回售后会怎样 / 174

10.2.2　回售流程 / 175

10.2.3　谁会回售 / 176

10.2.4　无效回售 / 177

10.2.5　附加回售 / 178

10.3　下修博弈 / 178

10.3.1　下修的“糖果” / 178

10.3.2　下修流程 / 179

10.3.3　谁会下修 / 182

10.3.4　下修风险 / 184

10.3.5　计算股权稀释比例 / 185

10.4　信用博弈 / 186

10.4.1　可转债的信用风险 / 186

10.4.2　为什么可转债违约概率不大 / 186

10.4.3　什么情况下会违约 / 187

10.4.4　如何避雷 / 187

第11章　实操演示：交易操作指南 / 189

11.1　如何交易 / 190

11.1.1　交易门槛 / 190

11.1.2　交易场所 / 190

11.1.3　不设涨跌幅 / 190

11.1.4　熔断、竞价与换手率 / 191

11.1.5　T 0 回转交易 / 192

11.1.6　交易费用低廉 / 192

11.2　如何打新 / 193

11.2.1　申购单位 / 193

11.2.2　申购流程 / 193

11.2.3　如何操作 / 193

11.2.4　可以多账户申购吗 / 194

11.2.5　两融账户可以申购可转债吗 / 195

11.2.6　什么是可转债配债 / 195

11.2.7　中签后不缴款会怎样 / 195

11.2.8　可转债打新稳赚不赔吗 / 195

11.2.9　可转债打新中签率如何估算 / 197

11.2.10　可转债打新收益如何 / 198

11.3　如何转股 / 200

11.3.1　如何操作 / 200

11.3.2　可以转多少股 / 201

11.3.3　股票什么时候到账 / 201

11.3.4　什么时候转股 / 202

11.4　如何赎回 / 202

11.5　如何回售 / 203

11.5.1　如何操作 / 203

11.5.2　什么情况下回售 / 204

第12章　投基大法：转债基金巡礼 / 205

12.1　可转债基金概述 / 206

12.1.1　为什么投资可转债基金 / 206

12.1.2　转债基金发展情况 / 207

12.1.3　不同类型特点 / 208

12.2　转债基金详表 / 210

12.3　转债基金巡礼 / 211

12.3.1　兴全可转债 / 211

12.3.2　长信可转债 / 214

12.3.3　博时转债增强 / 217

12.3.4　中欧可转债 / 221

12.3.5　其他转债基金 / 224

12.4　转债基金投资方法 / 225

12.4.1　投资经验丰富 / 226

12.4.2　基金规模适中 / 226

12.4.3　投资时机需把握 / 226

第13章　法条备查：法律法规解析 / 229

13.1　可转债所适用的法律体系 / 230

13.1.1　国家法律 / 230

13.1.2　证监会法规 / 230

13.1.3　交易所制度 / 231

13.2　国家法律 / 232

13.2.1　《中华人民共和国公司法》 / 232

13.2.2　《中华人民共和国证券法》 / 232

13.3　证监会法规 / 234

13.3.1　《上市公司证券发行管理办法》 / 234

13.3.2　《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》 / 240

13.3.3　《证券发行与承销管理办法》 / 241

13.4　交易所制度 / 243

13.4.1　《深圳证券交易所可转换公司债券业务实施细则》 / 243

13.4.2　《深圳证券交易所上市公司可转换公司债券发行上市业务办理指南》 / 249

附录1　可转债详情列表 / 255

附录2　延伸阅读推荐 / 268

       本书涵盖了和可转债有关的知识点，从基本的概念、条款到背后的逻辑、法规，再到投资的案例、技巧，事无巨细地回答你在可转债投资学习中遇到的各种问题。当然，通俗性和专业性并重是本书写作过程中一直追求的目标，无论你是初学者还是发烧友，它都值得你细细品读。 打开本书的你，应该是个爱学习、爱钻研的投资者，毕竟可转债相对小众，又有点儿复杂，喜欢打探神秘代码的“聪明人”恐怕是没有耐心读完这本书；你可能还是个不太喜欢高风险的投资者，可转债在熊市中的抗跌性是你看中的；同时你大概是个“长期主义”者，有足够的耐心等待它在牛市中的精彩表演，那突如其来的爆发力是如此迷人。对，本书就是写给这样的你，希望你喜欢。

     北落的师门 曾就职于多家知名金融机构，从事产品设计，营销和投资研究工作，对于可转债有深厚的理解和丰富的投资经验。作为公众号“韭菜说投资社区”的主笔人，常年致力于投资者教育，创作的图文脍炙人口，在行业中有一定的影响力。