巴菲特投资之道：股东研讨会

[美]沃伦.巴菲特（Warren E. Buffett）

投资家、伯克希尔·哈撒韦公司董事局主席和首席执行官。

[美]查理.芒格（Charlie T. Munger）

投资家、沃伦·巴菲特的黄金搭档，伯克希尔·哈撒韦公司董事局副主席。

[美]劳伦斯.A. 坎宁安（Lawrence A. Cunningham）

美国纽约市卡多佐法学院教授及海曼公司治理中心主任。

序言 001

编者的话 021

致谢名单 027

大卫.鲁登斯坦院长致欢迎辞 031

公司治理 037

金融与投资 065

合并与收购 091

会计与纳税 113

回忆录 145

合影精选 151

后续行动 157

奥马哈笔记 167

后记 171

索引 178

合并与收购

巴菲特：我来做一个假设吧。假设A公司是一家大公司，目前股价是每股100美元。B公司是一家相对较小的公司，当前股价是每股80美元。A公司认为与B公司联合能带来诸多好处，于是就提出想跟B公司进行一比一换股交易。B公司的股东很高兴，因为交易完成后意味着他们持有的股票每股就可以涨到100美元，所以他们都投票表示同意，投资银行家们也乐于看到交易达成。

再假设两家公司合并后还能带来其他价值。市场对两家公司的评估都是有效的，但两家公司合并后会带来强大的协同优势，所以，有效市场会说合并后的新公司的股价值每股102美元——我们随便说个数字啊。

现在，我们来设想一下，假设有一天A公司的董事们正在开董事会，然后B公司的投资银行家们进来了，A公司的董事们说：“我们提议用每股A公司的股票（100美元的股票）交换一股B公司的股票（80美元的股票）。”交易完成后，已发行和出售的股票总数并不会改变，两家公司能够实现的业务经济规模也不会改变，很多事情都还跟原来一样。

不过我觉得你会发现，没人会说A公司的股东应该接受这个80美元一股的股票，因为他们持有的可是每股100美元的股票，虽然假定合并后每股会价值102美元，然而已发行和出售的股票总数并不会改变，能够实现的业务经济规模也不会改变，很多事情都还跟原来一样。在这两个情境中，董事们应该有什么样的表现呢？

……

适读人群 ：大众读者

揭秘华尔街十大金融巨头巴菲特投资秘诀和人生智慧

一本书读懂价值投资的底层逻辑

巨变的时代中，我们应如何生存与投资

创造财富，选择比努力更重要

巴菲特是真正懂得美国资本市场奥秘的人。——比尔·盖茨

本书是以座谈会内容为本，但该内容与致股东信的主题是相同的。投资大师巴菲特本人没有写过什么书，但他每年都要为波克夏·哈萨威(Berkshire Hathaway)公司的年报认认真真地给一篇给股东的信。《巴菲特写给股东的信》出版二十几年后的今天，编者坎宁安又出版《巴菲特投资之道》。坎宁安在新书序文中说，20年前他认为巴菲特给股东的信很有价值，但未被充份理解与重视，那是他举办座谈会及汇编《巴菲特投资之道》一书的缘由，而二十几年后的现在，他更惊异地发现从前那场座谈会上讨论的事，竟在其后的岁月及至今日益显重要，很多理念更加迫切需要思辩，价值更需重申。缘此，坎宁安重新检视座谈会的讨论内容，汇编这本权威纪念版。