中国地方政府债券市场发展趋势研究9787508767512

张欣怡，中共党员，经济学博士，副教授，硕士研究生导师，现就职于北京语言大学商学院金融系。曾在国内外核心期刊发表学术论文20余篇。2013年入选北京高等学校“青年英才计划”项目。主要研究领域为社会治理与公共政策、环境治理与地方债务、宏观经济与财政理论。

第一章 绪论

一、研究背景

二、研究意义

第二章文献综述

一、国外文献综述

二、国内文献综述

三、文献述评

第三章中国地方政府债券市场发展的理论基础

一、中国特色社会主义理论

二、公共物品理论

三、公债理论

四、证券市场理论

第四章中国地方政府债券市场规模发展研究

一、中国地方政府债券市场规模现状

二、中国地方政府债券市场规模存在的问题

三、“十四五”时期及2035年前中国地方政府债券市场规模发展预测

第五章中国地方政府债券市场结构发展研究

一、中国地方政府债券市场结构现状

二、中国地方政府债券市场结构存在的问题

三、“十四五”时期及2035年前中国地方政府债券市场结构发展趋势分析

第六章中国地方政府债券市场绩效发展研究

一、中国地方政府债券市场绩效现状

二、中国地方政府债券市场绩效存在的问题

三、“十四五”时期及2035年前中国地方政府债券市场绩效发展趋势分析

第七章 中国地方政府债券市场管理体制发展研究

一、中国地方政府债券市场管理体制现状

二、中国地方政府债券市场管理体制存在的问题

三、“十四五”时期及2035年前中国地方政府债券市场管理体制发展趋势分析

第八章地方政府债券市场发展国际比较研究

一、发达国家地方政府债券市场发展状况

二、发展中国家地方政府债券市场发展状况

三、国外地方政府债券市场发展的经验借鉴

第九章中国地方政府债券市场法制建设发展研究

一、中国地方政府债券市场法制建设现状

二、中国地方政府债券市场法制建设存在的问题

三、“十四五”时期及2035年前中国地方政府债券市场法制建设

发展趋势分析

第十章结论与展望

一、主要结论

二、研究展望

参考文献

第一章 绪论

一、研究背景

自2015年以来，我国地方政府债券发行已有7年多的时间，地方政府债券市场得到迅速发展。2015年发行地方政府一般债券28606.90亿元，专项债券9743.70亿元。截至2020年12月末，全国地方政府债务余额256615亿元。其中，一般债务127395亿元，专项债务129220亿元；政府债券254864亿元，非政府债券形式存量政府债务1751亿元。2020年，全国发行地方政府新增债券45525亿元，其中一般债券9506亿元，专项债券36019亿元。2020年全国发行地方政府再融资债券18913亿元。其中、发行一般债券13527亿元，发行专项债券5386亿元。2020年，债券市场共发行各类债券56.9万亿元，地方政府债券占11.3%D。2020年11月4日发布的《财政部关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见》强调，“不断完善地方债发行机制，提升发行市场化水平”“杜绝行政干预和窗口指导，促进地方债发行利率合理反映地区差异和项目差异”②。可见，提高地方政府债券发行的市场化程度，仍是当前我国地方政府债券管理工作的重要任务之一。从最近几年我国地方债券发行情况看，地方政府债券发行的市场化程度有待提高，问题体现如下。

第一，地方债券发行价格，不能灵敏、准确地反映资金市场供求关系，价格功能不够健全，存在掩盖市场风险，误导投资者、误导政府之嫌。从一些个案可以看出，有些地方政府通过现金管理、国库业务等手段，影响地方政府债券承销团成员在债券发行时的报价，有操纵市场和价格的情况。

第二，地方政府债券发行价格与国债价格存在捆绑关系。财政部曾明确规定，“采用承销或招标方式的，发行利率在承销或招标日前1至5个工作日相同待偿期记账式国债的平均收益率之上确定”，此种情况持续到2021年1月1日。这就意味着目前地方债券，特别是专项债券的发行，主要依赖的是政府资信，特别是省级政府资信。有些地方还曾出现过地方政府债券发行价格低于同期国债价格的反常现象。

第三，地方政府债券评级不能准确揭示地方政府的资信及风险，也未能影响其发行价格。目前只有省级政府能够发行债券，所有债券的评级结果都是3A级，但资金使用主要是市县政府，市县政府没有举债权，需要发债只能由省级政府代理。目前的评级结果，在纵向上，并不能完全准确反映省、市、县各级政府间的财政状况、债券还本付息能力等资信差异。在横向上，也没有能清晰体现东部、中部和西部地区政府财政经济等资信水平的不同，这种状况在发债初期尚可，但随着时间的推移，其不合理的因素更加显著。

第四，专项债券项目收益信息披露，对债券发行价格影响有限。这里有两个方面的因素，一是项目信息本身披露不够充分，如项目的建设技术、市场前景、项目建设运营的风险等信息披露不完整，难以对债券发行价格产生有效的影响；二是在现行地方政府债券发行机制下，投资者对专项债券项目建设、项目绩效及其信息的忽略。投资者购买地方政府债券，看重的是省级政府的资信，而不是专项债券资金建设项目的绩效。投资者认为，即使项目收益未达到预期，甚至没有经济效益，省级政府为了维护自身信誉，也会想方设法筹集资金保证还本付息，出现债券违约的概率很低。由于有以上保证，只要省级政府发行债券，投资者就可参与购买其债券，属低风险投资。

因此，本书希望通过对我国地方政府债券市场的规模、结构、绩效和法制建设等方面的研究，具体分析我国目前地方政府债券发行市场化的实际情况，分析其原因，为进一步提高我国地方政府债券发行的市场化水平，促进地方债券市场规范发展提供合理建议。

……

本书主要章节包括文献综述、中国地方政府债券市场发展理论基础、中国地方政府债券市场规模发展研究、中国地方政府债券市场结构发展研究、中国地方政府债券市场绩效发展研究、中国地方政府债券市场管理体制发展研究、中国地方政府债券市场法制建设发展研究，以及结论与展望。书稿在地方政府债务规模调控、债券品种设计、债券资金建设项目绩效管理、管理体制等方面，提出了一系列具有一定创新价值的政策建议和主张，可为各级政府加强地方政府债务管理，防范和化解对方政府债务风险，提高债券资金使用绩效，促进地方经济社会可持续发展提供参考，也有利于推动这一领域的学术研究。