投资组合管理策略

投资者的大多数投资行为缘于对投资策略的选择。  
此书首先从投资者进行定性投资还是定量投资、投资心理、长期投资还是短期短期投资、社会责任投资选择、投资策略执行等方面对投资组合管理策略的选择进行了详尽的介绍。其次，此书就资产配置与投资组合的组建模型进行了介绍。*后，探讨了投资组合构建过程中的风险评估。
此书对金融产品尚不丰富的中国金融市场具有很强的指导作用，更为中国投资者开拓金融投资视野提供了知识。 本书不仅涵盖了金融学的成熟内容，还囊括了金融领域的经典理论和鲜活实例。它既关注金融领域的技术性研究，也重视金融领域的管理性实践。对于研究人员、教育工作者、学生以及实际操作者来说，这种思路一方面有利于他们更均衡全面地增强对金融各专题的认识，另一方面也为处理金融领域各类问题提供了所需的背景知识。

弗兰克 J. 法博齐是耶鲁大学管理学院金融学副教授,主要研究方向为投资管理和结构性融资。他还是BlackRock基金集团和Guardian基金集团的董事、注册金融分析师,并担任多个金融机构顾问,从事投资组合结构、风险控制和评估的咨询工作,此外,还担任《投资组合管理杂志》的编辑。他已出版了多部影响颇广的金融学著作。鉴于法博兹博士在固定收益证券和投资组合分析方面的突出成就,2002年11月他被选入成立于1995年的“固定收益分析师名人堂”。 

篇  概览//1
第1章  投资组合选择//3
基础概念//3
度量投资组合的预期收益//6
度量投资组合的风险//9
投资组合多元化//14
选择风险资产投资组合//18
与协方差结构近似的指数模型//24
第2章  资产定价模型//27
资产定价模型的特征//28
资本资产定价模型//29
套利定价理论模型//39
实务中的多因素风险模型//43
第3章  为什么要定量投资管理//46
为什么要做定量投资者//46
判断式投资的论据//56
定性法和定量法的合成//58
第4章  定量投资管理的今天与明天//61
在投资组合管理中运用衍生工具//62
货币管理//64
基准//66
收益定量预测工具与基于模型的交易策略//67
交易操作与算法交易//75
第5章  精算师对金融经济学效用的评估//79
精算师：被市场束缚的金融经济学家//80
金融经济学的三大分支//82
数学金融//84
资本资产定价模型//87
有效市场假说//90
养老基金投资策略//91
第6章  行为金融学//96
市场是个体行为的集合//96
行为金融学原理的运用//108
什么是行为金融学//109
第7章  风险心理：行为金融学观点//118
什么是风险认知//119
什么是认知//122
判断和决策：在理论金融学中投资者如何处理信息//126
金融决策与投资决策：理性问题//130
影响个体风险认知的主要行为金融学理论和概念是什么//138
第8章  长期投资策略//159
储蓄和开支决策//160
了解投资者代表//162
可预测的无效率//162
运用贝塔估值//163
第9章  执行投资策略：投资艺术与科学//164
为什么交易不像投资组合管理//165
衡量执行的框架//171
交易成本的组成//172
交易成本的发展趋势//174
执行//176
将交易成本和执行整合到投资过程中//177
4条实用建议//180
第10  章对于应纳税投资者的投资管理//183
在税收问题下的投资决策//184
投资组合管理方案//194
第11  章社会责任投资//197
基本概念//197
社会责任投资策略//201
法律框架//205
对财务绩效的冲击//208
悬而未决的问题//212

第二篇  资产配置//215
第12章  在实务中运用投资组合模型//217
对现有模型的评述//218
经验问题//227
引入负债约束//231
现实事例//235
第13章  资产配置与投资组合组建//239
资产配置//239
执行资产配置决定与投资组合组建//243
第14章  可转移阿尔法的谬论//249
什么是可转移阿尔法//249
可转移阿尔法和固定阿尔法的不变性//250
第15章  货币叠加//257
货币叠加管理的数学运算//259
主动型货币叠加//266

第三篇  投资组合构建//279
第16章  风险评估与投资组合构建//281
组合风险预测//282
投资组合构建//291
第17章  风险预算//297
为什么关注风险//298
风险测算//302
高级概念//330

投资者的大多数投资行为缘于对投资策略的选择。  
此书首先从投资者进行定性投资还是定量投资、投资心理、长期投资还是短期短期投资、社会责任投资选择、投资策略执行等方面对投资组合管理策略的选择进行了详尽的介绍。其次，此书就资产配置与投资组合的组建模型进行了介绍。*后，探讨了投资组合构建过程中的风险评估。
此书对金融产品尚不丰富的中国金融市场具有很强的指导作用，更为中国投资者开拓金融投资视野提供了知识。 本书不仅涵盖了金融学的成熟内容，还囊括了金融领域的经典理论和鲜活实例。它既关注金融领域的技术性研究，也重视金融领域的管理性实践。对于研究人员、教育工作者、学生以及实际操作者来说，这种思路一方面有利于他们更均衡全面地增强对金融各专题的认识，另一方面也为处理金融领域各类问题提供了所需的背景知识。

弗兰克 J. 法博齐是耶鲁大学管理学院金融学副教授,主要研究方向为投资管理和结构性融资。他还是BlackRock基金集团和Guardian基金集团的董事、注册金融分析师,并担任多个金融机构顾问,从事投资组合结构、风险控制和评估的咨询工作,此外,还担任《投资组合管理杂志》的编辑。他已出版了多部影响颇广的金融学著作。鉴于法博兹博士在固定收益证券和投资组合分析方面的突出成就,2002年11月他被选入成立于1995年的“固定收益分析师名人堂”。 

人的本性不适合投资于流动性强的竞争性市场

在有关所谓投机的著作中，埃德温·拉斐尔写的《股票操盘手回忆录》是一部杰作，据推测，该作品内容可能来自著名投机者杰西·利弗莫尔的事迹。这部作品在1923年首次出版，以下是书中的一些观点：
有时我认为投机必定是一种非正常交易，因为我发现普通投机者会对抗自己的本性。人人都有的缺点对于成功投机是致命的。往往正是这些缺点让个体随波逐流……

或者，

投机者的主要敌人往往是自己，这与人类希望和恐惧的本性分不开。
卡尼曼、特沃斯基等对影响投资者的情绪和认知偏见进行了研究，衍生出如今迅速发展的行为金融学，该领域以投资决策中的人为因素为研究对象。

在股市中，我们不能凭借自己的感觉判断信息的准确性。简单的关联没有多少意义，例如，投资好公司股票常常会失败，而投资差公司股票时常会成功。又比如，好消息往往伴随着股价下跌。和大多数其他情况不同，在这里我们无法从有类似想法的同业者身上寻求安慰，那些成功地与他人站在对立面的人才能获得巨额财富。股市是一个超级竞技场，其他人的投资行为已经反映在价格中，而价格就是我们知道的绝大部分（不是全部）信息。

股市的流动性比大多数其他市场的流动性要大得多。在日常生活中，人的保守天性是有益的，但近乎充分竞争的市场告诉人们，在面对变动迹象时要迅速改变想法。人的天性决定了卖出比买进更加困难。正如维持老旧的机器使用会导致工厂破产，在做卖出决定时的犹豫不决会让投资组合遭受重创。

少数职业交易员称他们已经学会了克服自己的情绪，他们能够不带感情色彩地观察价格走向，心中不会祈祷价格走高或是走低。对于大多数普通人而言，定量模型能够快速提供获得成功投资所需的准则。

如果我们能够明确自己的决策准则，使其能够像明确的流程一样执行，那么我们就能很好地控制本性。达到这一目标的途径之一是编制计算机实施政策。我们保留权利决定何时需要对某条准则进行改变。这种做法能帮助我们避免日常干扰，甚至能让我们摆脱恐惧和贪婪。