投资趋同、社会信念与经济增长：新常态下保持我国经济稳定增长的结构调整路径研究

章引言

节研究的现实背景与目的

第二节研究基础和研究框架

一、研究基础

二、研究框架

第二章现代宏观经济分析法的发展沿革与行为宏观经济学的兴起

节现代宏观经济分析法的继承与发展

第二节行为宏观经济学的兴起

第三节小结

第三章我国投资趋同与经济增长回落的关系

节背景分析与问题的提出

第二节投资趋同与经济增长关系的理论分析

一、模型结构

二、投资趋同与经济增长关系的理论证明

第三节投资趋同与经济增长关系的实证分析

一、计量模型与数据处理

二、全社会投资趋同与经济增长关系的实证验证

三、工业部门与服务业部门投资趋同与该部门产值增长关系的实证验证

第四节投资趋同现象的成因分析

第五节稳健性检验

第六节调控投资趋同度的数值测算

第七节小结

附件31二阶泰勒展开的合理性证明

第四章投资趋同、社会信念与经济增长关系的理论研究

节建模基础：一个新凯恩斯主义的动态随机一般均衡模型

一、模型构建

二、对数线性化与模型化简

第二节引入认知局限假设的行为宏观经济学模型

一、认知局限假设下宏观经济预期变量的决定

二、社会信念的量化描述

第三节贝叶斯估计

一、参数先验分布的设定

二、贝叶斯估计原理与参数后验分布的估计

第四节对模型模拟效果的检验

第五节社会信念对宏观经济波动的影响

一、社会信念、动物精神与主要宏观经济变量之间的相关性关系

二、宏观经济波动的内生动态：从动物精神到社会信念

第六节小结

第五章投资趋同、社会信念与经济增长关系的实证研究

节问题的提出与研究背景

第二节研究方法简介

第三节投资趋同、社会信念与经济增长之间同期因果性的实证分析

一、数据来源与数据处理

二、单位根检验与协整检验

三、基于VAR模型的实证回归

四、我国宏观经济变量同期因果关系的有向无环图分析

五、有向无环图分析的稳健性检验

第四节投资趋同、社会信念与经济增长关系的实证分析

一、考虑同期因果性的实证分析

二、基于同期因果性分析的方差分解与脉冲响应

三、稳健性检验

第五节小结

第六章投资趋同、社会信念以及我国宏观经济稳定增长的动态关系研究

节研究背景与研究目的

第二节投资趋同、社会信念对总量冲击短期效应的影响

一、投资趋同、社会信念对总供给冲击短期效应的影响

二、投资趋同、社会信念对总需求冲击短期效应的影响

第三节投资趋同、社会信念对宏观调控政策施行效果的影响

一、投资趋同、社会信念对货币政策施行效果的影响

二、投资趋同、社会信念对投资结构调整政策施行效果的影响

第四节不同社会信念水平下的方差分解

第五节小结

第七章基本结论与政策建议

节基本结论

第二节政策建议

第三节进一步研究的展望

参考文献

近年来，我国经济进入了“增长速度换挡、结构调整阵痛与前期政策消化”等问题叠加的“新常态”发展阶段，经济增长速度处于中高速区间；与此同时，投资越来越集中于少数行业内，投资趋同的现象日益凸显。因此，当前的首要任务就是找到造成我国经济增长回落的主要因素，并通过适当的宏观调控措施使我国经济增长保持在合意区间内。遗憾的是，面临新的经济环境，我国的宏观调控政策尚处于探索阶段，并由此引发了几个问题：造成我国经济增长回落的原因是什么？我国应施行何种宏观调控政策来保持经济稳定、持续增长？我们能否从现代宏观经济分析法的发展沿革与国内外宏观调控历史中吸取有用的经验教训，进而为我国当前的宏观调控政策提供新的思路？这正是本书要回答的问题。

本书首先简要回顾了现代宏观经济分析法的发展沿革与行为宏观经济学的兴起，发现在“新常态”的背景下，我国宏观调控策略陷入了两难困境：一方面，近年来带有“需求管理”色彩的宏观调控政策效果不彰，说明这一调控思路不能适应当前经济下行压力增大与投资趋同并存的宏观经济环境。另一方面，在新的经济环境下，供给学派的政策思路虽然可以被我国宏观调控部门所借鉴，但是这一政策思路尚未落实到宏观调控的实践当中，亟须进行理论推进和实践创新。从供给的角度来看，本书认为以投资趋同为外在表现的投资结构扭曲是阻碍我国经济持续、稳定增长的因素之一。因此，能够缓解投资趋同、释放有效供给能力的投资结构调整政策就成为保证我国经济持续稳定增长的可选之策

从研究方法上看，现有的宏观经济学分析框架不能很好地解释宏观经济出现大幅波动的原因和机制，在这一分析框架下制定的宏观调控政策也就不具备充分应对大规模经济危机的能力。因此，在宏观调控的措施上，我国应吸取2008年金融危机后美国宏观调控的经验教训，重视市场预期与市场情绪对宏观经济波动、政策施行效果的影响；在制定调控政策的时候注重引导市场行为和社会心理预期，以达到增强宏观调控政策作用效果的目的。

在此基础上，本书首先将一国经济中的大部分投资向少数行业集中的现象定义为投资趋同，分别从理论和实证两个方面探索了我国投资趋同现象的成因，进而讨论了投资趋同影响经济增长的机制与效应。其次，本书认为社会信念描述了经济中的行为人对未来宏观经济变量预测中所表达出的乐观情绪或悲观情绪，并将社会信念与投资结构调整政策引入动态随机一般均衡的分析框架，构建了一个行为宏观经济学模型，旨在阐释社会信念影响宏观经济波动与结构调整路径的动态机制。然后，本书对我国投资趋同度、通货膨胀率、总产出、投资—消费比与社会信念等五个宏观经济变量之间的同期因果关系进行识别，一方面描述了宏观经济变量在实证上的动态联动关系，另一方面也验证了理论模型的解释力。后，本书基于行为宏观经济学模型，对不同社会信念水平下总供给冲击、总需求冲击、投资结构冲击与利率冲击的短期效应进行分析；不仅定量测算了投资结构调整政策在释放有效供给能力、促进经济增长方面的调控效果，而且也考察了社会信念对宏观经济冲击短期效应的影响，为注重引导市场行为和社会心理预期的宏观调控新思路提供研究支持。

通过以上的理论分析与实证验证，本书得到了以下几点主要结论。，我国投资趋同度与经济增长之间呈现倒U形函数关系，日益严重的投资趋同是经济增长回落的重要原因；财政支持力度的增大与政策支持受惠范围的缩小能够推高投资趋同度。因此，就当前我国投资趋同度偏高的事实而言，直接或间接的政策导向难辞其咎。第二，当前我国应施行投资结构调整政策，该政策着力于改善投资在行业间配置不均的现状，在提高有效投资的同时也降低了无效投资，进而释放有效供给能力，终达到投资优化配置与促进产出提升的双赢结果。因此，投资结构调整就成为释放有效供给能力、促进经济增长的可选之策。第三，我国各主要宏观经济变量序列与社会信念序列之间都存在很强的相关性；社会信念不仅能够较为精确地刻画行为人的预期，而且也是驱动宏观经济变量出现大幅波动的内生动态。社会信念的增强虽然能够使经济呈现出繁荣甚至高涨的状态，但是这是以增大宏观经济变量的波动性为代价的。当经济中存在结构性不匹配的情况时，社会信念所引致的经济繁荣一方面会加剧经济结构扭曲的程度，对经济增长产生长远的负面影响，另一方面也会使投资结构调整政策对宏观经济的影响时间更长。因此，我国在施行宏观调控政策，特别是投资结构调整政策时，必须考虑社会信念对政策施行效果的影响。

基于上述研究结论，本书提出以下三点政策建议。，政府应逐步降低生产性财政支出在总投资中的比例，并且加大产业支持政策的惠及范围，这不仅能减弱政府生产性财政支出对投资趋同度的推高，还能减弱其对全社会投资的引导作用。第二，我国应进一步强化投资领域的市场机制，真正做到让市场在投资配置的过程中发挥决定性作用，这样才能够使投资配置符合经济平稳增长所需的要素投入结构和产出结构，从而达到抑制增长回落的目的；在逐步弱化投资趋同的前提下相应适度增加总投资，也不乏是保证未来经济稳定增长的宏观调控政策之一。第三，宏观调控部门应制定长期的投资结构调整规划，设定合理的定向调控比例与经济增长目标，使行为人对政府宏观政策有着稳健的预期；与此同时，我国在宏观调控中也应注重通过预期管理政策来引导市场行为和社会心理预期，这样不仅有利于达到增强投资结构、调整政策施行效果的目的，而且也有助于将宏观调控所引致的经济波动控制在合意范围内。