像巴菲特一样投资：半小时漫画价值投资

零基础价值投资入门。用轻松的方式，手把手教你选股、赚股。
本书以漫画的形式，将晦涩难懂的价值投资“翻译”成图形语言，以备受认可的巴菲特和芒格派价值投资为基础，遵循“是什么？怎么做？怎么避坑？怎么进阶？”的逻辑框架，以久经市场考验的经典投资语录，结合成功案例，辅以10亿级私募基金经理的解读点评，手把手教个人投资者从零开始选股，成功实践价值投资。
本书结构暗合投资者进入股市的心路历程，读一遍就仿佛经历一遍，再读又会有新的感悟。

芒叔

八五后，弱冠年误入股市，幸巴芒搭救，未试歧途，复利由始。经十载银行春秋，司风控投行，稍添见识，亦步亦趋巴芒路，投资顺遂，方得自由。初心悲悯，承六年外联笃信，再成立十点价值，借道阳光私募，继播巴芒智慧。近图理性投资之益，解股海沉浮之困，远望结交良师铮友，共襄复利盛举。小书采撷大师妙语一二，挂一漏万，强赋己见，唯愿读者点滴启发，与有荣焉。

管鹏

微信公众号“财经杂质”主理人，擅长以幽默简明的风格来讲述深奥难懂的理论，同时配以漫画，使人在轻松阅读中就掌握了价值投资的真谛。风格深入浅出，内容实操性强。

章 投资中重要的事
001买股票=买公司
002非好公司不投
003时间浇灌复利之花
004拥枕睡后收入
第二章 长长的坡 厚厚的雪
001坏生意 好生意 
002规模效应走向极致
003分化中的品牌效应
004唯有变化不会变
第三章 商界局外人
001疯狂的创始人
002拓宽护城河的人
003造钟，不是报时
004利润之上的追求
第四章 市场先生的钱包
001市场先生
002周而复始
003安全边际
004主动冗余
005决断重仓
第五章 大部分人会在哪里跌倒
001轻信盲从
002预测冲动
003杠杆诱惑
004贪婪恐惧
第六章 理性投资心法
001 固守能力圈
002 难的是什么都不做
003 打20个孔
004 一生的进化
005 世上的成本
006 初心定义终局
007 永远追求理性

零基础价值投资入门。用轻松的方式，手把手教你选股、赚股。
本书以漫画的形式，将晦涩难懂的价值投资“翻译”成图形语言，以备受认可的巴菲特和芒格派价值投资为基础，遵循“是什么？怎么做？怎么避坑？怎么进阶？”的逻辑框架，以久经市场考验的经典投资语录，结合成功案例，辅以10亿级私募基金经理的解读点评，手把手教个人投资者从零开始选股，成功实践价值投资。
本书结构暗合投资者进入股市的心路历程，读一遍就仿佛经历一遍，再读又会有新的感悟。

芒叔

八五后，弱冠年误入股市，幸巴芒搭救，未试歧途，复利由始。经十载银行春秋，司风控投行，稍添见识，亦步亦趋巴芒路，投资顺遂，方得自由。初心悲悯，承六年外联笃信，再成立十点价值，借道阳光私募，继播巴芒智慧。近图理性投资之益，解股海沉浮之困，远望结交良师铮友，共襄复利盛举。小书采撷大师妙语一二，挂一漏万，强赋己见，唯愿读者点滴启发，与有荣焉。

管鹏

微信公众号“财经杂质”主理人，擅长以幽默简明的风格来讲述深奥难懂的理论，同时配以漫画，使人在轻松阅读中就掌握了价值投资的真谛。风格深入浅出，内容实操性强。

选自章 节  买股票= 买公司
所有价值投资常识中，重要的一条无疑是： 
投资者应将买入、持有某公司的股票，看作拥有该公司经营实体的一部分。 
于是，当我们决定长期投资股票，合理的推论便是：我们追求的回报，应该主要寄希望于公司未来创造的增量价值，而非利用市场波动。
公司创造的价值终沉淀为“可供分配的自由现金流”，回报 股东，无论是通过何种形式——分红、回购，或者是利润增长推 高市值。
一个公司的价值是可以被评估的，评估价值是投资者的核心 工作。一如巴菲特所言：“价值投资者，主要是商业分析师，而不 是市场分析师。”
这项工作的难点在于，它不是借由计算器便可完成，商业分 析中，模糊的定性往往比精确的定量更为重要。
要具备这一综合技能，需要投资者长期观察和思考生意模式、管理水平、竞争格局，甚至人性与文化的变化，需要在能力圈内 耕耘多年。
当投资者有足够的信心对公司的价值“一眼定胖瘦”，做出模 糊但正确的估计，投资者就会带着这个“称重”结果，去与市场 对公司的“投票”对比。
如果投资者判断公司未来的价值远高于当前的市值，那这个 公司很可能被低估了，也就是存在“安全边际”。
理性的投资者会将这个机会，与自己已经持有的公司，或者 其他被低估的潜在机会对比，然后将资金配置在确定性的机 会上（而未必是可能上涨空间的选项上）。
大部分时候，投资者无法展望一家公司 5 年或 10 年后的生意 模式和管理进化，即便当前看似被低估的价格，也无法弥补未来 展望上的不确定性，于是只能放弃。
这是投资过程的常态，不必在意，继续下一个公司就好，研 究工作会附带知识复利和未来不期而遇的惊喜。能否享受研究本 身的乐趣，也是投资者和投机者的主要区别之一。
如果能够确认公司拥有持久的竞争优势，而只是因为目前估 值高企，不适合买入，那么投资者应该持续跟踪这家公司的发展 态势，并定期检查估值动态。因为好公司是稀少的，我们需要多 一点耐心，才能在市场未来波动中把握住机会。
商业世界的竞争态势，决定了每一种生意模式——或迟或 早——终将崩塌，大部分生意天然就是吸引力平平，诸多大牛股 也注定昙花一现。要保护资本免受亏损，快速变化的生意竞争格 局是投资者的禁地。
能搭上长期发展的好公司的“快车”，是投资者幸运的选 择，堪称国运和时代的馈赠。查理•芒格（Charlie Thomas Munger）和巴菲特掌舵的伯克希尔•哈撒韦（以下简称伯克希尔），就以长 期享受棒生意和公司的复利而闻名。伯克希尔投资的大批企业 在超过 50 年的时间里一直都在提供相同的产品或服务，一些常青 树公司更是已持续经营超过百年。
芒叔划重点：
股票是公司资产的一部分，是公司未来赚取利润的分配权利凭证，如果持有十年，好生意和好公司意味着印象深刻的财富和认知复利，坏公司则将伴随无尽痛苦和大到难以承受的机会成本。
买股票=买公司，是投资旅程的起点！起点正确，路虽远行则将至，起点错误，越勤奋越远离正途。抱持“买股票=买公司”信仰的投资者，将在股市竞争中处于先手，特别是在中国股市。