解构私募：私募股权投资基金委托代理问题研究

图书标准信息

• 作者 杨金梅 著
• 出版社 中国金融出版社
• 出版时间 2009-11
• 版次 1
• ISBN 9787504952370
• 定价 27.00元
• 装帧 平装
• 开本 32开
• 纸张 胶版纸
• 页数 218页
• 字数 188千字
• 正文语种 简体中文

【内容简介】

　　私募股权投资基金（private?equity?fund，以下简称PE基金）在全球已形成了一个投资规模近万亿美元的庞大产业。其中，PE基金中的并购基金引起了越来越多的关注。虽然，中国是全球PE基金关注的地方，但是和国际水平相比，我国的PE基金总体上还处于起步阶段。当前，从规模、组织架构、投资案例上看，我国PE基金市场仍以外资为主导的，中资PE基金仍在摸索中前行。相对于其他行业，PE基金的委托代理关系更为突出，因为它最起码包括了两层委托代理关系：投资者与基金管理者之间的委托代理关系，基金管理者与投资对象之间的委托代理关系。此外，如果PE基金还采用了对外负债的杠杆经营模式，则委托代理关系还涉及了债权人与基金管理者之间的委托关系。PE基金是市场化程度很高的行业，有效解决PE基金的委托代理问题，构建合理的PE基金激励与约束机制，就能从根本上促进PE基金的良性发展。因此，PE基金委托代理问题和由此引发的激励约束机制是我们研究PE基金的重点和热点。但是，从目前的理论研究看，对PE基金的研究还不成熟，一些针对PE基金委托代理关系的研究基本都还处在起步阶段，目前主要集中在对概念的解释和情况的介绍，系统、深入的理论研究还相当缺乏。更重要的是，以前对PE基金的研究很多都是对实际操作进行零散的介绍，极少有从理论和实践相结合的角度，对PE基金的委托代理问题进行研究。本书以模型推导和案例分析相结合，以理论联系实际，探索适合PE基金运作及治理模式的激励约束机制，无论从理论上还是实践上都有很强的现实意义。本书在梳理和参考PE基金、委托代理关系的相关文献基础上，结合国内外PE基金的实际运行和操作案例，从PE基金的委托代理关系的独特视角出发，构建了PE基金委托代理关系的全程分析框架和局部的理论分析模型。本书全文包括导言部分和正文六章内容。第一章PE基金概述，主要介绍了PE基金的基本概念、发展概况和国内外研究现状。其中，PE基金的基本概念方面，主要是介绍了PE基金的定义、特征以及分类；PE基金的发展概况方面，主要是分析PE基金的投资特点、资金来源、资金来源结构、作用和监管等情况。最后对PE基金的理论研究现状进行简要综述。第二章对PE基金的委托代理问题进行了概要研究。首先，分析了PE基金的运作流程，包括资金募集及PE基金设立、投资项目的筛选、投资及投资后的管理整合和投资项目的退出机制。PE基金在运作中主要包括四个行为主体，即是投资者、基金管理者、投资对象和债权人，从而本书提出了PE基金这四个行为主体之间的三重委托代理问题。最后是对委托代理关系和激励约束机制的研究，以及对PE基金委托代理关系的文献进行归类和梳理。第三章研究了有限合伙人（LP）对一般合伙人（GP）的委托代理问题。这部分主要采用了理论模型和计量模型，对GP的报酬体系设计和声誉机制这两个LP对GP的主要激励机制进行了分析。此外，根据PE基金的限制性条款设计和操作案例，就LP对GP的约束机制进行了分析。第四章研究了债权人对PE基金的委托代理问题。这部分对全球PE基金中并购基金的发展和杠杆融资情况进行了介绍，指出最优资本结构是债权人对PE基金的一个重要激励因素。随后，本书以被并购企业的最优资本结构为目标函数建立债权人对PE基金的激励约束模型，并结合PE基金的实际操作，探讨了各种情况下激励约束策略。第五章研究了PE基金对被投资企业的委托代理问题。这部分通过建立模型确定PE基金和被投资企业双方均衡努力程度的最优解，从而分析在双方付出努力的各个阶段PE基金对被投资企业的激励机制。随后，结合模型推导和案例分析，本书分析了PE基金对投资对象的约束机制。第六章着重对PE基金的发展进行展望，并指明了进一步研究的方向。其中，这部分对我国PE基金的现状进行了归纳，指出我国PE基金的发展前景。随后，本书就当前国际PE行业出现的新动向，如PE基金管理公司上市、设立业务发展公司、使用新金融工具等，进行了分析。最后，根据我国PE行业发展和国际PE行业的动向，提出了关于PE基金委托代理问题有待进一步研究的问题。

【目录】

导言
第一章PE基金概述
第一节基本概念
一、PE基金的定义
二、PE基金的特征
三、PE基金的分类
第二节发展概况
一、PE基金的规模
二、PE基金的投资特点
三、PE基金的资金来源结构
四、PE基金的投资回报
五、PE基金的作用
六、对PE基金的监管
第三节研究现状
一、PE基金的组织结构
二、PE基金的运作
三、PE基金的监管

第二章PE基金委托代理问题
第一节运作流程
一、基金设立及募资
二、项目确定
三、项目管理
四、项目退出
第二节委托代理关系
一、PE基金投资者与管理者
二、PE基金与债权人
三、PE基金与投资对象
第三节文献综述
一、委托代理
二、PE基金委托代理

第三章PE基金投资者与管理者的委托代理
第一节研究综述
第二节PE基金投资者对管理者的激励机制
一、收入激励机制
二、声誉激励机制
第三节PE基金投资者对管理者的约束机制
一、对基金管理的限制
二、对一般合伙人的限制
三、对投资类型的限制

第四章PE基金与债权人的委托代理
第一节并购基金
一、发展概况
二、并购基金与杠杆融资
第二节研究综述
一、理论综述
二、代表性文献
第三节债权人对PE基金的激励机制
一、模型设定
二、模型求解
第四节债权人对PE基金的约束机制
一、无限责任
二、担保约束
三、契约约束

第五章PE基金与投资对象的委托代理
第一节研究综述
一、对投资对象的激励机制
二、对投资对象的约束机制
第二节PE基金对投资对象的激励机制
一、模型设定
二、模型求解
第三节PE基金对投资对象的约束机制
一、投资工具
二、分期投资
三、投资对象监控
四、特殊合约条款

第六章PE基金发展和研究方向
第一节我国PE基金的发展
一、发展现状
二、发展前景
第二节国际PE基金发展新动向
一、PE基金管理公司上市
二、业务发展公司设立
三、新金融工具运用
第三节进一步研究的问题
参考文献