股市晴雨表:道氏理论深度解析/股票投资经典译丛

图书标准信息

• 作者 美威廉·汉密尔顿 著；谢真真、江海 译
• 出版社 四川人民出版社
• 出版时间 2019-04
• 版次 1
• ISBN 9787220112409
• 定价 68.00元
• 装帧 精装
• 开本 32
• 纸张 轻型纸
• 页数 296页
• 字数 183千字
• 正文语种 简体中文

【内容简介】

股市晴雨表历来被认为是讲述道氏理论的投资经典著作，许多人认为它确立了道氏理论终形式。汉密尔顿是一名财经记者，与查尔斯道生活在同一个时代，他在这本书中阐述了道氏理论的精髓。书中明确了道氏理论背后的基本原则：市场中包含三种趋势——常趋势、次级趋势和基本趋势，只有基本趋势才是对长期投资者真正有用的；且证券走势不可准确预测，永远也不可能。

【作者简介】

作者：（美）威廉汉密尔顿（william peter hamilton，1867—1929），美国财经记者，为华尔街报写作道氏理章20多年；同时也是道氏理论推崇者，他对道氏理论的阐述奠定了现代技术分析的基础。他和罗伯特雷亚是继承并发展道氏理论的两个重要人物。
译者：江海，江氏盘体系创始人，中国投资者教育联盟发起人，中和应泰合伙人，中国管理科学院特约研究员，盘手培训导师。担任多家阳光私募的投资顾问，曾担任复旦大学证券研究所投资者教育基地副主任、复旦大学证券研究所研究员，2016、2017年率领培养的投资团队在上海凤凰、燕塘乳业、中兴通讯、鲁西化工等牛股的投资过程中都取得了显著的收益。著有“江氏盘实战金典”系列丛书之买在起涨涨停聚金趋势为王庄散博弈黑马在线价值爆点解密盘等，以及为学员定制的珍藏版图书股市立论与财富。

精彩内容：

章周期与股市记录

已故的英国经济学家威廉姆斯坦利杰文斯秉质朴其著作也通俗易懂可读很高。他曾提出一个揭示了市场恐慌与太阳黑子活动有关的理论。他列举了自17世纪初以来的一系列期这些期都表明这两种现象之间存在明显的巧合。两个世纪之前缺少可信的太阳黑子数据因而杰文斯对一场不光彩的商业紧缩进行了简单化的阐释这在当时是接近合乎人之常情的一种方式。1905年初笔者曾在纽约时报上发表了一篇关于杰文斯理论的提出尽管华尔街对“市场恐慌—繁荣”循环周期的存在已经深信不疑但在市场剧烈波动的时候接近不会在意太阳黑子的数目是否足够连成同花或者顺子。那时笔者还年轻，会意气鲁莽喜欢一意孤行。或许应该换另一种更委婉的说法那是，偶然的周期重合关系毫无意义正如美国统竞选会发生在闰年一样。

周期与诗人

许多经济学教授和谦虚好学的商界人士，乃至一些头衔不大的研究者，都对人类活动的周期坚信不疑他们的这种坚信是深刻的、合理的。人们不需要理解爱因斯坦的相对论能认识到我们这个世界的道德水准不可能呈直线发展。这个发展轨迹至少类似于我们的星球沿着轨道围绕太阳运动一样同时又在其他星球的围绕下一起向织女星系靠近。诚然诗人们也相信这种周期理论。拜伦的长诗恰尔德哈洛尔德游记(e harold)中有一段很精彩的诗文包括从之前的省略号位置到“梅塔拉之塔”(metella tower)为止。拜伦认为的周期是这样的:

人类所有的故事都有同一个主题;
不过只是过往的轮回;
从自由到荣华从荣华到衰落
财富邪恶腐败和野蛮随后接连而至;
历史啊不论篇幅多么壮阔
内容却如出一辙。

在经济恐慌与繁荣的交替之间似乎也存在一种周期。任何人只要对现代历史有所了解，都能回想起经济恐慌的几个时期——1837年、1857年、1866年(伦敦的奥弗兰戈尼尔银行危机1866年英国伦敦的奥弗兰戈尼尔银行发生危机需要大量现金兑现给大客户英国银行拒绝伸出援手进而银行。)、1873年、1884年、1893年、1907年也许还可以加上爆发了通货紧缩的1920年。这些数据表明经济恐慌之间存在着一段长短不一的经济稳期并且存在越来越长的明显趋势。在后续的章节中我们会深入分析这种周期理论探讨其可能具有的应用。

周期

然而这种周期论的理论基础和运作设根植于人的天之中。经济繁荣使人奢靡狂热而此种行为造成的后悔心理又导致经济萧条。经济恐慌黑暗的时候来临时工人们会对任何所得心怀感激依靠更加微薄的工资一点一滴地积蓄。同时资本家也会对少许的利润和迅速的收益感到满意。1893年的经济恐慌1893年美国经济危机是由于过度投资修建铁路形成泡沫后泡沫破灭而引起的。过后美国铁路体系大都经历了机构重组由此可见这种调适期是不可避的。调适期过后，很快我们觉察到，收入超过了开销，货币出现贬值，冒险主义情绪再度抬头。我们从萧条或静的经济时期进入了真正的经济活跃期。随着事态的逐渐发展，投机行为持续蔓延，金融利率不断攀升，高利率、高工资和其他类似的现象都在出现。数年经济景气时期过后，商业发展的链条到了薄弱的环节。1907年发生了一次类似的经济崩溃1907年美国发生金融危机当时纽约证券交易所从前一年的高峰期下跌了接近50%。“1907年恐慌”在美国经济衰退的时候发生多家银行和企业破产。经济萧条引起股市崩盘和商品价格暴跌随之而来的是大规模失业人们在银行的储蓄通常会增加但缺失能够用于创业的资金。

对晴雨表的需求

让我们再读一遍拜伦的诗句探究其中是否也有类似的意味。如果我们不能把诗歌中的想象力用在对经济的探讨中那探讨本身也没有什么价值了。然而很不幸经济危机恰恰是由于过多的想象力才引发的。我们需要的是一种客观的参照指标——股票价格指数和均指数它们能告诉我们现在走向如何和将来可能面对的情况。在众多的参照指标中很优质的是股票交易的均价格因为它公正也无情。早年间这些指数的构成不断发生变化证券的种类也更少些然而道琼斯公司的新闻服务部门30多年来把这些变化都持续地记录了下来。
通过某种方法解读这些指数，能够带来卓有成效的结果尽管这些解读有时候既不能使乐观主义者满意也不能使悲观主义者满意。晴雨表能预测不好的天气并不需要现在的天空布满乌云。暴雨将至可怜的布朗太太在后院种的白菜将被摧毁此时选择拿起斧头去对抗暴雨是没有用的。过去多年来笔者一直在发表的文章中试图利用已故的华尔街报创始人查尔斯h.道(charle h.dow)的方法，虽然现在断定道氏分析股票价格运动的方法屡试不爽还为时过早，但只要有人敢冒险使用我们讨论的这个思路解读晴雨表，能深深体会到布朗太太的白菜被大雨摧毁而产生的自责与愤慨。

道氏理论

究其根本道氏理论其实很简单。道氏指出在股票市场的发展过程中同时存在三种运动。其中重要的是基本运动像1900年麦金莱再次当选美国统时股票市场进入牛市阶段并在1902年9月发展到很好。1901年北太洋铁路公司股票抛售造成的股市恐慌都没能停止这轮牛市发展而仅仅使其稍做调整。再如1919年10月开始的熊市在1921年6月到8月间落到了低谷。
后文将说明股市中的基本运动通常会持续发展至少一年以上的时间甚至还要更久。在股市基本运动过程中还伴随着道氏理论所说的次级运动表现在熊市时期价格剧烈反弹或者牛市时期价格剧烈下跌。1901年5月9的股市崩盘是后者的一个典型例子。在股市次级运动中企业(与铁路企业相区分)有时候能比铁路企业更迅速地恢复有时候则截然相反是铁路企业领先。然而必须强调的是20只活跃的铁路股票和20只股票即便在股市主要运动中也会出现交替上涨的情况。在1919年10月开始的漫长的熊市中铁路股低迷与股相比不够活跃也不受人们重视这显然是由于铁路企业的所有权被划归并得到的担保。这些铁路股脱离了投机领域便不能对投机质的晴雨表正常地施加影响。但随着私有领域的发展这些铁路企业势必再次恢复旧的影响力。

道氏理论的含义

道氏指出伴随着股票市场的主要运动和次级运动还有一种持续的运动贯穿其中那是自始至终存在于股市的常波动。这里必须指出均指数对于个股投机活动是具有欺骗的。如果投机者通过解读均指数认为1901年5月会出现一次次级下跌运动因此在所有的股票中深信不疑地选择了空北太洋的股票那么结局会是怎样的呢？有些股票交易者确实这样做了然后他们要是能在65点时回购仓已经很幸运了。
在实践中道氏理论引申出了很多含义。其中发展成熟的一个含义是两种均指数能够互相验证而且通常在任何一次基本运动或者次级运动中它们都能够保持一致。仔细研究这些均指数会发现，股市有时会经历连续数周窄幅波动的盘整阶段。例如，当板块股票在不低于70点或不高于74点时出，而铁路板块股票则在不高于77点和不低于73点出。从专业角度而言，这称为“做线”（making a line），经验表明，“做线”揭示了股市在时期的派发或者累积行为。当这两种均指数均高于这条线的优选点时，预示着强劲的牛市即将来临。同时，也可能预示着熊市时期的次级反弹，像在1921年，这种现象意味着一波牛市运动来临，而且一直持续发展到了1922年。
然而如果这两种均指数都跌破了做线的大力度优惠水显然意味着股票市场已经发展到了气象学家们所说的“饱和点”，“降雨”随之而来比如牛市时期会发生次级下跌运动抑或像1919年10月那样发生基本的熊市运动。1914年纽约证券交易所关闭纽约证券交易所在一战发生后不久(1914年7月)被关闭但是这一年的11月28又重新开放。之后被选中用来对比的股票从12只增加到20只这似乎会使均指数更加复杂化特别是像通用电气这样的股票价格大幅波动因而指数的波动比铁路指数的波动更加引人注意。然而均指数的研究者们通过研究这20只被选中股票的历史发现这些股票的波动历史记录与初选中的12只股票的波动历史记录几乎每天都是接近一致的。

道琼斯指数标准

尽管有着众多的模仿者道琼斯指数依然是普适标准。解读道琼斯指数的方法不计其数却没有任何一种能够像道氏理论一样经受住各种验。其他理论的弱点在于被表面的相关所迷惑而掺杂了一些相关的因素。一直有人试图把成交量与解读大宗商品指数联系起来这种行为其实是多此一举的。但是显然均指数已经把这些因素都虑在内了正如晴雨表会虑所有影响天气变化的因素一样。价格运动代表了华尔街的整体认知程度重要的是代表了华尔街对未来趋势的整体认识。
华尔街没有人是全知全能的。据笔者所知，在亨利h.罗杰斯1882年约翰d.洛克菲勒(john d.rockefeller)创建了世界家托拉斯——标准石油托拉斯亨利h.罗杰斯是合伙人之一。(henry h.roger)时代有一个“标准石油集团”，这个集团多年以来对股票市场的预测一直都是错误的。因为掌握“消息”是一回事，而明白股价将如何据此进行变动则是另外一回事。股票市场代表着所有人所了解、希望、认为和预期的每一件事，而这像多利弗（dolliver）参议员在美国参议院发言时引用一篇华尔街报刊登的社论中所说的那样，终要接受“市场的冷酷判决”。

【目录】

前言

章 周期与股市记录

第二章 电影中的华尔街

第三章 查尔斯·h.道与他的道氏理论

第四章 道氏理论适用于投机行为

第五章 股市的主要运动

第六章 股市预测的独特之处

第七章 投机交易与专业交易

第八章 股票市场机制

第九章 晴雨表中的“水分”

第十章 “海面飘来一小朵云彩,宛如一只手掌”:1906年

第十一章 节奏不规律的周期

第十二章 预测牛市:1908—1909年

第十三章 次级运动的本质和功能

第十四章 然而历史也有不实之处:1909年

第十五章 一条“曲线”和一个实例:1914年

第十六章 规则的一个例外情况

第十七章 晴雨表有力的证明:1917年

第十八章 铁路行业管制

第十九章 关于市场纵的研究:1900—1901年

第二十章 结论:1910—1914年

第二十一章 把事实纳入理论:1922—1925年

第二十二章 对投机者的几点思

附录 道琼斯指数记录(截至1925年8月31)