【正版】非理性繁荣(第3版)9787300225791
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作者(美)罗伯特·J·希勒(Robert J.Shiller) 著;李心丹 等 译
出版社中国人民大学出版社有限公司
ISBN9787300225791
出版时间2016-05
装帧其他
开本16开
定价78元
货号9787300225791
上书时间2024-06-04
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导语摘要
罗伯特·J·希勒著的《非理性繁荣(第3版最新修订)》以三个历史回顾开篇。三个历史回顾立足于三个主要投资市场，即股票市场、债券市场以及房地产市场，描述了这三个市场扬抑涨跌的历史过程，梳理了这些市场经历的那些显著波动，以帮助读者从总体上把握市场的趋势。
全书五篇分别探讨了滋生市场泡沫的结构性因素，对那些进一步强化投机性泡沫结构的文化因素和市场行为背后的心理因素进行了考察，梳理了学术界对于市场泡沫实现理性化的一些尝试，探讨了投机性泡沫对于个体投资者、机构和政府的启示。
作者简介
罗伯特·希勒（Robert J. Shiller），2013年诺贝尔经济学奖得主。耶鲁大学斯坦利·里索（Stanley B. Resor）经济学教授。他先后撰写了《金融新秩序：管理21世纪的风险》（The New Finan Order: Risk in the 21st Century）、《市场波动》（Market Volatility）、《宏观市场》（Macro Markets）等有名经济学著作。其中《宏观市场》一书获1996年度保罗·萨缪尔森奖。
目录
第1章 股票市场的历史回顾
市盈率
其他高市盈率时期
对非理性繁荣的忧虑
第2章 债券市场的历史回顾
利率和CAPE（周期性调整市盈率）
通货膨胀和利率
实际利率
第3章 房地产市场的历史回顾
住房价格的历史长期走势
实际住房价格总体并未呈现长期上行趋势
实际住房价格没有强劲上升的原因
非理性繁荣的昨与今
贷款机构在房地产泡沫中扮演的角色
后文的研究路径
第一篇 结构因素
第4章 诱发因素：互联网、市场经济疾速发展以及其他事件
诱发1982—2000年千禧繁荣的12个因素
诱发2003—2007年次贷繁荣的因素
诱发2009年后股市和房地产市场繁荣的因素
小 结
第5章 放大机制：自然形成的蓬齐过程
投资者信心的变化
对投资者信心的思考
关于预期的调查证据
对投资者预期和情绪的反思
公众对市场的关注
泡沫的反馈理论
投资者对反馈和泡沫的感知
蓬齐骗局：一种特殊的反馈模式和投机性泡沫
欺骗、操纵和善意的谎言
投机性泡沫的内在蓬齐本质
股票市场与房地产市场中的反馈与交叉反馈
非理性繁荣和反馈环：迄今为止的争议
第二篇 文化因素
第6章 新闻媒体
媒体在股市变化中发挥的铺垫作用
争议话题的媒体培养助推
对市场前景的报道
超载的纪录
重大新闻真会伴随着重大的股价变化吗
新闻的尾随效应
重大价格变化日新闻报道缺失
新闻是注意力连锁反应的诱因
1929年股市崩盘时的新闻
1987年股市崩盘时的新闻
全球媒体文化
新闻媒体在宣传投机性泡沫中所起的作用
第7章 新时代的经济思想
1901年的乐观主义：20世纪的顶峰
精彩内容
一直以来利率被认为是经济活动的核心变量，正因为如此，利率随时间变化的路径受到人们的密切关注。利率被认为是一种抽象而基础的经济变量，其体现的是金融资产的时间价值。利率随时问而波动，其幕后推手是那些投机因素和人为因素，这与前一章所讨论的股票市场波动并非完全不同。
利率包括短期利率和长期利率。短期利率反映的是一年期或更短期的贷款或票据的利率；长期利率反映的是数十年期债券、抵押或者贷款的利率。
长期债券一旦在市场发行，其价格会与长期利率的总体水平背道而驰。当长期利率下降时，那些前期
发行、尚未兑付的长期债券的价格会顺势上涨：这是因为，当利率下降时，只有那些前期发行、利率更高的债券的价格上升到让投资者望而却步，投资者才会去问津那些新发行的低利率债券，否则投资者更倾向买人前期高利率债券。更进一层理解，投资者利率预期的变化既可能带来长期债券市场的繁
荣，亦可能导致其崩溃。
一个多世纪以来，各国中央银行(例如美联储)都对短期利率进行了操控。众所周知，中央银行可以通过简单的方式将短期利率控制(至少是近似控制)在特定水平上。相比之下，长期利率更具投机性、
更难以驾驭。这是因为，同股票市场一样，公众对长期债券的需求取决于他们对未来前景的预期和比较，而决定市场未来前景的因素，时至今日中央银行仍无法控制。自2008—2009年金融危机以来，各国中央银行实行了一系列重要的新政策，试图影响长期利率，例如“量化宽松”、“扭曲操作”和“前瞻指引”等，但今天看来，它们仍然不能在真正意义上驾驭这个市场。
自上个世纪以来，在一些场合，人们也会使用“债券泡沫”来形容债券市场的飙升。可以肯定的是，债券市场时不时会出现类似于泡沫的情况，这些情况往往发生于长期利率下降之时，其时人们因为债券价格的上涨而欢欣躁动，就如同在充斥泡沫的股市里，人们因股价上涨而居飞色舞一样。这两个市场的泡沫有时可能彼此关联。
利率和CAPE(周期性调整市盈率)利率是人们讨论股票市场水平时提及最多的术语之一。在上一章图1．3中，我们给出了周期性调整市盈率(CAPE)以及长期利率(美国长期国债名义收益率)的历史变化曲线。从中可以看出，在上个世纪90年代股市繁荣时期，长期利率一直在下降。其时，很多人都认为利率下降导致了股票市场上扬。
1997年7月，我在一份与艾伦·格林斯潘一起提交给美国国会作为听证词的货币政策报告中，展示了自1982年以来10年期债券收益率与市盈率之间显著负相关的证据。当时的利率和市盈率之间看起来的确有着某种关系。数据表明，上世纪60年代中期
至80年代初期，利率一路走高，与此同时市盈率一
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