【正版新书】价值生长

 序·欲从赤松游 
有个怪现象，不知道大家有没有注意到。男人买辆车，从动力、续航到内饰，然后去试驾，可以前前后后琢磨个一年半载， 但是一到投资股票，只要有人给他个消息，几万，几十万，甚至几百万，分分钟就投进去了。女人也一样，买件衣服，在商场里逛啊，淘啊，一会儿摸摸面料，一会儿对对身形，然后试穿，试穿完还得砍价，砍完价以后，不满意还会继续逛，于是，上面的流程又得再来一遍。但是，一到投资股票，也喜欢听风就是雨， 随便听了网上一个大 V 的分析，自己就跟着“梭哈”了。 
为什么会出现这种现象?说白了，是因为大家都把买卖股票 当作一个投机游戏，甚至是赌博游戏。遗憾的是，真正的投资不是这样的。 
 我们来看看价值投资的鼻祖格雷厄姆对投资的定义:
 “投资是经过深入分析，可以承诺本金安全并提供满意回报的行为，不能满足这些要求的行为就是投机!”
看到了吗?一个真正的投资行为要满足三点，第YI要深入分析，第二要强调本金安全，第三才是追求满意回报。 
按照这个标准，我们大多数股民只想要第三点，对第YI点和第二点都不感兴趣。绝大多数人只想一夜暴富，他们只追求高回报，潜意识里压根就没有安全边际的意识，更不用说深入分析了。 
所以，为什么巴菲特一生当中ZUI感谢的是他的老师格雷厄姆，原因不在于格雷厄姆教了他多少投资上的“术”，而在于是格雷厄姆把他从投机股票的泥潭中拉了出来，让他真正走上了价值投资的道路。 
也正因此，《价值生长》这本书的目标之一，就是要让更多的投资者朋友，把股票投机的心理扭转过来，就像男性买车、买数 码产品一样，反复权衡、严肃地对待每一次投资，就像女性买衣 服、买化妆品一样，精打细算、认真地对待每一次投资。 
所以到这里，真正的投资内涵，就非常通俗了，即你不管投资什么东西，都得权衡利弊，都尽可能做成一项划算的买卖。 
好了，问题又来了，我们具体该怎么权衡利弊?怎么做划算的买卖呢?答案只有一个:依靠概率优势。
《孙子兵法》里讲:“先胜而后求战。”注意这里的“胜”，不是指“胜利”，而是指“胜算”。好的投资，都是有大概率胜算的投资，如果一个项目要靠祖坟冒青烟才能大胜大赚，抱歉，这种 项目就应该回避，即使人家赌对了，我也不会羡慕。同样，在我们的生活中，凡是一局定胜负的游戏不要玩，凡是完全靠平均概率的游戏不要玩，这些本质上都是赌博。 
更进一步，有人又问了，那么我所说的“概率优势”又从何 而来呢?我的答案是两点:第YI，微观上，我们要去深入挖掘企业的真正价值，尤其是评估它当下和未来的价值差;第二，宏观 上，尽量让我们的投资少犯错，通过避免错误去接近概率优势解。 
好了，到这儿，本书的核心题眼“价值生长”终于出来了。 如何理解“价值”?这是一个非常宏大的问题，我们在这一个小小的“序”里是解释不清楚的。但是，有一个点，在这个序里必须阐明:企业的价值，是一点一点像生命一样长出来的，而且不同企业的生长周期会大有不同。比如，有些企业像灌木丛，天生长不大;有些企业像豆芽，生命周期特别短，七天就能实现一个 轮回;有些企业像杉树，三十年才刚刚成材。一个好的投资者，要尽量去寻找杉树那样的投资标的，而不是天天追涨杀跌，投豆芽、灌木丛这样的企业，做这样的投资，真的太累了。 
所以，做投资，要做行动上的懒人，大巧若拙，思维上则相反，要勤思多想，寻求概率优势。也正是这个原因，我们会看到ZUI好的价值投资者，比如巴菲特、芒格、段永平，等等，在生活 上看着都好像是“懒人”，在武侠小说里，这样的人，都像风清扬一样，个个仙风道骨，逍遥世间，看上去懒散却有力，看上去笨拙却有本事。 
当然，我离这些已经修道成功的“风清扬”还很远，没有十万八千里，也至少隔着个太平洋。我的这本书，也是我过去十三年来，从事投资生涯，不管是投资一级市场还是二级市场的 一点心得，基本上源于过去几年我在“子皮商论”抖音号上以及 我的“子皮专栏”上发布的一些思维碎片合集。 
如果有几篇能让一些朋友有收获，我就已经欣慰至极了。ZUI后，这本书能够出版，特别感谢磨铁出版公司的同事给予的大量帮助，也特别感谢我的妻子在过去三年中对我的支持。每一次出去度假，我经常都在“心不在焉”地思考投资的事情，没有她的支持，我想这本书也不可能完成。 
2023 年 3 月 8 日 
于杭州 

要改变世界，先给自己立法
首先给大家讲一个故事，这个故事来自纪录片《地球脉动》 的第YI季第八集。 
在热带雨林中，只有 2% 的太阳光能照射到地面。所以，新的小树苗在地面上要非常努力地生长，才会有出头之日。有一天，一棵大树突然轰然倒下，终于露出了一片阳光普照的空地，于是，这就给了无数的各类种子在这片空地上生长、竞争的机会。 
有一种叫血桐的植物，所采用的竞争策略是拼命地快速生长，通过迅速扩大叶子的面积，竭力吸收阳光来竞争。还有一类 是藤蔓，它们的策略是迅速长长，然后通过缠绕附近的树枝去争 夺阳光。ZUI后一类叫硬木，这种植物的种子发芽快，但是它稳扎稳打。 
 大家猜猜，谁才是终极赢家呢?
纪录片记录了这个过程。善始者众，善终者寡。四年后，空隙被完全填满，很多植物都倒下了，只有硬木生长到几十米，笑傲群雄，而且它还可以继续在这片森林的沐浴阳光两百年! 
这个故事是整个《地球脉动》纪录片中我ZUI喜欢的一集。因为它就是一个活脱脱的现代版初创公司在残酷商业竞争下的 生动故事。做企业也一样，你是要做追求短期回报的血桐，亦 步亦趋的跟随者藤蔓，还是坚守大格局但长期孤独、辛劳、稳扎稳打的硬木呢?做投资也是一样，你是崇尚利用市场情绪，玩反身性的价格投机，还是做长期坚守安全边际的价值投资者呢? 
创业者要为自己立法，投资人要为自己立法，每一个有所追求的人都要给自己立法。每一种策略都是一个创始人的禀赋、性格所内生出来的，什么样的格局凸显什么样的立法。事实上，任何人要有一番成就，哪怕只是维系一个温馨和睦的三口之家，看起来似乎微不足道，但也需要立法。 
在我的老家，曾经有一个大家族，叫江南第YI家，也就是郑氏家族。郑氏家族从南宋一直到明代中叶，十五世同居共食，和睦相处三百多年，数千人同吃一锅饭，出仕 173 人，无一贪渎，它得以维系的ZUI大缘由是什么?是郑氏的 168 条家规《郑氏规范》。皓首穷经的科学家们，像张益唐那样，自律自强数十年，更是为自己的立法做了明证。
所以，任何人要想改变世界，先要给自己立法!你对世界的影响越大，就要为自己立法越多，无人能够避就。 

真正的财富像生命一样，在生长，在运动，你要如何找到它？12年投融资生涯，总投资金额近3亿元，10年超10倍回报的投资人“子皮商论”诚意新作《价值生长》，从认知思维、企业经营、投资哲学、商业逻辑、未来洞察五大方面深入拆解价值投资的底层逻辑，帮助你建立长期思维，增加胜算概率，带你找到有生命力的财富，实现长期复利。