一本书读懂宏观经济

   2011年前后，我累积了较多宏观经济研究的心得，当时写了几个比较重要的报告，也完成了自己的本书《金融核灾》。在书中我成功预言了几个重大的财经事件，包含黄金崩盘、欧元剧贬、全球新兴市场股灾等。不过经济学的领域浩瀚且复杂，常常令人怯而退步，若可以用比较简单轻松的方式，让大家初步了解经济学的规律，并运用于实际，那么也算达到了我做研究的目的。阅读本书后，希望大家可以了解，看懂宏观经济并不困难，而且当我们将其运用于实际时，真的可以在投资决策上产生重大帮助。总之，希望大家阅读此书后，产生不一样的体悟。
   过去我也曾写过很多与经济相关的内容，发现自己对全球经济规律抓得比较准确，却对中国经济预测频频失败。这无疑在提醒我，用传统经济学理论预测中国经济，似乎是行不通的。2013年，我了解了一些情况后，就更加坚定了这种想法。中国经济无比复杂，而且有其独特性与很强的韧性，一般海外投资人若不了解中国的国情，用西方那套来看待中国，势必会错得离谱。在西方盛行20余年的中国崩溃论如今变成茶余饭后的笑话就是明证。由此我得出结论：若你不待在中国，永远也看不懂中国。在国内这些年，我深度观察了中国的一切，又发现新的问题，经济预测上的频频失败似乎也常发生在中国的投资人身上。想来也不奇怪，大多数投资人始终待在中国，若要从中国来看世界经济规律同样困难重重。因此仅生活在中国的投资人，也会对世界的发展产生很多误区。
   2008年全球金融危机之后，在全球央行的支持下，资本市场走了10多年，但是如今格局已经完全不同，金融环境多变且复杂，全球贸易摩擦狼烟四起，中美之间正处于多事之秋，欧洲面临长年衰退，中东战局让人雾里看花。很多事件的发生，我们必须要站高一点，才能看得更清楚，8年后重新执笔，希望能站在更高的角度，以更远的视野，来分析过去、现在与未来，让大家明白，世界很多变化之间都是息息相关的，我们不但要做到从中国看世界，更要做到从世界看中国。如此，我们才能不被纷扰的世界所困惑，进而寻找出更清晰的投资方向，能够持续累积财富。

   宏观经济学是一门需要付出时间去认真钻研才能有点心得的学问。经济问题极为复杂，每个人的亲身体验有如盲人摸象，未必能做到了解经济的全局和真相。
   本书从这几点阐述：一是不走旁门左道，作者重点地选择了宏观经济学中*有实用价值和与金融市场*相关的部分，给出了一个现代宏观经济的基本分析框架，表明作者有很好的理论功底；二是通俗易懂，没有堆砌术语，而是尽量用深入浅出的日常用语来描述和分析一些重要概念；三是紧贴市场，

熊靖宇：
   中欧金融MBA。擅长于宏观经济分析，2011年出版《金融核灾》，成功预言欧元贬值、新兴市场股灾、黄金崩跌等重大财经事件。先后受邀担任中国台湾财经媒体与广播电台来宾，并在喜马拉雅FM财经节目《熊靖宇说宏观》担任主讲人，进行全球金融趋势分析，深受财经专业人士关注。

章 揭开宏观经济的神秘面纱
节 何谓GDP / 2
   1. GDP的构成：消费 投资 政府支出 贸易顺（逆）差 / 2
   2. 消费的含义：消费反映一个国家的经济状况 / 3
   3.投资的含义：货币政策影响投资活动 / 10
   4.政府支出的含义：财政政策影响经济状况 / 14
   5.贸易差的含义：货币贬值或升值导致GDP上升或下降 / 16
第二节 景气循环 / 17
   1.景气循环及其产生的原因 / 17
   2.景气循环的标杆：美林时钟理论 / 19
第三节 凯恩斯理论与流动性陷阱 / 21
   1.凯恩斯理论：通过增加需求促进经济增长 / 21
   2.流动性陷阱：流动性过剩与过剩经济 / 23
第四节 经济学家的梦魇——通货紧缩 / 27
   1.通货紧缩的根本原因是物价下降 / 27
   2.如何解决通货紧缩问题 / 28
第五节 通货膨胀是福还是祸 / 32
   1.通货膨胀将给国家带来巨大的杀伤力 / 32
   2.美国控制通胀的经验：每年2%的通胀率 / 34
第二章 货币泡沫
节 钱不只是被印出来的 / 38
   1.累积财富，先要有正确的态度和思路 / 38
   2.货币的产生及货币数量的变化 / 40
   3.基础货币VS虚拟货币 / 41
   4.货币螺旋膨胀（紧缩）理论 / 45
第二节 “印钞机”的世界 / 46
   1.金本位制度“紧箍咒”导致的股市崩盘与经济大萧条 / 46
   2.从“布雷顿森林体系”到“石油—美元体系” / 49
   3.互联网泡沫下，股市成了巨大无比的“印钞机” / 52
第三节 货币泡沫的终极清算——2008年全球金融危机 / 55
   1.房地产投机炒作：让另一个更大的泡沫取代先前的泡沫 / 55
   2.金融危机对货币泡沫的总清算：从房地产“印钞机”到政府“印钞机”的年代 / 56

第三章 金融危机如何改变世界
节 金融危机中的不可思议 / 62
   1.金融危机后美国赚钱企业为何减债还钱 / 62
   2.美国企业金融危机后减债还钱的专家观点 / 64
第二节 大破产的西方世界 / 68
   1.金融危机后处于技术性破产边缘的美国企业与个人 / 68
   2.修改的美国会计准则掩盖了事实真相 / 69
第三节 这个世界为何没有进入大萧条 / 71
   1.美国企业以时间换空间，来弥补财务黑洞 / 71
   2.民间减债还钱缺口，政府财政支出填补 / 73
第四节 全球股市靠什么在支撑 / 75
   1.美国为什么实行量化宽松政策 / 75
   2.美国量化宽松政策利弊分析 / 77
第四章 套利者央行
   节 何谓跨国套利交易 / 82
   1.日元套利交易形成世界潮流 / 82
   2.日元套利交易分析 / 85

第二节 美元套利交易的关键因子 / 87
   1.美元套利交易主宰全球金融市场 / 87
   2.美元套利交易存在的风险 / 89
第三节 全球金融资产泡沫将“破灭” / 92
   1.美联储与主要国家央行的政策对全球股票与商品多头部位的影响 / 92
   2.对策：应密切关注美联储与主要国家央行的一举一动 / 96
第四节 黄金大陷阱 / 98
   1.国际投机资本的投资哲学 / 98
   2.国际投机资本操盘的黄金陷阱 / 100
第五章 美国难题
节 金融危机后美国的艰难时刻 / 108
   1.金融危机的原因与过程 / 108
   2.美联储对于量化宽松的操作方式 / 113
   3.美国金融风暴与量化宽松（QE）的关联 / 115
   4.美国债务海啸的成因与国债构成 / 117
第二节 五大蓄水池 / 122
   1.美国“棋局”试图影响全球资金流向 / 122
   2.“五大蓄水池”各自的金融状况 / 125
第三节 美国经济能否持续复苏 / 133
   1.美国的经济情况基本面分析 / 133
   2.美国为经济再起所做的准备 / 136
第四节 美国贸易冲突的历史 / 139
   1.美国VS欧洲：两败俱伤 / 139
   2.美国 VS 英国：美国取得金融霸主地位 / 142
   3.美国VS日本：美国的胜利不是很光彩 / 145
后 记 颠覆人类未来的ABCD
   1.什么是ABCD/IOT/5G / 152
   2.对于投资人工智能的建议 / 162

   宏观经济学是一门需要付出时间去认真钻研才能有点心得的学问。经济问题极为复杂，每个人的亲身体验有如盲人摸象，未必能做到了解经济的全局和真相。
   本书从这几点阐述：一是不走旁门左道，作者重点地选择了宏观经济学中*有实用价值和与金融市场*相关的部分，给出了一个现代宏观经济的基本分析框架，表明作者有很好的理论功底；二是通俗易懂，没有堆砌术语，而是尽量用深入浅出的日常用语来描述和分析一些重要概念；三是紧贴市场，

熊靖宇：
   中欧金融MBA。擅长于宏观经济分析，2011年出版《金融核灾》，成功预言欧元贬值、新兴市场股灾、黄金崩跌等重大财经事件。先后受邀担任中国台湾财经媒体与广播电台来宾，并在喜马拉雅FM财经节目《熊靖宇说宏观》担任主讲人，进行全球金融趋势分析，深受财经专业人士关注。

章  揭开宏观经济的神秘面纱

   节何谓GDP
   1. GDP的构成：消费 投资 政府支出 贸易顺（逆）差
   很多人听到宏观经济学会非常抗拒，或感到害怕。“宏观”本来就非常复杂，如何才能把它融会贯通？对此，我希望借用自身的经验，以一种系统性的方式来跟大家交流，这种交流不是只有理论上的东西，更希望大家通过实际操作，看看我们所学的内容能不能用来判断目前的世界经济形势。
   谈到宏观经济，一定要先了解什么是GDP。何谓GDP（Gross Domestic Product，国内生产总值）？GDP是一个国家对领土面积内的经济情况的度量，它被定义为一个国家或地区在一定时间内生产的所有商品和服务的终市价。
   有人可能会觉得这个定义好难懂，甚至想放弃去理解它。先别急，让我来用简单的方式来告诉大家GDP是什么，顺便让大家了解政府控制GDP的手段与方法。
   GDP的计算公式是：GDP=消费（C） 投资（I） 政府支出（G） 贸易顺（逆）差（X-M）。其中的各个组成部分包含了诸多具体内容（如图1-1）。接下来，我就以此为切入点，对其进行详细解读，以帮助大家理解究竟什么是宏观经济。

   图1-1GDP的构成及其包含的内容
   2. 消费的含义：消费反映一个国家的经济状况
   消费（C）是指民众利用社会产品来满足自己各种需求的过程。它通常是GDP的组成里面比重的一环，在成熟国家中，消费占GDP的比重都非常大。例如，美国、欧洲的消费占比在70%上下，但是中国在过去长期消费占比仅有40%，而改革开放后，中国经济发展的走向发生了前所未有的改变。
   人民减少消费时，国家经济会很快陷入衰退（GDP下降）；若经济陷入衰退，就会让人民收入减少；收入减少，企业利润就会下降；企业利润下降，企业就会被迫减薪裁员；企业裁员减薪，人民的收入持续减少，就会缩衣节食，因而造成消费持续减少，如此形成一种经济的恶性循环。
各国政府遇到经济衰退的时候，通常会无所不用其极，想办法刺激民众消费，不让恶性循环发生。例如，中国的家电下乡活动、购车补助、低收入户发放100至150元补贴等；美国的圣诞节与感恩节折扣、退税、减税、购车免税等。不过，个人消费的自主性太大，通常是政府难控制与掌握的一环。
   如何观察一个国家的消费情况？下面以美国为例，提供一些重要的相关经济数据给大家参考：
   ，初领失业救济金人数。首度申领失业救济金人数，反映了劳动市场的状况。申领失业救济金人数增加，表示被解雇的人数增加或寻找工作难度增大。该指数是劳动市场状况的先行指标，之后由劳工统计局公布的月度就业人数报告更受关注。失业救济金的发放不是面对所有的失业人员，而是“按条件发放”。其基本条件为：必须工作20周以上；有充分的失业理由；身体健康。自动离职者、因过失被开除者，均不能领取失业救济金。自认为具备条件的失业者须提出申请，经失业保险机构审查确认符合条件后，于提交申请的第二周开始领取失业救济金。失业救济金的发放数额以前一年工资季度的收入为依据，大约为其60%。一般情况下，失业救济金多可发放26周；在“高失业期”可延长至39周；当经济出现萧条时，可延长至52周，遇到这种特殊情况，所需款项一半来自联邦政府，一半是州政府提供。该资料由美国劳工部每周四公布一次。
   第二，ADP就业人数。Automatic Data Processing，简称ADP，指的是美国自动数据处理公司，该公司发布的就业人数相对权威。ADP调查仅包括私营部门的就业资料，不包括政府部门。如果就业人数高，则说明经济发展良好，对经济运行是利好消息；反之，则为利空。不过二者之间短期内没有特别必然的联系，因为就业人数不仅仅与宏观经济情况有关，比如计算机业高速发展，可能会减少劳动力的就业，但是会刺激经济增长。一般市场把该数据视为美国重要数据，是非农业就业人数的先行指标。
   第三，非农业就业人数。美国非农业就业人数为美国劳工部每月公布的就业报告中的一个项目，是美国财经资料里为市场所关注的经济数据，全面反映了就业机会的创造、流失，工资以及工时等情况，被认为是美国全面和权威的就业资料。家计支出调查的对象是家庭，而非农业就业报告调查对象是商业机构，包含的重要资料有非农业就业人数净变动、失业率、制造业就业人数、平均时薪等。非农业就业报告反映的是除农业部门就业人数外的每月就业变化。鉴于劳动力对美国经济的重要性，所以非农资料相当重要。非农业就业人数上升说明就业增长以及有潜在的通胀压力，美联储（FED）通常会以加息进行压制；反之，非农业就业人数持续下降表明经济放缓，美联储令减息或量化宽松（QE）的可能性增加。
   第四，失业率。失业率（Unemployment Rate）是美国就业报告中的另外一个项目，是指一定时期内全部就业人口中有工作意愿而仍未有工作的劳动力比率。该资料与非农就业人数一同由美国劳工部公布，公布时间通常为每月周的周五。失业率是通过家庭调查得出的。每个月劳动调查局都会调查5万个家庭来计算劳动力总数和失业率，只有符合两个条件才算失业：首先，你没有工作；其次，你在积极寻找工作。将失业人数除以劳动力总数就是失业率。一旦失业率上升，国会议员就会向美联储施加压力，要求放松货币政策。另外需要注意的是，失业率是一个滞后的经济资料，因为绝大多数企业在增雇或解雇员工之前首先变更的是员工的劳动时间或报酬。通过该指标可以判断一定时期内全部劳动人口的就业情况。一直以来，失业率被视为一个反映整体经济状况的指标，而它又是每个月先发表的经济数据，所以外汇交易员与研究者们喜欢利用失业率指标，来对工业生产、个人收入甚至新房屋兴建等其他相关的指标进行预测。一般情况下，失业率下降，代表整体经济健康发展，利于货币升值；失业率上升，便代表经济发展放缓衰退，不利于货币升值。若将失业率配以同期的通胀指标来分析，则可知当时经济发展是否过热，是否会构成加息的压力，或是否需要通过减息以刺激经济的发展。
   第五，零售销售。零售销售（Retail Sale）其实是零售销售数额的统计汇总，包括所有主要从事零售业务的商店以现金或信用形式销售的商品价值总额。服务业所发生的费用不包括在零售销售中。零售数据对于判定一国的经济现状和前景具有重要指导作用，因为零售销售直接反映出消费者支出的增减变化。在西方发达国家，消费支出通常占到国民经济的一半以上，像美国、英国等国家，这一比例可以占到2/3。
   在美国，商务部统计局每个月进行一次全国性零售业抽样调查，其调查对象为各种形态和规模的零售商（均为商务部登记在案的公司）。因为零售业涉及范围太广，因而采取随机抽样的方式进行调查，以取得较具代表性的数据。耐用消费品方面的零售商包括汽车零售商、超级市场、药品和酒类经销商等。由于服务业的数据很难收集、计算，所以将其排除在外，但服务业亦属于消费支出中重要的一环，其增减情况可以从个人消费支出（包括商品零售和服务）这一数据中得出。
   在西方国家，汽车销售构成了零售销售中的份额，一般能够占到25%，因而在公布零售销售的同时，还会公布一个剔除汽车销售的零售资料。此外，由于食品和能源销售受季节影响较大，有时也将食品和能源剔除，再发布一个核心零售销售。一国零售销售额的提高，代表该国消费支出增加，经济情况好转，利率可能会被调高，对该国货币有利；反之如果零售销售额下降，则代表景气趋缓或不佳，利率可能调降，对该国货币偏向利空。
   第六，消费者信心指数。消费者信心指数主要是为了了解消费者对经济环境的信心强弱程度，反映消费者对经济的看法以及购买意向。该报告既包括消费者对经济现状和就业市场的评价，还包括对未来经济和就业市场的预期，以及家庭收入情况和是否计划购买房子、汽车等消费品的问题。通过抽样调查，反映消费者对目前与往后6个月的经济、就业与个人财务状况的感受和看法。在美国，由经济咨商会的消费者研究中心委托全国家庭看法公司每月对全美约5000个家庭进行调查，得出统计资料。