价值生长 一个价值投资者的自我修养（当当尊享签名版）

 序·欲从赤松游 
有个怪现象，不知道大家有没有注意到。男人买辆车，从动力、续航到内饰，然后去试驾，可以前前后后琢磨个一年半载， 但是一到投资股票，只要有人给他个消息，几万，几十万，甚至几百万，分分钟就投进去了。女人也一样，买件衣服，在商场里逛啊，淘啊，一会儿摸摸面料，一会儿对对身形，然后试穿，试穿完还得砍价，砍完价以后，不满意还会继续逛，于是，上面的流程又得再来一遍。但是，一到投资股票，也喜欢听风就是雨， 随便听了网上一个大 V 的分析，自己就跟着“梭哈”了。 
为什么会出现这种现象?说白了，是因为大家都把买卖股票 当作一个投机游戏，甚至是赌博游戏。遗憾的是，真正的投资不是这样的。 
    我们来看看价值投资的鼻祖格雷厄姆对投资的定义:
 “投资是经过深入分析，可以承诺本金安全并提供满意回报的行为，不能满足这些要求的行为就是投机!”
看到了吗?一个真正的投资行为要满足三点，第YI要深入分析，第二要强调本金安全，第三才是追求满意回报。 
按照这个标准，我们大多数股民只想要第三点，对第YI点和第二点都不感兴趣。绝大多数人只想一夜暴富，他们只追求高回报，潜意识里压根就没有安全边际的意识，更不用说深入分析了。 
所以，为什么巴菲特一生当中ZUI感谢的是他的老师格雷厄姆，原因不在于格雷厄姆教了他多少投资上的“术”，而在于是格雷厄姆把他从投机股票的泥潭中拉了出来，让他真正走上了价值投资的道路。 
也正因此，《价值生长》这本书的目标之一，就是要让更多的投资者朋友，把股票投机的心理扭转过来，就像男性买车、买数 码产品一样，反复权衡、严肃地对待每一次投资，就像女性买衣 服、买化妆品一样，精打细算、认真地对待每一次投资。 
所以到这里，真正的投资内涵，就非常通俗了，即你不管投资什么东西，都得权衡利弊，都尽可能做成一项划算的买卖。 
好了，问题又来了，我们具体该怎么权衡利弊?怎么做划算的买卖呢?答案只有一个:依靠概率优势。
《孙子兵法》里讲:“先胜而后求战。”注意这里的“胜”，不是指“胜利”，而是指“胜算”。好的投资，都是有大概率胜算的投资，如果一个项目要靠祖坟冒青烟才能大胜大赚，抱歉，这种 项目就应该回避，即使人家赌对了，我也不会羡慕。同样，在我们的生活中，凡是一局定胜负的游戏不要玩，凡是完全靠平均概率的游戏不要玩，这些本质上都是赌博。 
更进一步，有人又问了，那么我所说的“概率优势”又从何 而来呢?我的答案是两点:第YI，微观上，我们要去深入挖掘企业的真正价值，尤其是评估它当下和未来的价值差;第二，宏观 上，尽量让我们的投资少犯错，通过避免错误去接近概率优势解。 
好了，到这儿，本书的核心题眼“价值生长”终于出来了。 如何理解“价值”?这是一个非常宏大的问题，我们在这一个小小的“序”里是解释不清楚的。但是，有一个点，在这个序里必须阐明:企业的价值，是一点一点像生命一样长出来的，而且不同企业的生长周期会大有不同。比如，有些企业像灌木丛，天生长不大;有些企业像豆芽，生命周期特别短，七天就能实现一个 轮回;有些企业像杉树，三十年才刚刚成材。一个好的投资者，要尽量去寻找杉树那样的投资标的，而不是天天追涨杀跌，投豆芽、灌木丛这样的企业，做这样的投资，真的太累了。 
所以，做投资，要做行动上的懒人，大巧若拙，思维上则相反，要勤思多想，寻求概率优势。也正是这个原因，我们会看到ZUI好的价值投资者，比如巴菲特、芒格、段永平，等等，在生活 上看着都好像是“懒人”，在武侠小说里，这样的人，都像风清扬一样，个个仙风道骨，逍遥世间，看上去懒散却有力，看上去笨拙却有本事。 
当然，我离这些已经修道成功的“风清扬”还很远，没有十万八千里，也至少隔着个太平洋。我的这本书，也是我过去十三年来，从事投资生涯，不管是投资一级市场还是二级市场的 一点心得，基本上源于过去几年我在“子皮商论”抖音号上以及 我的“子皮专栏”上发布的一些思维碎片合集。 
如果有几篇能让一些朋友有收获，我就已经欣慰至极了。ZUI后，这本书能够出版，特别感谢磨铁出版公司的同事给予的大量帮助，也特别感谢我的妻子在过去三年中对我的支持。每一次出去度假，我经常都在“心不在焉”地思考投资的事情，没有她的支持，我想这本书也不可能完成。 
2023 年 3 月 8 日 
于杭州 

真正的财富像生命一样，在生长，在运动，你要如何找到它？12年投融资生涯，总投资金额近3亿元，10年超10倍回报的投资人“子皮商论”诚意新作《价值生长》，从认知思维、企业经营、投资哲学、商业逻辑、未来洞察五大方面深入拆解价值投资的底层逻辑，帮助你建立长期思维，增加胜算概率，带你找到有生命力的财富，实现长期复利。

真正的财富像生命一样，在生长，在运动，你要如何找到它？12年投融资生涯，总投资金额近3亿元，10年超10倍回报的投资人“子皮商论”诚意新作《价值生长》，从认知思维、企业经营、投资哲学、商业逻辑、未来洞察五大方面深入拆解价值投资的底层逻辑，帮助你建立长期思维，增加胜算概率，带你找到有生命力的财富，实现长期复利。

子皮
12年投融资生涯，投资近100个项目，总投资金额近3亿元，10年超10倍回报，13年连续创业，创办过3家企业，涉及互联网行业、教育行业及私募股权基金。子皮学社创始人，原天使湾创投创始合伙人，中国40位40岁以下的明星投资人，中国85后ZUI佳早期投资人，全网400万 用户商业大v“子皮商论”

投资案例：洋码头、住范儿、Bosie、Lifesmart、UniUbi、下厨房、易买工品等。

第YI章 投资，是一切认知的映射

要改变世界，先给自己立法 / 002 
普通人怎么改变自己固有的思维 / 005 
要敢于赚认知以外的钱 / 008 
认知与知识的区别 / 011 
飞鸟，还是青蛙 / 014 
求真，还是求美 / 017 
结构之美，还是艺术之美 / 020 
如何提出好问题 / 022 
人追钱为什么难 / 024 
ZUI简单的成功方法论 / 026 
为何成功者看起来像“浑球” / 029 
怎么让别人信任你、喜欢你 / 031 
婚姻是一次投资，更是一次创业 / 033 
35 岁，人生分水岭 / 035 
现代人焦虑的根源 / 038 
平静，平凡，平安 / 040 
接受平凡，但不接受平庸 / 044
 失败的必然性 / 046

第二章 投资，是企业经营的理解

创业的本质是创造 / 050 
什么人适合创业 / 052 
如何发现机会并低成本创业 / 055 
商业计划书重要，也不重要 / 059 
影响创业成功的ZUI大变量是什么 / 063 
这样的钱，要不要拿 / 065 
创业，关系和背景重要吗 / 068 
“要性”胜过一切 / 070 
做商业世界的拓荒者 / 072 
创业路，就是修行路 / 074
做老大，每天ZUI需要练习的是什么 / 077 
把公司当家的企业文化，靠谱吗 / 080 
技术创业者的弱点 / 082
理想主义之恶 / 085 
创业，要接地气 / 087
有闭环能力的人，不能要 / 090 
99% 与 1% 创业者的道路差异 / 093
要么大而强，要么小而美 / 095
创业者读什么书 / 098

第三章 投资，是价值生长的哲学
资本的本质是什么 / 102 
价值投资者赚的是什么钱 / 107
生长型财富的源泉 / 109 
投资是一种思维方式 / 112 
投资与投机的真正区别 / 114 
投资，不要有疆界 / 116 
投资人都像个“废人” / 118 
真正的狙击手，很少有快感 / 120 
创业者才是ZUI好的投资人 / 122 
散户的优势 / 124 
不要押上全部资本去投资 / 127
永远不要失去本金 / 131
巴菲特底层的财富逻辑 / 136 
巴菲特为什么不喜欢马斯克 / 140 
像巴菲特一样活着 / 143 
创投就是一场打金游戏 / 146 
敢于投资伟大的公司 / 148 
神不喜欢廉价的信号 / 150

第四章 投资，是商业逻辑的思辨
不看好奢侈品经济 / 154 
我为什么不看好元宇宙 / 157
江湖，不一定非要你死我活 / 160
共享经济的秘密 / 164 
跟水相关的生意都是好生意 / 168 
D 出行公司的资本游戏 / 172 
知识社区的商业潜力大吗 / 176 
新消费该怎么投 / 178
N 视频播放平台的想象空间 / 187
M 科技公司专题(上):手机高端化，为什么走得那么难/ 191
M 科技公司专题(下):雷军，能否突破第二增长曲线 健康体检，是条好赛道吗 / 202
健康体检，是条好赛道吗？/ 210
路遥知马力 / 215
什么是顶层思维 / 222
C 高新技术公司，增长性和确定性都没了 / 227
究竟什么是投资 / 236

第五章 投资，是活在未来的洞察

当我们研究趋势时，研究的是什么 / 242
做投资ZUI好的时代，也是ZUI坏的时代 / 252 
价值投资的本质 / 259
一个隐秘的真相 / 266 
世界变天的速度在加快 / 273 
意味深长的两个关键词 / 276 
为什么看好中老年群体市场 / 278 
为什么说农业存在大机会 / 281 
数字新基建的趋势 / 283 
下一代人的新消费品牌 / 286 
中国制造，能不能超越物美价廉 / 294 
顶层思维做投资 / 298 
人类的下一代智能硬件是什么 / 301 
碳中和，是个大事情 / 303 
世界正在进入碳本位时代 / 308 
风险资本的分岔口 / 312 
下一代技术革命会在哪里 / 318 
向前，向前，向前 / 322
后 记  / 327

真正的财富像生命一样，在生长，在运动，你要如何找到它？12年投融资生涯，总投资金额近3亿元，10年超10倍回报的投资人“子皮商论”诚意新作《价值生长》，从认知思维、企业经营、投资哲学、商业逻辑、未来洞察五大方面深入拆解价值投资的底层逻辑，帮助你建立长期思维，增加胜算概率，带你找到有生命力的财富，实现长期复利。

子皮
12年投融资生涯，投资近100个项目，总投资金额近3亿元，10年超10倍回报，13年连续创业，创办过3家企业，涉及互联网行业、教育行业及私募股权基金。子皮学社创始人，原天使湾创投创始合伙人，中国40位40岁以下的明星投资人，中国85后ZUI佳早期投资人，全网400万 用户商业大v“子皮商论”

投资案例：洋码头、住范儿、Bosie、Lifesmart、UniUbi、下厨房、易买工品等。