投资的逻辑：策略与实战

投资专家彼得·林奇（Peter Lynch）说过：“不
做研究就投资，与玩扑克不看牌面一样盲目。”他在麦
哲伦基金任职时，仅用了13年时间便使自己管理的资金
从2000万美元增长至140亿美元。这需要有何等高超的
投资智慧！

正所谓“知己知彼，百战不殆”，要成为一个像彼
得·林奇那样出色的投资者，关键是要做好前期研究工作，
摸清自己的牌面。同时，了解对手的想法和技巧，然后
据此设计攻守策略，从而把胜算牢牢地掌握在自己手里，
并始终坚持自己的投资信仰。

这是一个几乎可以零门槛创业的时代，好像全世界
投资者的目光都聚焦在创业者及其背后的项目上。与此同
时，拥有一定财富积累的投资者群体也在不断扩大。外
国的里奇·伯恩斯坦（Rich Bernstein）、乔治·（George 
Soros）、伯纳德·巴鲁克（Bernard Baruch）、里德·霍
夫曼（Reid Hoffman），中国的沈南鹏、徐小平、张磊……
越来越多优秀的投资者在这样的形势下涌现，他们都希
望自己能凭借敏锐的投资触觉从而获得高回报。

 
投资的逻辑：策略与实战

II

在我看来，未来的投资领域，将是高段位参赛者的竞技场，对投资的深
度认知是投资者的“入场券”。两位背景相似的投资者，如果其认知水平
相差5%，那么投资回报率可能就相差一千倍，甚至一万倍。当别人问我投资
的秘诀是什么时，我也会告诉对方这样的答案：多年发展与磨砺所形成的深度
认知，以及对这个认知的严格贯彻与执行。

刚刚进入投资领域的投资者，大多缺乏完全成形的认知。此时，这些投
资者就需要一本投资手册来帮助自己培养认知能力，获得更多投资知识，形成
有效的投资理念。幸运的是，在投资领域深耕多年的我，有一定的认知与实践
经验积累。于是，我决定将二者融会贯通，并编纂成书，希望借此帮助投资者
走出困境，找到在投资中避免犯错的策略和技巧。

俗话说“外行看热闹，内行看门道”，投资领域亦是如此。本书以内行
人的视角介绍投资方法，从投资规划、投资流程与规范、市场分析、企业团
队考察、尽职调查等诸多维度对投资进行介绍，用生动、流畅的语言分享丰
富的投资案例，兼具可读性与实操性。

每个人都应该把时间用在真正有意义的事情上，毕竟做对的事情比把事
情做对更重要。越早规划自己的投资生涯，就越有可能让财富奔涌而来。我经
常听到有人通过投资获得巨额收益的消息，于是就想：既然这些人可以做到，
那么下一个成功者为什么不能是我呢？

我自认为爱学习，之前也确实通过学习改变了很多观念和处事习惯，理解
了投资的价值和重要性。因此，我认为有必要将自己学习到的知识分享给大家，
帮助大家把投资梦想变成现实。我将自己在投资领域潜心钻研多年的成果都融
合在本书中，若书中尚有可补足之处，恳请读者朋友们予以指正。

现在很多投资者在投资时都是“拍脑袋”做决策，或者随波逐流，其他人投资什么项目，自己就跟着投资什么项目。事实上，这种做法是非常不明智的，也不符合当下这个高速发展的时代的要求。随着时代不断变革，投资者应该学习投资的新技巧、新策略。本书作为一本专业、科学、成体系的投资指导手册，能够帮助投资者形成足够强大的投资能力。 本书以投资为核心，从投资规划讲起，分别介绍了投资流程与规范、投资可行性预测、市场分析、商业模式梳理、企业团队考察、目标用户研究、项目评估、创业者筛选、尽职调查、谈判博弈和股权分配等多个方面的内容，为投资者提供了投资实战方案。 本书的很多案例都是作者亲身实践过的，具有极高的参考价值。另外，本书中的投资技巧是作者在多年的实践经验的基础上总结的，实用性和可操作性很强。本书中的一些内容为同类书中所少见，它们能带给读者丰富的学习体验，帮助读者快速地领会投资真谛。

李强（Larry），网上人称“硅谷李师傅”，知名风险投资机构丰元资本（Amino Capital）创始人和管理合伙人。他以早期投资人的身份投资并辅导了200余家创业公司，其中包括10余家独角兽公司，例如北美金融科技企业Chime，人力资源服务平台Rippling，覆盖北美的生鲜电商企业Weee!等。2021年，李强被福布斯中国评选为“北美华人商界领袖20人”之一，入选“胡润百富•全美创新杰出人物”榜单，并应联合国开发计划署驻华代表处邀请，出任人工智能授课讲师。2022年，李强获评“36氪全球华人精英杰出投资人”称号。他是清华企业家协会人工智能委员会的创会主席。

第1章 投资规划：始于规划，终于经验 / 1

1.1 投资像车轮，驱动力不可少 / 2

1.1.1　万物皆有周期，投资亦然 / 2

1.1.2　价值的底色：投资究竟能带来什么 / 6

1.1.3　思考：我为什么要投资 / 7

1.2 用理念“武装”自己，投资有筹码 / 9

1.2.1　赚钱不易，投资要有实业眼光 / 9

1.2.2　逆向投资：千万别做羊群里的“羊” / 11

1.2.3　胜而后求战，成本论不无道理 / 13

1.3 愿望清单：想成为哪种投资者 / 15

1.3.1　逐利为先，短视心态在作怪 / 15

1.3.2　撬动企业根基，做控制者 / 16

1.3.3　战略协同，不让投资变“独角戏” / 17

第2章 投资流程与规范：用逻辑思维做事 / 19

2.1 漫漫投资路，要按步骤走 / 20

2.1.1　与创业者首次PK，做好创业情况的接洽 / 20

 
2.1.2　请创业者提供商业计划书，要求完整有细节 / 21

2.1.3　与企业合作，做好尽职调查 / 23

2.1.4　审核并确认重要条款，签署投资协议 / 24

2.2 签署合同，体面和纠纷在一线之间 / 25

2.2.1　审核经济因素条款，重点关注估值与优先清算权 / 25

2.2.2　看清控制因素条款，巩固投资者权利 / 27

2.2.3　针对企业特别情况，补充其他重要条款 / 30

2.3 妄图触碰法律红线，后果自负 / 31

2.3.1　审核企业主体，避免法律隐患 / 31

2.3.2　做资产权利审核，拒绝投资瑕疵 / 32

2.3.3　投资即入股，消除股权隐患 / 34

2.3.4　重视信息披露，审核信息的真实性、准确性、完整性 / 35

2.4 重视财务问题，警惕财务陷阱 / 37

2.4.1　检查银行对账单和流水账单 / 37

2.4.2　审计财务报表 / 38

2.4.3　分析财务审计报告 / 40

第3章 投资可行性预测：别成为理想主义者 / 42

3.1 投资时代的现金流游戏 / 43

3.1.1　思考：如何玩转现金流游戏 / 43

3.1.2　借现金流看透发展的真相 / 45

3.1.3　扼住企业“命脉”，掌握现金流变化 / 46

3.2 “骨感”的现实：分析企业盈利能力 / 49

3.2.1　先观察企业的净资产收益率 / 50

3.2.2　做投资，就要选择盈利能力强的企业 / 51

3.2.3　实例讲解：A企业的盈利能力分析 / 54

3.3 偿债与成长，投资困境亟待破局 / 57

3.3.1　没有偿债能力的企业，请谨慎投资 / 57

3.3.2　分析成长能力，瞄准企业的未来 / 59

 
目录

V

第4章 市场分析：机会和收益的变焦镜 / 63

4.1 带着“使命”了解整个行业 / 64

4.1.1　古今兼顾：了解行业历史及趋势 / 64

4.1.2　竞争壁垒是强大的“保护伞” / 67

4.1.3　分析行业发展前景不是主要工作 / 69

4.2 解读市场数据，用事实说话 / 70

4.2.1　从渗透率到市场占有率 / 70

4.2.2　了解企业所处市场的发展空间 / 72

4.2.3　思考：市场规模到底可靠吗 / 73

4.3 分析市场情况，找到真正的“大蛋糕” / 75

4.3.1　市场之战，从目标市场分析开始 / 75

4.3.2　识别市场机会，看“蛋糕”是否足够大 / 77

4.3.3　掌握产品在市场上的供求情况 / 80

4.4 知己知彼，做市场竞争分析 / 82

4.4.1　核心竞争力才是王道 / 83

4.4.2　渠道优势是企业的宝贵财富 / 84

4.4.3　独特而不奇葩：产品差异化分析 / 86

第5章 商业模式梳理：企业顶层设计之道 / 88

5.1 商业模式背后的企业价值论 / 89

5.1.1　做投资，要认准值钱的企业 / 89

5.1.2　免费型商业模式真的“免费”吗 / 91

5.1.3　身处新时代，开放型商业模式受欢迎 / 93

5.1.4　投资者的梦想：抓住那只独角兽 / 94

5.2 投资不看商业模式，大错特错 / 96

5.2.1　值得投资的商业模式是什么样子 / 97

5.2.2　商业模式聚焦，业务化繁为简 / 98

5.2.3　瞄准高利润区的企业是“宝藏” / 99

 
5.3 商业模式创新造就成长型企业 / 101

5.3.1　链式结构挖掘企业的成长空间 / 101

5.3.2　让商业生态系统形成闭环 / 103

5.3.3　Netflix：紧跟时代的佼佼者 / 104

第6章 企业团队考察：优秀人才是宝贵资源 /108

6.1 “骨架”分析：考察组织架构 / 109

6.1.1　了解职能架构，决策更精准 / 109

6.1.2　做层级架构分析，避免不当行为 / 110

6.1.3　部门划分情况影响团队协作性 / 112

6.1.4　职权架构要清晰，责任到人 / 112

6.1.5　设计组织规模，可参考“两个比萨”原则 / 113

6.2 “灵魂”分析：考察创始人 / 115

6.2.1　创始人三要素：心宽、体壮、脑子活 / 115

6.2.2　职业履历与从业经历分析 / 116

6.2.3　梦想与情怀是创业“加速器” / 118

6.2.4　聆听创始人的故事 / 120

6.3 “血脉”分析：考察管理者 / 122

6.3.1　管理者各司其职，分工协作 / 122

6.3.2　管理者的能力与优势分析必不可少 / 123

6.3.3　综合素质：个人格局与彼此配合 / 123

6.4 “皮肉”分析：考察下属团队 / 125

6.4.1　管理模式出色，团队更强 / 125

6.4.2　掌握企业的人力资源管理情况 / 127

6.4.3　重点评估某一类员工 / 129

 
目录

第7章 目标用户研究：投资盈利的强大力量 / 131

7.1 了解被投企业的目标用户 / 132

7.1.1　用户有需求，产品才受欢迎 / 132

7.1.2　了解用户体量，衡量用户潜力 / 134

7.1.3　购买行为与购买决策分析 / 136

7.2 评估目标用户，要看两大数据 / 139

7.2.1　用户增长趋势 / 139

7.2.2　活跃/留存/流失用户的数量 / 141

7.3 被投企业有超级用户因子吗 / 143

7.3.1　什么是超级用户？ / 143

7.3.2　超级用户背后的投资价值 / 146

7.3.3　从流量思维转变为超级用户思维 / 147

第8章 项目评估：找到项目的真正价值 / 150

8.1 项目评估四大维度 / 151

8.1.1　项目前景：处于蓝海中，潜力巨大 / 151

8.1.2　项目规划：核心层 有形层 延伸层 / 152

8.1.3　项目优势：成本 可规模化 自动化 / 153

8.1.4　项目上线方案：时间 规模 迭代节奏 / 155

8.2 项目营销策略审核：能否赢得用户支持 / 157

8.2.1　设立营销目标：遵循SMART原则 / 157

8.2.2　渠道策略：找到一个合适的渠道 / 160

8.2.3　营销团队及管理：有增长才有结果 / 162

8.3 项目风险全面预测 / 165

8.3.1　项目有无风险性因素 / 165

8.3.2　风险爆发的可能性事件 / 168

8.3.3　计算风险造成的投资损失 / 169

8.3.4　审核被投企业的风险控制与管理方案 / 170

 
第9章 创业者筛选：投资是看人的艺术 /172

9.1 如何寻找好的创业项目 / 173

9.1.1　让自己身边的人引荐 / 173

9.1.2　充分利用媒体关系网络 / 174

9.1.3　经常浏览创业孵化平台 / 176

9.1.4　与融资机构合作 / 177

9.1.5　社交达人霍夫曼的投资之路 / 178

9.2 对创业者进行分类筛选 / 180

9.2.1　与投资者具备高匹配度的创业者 / 180

9.2.2　有想法，投资者无需过度插手的创业者 / 182

9.2.3　需要投资者给予足够信任的创业者 / 183

9.2.4　有顺序地接触各类创业者 / 183

9.3 与创业者接触的四大关键问题 / 185

9.3.1　与创业者见面之前，需要做什么 / 185

9.3.2　如何选择见面的时间与地点 / 186

9.3.3　创投双方见面，要不要带其他人 / 186

9.3.4　怎样判断是否会有下一步接触 / 187

第10章 尽职调查：抓住“三板斧”不放松 /189

10.1 业务调查：认清企业的经营实质 / 190

10.1.1　一切从了解企业基本情况开始 / 190

10.1.2　分析行业发展方向，识别企业潜力 / 193

10.1.3　明确经营状态：客户、供应商、对手 / 195

10.1.4　调查股权，看透企业股权风险 / 197

10.2 财务调查：让投资者极速“排雷” / 199

10.2.1　审核现金流、盈利及资产事项 / 199

10.2.2　预测企业的未来价值 / 201

10.2.3　分析三张财务报表 / 202

 
目录

10.3 法务调查：知根知底而后行 / 204

10.3.1　了解企业设立及历史沿革问题 / 205

10.3.2　判断企业有无重大债务 / 206

10.3.3　审查企业的重大合同 / 207

10.3.4　警惕重大诉讼、仲裁、行政处罚 / 209

第11章 谈判博弈论：共赢下的利益化 / 210

11.1 谈判时需要注意的六个问题 / 211

11.1.1　企业估值问题 / 211

11.1.2　独家谈判期 / 214

11.1.3　投资条款清单 / 215

11.1.4　保护性条款 / 217

11.1.5　企业经营瑕疵分析与处理 / 217

11.1.6　业务合作与资源导入 / 218

11.2 如何在谈判中占据优势地位 / 220

11.2.1　用数据和细节“征服”对方 / 220

11.2.2　为谈判设置合理的范围 / 221

11.2.3　谈判的基础：基于创业者类型做准备 / 222

11.3 双方共同协商股权问题 / 224

11.3.1　投资者考虑如何安排控制权事宜 / 224

11.3.2　调整投资额，做有利的投资交易 / 226

11.3.3　股权可以妥协，但必须有底线 / 227

第12章 股权分配方案：投资者要占多少股权 / 228

12.1 投资者股权PK创始人股权 / 229

12.1.1　明确创始人及创投关系 / 229

12.1.2　投资者应该拿多少股权 / 231

12.1.3　股权分配的核心：人才 资金 / 234

 
12.2 什么样的股权架构更科学 / 236

12.2.1　如何打造科学的股权架构 / 236

12.2.2　警惕“五五”式股权架构 / 238

12.2.3　股权架构不合理引发投资风险 / 240

12.3 投资者要参与股权设计 / 241

12.3.1　股权是商业文明的里程碑 / 242

12.3.2　股东众多不可取 / 244

12.3.3　明确创始团队“权、责、利” / 245

12.3.4　用法律武器保护股权公平 / 247

后记 /251

现在很多投资者在投资时都是“拍脑袋”做决策，或者随波逐流，其他人投资什么项目，自己就跟着投资什么项目。事实上，这种做法是非常不明智的，也不符合当下这个高速发展的时代的要求。随着时代不断变革，投资者应该学习投资的新技巧、新策略。本书作为一本专业、科学、成体系的投资指导手册，能够帮助投资者形成足够强大的投资能力。 本书以投资为核心，从投资规划讲起，分别介绍了投资流程与规范、投资可行性预测、市场分析、商业模式梳理、企业团队考察、目标用户研究、项目评估、创业者筛选、尽职调查、谈判博弈和股权分配等多个方面的内容，为投资者提供了投资实战方案。 本书的很多案例都是作者亲身实践过的，具有极高的参考价值。另外，本书中的投资技巧是作者在多年的实践经验的基础上总结的，实用性和可操作性很强。本书中的一些内容为同类书中所少见，它们能带给读者丰富的学习体验，帮助读者快速地领会投资真谛。

李强（Larry），网上人称“硅谷李师傅”，知名风险投资机构丰元资本（Amino Capital）创始人和管理合伙人。他以早期投资人的身份投资并辅导了200余家创业公司，其中包括10余家独角兽公司，例如北美金融科技企业Chime，人力资源服务平台Rip