陆港通对相应股票价格及波动性影响研究

陆港通是香港和大陆证券市场互联互通的一种重要机制，两地的投资者互相到对方市场直接买卖股票，投资者跨境，但产品仍在对方市场。一方面，外资的加速流入会对我国的资本市场形成冲击，股票价格在短期和长期都会受到影响，短期内股票价格的同涨同跌现象趋于减弱，长期而言相关股票的波动性会降低，市场间的风险联动性增强；另一方面，投资者结构将发生巨大的改变，投资者的投资动机也会受到外资投资者的影响。为此，本文研究陆港通制度对相应股票价格和波动性影响，探寻资本市场开放下中国资本市场的结构性变化，为中国资本市场的健康平稳开放提供有益的建议和参考。

李江平，湖北鄂州人，上海财经大学金融学院信用管理专业博士，现为复旦大学统计学流通站与上海黄金交易所联合培养博士后。在《金融经济学研究》《统计与决策》《价格理论与实践》《上海金融》等期刊发表学术论文多篇。主要研究方向为金融理论与实践、资本市场开放、交易经济学等。主持博士后科学基金面上项目“国际指数纳入A股对投资者生态和投资风险的影响研究”。

章　引言1

　节　研究背景与研究意义1

一、研究背景1

二、研究意义8

　第二节　研究思路与研究方法11

一、研究思路11

二、研究方法13

　第三节　创新与不足14

一、创新14

二、可能的不足15

第二章　文献综述16

　节　中国资本市场开放历程及陆港通的研究综述16

一、陆港通制度前的资本市场发展历程16

二、陆港通的相关研究19

三、对现有相关研究的总结与评价22

　第二节　股票价格动量效应与反转效应的文献综述24

一、理性风险补偿理论24

二、行为金融学理论24

三、国内外研究现状25

四、对现有相关研究的总结与评价27

　第三节　政策效应与溢出效应文献研究28

一、融资融券政策对股票价格和波动率的影响研究28

二、溢出效应国内外研究现状31

三、对现有相关研究的总结与评价34

第三章　陆股通股票价格影响机制研究37

　节　引言37

　第二节　模型介绍与研究假设39

一、模型的构建39

二、研究假设45

　第三节　研究设计48

一、数据的说明48

二、变量定义48

　第四节　陆股通惯性效应及形成机制分析49

一、陆股通标的股票日、周动量效应49

二、陆股通标的股票月动量效应53

三、稳健性检验68

　第五节　本章小结71

第四章　陆港通对A 股波动性影响研究74

　节　引言74

　第二节　理论模型与研究假设76

一、基本模型76

二、研究假设77

　第三节　研究设计82

一、数据的选取82

二、变量定义84

三、实证模型85

四、描述性统计86

　第四节　实证检验和分析89

一、陆股通个股的反事实波动率89

二、不同组合的反事实波动率97

三、面板数据回归103

四、稳健性检验107

　第五节　本章小结112

第五章　陆港通对A - H 股溢价率、市场溢出效应的影响114

　节　引言114

　第二节　研究假设115

一、溢价率的研究假设115

二、溢出效应的研究假设118

　第三节　研究设计119

一、数据的选取119

二、变量定义119

三、实证模型120

四、描述性统计122

　第四节　实证检验和分析123

一、A - H 股溢价率的影响因素123

二、市场收益率和波动率的溢出效应133

三、稳健性检验136

　第五节　本章小结141

第六章　研究结论及启示143

　节　研究结论144

　第二节　政策建议147

　第三节　研究展望149

参考文献153

后记167

陆港通是香港和大陆证券市场互联互通的一种重要机制，两地的投资者互相到对方市场直接买卖股票，投资者跨境，但产品仍在对方市场。一方面，外资的加速流入会对我国的资本市场形成冲击，股票价格在短期和长期都会受到影响，短期内股票价格的同涨同跌现象趋于减弱，长期而言相关股票的波动性会降低，市场间的风险联动性增强；另一方面，投资者结构将发生巨大的改变，投资者的投资动机也会受到外资投资者的影响。为此，本文研究陆港通制度对相应股票价格和波动性影响，探寻资本市场开放下中国资本市场的结构性变化，为中国资本市场的健康平稳开放提供有益的建议和参考。

李江平，湖北鄂州人，上海财经大学金融学院信用管理专业博士，现为复旦大学统计学流通站与上海黄金交易所联合培养博士后。在《金融经济学研究》《统计与决策》《价格理论与实践》《上海金融》等期刊发表学术论文多篇。主要研究方向为金融理论与实践、资本市场开放、交易经济学等。主持博士后科学基金面上项目“国际指数纳入A股对投资者生态和投资风险的影响研究”。