好投资与坏投资

为了书名，我纠结了挺长时间也没找到太适合的名字。当郑雪梅女士拿出《好投资与坏投资》这七个字的时候，我眼前一亮，这正是我想寻找的理想书名。

对于绝大多数人来说，投资是一项极其重要的工作。做得好的投资，可以让一个家庭的生活变得轻松，让人们不被辛苦劳累的工作所羁绊。而众所周知的是，工作的强度大小，与人的健康程度息息相关。做好投资，可以说是人们重要的事情之一。

而一旦碰上坏的投资，投资回报在长期为负数，甚至大幅亏损血本无归，就意味着许多人、许多家庭需要加倍努力工作，去弥补财产上的损失。在繁重的压力下，白发爬上了父亲的鬓角，孩子的童年无人陪伴，而老人希望子女陪伴在身边的念想，也变成一种奢侈。

所以说，好投资与坏投资，这个看似简单轻松的话题，背后却是无比重要的生活抉择。比起健康、情感方面的抉择，财务投资上的抉择之重要也不遑多让。

那么，我们如何才能做出好投资、避免坏投资呢？我以为，认真、务实的学习和知识积累，是让投资者脱颖而出的路径。在这本书里，我就从价值投资、证券研究、投机、宏观视角、企业与公司、行业研究、其他资产与海外市场、基金投资这八个方面，通过七八十篇自成体系的文章，给大家呈现我在投资领域的一些思考。

“天下事有难易乎？为之，则难者亦易矣。不为，则易者亦难矣。”其实，点石成金的投资之道看似无比复杂，但是如果我们能踏踏实实，一步一个脚印地努力学习，做到懂就是懂、不懂就是不懂，日复一日地让自己懂得更多，那么即使是资质普通的投资者，也能在多年的积累和学习以后，在投资之路上有所进益，做出更好的投资。

反之，如果不能诚恳踏实地学习，处处以短期利益为先，天天以投机赌博为路，每每想着如何从客户的口袋里捞钱，那么即使是大学的商学院毕业生，做出的往往也是坏的投资。

好投资与坏投资，其始看来相似，其终则有云泥之别。而好投资给人们带来的，往往是更幸福的生活。美国上个世纪著名的共同基金经理彼得﹒林奇曾经说过，职业生涯让他感动的，是他收到许多基金持有人的来信，感谢林奇的投资帮他们赚出了孩子的医药费、父母的养老金，等等。

林奇一辈子投资回报耀眼，誉满全球，但是后让他所动容的，却是这一封封持有人来信，而不是他在华尔街取得的那些成绩。这是因为，金钱本没有价值，只有那些寄托在金钱之上的感情，才是人们生活的依靠。

希望通过这本书，能给我的读者们带来更多好的投资，以及这些投资能够带来的更好的生活。

投资背后是极其重要的生活抉择。好的投资可以让家庭生活变得轻松，让人免受辛苦劳累工作的羁绊。坏的投资则会导致大幅亏损乃至血本无归，这意味着需要加倍努力工作去弥补财产上的损失。本书从价值投资、证券研究、投机、宏观视角、企业与公司、行业研究、其他资产与海外市场、基金投资八个方面，通过七八十篇自成体系的文章，为读者呈现作者在长期投资中的审慎思考，揭示出认真、务实的学习和知识积累是让投资者脱颖而出的*路径。

陈嘉禾，毕业于赫尔大学经济系、牛津大学历史系，2006年任平安资产管理公司投资经理助理，2008年起历任信达证券并购部高级经理、研究部首席策略分析师、执行总监、管理委员会委员等职，分管多个研究领域。现任北京九圜青泉科技公司首席投资官，负责公司投资业务。
自2010年起兼任中国国际电视台（CGTN）财经评论员，《证券时报》《证券市场周刊》专栏及特约作者，常年接受全球各大媒体采访，包括新加坡亚洲新闻台、CNBC、彭博社、澳大利亚金融评论等，研究观点亦多次被英国《经济学人》杂志具名引用。
出版有《投资精要：用中国文化看透资本市场》、《投资的奥妙：做有智慧的证券投资》等书。
邮箱：jiahechen@qq.com
公众号：researchwell（陈嘉禾的研究）

章 价值投资：从巴菲特的盒子，到价值投资的三个层次
巴菲特的盒子
价值投资的三个层次
投资要遵循规律，不要遵循判断
熊市？别抄错！
无所不备，则无所不寡：论投资中的集中与分散
投资既然立了规矩，就不能破
怎样学习巴菲特
资产的质量和价格同样重要
新市场环境下价值投资要做出改变
第二章 如何做好研究：论身体状态对证券研究的影响
用你的常识做研究
专业投资者应该学会“不贴标签”
论身体状态对证券研究的影响
从年均回报率想到的一些细节
我们是在起哄，还是在思考
用多重确认原则进行精确判断
证券研究的功夫在诗外
更快、更高、更强
警惕“眼见为实”中的判断偏差
要以史为鉴，不要刻舟求剑
工之侨献琴：你看的是外在还是内在
第三章 关于投机：如何识别偏见周期
如何识别偏见周期
一颗魔法石的故事
价值投资者应该远离做空
三个例子告诉你，投机者付出了多少代价
从日内波动率看情绪的变迁
为什么你不该预测市场的波动
善战者名：两组算式告诉你，在牛市里超越市场并不重要
第四章 宏观的视角：人类经济进步史
人类经济进步史：投资者保持长期乐观的重要原因
被忽视的关联性：经济发展和人文变化的交互影响
别猜什么时候是牛市
技术封锁有助于中国长期产业升级
对老龄化的误读
实际与标准无风险利率的区别，以及前者实际下降带来的股市机会
第五章 企业和公司：寻找企业真正的竞争优势
寻找企业真正的竞争优势
从宋义之死，看企业的成功和失败
秀的企业不在乎客户的口味
领先与模仿：分析企业竞争时不可忽视的过程
警惕可能被技术更迭打倒的公司
论经营效率与企业战略孰轻孰重
如何避开隐瞒真相的企业
利用好本地优势的企业，更容易获得竞争优势
企业研究要避免“灯下黑”
决定企业价值的要点：客户究竟在想什么
分清企业研究中的愿景和事实
战略目标不应让位于战术目标
第六章 怎样研究行业：从科技史上两次操作系统之争，看系统论的重要性
从科技史上两次操作系统之争，看系统论的重要性
寻找依靠客户印象的行业与公司
为什么评级是一门好生意
投资要有大局观
金融行业的陷阱：过度扩张导致的基本面坍塌
投资初创型科技企业的要点
共享充电宝行业：赚点辛苦钱
投资要重视比较研究
科技行业中的信息论：你永远不知道新增的信息管理能力
会带来什么
驾驶员人数高增长显示中国汽车市场在2019年仍有潜力
全球金融行业投资中，需要注意的风险与机遇
投资中的小问题与大问题
贵的信息
第七章 其他资产与海外市场：漫谈曾经25年不涨的美国股市
理解外资
漫谈曾经25年不涨的美国股市
人类投资者与AI对抗的4个技巧
指数化投资在内地市场不是选择
投资的秘诀：偏门
虚拟货币大崩盘的10个投资启示
从单日大涨192倍的期权，学深水炸弹投资法
换个视角分析AH股比价
从打新收益“下降”说开去
为什么套利交易也要慎用杠杆
第八章 理解基金：一个甄别优秀投资者的好方法
你知道基金的净值有几种算法吗
投资者应该怎样选择基金
从价值股大年寻找优秀价值投资者的四个步骤
资产是否保值有三个衡量标准
你不能吃稳定性
“善胜者不争”，投资就是做容易的事：两种资产管理方法的对比
资产管理者不应该尝试满足所有类型的客户
一个甄别优秀投资者的好方法

投资背后是极其重要的生活抉择。好的投资可以让家庭生活变得轻松，让人免受辛苦劳累工作的羁绊。坏的投资则会导致大幅亏损乃至血本无归，这意味着需要加倍努力工作去弥补财产上的损失。本书从价值投资、证券研究、投机、宏观视角、企业与公司、行业研究、其他资产与海外市场、基金投资八个方面，通过七八十篇自成体系的文章，为读者呈现作者在长期投资中的审慎思考，揭示出认真、务实的学习和知识积累是让投资者脱颖而出的*路径。

陈嘉禾，毕业于赫尔大学经济系、牛津大学历史系，2006年任平安资产管理公司投资经理助理，2008年起历任信达证券并购部高级经理、研究部首席策略分析师、执行总监、管理委员会委员等职，分管多个研究领域。现任北京九圜青泉科技公司首席投资官，负责公司投资业务。
自2010年起兼任中国国际电视台（CGTN）财经评论员，《证券时报》《证券市场周刊》专栏及特约作者，常年接受全球各大媒体采访，包括新加坡亚洲新闻台、CNBC、彭博社、澳大利亚金融评论等，研究观点亦多次被英国《经济学人》杂志具名引用。
出版有《投资精要：用中国文化看透资本市场》、《投资的奥妙：做有智慧的证券投资》等书。
邮箱：jiahechen@qq.com
公众号：researchwell（陈嘉禾的研究）

“天下事有难易乎？为之，则难者亦易矣。不为，则易者亦难矣。”其实，点石成金的投资之道看似无比复杂，但是如果我们能踏踏实实，一步一个脚印地努力学习，做到懂就是懂、不懂就是不懂，日复一日地让自己懂得更多，那么即使是资质普通的投资者，也能在多年的积累和学习以后，在投资之路上有所进益，做出更好的投资。 
反之，如果不能诚恳踏实地学习，处处以短期利益为先，天天以投机赌博为路，每每想着如何从客户的口袋里捞钱，那么即使是大学的商学院毕业生，做出的往往也是坏的投资。

中欧基金基金经理、“中国价值一哥”  曹名长

价值投资之所以知易行难，其中一个重要原因是很多人没有真正把握价值投资的方法。嘉禾的这本书对价值投资的几个要素如能力圈、研究选择好行业好公司、安全边际等均有详尽阐述，值得投资者仔细研读并实践。

中欧基金基金经理  蓝小康 

投资是世界上*复杂的工作之一，成为一名优秀的投资人需要持续不断地阅读、思考、实践、积累。嘉禾的新书正是他在十多年投资研究中坚持不懈的成果。通过引用历史故事、剖析投资大师经典案例、深入观察生活等方式，从多个角度阐释价值投资的真谛，探讨如何做好行业和公司研究、如何选择资产和基金。读过这本书，我看到了一名专业投资者的勤奋，感受到嘉禾把价值投资与自己的认知、生活完全融合到一起，做到了真正的知行合一。我把这本书推荐给投资者。

富恩德资产总经理  吴金宫 

价值投资是一种投资方式，更是一种世界观和人生哲学。价值投资者的投资标的可能会不同，但他们都一样坚定和从容。结识陈嘉禾近十年，亲眼目睹他知行合一，走出了自己精彩的人生路，更令人敬佩的是他一直积极推广价值投资理念，为投资界带来一股清流。

中央电视台财经评论员  许树泽

价值投资，知易行难。嘉禾的文章，会帮你捅破那层从知到行的隐形窗户纸。而用历史故事讲透价值投资，嘉禾是*好的作者之一！无论大众还是专业投资者，都应该马上开始阅读本书。