格雷厄姆经典投资策略
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江西南昌
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作者珍妮特
出版社机械工业出版社
ISBN9787111601647
出版时间2022-04
装帧精装
开本32开
定价59元
货号28475341
上书时间2024-11-02
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前言
当《本杰明·格雷厄姆论价值投资——华尔街教父的投资锦囊》于1994年出版时，读者经常问我，是否打算写一本《格雷厄姆和多德让投资更容易》。当然，他们所指的是《证券分析》的作者本杰明·格雷厄姆和戴维·多德。我写的那本书似乎不能满足他们的需求。其实，我在那本书中讲述了推动证券分析领域向专业化发展的驱动力——格雷厄姆的故事，讲述了他戏剧性的一生，以及他的投资哲学是如何发展至今的。
读者一次又一次地提出明智的问题，他们让我意识到，他们想更多地了解格雷厄姆的投资原则、格雷厄姆和多德著作的相关知识，以及价值投资的基本原理。 重要的是，他们希望这些信息以一种简单易懂的形式出现。他们寻找的正是《格雷厄姆经典投资策略》。
《证券分析》——格雷厄姆和多德的权威著作，至今仍被称为证券分析的“ ”，第1版于1934年出版。格雷厄姆的第二部经典著作《聪明的投资者》，于1954年出版。这两本书不断再版，如今在书店和图书馆的书架上仍然能找到它们，我强烈推荐大家阅读这两本书。
尽管拥有惊人的畅销纪录，但格雷厄姆有时还是会把自己的书称为“ 常被引用，却 少被投资者真正阅读的书”。这种说法过于自谦了。即使是现在，格雷厄姆和多德仍然拥有一批忠实的追随者。然而，如今的一些投资者可能确实不太愿意阅读格雷厄姆和多德的著作。生活是如此忙碌，以至于许多投资者在阅读一本850页的书之前都会犹豫不决。此外，今天所面临的挑战不同往昔。市场规模扩大了，产业格局也发生了变化：纳斯达克交易所， 初是为规模较小的公司而设立的市场，如今已经在投资领域中占据了前所未有的重要地位；跨国公司和外国公司的证券在个人投资者的投资组合中也占有越来越重要的地位；为了吸引投资者的注意力，公司间的竞争愈发激烈。 后，同样重要的一点是，我们希望自己的投资组合能够超越亲戚、邻居和同事的投资组合，这一愿望异常强烈。
那些仍然喜爱并尊重格雷厄姆和多德的投资者，无论是个人投资者还是专业投资者，他们可能不知道如何将两位的学说应用于当下。本书的目的就是运用简单的语言来介绍价值投资的基础原则，并向投资者展示这些原则如何在今天，甚至下一个千禧年仍然适用。为此，我借用了格雷厄姆和多德一些非常成功的写作和教学技巧。
沃伦·巴菲特、沃尔特·施洛斯、欧文·卡恩及其他在哥伦比亚大学和纽约金融学院接受过本杰明·格雷厄姆教导的人说，他的教学是真实的、有意义的。这是因为格雷厄姆引用的都是现实生活中正在发生的案例。实际上，他的课堂案例分析经常与上课当天股市发生的情况有关。因此，他的教导可以立即付诸实践，他的学生经常在第二天上班时，根据前一天晚上学到的知识执行交易。
我在这本书中采用了一些格雷厄姆的教学方法，如通过现实存在的公司的真实故事来展示某个投资概念是如何发挥作用的。这样读者就能直观地看到价值投资的原则仍然有效。这就是本书的内容—— 初由格雷厄姆和多德构建，之后又被数十位杰出的投资者实践并改进的价值投资指南。
这本书并不是一篇让各种投资原则一较高下的学术论文。在遇到争议性话题的时候，我将用简单的术语给出倾向于价值投资的论点。专业价值投资者惊人的历史业绩已经说明了一切，而那些不相信价值投资的人可以在其他地方进行更深入的探讨。
过去，有效市场假说和随机漫步理论被视为价值投资并不管用的佐证。我曾看过一个将黑猩猩与投资专家进行对比的电视节目，几周后，电视摄制组跟踪结果，发现也许黑猩猩做得更好。诚然，一些所谓的投资专家并不比黑猩猩强多少，但是到目前为止，我还没有听说有哪位成功且富有的投资者愿意把一个投资组合交给一只扔飞镖的黑猩猩。如此多的人把钱交到专业管理者手中，这一事实本身就在一定程度上表明，即使有学术研究支持，但实战派的人仍然不相信“有效市场”“随机漫步”等类似理论。近年来，学术研究也开始摒弃这些理论，转而更相信常识。
本书可供专业投资者和个人投资者共同阅读，但我想向那些担心价值投资过于技术化而难以掌握的投资者讲这样一个小故事。
在写这本书的时候，我遇到了一个酷爱骑马的女商人，她喜欢骑马越过高高的栅栏。当得知我写的是关于投资的文章时，她表示非常感兴趣：“我不敢买股票。如果价格下跌，我赔钱了怎么办？”然后她又补充说：“当然，我有一个非常信任的股票经纪人，他会帮助我做决定。”
后一句话她说得底气不足。随着我们交流的深入，我意识到困扰她的并不是她的经纪人能力水平的高低，而是她自己对投资知识的缺乏。“我常在电视上看《每周华尔街》。那些人都是专家，但他们还是经常犯错。我的经纪人很诚实，但他也可能会犯错。”她说。我给她的建议是，如果她能更好地理解经纪人的投资行为，便能更好地判断经纪人的表现，她就会更加信任她的经纪人。
“如果一个初学者骑着一匹活蹦乱跳的小马，试图跨越一个约1.2米高的障碍栏，她会有什么感觉？”我问道。
“她会被吓坏的，她很可能会被甩下马，甚至可能会受伤。”这位女士回答说。
虽然我不想暗示投资证券和骑马有很多共同点，但其中有些经验教训是可以借鉴的。无知
导语摘要
本书是美国财经作家珍妮特·洛的又一本关于价值投资的著作。之前，为了写作《本杰明·格雷厄姆论价值投资》《查理·芒格传》《沃伦·巴菲特如是说》等书，珍妮特参阅了大量有关价值投资的资料，并广泛地接触了活跃在美国投资界的几乎所有的大腕级人物。正是依靠这些深厚的积累，她写出了这本阐述价值投资的基本内涵的作品。本书纠正了许多关于价值投资的错误观点，用极其明晰的语言、无可辩驳的逻辑告诉你，价值投资决不是那些掌握巨额资金的人才可使用的专利。每一个人只要充分理解了价值投资的内涵，就会意识到格雷厄姆的理论存在着无限运用的空间。只要通过大量地研读资产负债表、利润表，考察所投资公司的管理层，为自己的投资构筑起坚实的安全空间，你就能在所有的投资领域无往而不利。珍妮特还通过大量的实例，表明成就自己财富梦想的价值投资者，通常是那些能把自己的个性与格雷厄姆的理念完美融合在一起的人。而在格雷厄姆原教旨主义与*离经叛道的修正主义之间有着无数可供选择的投资方式，其中必然有一种适合你。
目录
推荐序一（陈嘉禾撰写）
推荐序二（欧文·卡恩撰写）
前言
第1章 价值投资的优势 / 1
价值投资概述 / 2 从基础做起 / 4 价值投资巨星 / 5
大师之声 / 6 为什么不是每个人都做价值投资 / 11
小玩家们感觉到力所不及 / 12 选择多的是 / 13
财力过于雄厚，一些公司却迷惘了 / 14 市场操纵 / 15
是一种哲学，而非一个简单的公式 / 16
三个关键概念 / 16 正确的态度 / 17 安全边际 / 18
内在价值 / 19 道式理论的传承 / 19
巧妙的科学 / 21 结论 / 22 请记住 / 24
第2章 资产负债表中的安全性 / 25
所见即所得的投资 / 26 伟大的论战 / 28
平衡的观点 / 30 资产负债表和利润表相辅相成 / 30
令人舒适且甜蜜的惊喜 / 31 资产负债表是什么 / 32
资产负债表告诉你了什么 / 33 阅读财务报表 / 34
投资者对资产的观点 / 35 资产能够回收再利用 / 35
隐蔽资产型公司 / 36 并非所有的资产都是平等的 / 37
硬资产 / 38 软资产 / 38 账面价值，有人在乎吗 / 39
我们关心的是：账面价值还没有“死” / 41
负债问题 / 42 开始讨论比率吧 / 44
在你不需要借钱的时候，借钱 容易 / 44
净流动资产 / 45 酸性测试 / 46 清算价值 / 47
醒醒吧，管理层 / 48 净的净资产 / 49
所有权信息 / 50 那些神圣的股息 / 50
不仅仅是老一辈投资者的回报 / 52 总回报 / 53
你的股权被稀释了吗 / 54 保留股息的基本原理 / 55
危险的股息 / 56 结论 / 56 请记住 / 57
第3章 在利润表中确定增长 / 61
利润表是什么 / 63 投资者对盈利的看法 / 63
昙花一现的利润 / 64 遭受重击 / 65 公司税 / 66
持久的盈利 / 67 盈利能力 / 68
留存收益 / 69 普通股的特性 / 69
在《未来水世界》中他们被称为“烟民” / 70
好东西值多少钱 / 71 盈利的稀释 / 72
内在价值的公式 / 73 市盈率 / 74 股价的上限 / 76
过高的市盈率 / 76 过低的市盈率 / 77
盈利、销售和未来的增长 / 78 趋势 / 79
茶叶 / 80 让盈利增长 / 81 成长型股票 / 82
增长策略 / 83 没有盈利就无从衡量 / 83
结论 / 84 请记住 / 86
第4章 管理层的角色 / 87
公司的守护者：CEO / 88 选择优秀的公司 / 89
一个建立在荣耀上的封建体系 / 90 榨取现金流 / 90
像所有者一样思考问题的管理者 / 92 定性因素 / 93
量化需要数据 / 94 管理层与股价的关系 / 95
闲聊还是不闲聊 / 95 剖析股东大会 / 96
股东的权利 / 98 结论 / 100 请记住 / 102
第5章 建立投资组合 / 103
可观的投资回报是智力的产物 / 104
增长型基金的寓言故事 / 106
保守就仅仅是保守而已 / 106 目标 / 107
适当的回报 / 108 分散化投资 / 110
分散化投资规则一 / 111 现金、债券和等价物 / 112
固定收益债券的选择 / 113 分散化投资规则二 / 114
一家极好的公司 / 117 国际股票 / 118
开拓海外市场时看好你的钱包 / 119
好的海外投资方式 / 119 税收优惠 / 121
平均成本法 / 122 股息再投资 / 122 耐心 / 123
何时卖出 / 124 为了更好的业绩表现而修枝剪叶 / 125
结论 / 126 请记住 / 127
第6章 寻找价值股 / 129
综合所有的因素 / 130 快速回顾一下 / 130
安全边际 / 132 被低估股票的十大特征 / 134
定性因素 / 136 稳定性优于灵活性 / 137
规模不是缺陷 / 137 了解行业会加分 / 138
检查管理层 / 139 本杰明·格雷厄姆的投资方法 / 139
防御型投资者 / 140 激进管理型的投资组合 / 141
精心调整后的投资组合 / 142
挖掘价值被低估的股票 / 146 寻找你所需的信息 / 147
去图书馆 / 148 公司比较 / 149
买入股票只是投资活动的开始而已 / 149
结论 / 150 请记住 / 152
第7章 在每个市场中都茁壮成长 / 153
在合适价位的合适证券 / 156 尊重市场 / 157
山峰、草地和山谷 / 157 市场分析 / 158
择时与择价 / 161 相信牛市 / 162
在过山车的顶部暂停 / 163 与熊市做朋友 / 164
市场处于底部时的便宜货 / 165
市场处于底部的信号 / 166 买入时机 / 167
结论 / 169 请记住 / 171
第8章 风险管理 / 173
有效市场不是…… / 174
有效市场假说淡出了人们的视野，但并未被遗忘 / 175
贝塔因子 / 176
大气湍流不会使飞行活动变得危险 / 176
极其便宜的股票 / 177 基金经理人的自白 / 178
期货、期权和衍生产品 / 180 风险与回报 / 181
再论投机 / 183 猜测还是了解 / 184
总有新事物 / 185 垃圾股与垃圾债 / 186
杠杆 / 186 当收到追加保证金通知 / 187
买入股票后看到股价下跌 / 188
结论 / 189 请记住 / 190
第9章 特殊机遇投资 / 191
修订规则 / 192
当机会来敲门时，请确认它的身份 / 193
被极其低估的股票 / 194 磨炼 / 195
可转换证券：上不封顶，下有保底 / 196
优先股 / 197 认股权证 / 198 套利是一种本能 / 200
清算套利 / 200 并购或合并套利 / 201
惊喜套餐 / 202 对等合并 / 204 套利法则 / 205
破产 / 206 垃圾债券 / 207 不好意思，违约了 / 208
首次公开发行股票 / 209 便士股票 / 211
结论 / 212 请记住 / 213
第10章 真理会使你富有 / 215
跟着那些做得 好的人去做 / 216
价值投资的浓缩精华 / 217 越简单越好 / 217
三大基石 / 224 检查点 / 225
格雷厄姆的分散化投资理论 / 228 临别寄语 / 231
附录 / 232
尾注 / 239
术语表 / 250
内容摘要
本书是美国财经作家珍妮特·洛的又一本关于价值投资的著作。之前，为了写作《本杰明·格雷厄姆论价值投资》《查理·芒格传》《沃伦·巴菲特如是说》等书，珍妮特参阅了大量有关价值投资的资料，并广泛地接触了活跃在美国投资界的几乎所有的大腕级人物。正是依靠这些深厚的积累，她写出了这本阐述价值投资的基本内涵的作品。本书纠正了许多关于价值投资的错误观点，用极其明晰的语言、无可辩驳的逻辑告诉你，价值投资决不是那些掌握巨额资金的人才可使用的专利。每一个人只要充分理解了价值投资的内涵，就会意识到格雷厄姆的理论存在着无限运用的空间。只要通过大量地研读资产负债表、利润表，考察所投资公司的管理层，为自己的投资构筑起坚实的安全空间，你就能在所有的投资领域无往而不利。珍妮特还通过大量的实例，表明成就自己财富梦想的价值投资者，通常是那些能把自己的个性与格雷厄姆的理念完美融合在一起的人。而在格雷厄姆原教旨主义与*离经叛道的修正主义之间有着无数可供选择的投资方式，其中必然有一种适合你。
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