捐赠基金资产管理

高等教育是国家及社会发展的重要支撑。对于任何国家来说，大力发展高等教育是提升国家综合竞争力的重要途径之一。然而，高等教育财政似乎并未因此而稳步增长，相反，却日益显露出捉襟见肘的窘态。目前高等教育财政危机已经成为一个世界性的难题，而这一问题从20世纪80年代就已显露出来。根据教育经济学理论，教育应是一种成本递增的产业，其中高等教育更是如此。财政状况较好的时候，即使控制物价上涨等因素，“高等院校的生均成本也应该是上涨的趋势”，但是自20世纪七八十年代以来，世界范围内的高等教育却出现不同程度生均成本下降的情况，有研究证明这种生均成本的递减完全是“高等教育经费不足所致”。究其原因，无非两个方面：一方面，随着高等教育大众化、普及化潮流的袭来，高等教育的成本总量不断增加，政府面临的财政压力与日俱增。例如我国近十年以来的高等教育规模持续扩张，中央政府和地方政府都没有在经费保障上做好充足的思想准备，其结果，高等教育规模的发展与财政的支持出现了不同程度的失衡。另一方面，随着高等教育市场化的发展，各国政府承担高等教育费用的意愿和能力也逐步减弱，即政府有意弱化了其在高等教育财政中的作用，对高等教育的资助力度也相应削减，英国无疑是典型的案例。此外，世界性金融危机对高等教育经费也带来了巨大冲击，这无疑使得高等教育财政状况雪上加霜。
　　在此种背景下，我们必须转变思维方能从根本上解决财政紧张问题，因此能否以及如何从政府之外寻求更多渠道的经费成为问题的核心。从经费贡献者的角度来看，高等教育经费渠道主要包括政府、社会、学生及学校自身。从政府之外寻求更多的经费支持，促进经费筹措渠道的多元化，是大学应对经费难题的重要举措。按照伯顿·克拉克的观点，大学有三个经费主要渠道：一是来自政府的大学资助；二是来自研究委员会的经费；三是从工厂企业、地方政府和慈善基金会，到来自知识财产的版税收入、校园服务的收入、学费以及校友集资。由此不难看出高等教育经费来源多元化的实质就是建立“一种政府、社会、直接受益者（学生）、学校自身共同投资的体制”。从以上分析中，我们发现当政府和学生（主要指学费）经费支持作用受到限制的时候，大学必须依靠自身力量来寻找有效途径，面向社会广泛筹措资金。
　　经费筹措渠道多元化对于高等教育的发展具有极为重要的意义。首先，多元化筹资可以很大程度上缓解高等教育经费支持不足的局面。纵观国际高等教育的发展历史，其经费筹措中非财政的筹措渠道展现出极大的张力，有力地保证了高等教育高质量、高品质的发展。以美国为例，目前，其处于世界各国高等教育发展的霸主地位，且将老牌的高等教育强国英国等远远地甩在后面，其中重要的一点就是美国高等教育的发展拥有强有力的经费支持。美国高等教育经费筹措中特色的一点就是其社会募捐收入以及捐赠基金的收入，其中捐赠基金收入对高等教育的支持为强大。英国教育慈善组织萨顿信托基金会（Sutton Trust） 2003年曾公布了一份题为《大学捐赠：英美大学的比较》的研究报告，报告指出英国大学捐赠基金与美国大学捐赠基金存在巨大差距，英国大学中只有牛津大学和剑桥大学能够勉强与美国大学竞争。按照大学捐赠基金市值排名，英国两所大学只能列入美国大学的15名以后，而其他英国大学甚至无法进入美国大学的前150名，英国捐赠基金排名第10位的大学在美国仅排名第305位。

         高等教育是国家及社会发展的重要支撑。对于任何国家来说，大力发展高等教育是提升国家综合竞争力的重要途径之一。然而，高等教育财政似乎并未因此而稳步增长，相反，却日益显露出捉襟见肘的窘态。目前高等教育财政危机已经成为一个世界性的难题，而这一问题从20世纪80年代就已显露出来。根据教育经济学理论，教育应是一种成本递增的产业，其中高等教育更是如此。财政状况较好的时候，即使控制物价上涨等因素，“高等院校的生均成本也应该是上涨的趋势”，但是自20世纪七八十年代以来，世界范围内的高等教育却出现不同程度生均成本下降的情况，有研究证明这种生均成本的递减完全是“高等教育经费不足所致”。究其原因，无非两个方面：一方面，随着高等教育大众化、普及化潮流的袭来，高等教育的成本总量不断增加，政府面临的财政压力与日俱增。例如我国近十年以来的高等教育规模持续扩张，中央政府和地方政府都没有在经费保障上做好充足的思想准备，其结果，高等教育规模的发展与财政的支持出现了不同程度的失衡。另一方面，随着高等教育市场化的发展，各国政府承担高等教育费用的意愿和能力也逐步减弱，即政府有意弱化了其在高等教育财政中的作用，对高等教育的资助力度也相应削减，英国无疑是典型的案例。

尚塔·阿查里亚，出生在印度的克塔克东部的奥里萨邦，在克塔克的圣约瑟修道院学校和拉文肖学院接受教育，获得了文学硕士学位。1979年，她获得了牛津奖学金，成为批进入伍斯特学院的女性，在那里她完成博士论文并获得了博士学位。1983-1985年间，尚塔在哈佛大学美国文学和语言系做访问学者。她曾接受过印度、英国和美国等不同的教育模式，至今仍辗转于3个国家工作。这种往返于各地的经历使她习惯性地以全球性视角来处理她的工作。另一方面她在诗歌、文学批评、小说和金融等领域都有着杰出的成就。
　　1985年尚塔搬到伦敦，加入了摩根斯坦利资产管理公司（ Morgan Stanley Asset Management）。她发起了摩根斯坦利公司与印度国家银行的合作，一次推出面向本国的国家基金。而此前，印度证券市场仅向外国机构投资者开放。与此同时，她也是南亚大的一家外国机构投资者的经理。随后，尚塔在伦敦爱尔兰资产管理公司担任高级客户服务经理。2002年到2008年间，尚塔是伦敦商学院基金和养老基金管理的执行董事。
　　2006年，尚塔与埃尔罗伊·迪姆松（Elroy Dimson）教授创立的基金会和捐赠资产管理（ FEAM）项目于伦敦商学院成立。这是英国和欧洲慈善部门的一个专业发展计划。她建立了威尔斯信托基金会（Wellcome Trust）、亨利史密斯慈善机构（Henry Smith Charity）与挪威石油基金（Norwegian Pe-troleum Fund）等组织。牛津和剑桥的主要捐赠管理实践成为她在学校课程中所教授的案例。由于在筹资方面尚塔做出了巨大贡献，慈善援助基金会获得了一项重要的合作基金奖，以表彰她在该领域的贡献。
　　
　　佟婧，教育学博士，哈尔滨师范大学教育科学学院副教授、硕士生导师。主要研究方向为大学筹投资管理。主持国家社会科学基金青年项目1项，省部级项目2项，校级项目2项。曾在《中国高教研究》《比较教育研究》《中国高等教育》《光明日报》等学术期刊及有影响力的报刊上发表相关论文10余篇。其中，部分成果获得黑龙江省高校人文社科一等奖。2017年入选黑龙江省青年创新人才培养计划名单。曾多次出访美国加州大学洛杉矶分校、美国密歇根大学、日本鸣门大学参加学术会议并做主题发言。
　　
　　洪成文，教育学博士，北京师范大学教授、博士生导师，比利时鲁汶大学访问学者，美国匹兹堡大学高级访问学者。现担任北京师范大学教育学部高等教育研究所副所长，北京师范大学国际交流与合作处处长、港澳台办公室主任。兼任中国高等教育管理研究会理事、《民办教育通讯》副主编、《世界教育信息》编委、联合国儿童基金会中方专家、国际非政府组织“世界计划”教育管理咨询专家。研究领域为高等教育管理的比较研究、民办高等教育政策和管理比较研究、中小学管理比较研究以及课程和教学研究。专著有《现代教育知识论》，编著有《北师大高教评论》等，译著有《教育改革》《美国教育史》《走出蒙昧》等，发表论文60余篇。

章 捐赠基金的界定
前言
牛津大学和剑桥大学：简要的背景介绍
限定基金与非限定基金的对比
捐赠基金资产的规模
英国的高等教育经费
资金比较：常春藤与牛津和剑桥
变革中的牛津大学和剑桥大学捐赠基金
捐赠基金和经营性资产的核算
资金保障
小结

第二章 投资委员会
引言
管理架构：多样的方法
投资委员会成员资格
投资委员会成员统计
投资委员会的专业水平：美国对比英国
其他特征
投资财务主管
小结

第三章 投资目标
引言
对投资目标的界定
牛津和剑桥的投资目标与捐赠基金规模的对比
投资目标的定义：与美国的比较
投资回报目标
总收益与收入
捐赠基金收入的作用
小结

第四章 支出政策
引言
支出比率
支出比率与捐赠基金规模
平滑机制在支出率制定上的应用
支出比率和通货膨胀
小结

第五章 资产配置
引言
牛津大学各学院的资产配置
剑桥大学各学院的资产配置
牛津和剑桥资产配置对比
资产配置与捐赠基金规模
股票配置
另类资产配置
不动产配置
现金配置
……
第六章 不动产投资
第七章 投资组合管理中的问题
第八章 投资组合风险
第九章 投资顾问的选择和监督
第十章 经理的选择与监管
第十一章 社会责任投资
第十二章 绩效评估
第十三章 捐赠基金管理成本
第十四章 筹款：捐赠的作用
第十五章 结论
Notes
Bibliography
译者后记

         高等教育是国家及社会发展的重要支撑。对于任何国家来说，大力发展高等教育是提升国家综合竞争力的重要途径之一。然而，高等教育财政似乎并未因此而稳步增长，相反，却日益显露出捉襟见肘的窘态。目前高等教育财政危机已经成为一个世界性的难题，而这一问题从20世纪80年代就已显露出来。根据教育经济学理论，教育应是一种成本递增的产业，其中高等教育更是如此。财政状况较好的时候，即使控制物价上涨等因素，“高等院校的生均成本也应该是上涨的趋势”，但是自20世纪七八十年代以来，世界范围内的高等教育却出现不同程度生均成本下降的情况，有研究证明这种生均成本的递减完全是“高等教育经费不足所致”。究其原因，无非两个方面：一方面，随着高等教育大众化、普及化潮流的袭来，高等教育的成本总量不断增加，政府面临的财政压力与日俱增。例如我国近十年以来的高等教育规模持续扩张，中央政府和地方政府都没有在经费保障上做好充足的思想准备，其结果，高等教育规模的发展与财政的支持出现了不同程度的失衡。另一方面，随着高等教育市场化的发展，各国政府承担高等教育费用的意愿和能力也逐步减弱，即政府有意弱化了其在高等教育财政中的作用，对高等教育的资助力度也相应削减，英国无疑是典型的案例。

尚塔·阿查里亚，出生在印度的克塔克东部的奥里萨邦，在克塔克的圣约瑟修道院学校和拉文肖学院接受教育，获得了文学硕士学位。1979年，她获得了牛津奖学金，成为批进入伍斯特学院的女性，在那里她完成博士论文并获得了博士学位。1983-1985年间，尚塔在哈佛大学美国文学和语言系做访问学者。她曾接受过印度、英国和美国等不同的教育模式，至今仍辗转于3个国家工作。这种往返于各地的经历使她习惯性地以全球性视角来处理她的工作。另一方面她在诗歌、文学批评、小说和金融等领域都有着杰出的成就。
　　1985年尚塔搬到伦敦，加入了摩根斯坦利资产管理公司（ Morgan Stanley Asset Management）。她发起了摩根斯坦利公司与印度国家银行的合作，一次推出面向本国的国家基金。而此前，印度证券市场仅向外国机构投资者开放。与此同时，她也是南亚大的一家外国机构投资者的经理。随后，尚塔在伦敦爱尔兰资产管理公司担任高级客户服务经理。2002年到2008年间，尚塔是伦敦商学院基金和养老基金管理的执行董事。
　　2006年，尚塔与埃尔罗伊·迪姆松（Elroy Dimson）教授创立的基金会和捐赠资产管理（ FEAM）项目于伦敦商学院成立。这是英国和欧洲慈善部门的一个专业发展计划。她建立了威尔斯信托基金会（Wellcome Trust）、亨利史密斯慈善机构（Henry Smith Charity）与挪威石油基金（Norwegian Pe-troleum Fund）等组织。牛津和剑桥的主要捐赠管理实践成为她在学校课程中所教授的案例。由于在筹资方面尚塔做出了巨大贡献，慈善援助基金会获得了一项重要的合作基金奖，以表彰她在该领域的贡献。
　　
　　佟婧，教育学博士，哈尔滨师范大学教育科学学院副教授、硕士生导师。主要研究方向为大学筹投资管理。主持国家社会科学基金青年项目1项，省部级项目2项，校级项目2项。曾在《中国高教研究》《比较教育研究》《中国高等教育》《光明日报》等学术期刊及有影响力的报刊上发表相关论文10余篇。其中，部分成果获得黑龙江省高校人文社科一等奖。2017年入选黑龙江省青年创新人才培养计划名单。曾多次出访美国加州大学洛杉矶分校、美国密歇根大学、日本鸣门大学参加学术会议并做主题发言。
　　
　　洪成文，教育学博士，北京师范大学教授、博士生导师，比利时鲁汶大学访问学者，美国匹兹堡大学高级访问学者。现担任北京师范大学教育学部高等教育研究所副所长，北京师范大学国际交流与合作处处长、港澳台办公室主任。兼任中国高等教育管理研究会理事、《民办教育通讯》副主编、《世界教育信息》编委、联合国儿童基金会中方专家、国际非政府组织“世界计划”教育管理咨询专家。研究领域为高等教育管理的比较研究、民办高等教育政策和管理比较研究、中小学管理比较研究以及课程和教学研究。专著有《现代教育知识论》，编著有《北师大高教评论》等，译著有《教育改革》《美国教育史》《走出蒙昧》等，发表论文60余篇。