【现货速发】投资真相

在电影《奇幻森林》中，一个人类小孩毛克利误打误撞被一头黑豹发现，并由一群野狼养大。由于丛林中充满危险，毛克利的成长过程并非一帆风顺。有一些危险是显而易见的，比如像狮子和老虎这样凶猛的野兽；而有一些危险则隐藏在光鲜的外表之下，比如看似鲜艳美丽的吃人花和语气温柔的大蟒蛇。有时候，树上的一只小甲壳虫看起来十分漂亮，让人忍不住想摸两下，但它却会冷不丁地张口咬人，其毒性足以致命。像毛克利这样的小孩，如果想在丛林中生存下来，就需要学会分辨自己的朋友和敌人，避开危险，在同大自然不断搏斗的过程中变得越来越强大。 
很多个人投资者在选择投资理财产品时，就好像丛林中的小孩毛克利。一旦踏入银行或者理财机构的大门，就变成了“投资丛林”中的“猎物”。想要把理财产品卖给投资者的销售人员个个都是帅哥美女，笑容满面。他们向投资者呈现的理财产品个个看起来都“如花似玉”，难以抗拒。如果没有分辨力和抵抗力，投资者很可能就会在不知不觉之中变成这些“丛林野兽”的盘中餐。 
《投资真相》这本书，旨在通过一些真实的投资案例，告诉投资者在进入这个“投资丛林”前，应该先学会哪些生存技巧。在本书中，我结合自己多年的投资从业经验，为读者朋友们总结出了以下5条最重要的投资经验： 
第一，战胜自己。我们要充分认识到自身的先天缺陷，并通过一系列方法弥补自己的缺点，扬长避短。 
第二，利益绑定。我们要理解利益激励对于人的行为模式的决定性影响，并尽量通过合理的设计，达到利益绑定，从而达到双赢的目标。 
第三，大道至简。我们要搞懂简单和复杂的区别，以及为什么在很多情况下简单的、低价的产品反而比复杂的、昂贵的产品好得多。 
第四，运气和技能。我们要明白投资回报同时受到运气和技能的影响，并学会一些简单方法区分运气和技能的作用。 
第五，信息不对称。我们要意识到信息不对称给投资者带来的劣势，并通过提高自己的知识储备和有效信息量来改善这种劣势地位。 
这5条经验，是基于本人多年从业经验，再加上反复思考精练而成。我的目的就是要告诉读者在“投资丛林”中，那些“狩猎者”最常用的伎俩是什么，危害在哪里。作为一个被捕猎的对象，投资者应该如何识别这些伎俩，避开美丽的陷阱，成为最强的幸存者

伍治坚
2023年2月

基金公司和券商如何联手“割韭菜”？ 
销售人员为什么更喜欢卖复杂的金融产品？ 
基金经理拥有怎样的收费魔法？ 
这是一本深度揭露投资陷阱的珍贵指南， 
它将带领你进入一个充满挑战和机遇的投资世界！

作为一名基金管理行业的资深从业者，作者通过真实的投资案例，揭秘行业内幕，拆解投资套路，深入剖析人性弱点、市场的不规则性以及利益冲突带来的影响。结合自己多年的投资经验，精炼出“战胜自己、利益绑定、大道至简、分清运气和技能、克服信息不对称”五大投资经验。旨在帮助投资者减少被忽悠的概率，做出明智的投资决策，提高自己的投资收益。

[新加坡] 伍治坚
特许金融分析师（CFA持证人），本科毕业于复旦大学管理学院，研究生毕业于新加坡国立大学商学院。著有China 88: The Real China and How to Deal with it和“小乌龟投资智慧”系列书籍，经常在FT中文网等知名媒体上发表文章和接受采访。
2010年，伍治坚在新加坡创建五福资本管理有限公司（Woodsford Capital Management Pte Ltd）。五福资本以证据主义投资哲学为指导原则，专注海外美元资产配置。伍治坚在公司中的研究兴趣主要集中于全球资产配置、风险因子投资和行为金融学。

第1部分 战胜自己 
第 1 章 人性本傻
幸存者偏差 /004 
小样本偏见 /009 
心理账户 /017 
无处不在的锚 /023 
赢家的诅咒 /028 
过度自信 /036 
人非理性 /043 
中国投资者容易犯哪些错误 /046 
管住自己 /050 
长期坚持 /055
第 2 章 狐狸和乌鸦
投资者和券商 /060 
贵在坚持 /063

 第2部分 利益绑定 
第 3 章 基金公司和券商如何联手“割韭菜”
券商和机构的关系 /072 
基金公司和券商如何“割韭菜”/074 
学会保护自己 /076
第 4 章 激励机制和利益冲突
理解利益冲突 /078 
如何分辨好的和坏的投资建议 /082 
如何挑选理财顾问 /093
第 5 章 利益绑定的重要性
代理人问题 /099 
利益绑定 /106 
言行一致 /109

第3部分 大道至简
第 6 章 为什么简单能战胜复杂
被动投资为什么管用 /114 
如何解释“股神”的存在 /115 
市场不规则 /117 
市值指数容易战胜吗 /119 
被动投资是否有违市场经济 /123 
被动投资有没有泡沫 /124
第 7 章 简单事情复杂化
销售人员更喜欢卖复杂的金融产品 /126 
简单事情复杂化的完美案例 /131 
结构性票据 /136 
挪威养老基金的选择 /142
第 8 章 不求最好，但求最贵
越贵越好 /147 
基金经理的收费魔法 /153 
“钢铁侠”的诱惑 /158 
炒房的诱惑 /161 
严格控制投资费用 /167

第4部分 运气和技能
第 9 章 如何分清技能和运气
运气和技能的差别 /171 
如何应对量化交易策略中的随机性 /175 
绝大多数量化基金都是骗人的 /177
第 10 章 理解均值回归
什么是均值回归 /180 
追涨杀跌的投资陷阱 /182 
主动投资是零和博弈 /183
第 11 章 清楚自己的真实回报
投资对冲基金的真实回报 /185 
如何正确计算投资回报 /187 
投资者喜欢追涨杀跌 /191 
给投资者的建议 /194 
第 12 章 投资界的“造神运动”
最神秘的明星：詹姆斯·西蒙斯 /196 
次贷危机造就的明星：约翰·保尔森 /201 
高学历明星：约翰·赫斯曼 /202 
媒体和讲座明星：拉里·威廉姆斯 /205 
投资者教训 /206 
第 13 章 英雄榜的背后
基金英雄榜靠谱吗 /210 
市场很难战胜 /217 
基金经理的借口 /221 
中国的基金经理能否战胜市场 /225 
我们应该怎么办 /234
第 14 章 “算命先生”
高盛的投资建议 /241 
预测很困难 /244
我们能靠预测赚钱吗 /249 
投资中最珍贵的四个字：我不知道 /255 
理性对待专家预测 /259

第 5 部分 克服信息不对称
第 15 章 寻找风口上的猪
私募股权简介 /265 
如何正确计算私募股权投资回报 /269 
私募股权基金的净值可信吗 /274 
私募股权基金案例 /277 
私募股权投资的常见误解 /289 
为什么理财机构喜欢推销私募股权 /297
第 16 章 大卫和歌利亚的战争
施罗德和努密斯之战 /303 
道高一尺，魔高一丈 /308 
火眼金睛甄别“忽悠”产品 /311

结束语 /315

基金公司和券商如何联手“割韭菜”？ 
销售人员为什么更喜欢卖复杂的金融产品？ 
基金经理拥有怎样的收费魔法？ 
这是一本深度揭露投资陷阱的珍贵指南， 
它将带领你进入一个充满挑战和机遇的投资世界！

作为一名基金管理行业的资深从业者，作者通过真实的投资案例，揭秘行业内幕，拆解投资套路，深入剖析人性弱点、市场的不规则性以及利益冲突带来的影响。结合自己多年的投资经验，精炼出“战胜自己、利益绑定、大道至简、分清运气和技能、克服信息不对称”五大投资经验。旨在帮助投资者减少被忽悠的概率，做出明智的投资决策，提高自己的投资收益。

[新加坡] 伍治坚
特许金融分析师（CFA持证人），本科毕业于复旦大学管理学院，研究生毕业于新加坡国立大学商学院。著有China 88: The Real China and How to Deal with it和“小乌龟投资智慧”系列书籍，经常在FT中文网等知名媒体上发表文章和接受采访。
2010年，伍治坚在新加坡创建五福资本管理有限公司（Woodsford Capital Management Pte Ltd）。五福资本以证据主义投资哲学为指导原则，专注海外美元资产配置。伍治坚在公司中的研究兴趣主要集中于全球资产配置、风险因子投资和行为金融学。

为了普及理性投资的思想，伍治坚写了不少文字，包括这本智慧与趣味双全的《投资真相》。开卷有益，无论读者是否“炒股”，通过阅读本书，都会对股市的特点与规律有更深的理解。
魏尚进 复旦大学泛海国际金融学院访问教授，哥伦比亚大学商学院教授

伍治坚潜心研究了那些晦涩难懂的金融专业文献，然后通过文章、播客等不同形式，以深入浅出的方式将这些有价值的知识传播分享给千千万万的普通读者和听众。作为一名大学教授，我认为伍治坚的工作非常有意义。我希望有更多的读者可以通过阅读伍治坚的文字来提高自己的投资水平和金融教育程度，做一名合格的投资者。
顾朝阳 香港中文大学会计学院前院长

伍治坚的《投资真相》的不同之处在于，他说了很多金融投资从业人员不敢说或者不愿意说的真话，从而让更多的投资者了解真相，做出对自己更有利的投资决策。我希望有更多的读者能够发现伍治坚文字中的价值，变得更加智慧。
张橹 俄亥俄州立大学菲舍尔商学院约翰•加尔布雷思金融学讲席教授

为了向广大投资者普及金融知识，伍治坚写了不少文字，包括《投资常识》和这本《投资真相》。希望有更多的读者可以读到这些科普教育性文字，让自己成为更聪明的投资者。
李善军 康奈尔大学商学院肯尼思•罗宾逊讲席教授

伍治坚以风趣幽默的笔调向投资者介绍了投资和行为金融学的相关学术研究成果，不仅帮助投资者意识到各种投资陷阱，从而提高警惕性，做出zui优的投资决策，还帮助身处“象牙塔”的学者了解到生动的实际案例并引发思考。
李楠 上海交通大学安泰经济与管理学院金融系副教授

我希望有更多的读者能够学习并理解本书提到的金融研究背后的逻辑，从中收获对自己有用的价值。
曹杰 香港理工大学金融学教授

伍治坚所做的工作和我的理念很契合：他以写作的方式不厌其烦地向读者分享科学实证投资，以及投资中最常见的错误，提醒投资者小心各种投资陷阱，提高决策质量。伍治坚做了一件很多基金经理不愿意做或者不敢做的事情。我希望有更多的投资者通过阅读《投资真相》这样的书籍加入并受益于科学实证投资。
陈鹏 德明信基金管理有限公司亚太区（除日本）前首席执行官

在基金管理行业，像伍治坚这样敢于坚持说真话，以写作的方式将种种行业内幕公之于众的作者非常少。作为一名在基金管理行业从业多年的“老司机”，我建议广大非金融专业出身的朋友有空时可以阅读伍治坚写的文章和《投资真相》这本书，降低自己被忽悠的概率。
许仲翔 锐联财智主席和创始人