【现货速发】并购陷阱

近些年中国企业在并购中犯了无数的低级错误，踩了太多的“”和“陷阱”。本书按照并购实战流程，从并购战略规划、团队组建、尽职调查、估值、交易结构、并购合同、并购整合到反收购操作，系统总结了75个大陷阱和200多个小陷阱，并对风险防范作了系统阐述，是作者20多年并购投资实战的干货总结。

作者用鲜活的案例和生动的文字展现了21世纪初中国波澜壮阔的并购浪潮，有趣且发人深省，是一本通俗易懂的企业并购全流程“避坑”指南，适合正在或准备进行并购重组的企业家和从业者阅读，也可作为政策制定和相关研究的参考用书。

俞铁成，中国资深并购重组专家、知名投资基金管理合伙人、广慧并购研究院院长、上海交大海外教育学院国际并购研究中心主任、江西省属国有资产控股公司董事。

曾先后担任多家上市公司独立董事、上海市政府发展研究中心特约研究员、浦东新区国资委决策咨询专家及多个地方政府的经济顾问。曾操作数十起大型企业并购重组案例，担任十余家资产过千亿之大型海内外企业集团的并购投资顾问，成功投资了数十个企业项目。

长期担任上海交通大学、上海财经大学、复旦大学等高校投融资总裁班及金融硕士并购课程主讲老师。

推荐序

自序

章　并购战略陷阱

一、低估并购风险陷阱

二、并购目标模糊陷阱

三、并购决策陷阱

四、横向并购战略陷阱

五、纵向并购战略陷阱

六、多元化并购陷阱

七、救援式并购陷阱

八、恶意并购陷阱

九、竞标式并购陷阱

十、并购民营企业陷阱

十一、并购国有企业陷阱

十二、被国企并购陷阱

十三、上市公司并购陷阱

十四、并购境外公司陷阱

第二章　并购团队组织与执行陷阱

一、外部中介依赖陷阱

二、团队老大选择陷阱

三、中介机构合作陷阱

四、中介机构收费陷阱

五、项目寻找陷阱

六、次接触陷阱

七、出售信息过早泄露陷阱

八、并购谈判陷阱

第三章　并购尽调陷阱

一、轻易被尽调陷阱

二、买方尽调陷阱

三、机密泄露陷阱

四、财务尽调陷阱

五、法律尽调陷阱

六、老板尽调陷阱

七、基层员工尽调陷阱

八、客户尽调陷阱

九、文化尽调陷阱

十、或有负债陷阱

十一、技术更新换代陷阱

第四章　并购估值陷阱

一、高估值陷阱

二、市净率估值陷阱

三、市盈率估值陷阱

四、市销率估值陷阱

五、EV/EBITDA估值陷阱

六、DCF估值陷阱

七、并购商誉陷阱

第五章　交易结构陷阱

一、收购股权陷阱

二、收购资产陷阱

三、现金支付陷阱

四、股权支付陷阱

五、购买老股陷阱

六、增资并购陷阱

七、短钱长投陷阱

八、上市公司中国式并购陷阱

第六章　并购合同陷阱

一、放弃合同起草权陷阱

二、定金(订金)条款陷阱

三、国际并购“分手费”陷阱

四、合同附件保管陷阱

五、或有负债条款陷阱

六、生效条件陷阱

七、争议解决方式陷阱

八、不可抗力条款陷阱

九、标的公司高管稳定条款陷阱

十、并购过渡期条款陷阱

十一、资产交割条款陷阱

十二、对赌条款陷阱

第七章　并购整合陷阱

一、整合迷信症陷阱

二、整合放松症陷阱

三、成本降低协同效应陷阱

四、并购信息沟通陷阱

五、整合工作运作陷阱

六、文化整合陷阱

七、业务整合陷阱

八、人员整合陷阱

第八章　反收购陷阱

一、董事条款设置陷阱

二、同股不同权陷阱

三、“金色降落伞”陷阱

四、“焦土战术”陷阱

五、舆论控制陷阱

六、“毒丸”陷阱

七、“白衣骑士”陷阱 

近些年中国企业在并购中犯了无数的低级错误，踩了太多的“”和“陷阱”。本书按照并购实战流程，从并购战略规划、团队组建、尽职调查、估值、交易结构、并购合同、并购整合到反收购操作，系统总结了75个大陷阱和200多个小陷阱，并对风险防范作了系统阐述，是作者20多年并购投资实战的干货总结。

作者用鲜活的案例和生动的文字展现了21世纪初中国波澜壮阔的并购浪潮，有趣且发人深省，是一本通俗易懂的企业并购全流程“避坑”指南，适合正在或准备进行并购重组的企业家和从业者阅读，也可作为政策制定和相关研究的参考用书。

俞铁成，中国资深并购重组专家、知名投资基金管理合伙人、广慧并购研究院院长、上海交大海外教育学院国际并购研究中心主任、江西省属国有资产控股公司董事。

曾先后担任多家上市公司独立董事、上海市政府发展研究中心特约研究员、浦东新区国资委决策咨询专家及多个地方政府的经济顾问。曾操作数十起大型企业并购重组案例，担任十余家资产过千亿之大型海内外企业集团的并购投资顾问，成功投资了数十个企业项目。

长期担任上海交通大学、上海财经大学、复旦大学等高校投融资总裁班及金融硕士并购课程主讲老师。

本书作者对并购中的风险防范有着独到的认识和见解。全书内容丰富翔实，论述简洁深刻，案例分析更是精彩纷呈。对于读者而言，无论是想在并购实践中避免重蹈覆辙从而提高胜率，抑或只是想享受阅读的乐趣和思想的愉悦，这本书都是不可错过的选择。

                               ——上海国家会计学院创办院长 夏大慰

在全球一体化的背景下，并购成败对一个大企业的影响越来越明显，《并购陷阱》一书可以让中国企业家在全球并购之路上多些理性与专业。

                                         ——美的集团董事长 方洪波

过去几年中国企业一是急功近利想并规模，二是简单粗暴，靠业绩对赌。很少花精力在并购前考虑并购后真正的业务协同，和团队是否准备就绪。分析失败比分析成功重要。《并购陷阱》一书可以说是一剂清醒剂，清醒所有并购交易买家的大脑。

                                ——嘉御基金创始合伙人、董事长 卫哲

全球酒店行业巨头的发展壮大都是依靠不断并购重组而来……《并购陷阱》一书汇集了大量经典并购案例分析与作者多年并购操作宝贵经验，值得中国所有志在产业整合的企业家借鉴学习。

                    ——首旅酒店集团总经理、如家酒店集团董事长 孙坚

并购容易整合难，付款容易增值难，并表容易人心难聚，同程17年创业，合并艺龙，控股航空，中间各种挑战，各种教训，侥幸过关，如果能早点看到《并购陷阱》，会少走很多弯路。

                                  ——同程集团创始人、董事长 吴志祥

并购是极为复杂的系统工程，需要专业、资源、情商、人才、机缘等多因素的有机和优化组合才能获得好的结果，达成预期目标。《并购陷阱》提醒所有企业家们做并购时要心怀敬畏、理性决策。

                                            ——111集团创始人 于刚

并购是实践的艺术，直接拷问人性，并且彰显不同的商业文化和伦理，《并购陷阱》是出自中国市场实战派的经验总结，对于企业家和市场参与各方有很强的借鉴意义。

                                         ——晨壹投资创始人 刘晓丹

铁成是国内难得的把投资并购实务与学术研究有机结合的专业人士。《并购陷阱》专业、理性、有趣，和并购投资相关的企业家及研究者都可从中获益。

——秦朔朋友圈、中国商业文明研究中心发起人 秦朔

中国企业近年来的“大败局”往往都是因为疯狂跨界并购所致，《并购陷阱》系统总结了中国企业在国内外并购中遇到的各种“盲区”与“”，极有实务借鉴与理论学习价值，相信此书也会在中国经济界得到广泛好评。

——吴晓波频道创始人、财经作家 吴晓波

《并购陷阱》基于中国并购市场多年实践经验总结，以全面的视角、翔实的案例，手术刀般的精准，深入分析每一个参与者的心态、精确解构每一步推进过程的陷阱，并以此为基础，给出建设性的解决方案和应对策略。

                                           ——每日互动董事长 方毅