【现货速发】复合增长

14年前，《林园炒股秘籍》和大家见面时，林园身穿红底白条衫，质朴的目光透着坚毅与自信，那是我们充满希望的开场。尽管我们没有华丽的辞藻，没有高深的道理，但值得庆幸的是，依然有许许多多的人坚持不懈地理解和支持我们。14年后的今天，“林园炒股系列图书”汇聚林园数轮熊牛更替演变的深度思考，以真诚的姿态重新与大家进行心灵的交流。人生来平凡，但总有人活出自己的不平凡；人终将逝去，但文字始终光芒万丈、亘久不熄。

在几十年的投资修行路上，我们曾经比肩同行，也曾独来独往；曾经披荆斩棘，也曾伤痕累累。10多年来，《林园炒股秘籍》得到大众的好评，林园的投资理念也逐渐这被大众接受。在林园的带领下，我们欣慰地看到亲朋好友、同事员工都踏上了复合增长的坦途，我们也惊喜地看到林园的财富神话正在被成功地复制。

本书为“林园炒股系列图书”之二，我们从复合增长的角度出发，阐释林园的投资理念，追踪他的行动模式，探讨他的投资哲学。我们希望，这些文字能够穿山越海，抵达你的心灵深

处，在理性批判与欣然接受之后，孕育出更精彩的思想璞玉。

初心不改，绿水长流。这一路走来，林园还是曾经那个质朴的少年，后来少年长成，风马却已长驻心中，然而林园的投资原则自始至终从未改变。在复合增长的征途中，他坚守着价值投资的大道，缔造了一个又一个的财富传奇。

考验如火，淬炼真金

    多少人曾怀抱一夜暴富的贪念踏入股市，多少人的结局只能是创业未半而中道崩殂。股市从不给人以悲悯，只有经受住万千考验的英雄良才方能脱颖而出。林园行走江湖多年，遇到的风雨挫折不可计数，但也正是这样日复一日的锻造与磨炼，这把宝剑才能削铁如泥，寒光凛冽。考验如火，正在淬炼真金。在熊牛交替的跌宕起伏中，林园的价值理念越发被视为经典。修行30载，林园从扫地僧走来，成长为一派宗师，又将走进传道授业解惑的漫漫征途中。当你的命运被扼住咽喉时，当你的鲜血和热泪滚烫时，请抬头仰望，林园留给股民朋友的投资真经一直闪烁着真诚的光芒。

伯乐相马，能者识之。

林园擅长行业投资，被誉为行业宏观投资人，30多年来，他的成就证明了一切。优秀的行业是枝繁叶茂的大树，孕育伟大的企业，结成优质的果实。当规模巨大的行业处于高速增长期时，优质公司能够迅速获得高额利润，从而推动股价快速上涨，就像坐上了高速电梯一样。可以肯定的是，林园的每一步都找到了优秀行业的落脚点——从早的深发展A到四川长虹，再到从港股等周边市场寻找价值洼地；回归A股市场重仓白酒，再到如今笃定看好医药行业。在行业的风口之中，林园精准地把握中国经济的脉搏。时间不会停止，脚步也不会停滞，面对时代大潮新的喧嚣，每个行业也走到了百年未有的大变局中，孰优孰劣、孰胜孰负，能者识之。

林园更擅长择优个股，“买股票就是买入优质企业”。他投资于那些盈利模式简单的垄断型企业，看重公司的盈利能力，指出持续盈利能够源源不断地为企业带来利润，终成为股价长期上涨的原动力。

复合增长，基业长青。

过去的岁月，市场向我们展示了真相。疯狂的投机泡沫使人短期暴富，猛烈的市场暴跌也给很多人带来了长久的痛苦。买进怕长期套牢，卖出又怕错失利润，拿着整日担心，观望又心烦意乱，这，就是投机者的哀叹。

在投资修行的道路上，价值投资者以时间为友，与伟大的企业同行。他们经受时间的考验，迎接质疑的挑战，也保持理性与诚实。他们发现价值，创造价值，也终将收获价值。他们擅长在市场的惊涛骇浪中寻找那些被低估的投资品种。这些股票和债券的价格由于市场情绪的原因遭遇了短时的下跌，但是标的公司拥有雄厚的赚钱能力。随着时间的推移，市场情绪回归正常甚至泛起泡沫，这些优质公司的股票和债券一定会重攀高峰，书写价值的真谛与投资的传奇。

林园精心选择优质公司的股票，遵行复合增长的道路，骑白马，行正道。纯正的投资思想经历了时间的考验，得以薪火相传。价值投资是能使财富复合增长的“永动机”，与优质企业同行的过程中，你的投资有了值得欣慰的成果，而企业也因为你投入的资金获得了长久的发展。投资者与企业双赢，携手走向更光明的未来。

股票、债券、实业、地产，数不胜数的价值洼地中蕴含着无限的机会。在财富增值的目标上，林园还重视赚钱的确定性。林园在证券市场上找到了合适的雪坡，通过债券、股票等金融工具，让财富的雪球越滚越大，从而在复合增长的道路上越走越远。林园重视资金的安全性，只要坚守正确的道路，就能获得持续合理的回报，财富的增长也会与日俱增。一如大西洋彼岸的巴菲特，他50岁之前积攒了1%的财富，50岁之后其财富以指数爆炸的形式增长，这就是复合增长的魅力。

林园被誉为投资界的常青树，他的“行业 垄断 成瘾”投资真言广为人知。林园注重思考，强调利用生活的常识。只有用心感受、长远思考、全力守护，投资者才可能步入正道、复合增长、日“薪”月“亿”。对于诚心修行的你来说，用单纯又明锐的眼光，去观察和理解投资世界，并且与投资的实践相结合，这才是真正的开卷有益。

修行路漫漫，上下而求索。祝愿修行者投资顺利，财富复合增长。

章　复合增长：打破股市赚钱难的魔咒

林园被业内称为“行业宏观投资领军人物”，自然有他的过人之处。林园拿着 8000 元进入中国证券市场，开始只是微不足道的小散户，后来发展为中国的私募基金经理，成为百亿级的操盘手。他摸着石头过河，用了 30 余年的时间，在中国股市的湾流险滩中，蹚出了一条成功之路，其摸

索出的“行业 垄断 成瘾”的确定性赚钱思路也成为许多投资者的导航路线图，打破了中国股市赚钱难的魔咒。

2020 年新冠肺炎疫情袭扰全球。在新浪、、舵手证券图书自媒体等多家直播节目中，一位面相敦厚的中年人正在点评医疗行业。他有一个略显夸张的大鼻子，讲起话来滔滔不绝。“对于熊末牛初的中国股市，风险已经很低了。不过，因为 95% 以上的个股都没有价值，所以咱们要精挑细选。我看好中国的医疗股，认为好的医

疗股起码要涨百倍以上。我的余生投资将放在医疗股了……”配合着抑扬顿挫的语气，他流露出十足的自信。

复利神话：中国高价股

2020 年 9 月，观看林园直播的粉丝们一直醉心于中国高价股——贵州茅台的表现。

有粉丝问：“林总，我持有贵州茅台，现在要卖掉吗？涨这么高了，我心里好慌！”

有粉丝抢着回答：“贵州茅台已经成了林总说的观赏股，应当继续持有。这茅台酒好喝不上头，容易上瘾，用茅台酒请客有面子，正是茅台酒厂的赚钱法宝。既然公司在源源不断地赚钱，茅台的股价就有了上涨的元气，凭啥要卖掉？林总持有茅台股票，都快 20 年了。”一个粉丝随声附和：“林总在前面的直播里说了，他是持有茅台的。在这个持有阶段，他既不会买也不会卖。因为他觉得股价涨得高，就不买了。贵州茅台不怕经济萧条，什么时候都有人喝，赚钱很厉害，所以林总也不会卖，会继续持有。”

被粉丝们狂热追捧的这位中年人，就是林园。

作为林园基金的掌舵人，林园正打理着旗下的数百亿资产。在中国证券投资基金业协会的官网，林园的名字就在私募基金管理人的行列中。

自林园炒股系列书之一——《林园炒股秘籍》出版以来，备受市场关注，风靡一时。图书的畅销就是林园的投资理念受到大众的认可。更为难能可贵的是，林园的成功可以复制。本书为林园炒股系列之二，从投资逻辑的角度来审视林园在中国股市获得巨大成就的秘密，辨识他的行动模式，以期让投资获得有益启发。本书对林园投资哲学进行系统化梳理，以帮助林园的追随者更准确地理解其投资的思想、决策与行为，把握复合增长的精髓。

王洪，1964年出生于湖北洪湖，1993年开始投资中国证券市场，成为中国股市的早期投资人。

王洪先生作为林园的左膀右臂，长期跟随林园走访调研上市公司200多家，亲身经历林园投资的无数经典战例，深谙林园的投资思想、选股方法和交易策略，对中国资本市场的价值投资有着深刻理解与思考，擅长把握大消费及医疗健康行业的投资机会，与林园一起践行价值投资的理念，坚定地“做多中国”“满仓中国”。

王洪先后获得了北京师范大学学士学位、北京大学哲学硕士学位和中国人民大学EMBA学位。

王洪先生理论功底扎实，实战经验丰富。2007年，王洪先生着手整理出版了《中国股神林园投资秘籍》，累计销售50万册。2019年，这本包含林园更新投资理念的《林园炒股秘籍》（增订版）出版发行，甫一问世，即受到广大投资者的追捧。王洪先生还撰写了林园炒股秘籍系列图书，尽可能地帮助投资者重塑股市认知，坚持确定性的投资理念，践行“行业 垄断 成瘾”的投资策略，耐心持股，满仓穿越，打破了中国股市赚钱难的魔咒。

【章】　复合增长：打破股市赚钱难的魔咒

复利神话：中国高价股 / 3

童年生意经：摆摊培育的经济头脑 / 4

股市桶金：从 8000 元到 12 万元 / 5

风口借力：物以稀为贵 / 8

与政策共舞：投资要听党的话 / 9

原始股淘金：市值首次超越千万 / 10

卖出原始股：股市供过于求，失去投资价值 / 11

房地产淘金：林园的跨行 / 12

重回深发展 A：新体系成型 / 13

秘而不宣：林园谈技术分析 / 15

能力圈逻辑：比房子还贵的电视机 / 16

懂了才能赚钱：中国股市的秘密 / 19

贵出如粪土：在人气沸腾时离场 / 20

投资外部：A 股熊市的战略转移 / 23

贱取如珠玉：在人气低迷时进场 / 24

远离庄股：有钱却不能赢 / 26

无风险套利：风险控制的安全垫 / 27

智选白酒股：日常消费是刚需 / 28

记录会说话：4 亿元小目标的达成 / 29

组合的威力：控制风险 / 30

成立私募：以公开业绩回应质疑 / 32

白马 50 股：好企业开始崛起 / 34

选择国家名片：过剩经济时代的投资 / 34

坐拥暴利：“乌龟”政策 / 37

看好医药行业：倾尽余生的资源和精力 / 38

疫情是试金石：2020 的机遇与挑战 / 38

可转债：熊末牛初的急先锋 / 39

网下打新：弯腰捡钱的良机 / 40

再续辉煌：林园投资理念总结 / 41

【第二章】　确定性：复合增长的基石

100% 的确定性：稳赚不赔的能力 / 46

确定性选股：挑选行业、认准龙头、低价进场 / 50

确定性持仓：在忍耐中赚钱 / 57

确定性卖出：五种离场方式 / 59

【第三章】　复利：复合增长的关键

复利的奥秘 / 66

复合增长六要素 / 70

财不入急门：多数散户的困局 / 76

不禁诱惑：中断的千万账户 / 77

难耐低迷：百人计划的失败 / 77

定海神针：复合增长的带领人 / 78

顺利转型：复利增长，愉悦人生 / 80

【第四章】　公司：股价波动的根本

投资就是买公司 / 82

公司越赚钱，股价越易涨 / 83

判断公司的赚钱能力 / 84

持有赚钱机器，坐享股价飙涨 / 85

赚钱机器：林园选股的十二条规则 / 86

多样化调研：动态跟踪企业 / 98

双雄绝唱：林园与巴菲特的 2020 年 / 111

【第五章】　行业：利润爆发的基础

行业不同，天差地别 / 116

华尔街获誉 / 118

林园的行业投资历史 / 119

林园谈行业 / 121

行业研究基础技术 / 122

搜集行业情报 / 123

使用分析方法 / 128

得出分析结论 / 139

复盘：精益求精 / 140

【第六章】　垄断：超额利润的核心

垄断的七大特征 / 143

林园青睐的三类垄断企业 / 148

怎样形成垄断 / 151

【第七章】　成瘾：利润持续的源泉

瘾品：反复消费，欲罢不能 / 164

大脑的成瘾机制 / 168

瘾品打破麦肯锡魔咒 / 169

从医药成瘾中淘金未来 / 170

【第八章】　医药：投资未来的机遇

三大病及其并发症 / 175

三大病的连环套 / 182

中成药与医药股 / 183

医药股的推动力：中国老龄化 / 184

【第九章】　财报：鉴别公司的明镜

三大财务报表 / 191

林园所关心的六大财务指标 / 202

如何对付假账 / 208

医药行业怎么算账 / 211

林园谈毛利率 / 211

林园谈 PE / 212

【第十章】　无风险套利：轻松捡钱的秘密

深发展 A 套利：自行车跑出来的桶金 / 217

国库券套利：杨百万传奇的诞生 / 217

巴菲特弯腰捡钱：1 美分是 10 亿美元的开始 / 218

无风险套利的方法 / 220

证券“蝙蝠”：攻如股、守如债的可转债 / 221

可转债套利策略：熊市买债，牛市转股 / 222

权证套利 / 226

海外债券套利：融资买债借鸡生蛋 / 231

打新：的无风险套利机会 / 234

国债逆回购：超短期套利工具 / 236

【第十一章】　股市：情绪震荡的迷思

赚钱机器从来都是稀缺的 / 240

林园投资风格 : 全球分散化投资 / 241

赚泡沫钱：买入和持有分开 / 242

重公司、轻大盘：只做确定性的事 / 244

牛市策略：龙头战法 / 246

牛市初期：选好主线满仓操作 / 246

牛市中期策略：聚焦爆发力小盘股 / 254

牛市末期策略：兑现利润及时离场 / 256

熊市策略 / 259

熊市初期策略：选择套现离场 / 261

熊市中期策略：转战低风险市场 / 263

熊市末期策略：为反转积累头寸 / 263

【第十二章】　管理自己：复合增长的终极

什么是泡沫 / 270

泡沫的成因：情绪摆动的两极 / 272

公司内在价值：股价的定海神针 / 274

理解市场情绪：从大众恐慌中获利 / 276

跌出来的机会：优质股也要低价才能买入 / 277

股市蜃楼 / 278

股市幻境：用抛硬币打造精英基金经理 / 279

事实胜于雄辩的反击 / 281

守得云开见月明 / 283

自林园炒股系列书之一——《林园炒股秘籍》出版以来，备受市场关注，风靡一时。图书的畅销就是林园的投资理念受到大众的认可。更为难能可贵的是，林园的成功可以复制。本书为林园炒股系列之二，从投资逻辑的角度来审视林园在中国股市获得巨大成就的秘密，辨识他的行动模式，以期让投资获得有益启发。本书对林园投资哲学进行系统化梳理，以帮助林园的追随者更准确地理解其投资的思想、决策与行为，把握复合增长的精髓。

王洪，1964年出生于湖北洪湖，1993年开始投资中国证券市场，成为中国股市的早期投资人。

王洪先生作为林园的左膀右臂，长期跟随林园走访调研上市公司200多家，亲身经历林园投资的无数经典战例，深谙林园的投资思想、选股方法和交易策略，对中国资本市场的价值投资有着深刻理解与思考，擅长把握大消费及医疗健康行业的投资机会，与林园一起践行价值投资的理念，坚定地“做多中国”“满仓中国”。

王洪先后获得了北京师范大学学士学位、北京大学哲学硕士学位和中国人民大学EMBA学位。

王洪先生理论功底扎实，实战经验丰富。2007年，王洪先生着手整理出版了《中国股神林园投资秘籍》，累计销售50万册。2019年，这本包含林园更新投资理念的《林园炒股秘籍》（增订版）出版发行，甫一问世，即受到广大投资者的追捧。王洪先生还撰写了林园炒股秘籍系列图书，尽可能地帮助投资者重塑股市认知，坚持确定性的投资理念，践行“行业 垄断 成瘾”的投资策略，耐心持股，满仓穿越，打破了中国股市赚钱难的魔咒。

善良的人才能挣大钱

在国内的资本市场，会挣钱又幽默风趣的人着实不多，但林园算一个。

林园有很多炒股的“名言警句”，比如“炒股需要平常心”、“赚确定性的钱”、“投资没有诀窍，就是投资垄断”、“下跌的时候你不在，上涨的时候就没有你”、“总想着卖股票是穷人思维”……

这些话都以“语录体”呈现，言简意赅、容易理解，但深刻体会是却韵味无穷。因为这些话看似简单，却直达投资本质、甚至直达人性。

林园在公开的场合爱称呼自己为“老林”，熟悉林园的人也的确喜欢叫他“老林”。“实在人、实在话”，这是和林园深入接触后的人的共同感受。在林园这里，一个优秀的职业投资人并不是高冷的，而是有温度的。

14年前和投资人见面的《林园炒股秘籍》，头一次阐述了林园投资确定性理论，尤其是林园买入20只牛股的投资逻辑，让很多“抄作业”的人挣得盆满钵满，甚至改变了很多人的命运。

这些年来资本市场起起落落，林园的投资大原则从未改变。随着中国市场慢慢向国际化看齐、股市的生态（政策不断完善、注册制让更多公司入市和机构投资人比例逐渐增多）的不断变化，在市场“良币驱逐劣币”不断演绎的大趋势下，让林园的投资更加“炉火纯青”。

必须承认的是，随着时间的推移，林园的投资经验和投资感悟也在不断升华，这对投资人的现实指导意义也更强、更具学习价值。那么，《复合增长》这本书的问世就属顺应时代、顺应投资大势之作了。

说到投资中的复合增长，就不得不说投资中的复利。复利堪称世界第八大奇迹，巴菲特先生的成功，就是复利奇迹的好证明。

在《红周刊》2019年投资峰会上