【现货速发】资本运营与财富管理

随着金融体系的不断完善，金融工具多样性加快了稀缺资源的跨时空流动，不仅助推了社会经济发展，也为资本运营与财富管理带来了前所未有的空间与便利性。资本运营与财富管理的本质就是运用信用工具的不同属性与特点，对稀缺资源进行跨时空配置，从而使实施主体实现效用化。回顾中国股份制改革，中国资本市场取得了瞩目成就。上海飞乐音响股份有限公司创立于1984年11月18日，是新中国家股份制上市公司。1986年11月14日，邓小平同志将飞乐音响股票赠送给来访的时任美国纽约证券交易所主席约翰·范尔霖先生，“飞乐音响”由此载入了中国股份制改革的史册，并在上海证券交易所于1990年12月19日开始营业时，随同上海“老八股”的其他7只股票一同上市交易，上证指数即日开始发布，基点100点。中国资本市场发展至今，主板、创业板、科创板等多层次并存，上市公司数量也接近4000家，市值达到70万亿人民币。上市公司主题也由过去的“国企改革”深化为“科技金融”；证券也由过去的单一品种国库券，发展为股票、企业债、证券投资基金、期货、期权、回购等多种信用工具并存；金融机构也由过去大一统的“中国人民银行”，发展为商业银行、证券公司（投资银行）、保险公司、基金管理公司、财务公司、小额贷款公司等多种类并存的多元化中介；人们交易、支付手段也从传统的现场交易，发展为电子交易与支付；交易边界也由过去仅仅国内交易，转化为“港股通”“ADR”等跨市场交易，使得跨市场、跨国界、跨行业交易成为现实。这些都为在时空转换中的稀缺资源效用配置发挥着重要作用。笔者从事资本运营近30年，从事科研教学也已17年，见证了中国资本市场与金融发展历程，因此颇有些感悟。这里结合资本运营与财富管理实践，以《道德经》“上善若水。水善利万物而不争，处众人之所恶”为切入点，谈几点看法。水，普遍存在于人类赖以生存的世界中，人类每天都需要，极具普遍性，但是水的稀缺性常常不被人们重视。社会经济发展至今，资金、土地、信息、企业家、人力、技术普遍地存在于每个社会人的生活之中，但是如何将这些资源进行跨时空配置，实现效用化，在当下似乎只有上市公司才能集中体现稀缺资源的跨时空配置效用。我们常说，稀缺资源总是流向洼地，正如水的特性一般，或许正因如此，人们常常将水视作财富。居善地，意为择良地而居。对于资本运营者来说意味着要选择好的行业，选择行业中的领航者，选择领航者中可持续发展的企业。在选择稀缺资源时要甄别稀缺资源的“善地”，只有“善地”，才能安心而栖。心善渊，意为心要沉静。“渊”即深，内含博大、沉静、深邃之意，资本运营者应该不为小事、小利所动，容天下能用稀缺资源，厚积薄发。上市公司是公众公司，利能与众人分享，才能拥有天下，所谓的流动性创造财富，即是这个道理。“故贵以身为天下，则可寄于天下，爱以身为天下，乃可以托于天”，只有胸怀天下才有自我，唯有自我才无自我。与善仁，意为与人交往要有一颗仁爱之心。仁爱之心是修养，是历练，对于资本运营者来说要友爱、和善，尽管商场如战场，但凡事应有度。不唯利是图，仁爱与正义才能持久。德不配位，得也将失。言善信，意为说话要讲诚信。诚信是上市公司整合稀缺资源时的底线，公司信息披露中存在的报表造假、合同造假等问题屡见不鲜，不仅会招致以“脚”投票，还会因此阶段性或永久性丧失在资本市场整合稀缺资源的机会，这也是资本运营与财富管理的大忌。信不足焉，有不信焉（一个人如果不守信用，失去了信用，那么其他人就不会信任他）。连接货币与经济的关键桥梁，就是信用，有了信用，才有信用工具，才会有资本运营与财富管理，信用是根基。政善治，意为将国家治理得井井有条。作为资本运营和财富管理者，应该将稀缺资源物用所值，才尽其用,这就要求资本运营者对行业发展、财务报表结构、现金流、人才、技术、法律、国家产业政策、国际国内经济运行状况等进行全方位的了解和掌握，拥有德、信、仁、善、勤、慎、独的品德，知行合一，才能有所治。事善能，意为处事时善于发挥自己的长处去解决问题。作为资本运营者应该选择自己熟悉的行业，不要盲目进入不熟悉的领域。人的认知有限性，决定着人非理性的客观存在。同时，还要把专业的事情，转给专业人士去做，听从专业人士的意见，贤士也是稀缺资源，善于整合，则无忧。动善时，意为行动时把握有利时机。我们常说基本面决定选择何种行业和品种（居善地），何时买卖，何时行动，是由技术决定（择时而动）。时间的稀缺性、空间的多维性、数据的记忆性、认知的有限性、人的非理性，决定着动必择时。正是基于以上考虑，根据多年的理论教学与实践，本书系统性地介绍了资本运营与财富管理的理论与实务知识，各章提炼了摘要、关键词、知识点、思维导图、小结及思考题，便于读者更加系统地理解和学习要点，提高学习效率，并深入思考。该书注重理论与实践相结合，在每章后安排了案例与分析，把资本运营与财富管理的理论同现实经济社会企业的实践相结合，采用案例分析帮助读者更好地理解和运用相关知识。本书的编写离不开所有参编人员的努力，感谢为本书提出诸多指导性意见的专家，感谢马玉洁老师（山东财经大学）、谢启伟教授（北京工业大学）、张梦婉博士后（北京工业大学）以及团队研究生在相关资料收集和整理等方面做出的重要贡献（主要参与编写的博士和硕士研究生有汤国林、高凤凤、陈维国、孙晓鹏、郑莹、李江源、王淑娇、郭亚东、张心怡、李云海、刘彬彬、张瑞雪、钱存、黄霞、赵昆、范艺心）。正是所有参与人员的辛勤付出，使得本书能够按时完成并得以顺利出版，在此向他们表示感谢。本书编写过程中，参考了国内外大量关于资本运营与财富管理的研究成果，已在参考文献中列明，在此对有关作者深表感谢。由于编者水平有限，加之时间仓促，书中难免存在疏漏和不足之处，恳请读者批评指正。 刘超北京工业大学经济与管理学院2020年10月于北京

本书共分三部分（十五章）。*部分之前为绪论，介绍了国内外宏观金融、经济、资本运营及财富管理过程；*部分为资本运营导论，包括*章和第二章，为资本运营概述和资本运营的本质；第二部分为资本运营方式与实务，包括第三~十一章，分别阐述了股票市场融资、债券市场融资、债券回购、信托、融资融券、私募股权投资、资产证券化、企业兼并与收购，以及企业重组，以认识资本运营的内在规律；第三部分为财富管理，包括第十二~十五章，主要对财务报表优化、企业税收筹划、企业风险管理以及企业资产配置进行了详细的阐述。

刘超（1969—），北京工业大学经济与管理学院教授、博士生导师。享受国务院特殊津贴，*新世纪优秀人才、北京市长城学者。先后主持国家自然科学基金、国家社会哲学科学规划基金、*人文社科规划基金等及省部级项目8项，在《IEEE Transactions on Evolutionary Computation》《Applied Soft Computing》《中国管理科学》《系统工程理论与实践》《管理评论》《经济学家》等国内外期刊发表论文60余篇，成果先后获北京市第十四届哲学社会科学优秀成果二等奖、山东省高等学校科研成果一等奖、山东省科技进步奖二等奖。

绪论1节 资本运营与财富管理的宏观经济背景2第二节 金融市场与资本运营9第三节 企业运营与财富管理13部 分资本运营导论章资本运营概述18节 资本概述19第二节 资本运营的概念与特征24第三节 资本运营的系统环境27第四节 资本运营的风险与防范32案例分析36本章小结37思考题37第二章 资本运营的本质38节 资本筹集39第二节 资本投放44第三节 资本周转46第四节 资本积累49案例分析50本章小结52思考题52第二部 分资本运营方式与实务第三章 股票市场融资54节 股票市场55第二节 主板市场融资58第三节 创业板市场融资61第四节 新三板市场融资64第五节 科创板市场融资67案例分析71本章小结73思考题73第四章 债券市场融资74节 国债75第二节 企业债与公司债融资81第三节 可转换债券91第四节 中小企业债券95案例分析101本章小结102思考题103第五章 债券回购104节 债券回购概述105第二节 质押式回购与买断式回购110第三节 新型债券回购116案例分析119本章小结120思考题120第六章 信托121节 信托概述122第二节 私人股权投资信托126案例分析130本章小结131思考题132第七章 融资融券133节 融资融券概述134第二节 融资融券标的证券及要求141第三节 融资融券保证金和担保物的要求143第四节 证券公司融资融券业务流程147第五节 融资融券的杠杆效应151案例分析152本章小结153思考题153第八章 私募股权投资154节 私募股权投资概述155第二节 私募股权投资的运作流程157第三节 私募股权投资的投资过程159案例分析161本章小结162思考题162第九章 资产证券化163节 资产证券化概述164第二节 资产证券化的分类及特点170第三节 资产证券化的运作175案例分析178本章小结179思考题179第十章 企业兼并与收购180节 并购的内涵和发展181第二节 企业并

本书共分三部分（十五章）。*部分之前为绪论，介绍了国内外宏观金融、经济、资本运营及财富管理过程；*部分为资本运营导论，包括*章和第二章，为资本运营概述和资本运营的本质；第二部分为资本运营方式与实务，包括第三~十一章，分别阐述了股票市场融资、债券市场融资、债券回购、信托、融资融券、私募股权投资、资产证券化、企业兼并与收购，以及企业重组，以认识资本运营的内在规律；第三部分为财富管理，包括第十二~十五章，主要对财务报表优化、企业税收筹划、企业风险管理以及企业资产配置进行了详细的阐述。

刘超（1969—），北京工业大学经济与管理学院教授、博士生导师。享受国务院特殊津贴，*新世纪优秀人才、北京市长城学者。先后主持国家自然科学基金、国家社会哲学科学规划基金、*人文社科规划基金等及省部级项目8项，在《IEEE Transactions on Evolutionary Computation》《Applied Soft Computing》《中国管理科学》《系统工程理论与实践》《管理评论》《经济学家》等国内外期刊发表论文60余篇，成果先后获北京市第十四届哲学社会科学优秀成果二等奖、山东省高等学校科研成果一等奖、山东省科技进步奖二等奖。