【现货速发】债性资本市场

　　众所周知，美国“次贷危机”对全球金融和经济造成了巨大危害。次贷危机是由抵押债危机所引发的证券化产品危机，直接导火索就是房地产“断供”。紧接着，由美国债危机、欧洲债危机等国际债危机引起的“震动”跌宕起伏：中国南方不少中小企业倒闭，老板跑路的事件时有发生；而鄂尔多斯民间多层连环高利贷则造成了不少非法集资者自杀事件，对当地经济和声誉造成重大损失。一波未平，一波又起，中国地方债隐患严重，尽管相关人员多次辟谣，但地偿债的不规范所造成的隐忧仍旧挥之不去。
　　究竟什么叫债？如何才能全面理解债？如何让债为人类服务？为什么会出现这么多债的危机？债这个为人类社会服务了几千年的工具，如今依然保持着神秘的色彩。本书试图通过以下逻辑侧面为读者提供一些启发。
　　1．关于“债性”和“债权”的称谓之辩
　　本书在用词上特别用“债性”一词代替了传统的“债权”一词。顾名思义，“债性”强调性质，“债权”强调权利。这种称谓上的区别尊重了由量变到质变的过程。某种合约具有债的元素叫“债性”，只有当债的性质累积到一定程度才达到谈“债权”的地步。比如，“优先股”“可转股”含有债的成分和债的元素，但还未达到债的权利。相对而言，“可转债”尽管含有股的成分，但在权利的性质上是一种债，只有在特定条件下才转化为股，投资者才拥有“股”的权利。由此可见，“债性”强调的是“成分”，“债权”强调的是“权利”。这种称谓有利于对产品的“权利性质”进行准确刻画。
　　2．基于“债性资本市场”的元素性分析方法
　　债性资本市场是由多个元素构成的。个元素是主体。该元素是债市行为的发出者，包括融资方、供资方、中介方、监管方，每一个主体都有自己关于债的“成本一风险一收益”认知，每一个主体都有自己的诉求。但是如何保证这个诉求的合理陸值得思考。第二个元素是合约。合约可以进行立体透视。按照“融”的对象，合约可以分为金融合约、商业票据、租赁协议等；按照交易主体，可以分为国家债、公司债、金融债、民间债等。第三个元素是市场。按照市场的合法性，可以分为白色市场、灰色市场和黑色市场。合规的国债交易市场都是“白色的”，民间高利贷和地下钱庄都是“黑色的”，一般来说，民间交易市场以及法律没有明文禁止的市场往往是灰色市场。第四个元素是制度。制度是“金融列车”运行的铁轨。包括监管制度、行为资格制度、生产与交易制度等。有了这些制度，金融才能健康平稳地运行。
　　3．“应然”与“实然”的分析方法
　　所谓“应然”的研究，是指债性市场本应当是什么样的。包括的问题如债性市场要构建起来离不开哪些元素？比如，个人、家庭、中小企业需要贷款，但缺乏为这些对象融资的主体或者工具，金融就会存在“抑制”现象。而尤努斯的小额信贷、信用的卡化的出现，则会缓解金融抑制程度。再比如，监管机构的缺位就会造成潜在风险不断累积直至爆发。欧债危机、美债危机、鄂尔多斯融资危机都是监管缺位造成的。所谓“实然”是指现实状况会是什么样的？用“应然”的视角透视中外债性金融市场的历史和现状，就会发现问题及其产生的逻辑所在，以便给出高效率的解决方案。比如，对于中国地方债问题，有人说中国地方债潜在危机严重，有人说中国地方债问题基本上在可控范围之内。那么，如何认识中国地方债问题，在可控范围是不是说中国地方债本来就不存在危机呢？显然不是。
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导论 

节  研究背景

第二节  研究意义

第三节  研究框架

第四节  研究方法

章  
金融产生的逻辑

节  财富的形态及其转化

第二节  金融的产生和专业化

第二章  信用是债性金融的前提

节  
市场经济中的信用

第二节  债性金融对于信用的强依赖性

第三节  风险管理与信用强化

第三章  债性资本合约

节  
资本市场合约概念辨析

第二节  债性资本合约的特征

第三节  债性资本合约的分类

第四章  债性合约交易主体

节  
资本市场交易主体

第二节  交易主体的合约选择

第五章  债性合约的市场制度

节  市场制度与合约制度的关系

第二节  
债性合约生产市场制度

第三节  债性合约流通市场制度

第六章  债性市场的合约嬗变机制

节  合约嬗变的一般规律

第二节  
两主体合约嬗变机制

第三节  三主体合约嬗变机制

第四节  合约嬗变机制的意义和功能

……

第七章  俩性资本市场的评价

第八章  
俩性资本市场的维护

第九章  中国俩性资本市场：评价与优化

参考文献

　　第四节  研究方法
　　一、元素分析法
　　债性资本市场纷繁复杂，要进行系统、有效的研究就必须“庖丁解牛”，通过抓住债性资本市场的关键元素，将它们作为研究债性市场的重要节点。本书的研究从找寻债性资本市场的元素做起，尝试以“主体、合约、市场”作为债性资本市场研究的落脚点，对每一类的债性资本市场元素进行深入研究、分析和刻画，并通过对于元素本身的研究带动对于元素周边的研究，终将对于各类元素的研究联结起来，形成较系统的研究体系。元素分析法的好处在于，通过对特定元素的深入研究，容易抓住债性资本市场的本质和基因，而探索元素间关系以及联结各元素研究的过程，又便于探索债性资本市场的逻辑。
　　二、逻辑分析法
　　债性资本市场的逻辑分析法是指透过债性资本市场的现象和问题，提炼、总结出债性资本市场运行及发展的逻辑。一是片段性的逻辑。即针对某一具体问题、具体现象或者具体研究范畴，进行相关的逻辑生发，通过讨论的方式进行思维碰撞，从而形成针对该问题的逻辑片段。例如针对民间借贷和中小企业融资难的问题，本书的第三章、第四章、第五章、第八章、第九章等章节都有相关逻辑片段的痕迹。起初这种逻辑片段是不规范、不系统甚至不着边际的，但它们对于逐步探索债性资本市场的逻辑和本质具有重要意义。二是全景式的逻辑。即将初期的逻辑片段进行打磨、优化，并找寻各片段之间的逻辑，终联结成为一个有机的逻辑整体。在债陸资本市场，市场主体的需求是市场活动的前提和本源，市场主体之间的交通过程便形成市场合约，而不同合约的运动过程又形成不同形态和层次的市场。本书正是在这一整体逻辑下进行具体研究的。
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