多资产投资策略(资产管理的未来)
全新正版 极速发货
￥ 20.57 5.4折 ￥ 38 全新
库存2件
广东广州
认证卖家担保交易快速发货售后保障
作者曹实
出版社北京大学出版社
ISBN9787301309070
出版时间2020-03
装帧平装
开本32开
定价38元
货号30854255
上书时间2024-06-09
商品详情
- 品相描述：全新
- 商品描述
-
作者简介
曹实， CFA协会亚太区不错金融分析研究总监。他专注于原创性研究，以及亚太地区投资行业的会员教育工作，曾获得美国投资行业Lipper奖。曹先生拥有逾20年的投资经验，曾任汇丰银行亚太地区不错管理人员、中国人民银行美元固定收益投资组合经理。他毕业于北京大学，曾在美国麻省理工学院斯隆商学院做访问学者。
目录
目 录
第一部分 资产配置与组合构建的新前沿
第1 章 多资产投资策略要素 . 3
1.1 多资产投资策略的类型 ..... 3
1.2 多资产投资策略中的投资人和基金经理 5
1.3 多资产投资策略的业绩评估 . 10
1.4 区别因子 . 12
参考文献 .... 15
第2 章 风险因子配置 ..... 17
2.1 因子与资产配置 17
2.2 大类资产与因子敞口 . 18
2.3 养分之于食物，因子之于资产 ... 20
2.4 因子框架的应用 21
2.5 注意事项 . 27
2.6 小结 ... 31
参考文献 .... 31
第3 章 动态资产配置 ..... 33
3.1 资产配置策略的阵列 . 34
3.2 系统性风险配置 39
3.3 投资分类体系和流动性另类投资 .... 41
3.4 主动货币中隐藏的分散性 ..... 46
3.5 风险管理 . 50
3.6 小结 ... 51
参考文献 .... 52
第4 章 风险平价：是灵丹妙药还是缘木求鱼 ... 53
4.1 引言 ... 53
4.2 风险平价组合和现代投资组合理论 54
4.3 风险平价和效率 60
4.4 风险平价组合和杠杆 . 61
4.5 风险平价的表现 64
4.6 美国机构采用风险平价策略的历史 69
4.7 小结 ... 72
参考文献 .... 73
第5 章 晨星投资风格箱 . 74
5.1 概述：股票投资风格分析 ..... 74
5.2 晨星投资风格箱的历史 ... 75
5.3 总览 ... 76
5.4 驱动原则 . 77
5.5 投资风格箱的工作原理 ... 81
5.6 使用晨星投资风格箱 . 86
附录5.A 持股分析法与收益分析法 .. 92
附录5.B 晨星基金分类方法判定和维护 ..... 96
附录5.C 晨星固定收益投资风格箱 .. 97
参考文献 .... 99
第二部分 案例分析和基金经理访谈
第6 章 GIC——新加坡金融储备的长期管理者 .... 103
6.1 GIC 的职责——为GIC 定义成功 .. 104
6.2 GIC 的投资框架 .... 105
6.3 政策投资组合 .. 109
6.4 主动投资组合 .. 112
6.5 GIC 的优势 116
6.6 小结 . 117
第7 章 基金经理访谈：DENNIS STATTMAN, CFA 119
7.1 初心 . 119
7.2 成长 . 122
7.3 过程 . 125
7.4 实战 . 131
第8 章 基金经理访谈：BEN INKER, CFA ... 135
8.1 资产配置：GMO 的哲学和方法 .... 135
8.2 业绩评估 .... 141
8.3 GMO 团队如何创造价值 ..... 144
内容摘要
没有人能持续战胜市场，但是多资产策略，可以持续满足各类投资者——特别是长期投资者——的资产配置需求。
多资产投资策略由于其丰富的资产类别和极大的灵活性，成为继对冲基金之后崛起的投资策略，FoHF、目标期限基金等都属于多资产投资策略基金。
《多资产投资策略》由CFAInstitute组织编写，系统、简洁地介绍了多资产投资策略的原理及应用。本书一部分介绍了多资产投资策略的主要策略类型、风险因子配置、动态资产配置以及风险评价。在第二部分，三位来自亚洲主权财富基金的基金经理和两位经验丰富的投资经理，分享了自己管理多资产组合的经验。
《多资产投资策略》行文通俗易懂，言简意赅，书中每章内容读者都可以在15—20分钟内读完，且没有任何数学公式，旨在令非量化投资者也可以了解本书内容。同时，编写者均为CFAInstitute聘请的行业专家，他们的投资经验十分宝贵且具有借鉴意义。
主编推荐
* 前瞻性——“多资产投资策略”被誉为继对冲基金后，很重要的资产管理策略。* 简要性——书中每章都可以在15—20 分钟内读完，彼此相对独立；* 可读性——全书遣词造句通俗易懂，且没有任何数学公式；* 本书是CFA Institute投资类中文版图书，多位北美、亚洲FoF投资人在书中分享投资心得。
精彩内容
2.4因子框架的应用在本节中我们将介绍因子框架的四种应用，并说明通过传统资产配置方法无法获得的几个投资洞见。
（1）应用一：重新考虑“再平衡和战略投资组合权重”在资产框架下，股票（以S&P500指数为代表）和债券（以BarCapAgg指数为代表）被视为基础投资组合的构成模块。1美国的投资者通常会进行大量与这两个基准挂钩的静态的战略资产配置，传统的“标准”是60%的股票、40%的债券的战略资产配置。
然而，认为像S&P500或BarCapAgg这样的资产拥有静态的风险敞口，是非常危险的。1995年，科技股占到S&P500指数的9.4%。S&P500指数的市盈率为17.4倍，股息收益率为2.2%。2000年，科技股占到S&P500指数的21.2%，推动指数波动率从历史平均水平的15%上升至24%，市盈率至24.4倍，股息收益率为1.2%。同样，2000年BarCapAgg指数的久期为4.5年，收益率为6.4%。2015年第二季度，BarCapAgg指数的久期上升至5年，收益率只有糟糕的1.6%。很显然，在这段时间里严格遵循60/40的配置比例，必然会造就一个内在风险敞口大幅波动的组合！
再用食物来类比，把BarCapAgg指数比作汉堡、S&P500指数比作果汁。由于美国人偏好更大的牛肉饼，快餐店纷纷开始在汉堡中加入双层肉饼，经常还会加入培根。今天汉堡的蛋白质含量，明显高于以前的水平（20年前一个汉堡的平均热量为333卡路里，而现在是590卡路里），更不用说卡路里和脂肪。现在的汉堡提供了与10年前完全不同的营养。同样的，今天的果汁比真正的果汁含有更多的果糖和化学添加剂（维生素添加剂和人工调味剂）。因此，认为一直食用汉堡和果汁，就能获取持续一致的营养，是不明智的。今天的一顿晚饭会摄入更多的蛋白质和卡路里，就好比投资者在投资BarCapAgg指数时将承担更大的久期风险（利率敏感风险）。
同样的，今天的果汁中含有更多的化学添加剂，真正的水果含量更少，这就像比照以往，今天的S&P500指数中科技股占比更大，能源股占比更小。鉴于BarCapAgg指数的久期风险显著增加，更不用说其较低的收益率，继续坚持 40%的投资级债券的战略风险敞口是否明智？如果不仔细研究底层因子敞口的变化，人们可能不会注意这些年以来即使资产配置的比例基本相同，投资组合已经发生了很大的变化。
（2）应用二：解读对冲基金业绩在资产框架内，对冲基金业绩特别难以检验。许多对冲基金会交易比较独特的、缺乏流动性的资产。那些持有常规证券的对冲基金，则往往运用复杂的杠杆和卖空策略。上述复杂性有时会导致投资者将对冲基金视作一个单独的资产类别。对此，怀疑者驳斥，对冲基金类资产唯一的共同特点是不透明性和高费用。因子框架可以在很大程度上解决这种黑箱操作带来的复杂性问题，并为对冲基金策略提供有用的观点。
事实证明，许多对冲基金策略可以用更具流动性、更传统的资产来模仿，因为许多对冲基金，尽管有比较独特的持仓和策略，实际上（可能是无意地）最终提供的都是相当普通的因子敞口。此外，对于一般基金来说，往往很少有证据说明，通过持有奇异的资产或使用复杂的交易策略来获取标准因子敞口，会带来更高的收益。
说句公道话，一些对冲基金确实提供了传统资产或策略中所没有的奇异收益敞口，例如，在极端的经济冲击下，通过出售期权获取敞口并获利，就是一种投资的创新。按照我们前述的类比，对冲基金提供者宣称他们的产品以alpha的形式提供了高级养分，以奇异beta的形式提供了稀有养分。难以获得的营养物质和高级的草药必然是很昂贵的。然而，通过因子分析，对许多对冲基金的复制研究表明，普通对冲基金提供的营养很容易在标准资产中被找到；只有一小部分对冲基金真正提供了很难获得的奇异beta，而能提供专有alpha的就更少了。在这种情况下，大多数对冲基金更像愚蠢的保健食品，比如燕窝和鱼翅，虽然它们每磅售价数百至数千美元，并宣称具有抗衰老和抗癌功效，但实际上只含有普通的维生素和蛋白质。即使是那些确实提供了奇异beta或真alpha的对冲基金，2%的基础管理费加上20%的业绩提成是如此昂贵，使其扣除成本后的投资收益并不比笨拙的指数组合更有吸引力。
因此，尽管很有可能百年雪山人参对于增进健康的功效是任何现代药物都不能比拟的，但如果以每100克数千美元的价格来销售，其也会失去吸引力。还不如简单地多运动、少在压力下工作，更加有益健康。
（2）应用三：风险平价风险平价是一种资产配置组合的新方法，旨在提供一个风险敞口分散化的投资组合。具体来说，这一方法试图克服传统的“60股票/40债券”组合对股票的严重依赖。
正如之前提到的，常见的对60/40配置的批评在于，组合90%的风险源于股票的波动，这会导致资产配置比例与实际的风险配置比例不符。风险平价配置试图利用资产的反向波动性配置大类资产（例如波动性较小的大类资产获得更多权重），从而解决单纯以资产为基础的配置方法存在的股票风险集中问题。
……
相关推荐
— 没有更多了 —
以下为对购买帮助不大的评价