癫狂与理智(你不得不知的世界金融史)

他，使法国一贫如洗

约翰·劳是18世纪初受争议的金融家，甚至有人认为他根本就不算金融家，而是一个花花公子、赌徒、骗子。他早提出了成立银行发行以地产或其他资产作担保的纸币的设想，并游说欧洲国家实践他的理论。他实践这一货币理论后成功解决了法国债务问题，但也由此引发了“密西西比泡沫”。这场危机把很多的法国人卷入其中，并让他们在一夜之间一贫如洗，法国经济也由此陷入萧条，多年之后仍难以复苏。

密西西比泡沫与荷兰的郁金香狂热、英国的南海泡沫被称为欧洲早期的三大经济泡沫。与另外两起经济泡沫一样，密西西比泡沫同样是投机炒作导致资产价格在很短时期内大起大落。不同之处在于，密西西比泡沫由金融创新引发，并且有官方的参与和支持。南海危机虽然也有官方参与，但仅仅是为了吸引人们投资。从这一点来说，法国密西西比泡沫更具有现代金融危机的特征，更值得我们研究和总结。

1671年，约翰·劳出生于苏格兰一个富有的金匠及银行主家庭。年轻时期的约翰·劳饮酒无度、赌博、玩女人，把巨额家产挥霍一空。1694年，他在一场决斗中杀死了情敌，被关进了英格兰监狱死牢。在一个神秘友人的帮助下，他终得以越狱逃之夭夭。而的研究揭示，这位帮助他的人就是《鲁滨孙漂流记》的作者丹尼尔·笛福。越狱之后，劳游历在欧洲各国，他凭借自己超凡的数学才能，打败了多家赌场的庄主，为自己积聚了巨额的财富，成为一夜暴富的百万富翁。事实上，“百万富翁”这个词就是专为他发明的。

约翰·劳在欧洲流浪时期，仔细观察了各国的银行、金融和保险业，提出了他独特的金融理论。与许多18世纪的经济学家一样，劳认为，当就业不足时，增加货币供给可以在不提高物价水平的前提下，增加就业机会和国民产出。产出增加之后，对货币的需求也会相应地跟上来。在实现了充分就业之后，货币扩张能够吸引外部资源，还可以进一步增加产出。说白了，就是通过无节制地发行纸币，达到增加产出和就业，解决经济问题的目的。他凭着这套理论，四处游说，但是没有一个国家买账。

1715年，约翰·劳到了法国。此时，法国摄政王奥莱昂公爵正在为法国的财政窘态犯愁，约翰·劳的理论好像是向他抛出了一个救生圈。似乎法国只要建立一个能够充分供给货币的银行就可以摆脱困境，解决国债的资金融通问题。对于奥莱昂公爵来说，只要能够搞到钱，就是建立10个银行也不成问题。于是，在法国政府的特许下，1716年，劳在巴黎建立了一家私人银行，取名叫作“通用银行”。通用银行拥有发行货币的特权，其货币可以用来兑换硬币和付税。通用银行建立后经营得非常成功，资产总额迅速增加。

1717年8月，约翰·劳取得了在路易斯安那的贸易特许权和在加拿大的皮货贸易垄断权。当时，北美的路易斯安那属于法国的领地。由于路易斯安那位于密西西比河流域，人们便把由劳一手导演的泡沫经济称为“密西西比泡沫”。随后，劳建立了西方公司，并于1718年取得了烟草专卖权。1718年11月，劳成立了塞内加尔公司负责对非洲贸易。1719年，劳兼并了东印度公司和中国公司，改名为印度公司，垄断了法国所有的欧洲以外的贸易。劳所主持的垄断性的海外贸易为他的公司源源不断地带来超额利润。

1718年，通用银行实现了国有化，更名为“皇家银行”，约翰·劳仍然担任该银行主管。1719年7月，劳向法国政府支付了5000万里弗尔，取得了皇家造币厂的承包权。1719年8月，劳取得农田间接税的征收权。在1719年10月，劳的印度公司又接管了法国的直接税征税事务。1719年，劳决定通过印度公司发行股票来偿还15亿里弗尔的国债。为此，印度公司连续三次大规模增发股票，允许持有政府债券的人用债券购买股票。这实际相当于替政府偿债。每次股票一上市就被抢购一空，股票价格也直线上升。1719年4月，每股的价格还只有500里弗尔，半年之内就涨到了18000里弗尔。

在巨大的财富效应刺激下，法国上至达官显贵，下至贩夫走卒，全都投入了申购新股的狂潮中。公司股票价格一路飙升，甚至几个小时就能暴涨20%。此时的人们，不仅狂热地进行股票投机，而且也热衷于花钱。全国各地的经济活动空前繁荣，其间也充斥着暴力、诈骗和抢劫等社会问题。股价暴涨刺激了新股的发行，印度公司不断增发新股。但是, 出售股票所获得的资金并没有用来开采“遍地的黄金”，而是被皇室用来还债。由于纸币严重超发，法国物价飞涨，纸币贬值。一场巨大的危机已经临近。

次警兆发生在1720年。有一位王公贵族想将股票回售给密西西比公司，可是他又拒绝以规定的回购价出手，而希望以市面售出价卖回给公司。在遭到拒绝之后，这位大人一怒之下，将这些股票变卖的巨款全部兑换成了银币。于是，整整三辆马车载着银币从皇家银行驶出，招摇横穿整个巴黎城。这一现象令心思活络的巴黎市民产生了怀疑。更多的人也要求把手中的纸币换成银币。和所有的银行一样，皇家银行的承兑风险出现了。与此同时，公司的股票快速下跌。一夜之间，纸币、股票贬值到了点。

泡沫破灭之后，在股市上亏损的人们说，约翰·劳就是一个大骗子，他的车也被愤怒的人群砸成碎片。1721年11月，法国王室发布了一项法令，宣布纸币不再具有价值。约翰·劳也变成了过街老鼠——人人喊打。终他只得离开法国，逃往意大利的威尼斯。他的财产很快被充公填补“他造成的损失”。1729年，约翰·劳在威尼斯长逝，这位曾经叱咤风云的金融人物晚景非常凄凉。人们为他写下这样的墓志铭：“这里长眠着一个著名的苏格兰人，他计算技巧无人匹敌，他用简单的代数规则，把法国变得一贫如洗。”

著名经济学家熊彼特这样评价约翰·劳：“他以卓越的才华和深奥的知识体系，给出了他的经济学理解，这使他得以跻身一流货币理论家之列。”作家席德·尼科尔森说：“尽管事情以悲剧结局，但约翰·劳仍不失为一个优秀的金融家；就像拿破仑曾大败于滑铁卢一样，他仍然是一个伟大的军事家。” 

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