财富管理机构竞争力报告：中国理财产品市场发展与评价2018-2019

序言　为我国财富管理提供新动力
李扬　国家金融与发展实验室理事长

自有正式GDP统计的1960年以来，全球经济增长一直呈下行趋势。看起来，这一趋势在未来还要延续一段时期。这让我们想到习近平总书记近经常提及的一个概念，那就是：全球经济遭遇了“百年未有之大变局”。
在经济学界所接受的诸类周期中，跨度为40～60年的“康德拉季耶夫周期”对习近平总书记的论断给予了较完美的支持。如所周知，“康式周期”以科技发展周期为其物质基础，这意味着，当今全球经济之所以长期低迷，盖源于人类社会尚未出现大规模的颠覆性科学创新，已有的科学创新尚未充分物化为适用技术，并进而改变全球的生产方式。在这个意义上，我国提出新发展理念并将“创新发展”列在首位，是极富洞察力的战略安排。
长期趋势如此，近期的情况自然不容乐观。世界银行2019年6月的《全球经济展望》报告再次揭示了全球经济未来的下行风险，同时预测：2019年和2020年全球经济增速分别为2.6%和2.7%，比1月的预测值分别下调0.3个和0.1个百分点。国际货币基金组织在2019年10月15日公布的《世界经济展望》中表达了与世界银行相同的悲观态度，2019年的世界经济增速被下调至3.0%，相比4月，调降了0.3个百分点，这也是2008年以来的水平。
研判中国经济准确、清晰的路径，就是跟着中共中央政治局会议的步调，体会中央对经济形势的判断以及随时间推演而发生的变化。纵览2018年四个季度的会议，前期对经济形势的研判比较乐观，后期逐渐有所担忧。这种担忧的基调延续到2019年。2019年4月19日，中共中央政治局会议指出：“经济运行仍存在不少困难和问题，外部经济环境总体趋紧，国内经济存在下行压力。这其中既有周期性因素，但更多是结构性、体制性的。”到了7月30日，中央的判断就充满了忧虑：“当前我国经济发展面临新的风险挑战，国内经济下行压......

殷剑峰。毕业于中国社会科学院研究生院，经济学博士，现任中国社科院金融研究所副所长，研究员，博士生导师。2013年入选国家“百千万人才工程”人选，并获“有突出贡献中青年专家”荣誉称号，2006年荣获孙冶方经济科学奖（第十二届），2009年荣获胡绳青年学术奖（第四届），享受国务院“政府特殊津贴。

1　／章　理财子公司
1　／　　一　设立缘由：回归本源
3　／　　二　发展现状：相继成立
18 ／　　三　监管措施：净资本管理
20 ／　　四　对策建议：全方位多维度
23 ／第二章　银行系私人银行
23 ／　　一　发展梗概：国际、国内视角
24 ／　　二　发展特点：评价体系视角
32 ／　　三　发展展望：金钗之年再出发
34 ／　　附录1　银行系私人银行的基本信息
37 ／　　附录2　银行系私人银行的客户数、AUM及户均AUM等
43 ／第三章　证券公司
43 ／　　一　国际经验：摩根IT系统
50 ／　　二　国内实践：未来可期
58 ／　　三　发展建议：五大层次
63 ／　　附录　摩根士丹利科技系统介绍
70 ／第四章　人寿保险公司
70 ／　　一　概念性质：制度优势
74 ／　　二　组织架构：五种形式
81 ／　　三　产品服务：相对完善
87 ／　　四　增值服务：初具雏形
91 ／　　五　发展展望：重塑保险文化
94 ／第五章　公募基金业
94 ／　　一　发展历程：五个阶段
97 ／　　二　发展现状：规模视角
102／　　三　创新探索：投资顾问
107／　　四　发展展望：挑战与机遇并存
110／第六章　私募证券投资基金
110／　　一　市场概览：规模数量
111／　　二　市场特点：多个维度
121／　　三　发展展望：四大趋势
125／第七章　私募股权投资基金
125／　　一　市场概览：冰川时期
127／　　二　市场特点：IPO退出为主
137／　　三　热点评述：创新方向
143／　　四　发展展望：挑战何在
145／第八章　家族信托市场
145／　　一　文化渊源：中华文明
150／　　二　市场概览：初具规模
159／　　三　产品体系：相对完备
175／　　四　发展展望：制度先行
196／　　附录1　《李经方遗嘱》受益人结构
197／　　附录2　信托机构参与家族信托的基本信息
200／　　附录3　慈善信托的单数、规模及单均规模等
202／第九章　独立财富管理机构
203／　　一　发展历程：亟须转型
204／　　二　组织架构：三种模式
209／　　三　业务模式：尚未成型
212／　　四　产品服务：“2 N”模式
215／　　五　风控体系：持续强化
219／　　六　系统建设：大力发展
221／　　七　横向比较：差异明显
224／　　八　发展建议：仍需强化
228／第十章　家族办公室
228／　　一　国际经验：六大模式
235／　　二　国内实践：刚刚起步
245／　　三　发展展望：前景广阔
248／第十一章　律师事务所
248／　　一　市场概览：律所律师情况
253／　　二　发展特点：评价体系视角
261／　　三　主要案例：证据思维缺位
264／　　四　发展展望：法商决定当下
265／　　附录1　国际法律评级机构私人财富管理领域律所榜单
265／　　附录2　国际评级机构私人财富管理领域律师榜单
267／　　附录3　中华遗嘱库服务项目一览表