并购估值:构建和衡量非上市公司价值(原书第3版)
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作者[美]克里斯·M.梅林（Chris M. Mellen） 弗兰克·C.埃文斯
出版社机械工业出版社
ISBN9787111627241
出版时间2019-07
装帧平装
开本16开
定价89元
货号1201915321
上书时间2024-06-28
商品详情
- 品相描述：全新
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作者简介
李必龙，经济学硕士，在金融和实业领域有着丰富历练，有较多股权投资领域的实战经验，对公司估值和风险管理领域也有一定的研究。曾经参与翻译《巴伦金融投资词典》《估值：难点、解决方案及相关案例》和《巴菲特的估值之道》等书。
目录
译者序前 言致 谢第一部分 导论第1章 并购制胜 / 2股东忽略的关键价值 / 4独立的公允市场价值 / 5对战略买家的投资价值 / 7并购的双赢效益 / 9卡文迪什独立公允市值的计算 / 10对战略收购方的投资价值 / 11第二部分 培育价值第2章 培育价值和计量投资回报：非上市公司 / 14上市公司的价值创造模型 / 14价值创造和投资回报率的计算：非上市公司 / 16价值创造战略之分析 / 30第3章 市场和竞争分析 / 34把战略规划与价值培育联系起来 / 36评估公司的具体风险 / 40非上市实体经常面对的竞争要素 / 44财务分析 / 45结论 / 50第4章 并购市场和规划流程 / 51买家和卖家的常见动机 / 54并购为何失败 / 55公司出售的策略和流程 / 56并购策略和流程 / 65尽调准备 / 73第5章 衡量协同效益 / 76协同效益的衡量流程 / 77评估协同效益之关键变量 / 80协同效益及其先行规划 / 81第三部分 衡量价值第6章 估值方法和基本原则 / 84企业估值法 / 84使用已投资本模型定义被评估的投资 / 86为什么净现金流衡量的价值最准确 / 86经常需要调整的盈利指标 / 88财务报表的调整 / 90管理并购中的投资风险 / 93结论 / 98第7章 收益法：利用预期未来回报确定价值 / 99为什么并购的价值应该通过收益法来做 / 99收益法里的两个子方法 / 100贴现现金流法三阶段模型 / 106确立令人信服的长期增长率和终值 / 107贴现现金流法的挑战和应用 / 110第8章 至关重要的资本成本 / 111负债成本 / 113优先股成本 / 113普通股成本 / 114资本资产定价模型的基本变量和局限性 / 114增补型资本资产定价模型 / 117扩展模型 / 118回报率数据简介 / 126私募资金的成本 / 127国际资本成本 / 130如何推导目标公司的权益成本 / 131调试贴现率和市盈率倍数 / 133结论 / 134附录8A 特定公司风险的策略性使用 / 136第9章 加权平均的资本成本 / 142加权平均资本成本的逼近法 / 143简洁的WACC公式 / 146资本成本计算中的常见错误 / 148第10章 市场法：类比公司法和并购交易法的运用 / 151并购交易倍数法 / 152类比上市公司法 / 155估值倍数的选择 / 159常用的市场倍数 / 160第11章 资产法 / 168账面价值与市场价值 / 169估值的前提 / 170应用资产法评估缺乏控制权的权益 / 170账面价值调整法 / 171计算账面调整价值的具体步骤 / 176第12章 通过溢价和折价调整价值 / 177溢价和折价的可应用性 / 178溢价和折价的应用和推导 / 179灵活把握调整的度 / 181收益驱动模式下的控制权与非控制权的对比 / 182公允市场价值与投资价值 / 183第13章 调适初始价值并确定最终价值 / 184纵览全局的基本要求 / 184收益法验证 / 187市场法验证 / 191资产法验证 / 192价值的适调及其结论 / 194价值验证 / 195客观评价估值能力 / 198估值场景：并购平台 / 198附录13A 严谨而的估值分析是避免并购交易失败的关键 / 199对一个假设的具有协同效益的交易进行分析 / 199确立收购目标的价值 / 200为收购方确立价值 / 201对价对价值的其他影响 / 202第四部分 特殊问题第14章 退出规划 / 206为何退出规划如此困难 / 207是什么让你的非上市公司投资的规划鹤立鸡群 / 210为何要现在就开始做非上市公司的退出规划 / 212退出规划流程 / 214第15章 交易的艺术 / 230形态各异的谈判难题 / 230交易结构：股票vs.资产 / 232付款方式：现金vs.股票 / 238个人商誉 / 241弥合分歧 / 242从其他角度看待并购交易 / 245第16章 公允意见函 / 247为什么要获得公允意见函 / 248非上市公司对公允意见函的使用 / 251准备公允意见函的相关各方 / 252公允意见函的组成部分 / 254公允意见函的不足之处 / 257结论 / 258附录16A 公允意见函样本 / 259第17章 企业并购和财务报告 / 265美国的《一般公认会计原则》和《国际财务报告准则》 / 266FASB和IFRS的相关陈述 / 266审计公司的审核 / 268会计准则汇编820：公允价值计量 / 269会计准则汇编805：企业组合 / 271会计准则汇编 350：商誉和其他无形资产 / 280把会计准则汇编 805融入尽职调查过程 / 281参考文献 / 284第18章 无形资产估值 / 286无形资产估值方法 / 286无形资产估值的关键成分 / 289无形资产估值的具体方法 / 295结论 / 302第19章 衡量和管理高技术创业企业的价值 / 303为何高技术创业企业的评估至关重要 / 303高技术创业企业的关键不同之处 / 304价值管理始于竞争分析 / 305发展阶段 / 308风险和贴现率 / 309创业企业与传统估值方式 / 311QED调研报告：风险投资使用的估值方法 / 316估值创业企业的概率权重情境法 / 321权益分配法 / 325结论 / 328第20章 跨境并购 / 329战略买方的考量 / 329尽职调查 / 337卖方的考量 / 341第五部分 案例研究第21章 并购估值案例：分销公司 / 344历史和竞争条件 / 345潜在买家 / 346宏观经济条件 / 347行业的具体环境 / 348增长 / 348计算：独立的公允市场价值 / 349风险和价值动因 / 354独立公允市场价值的概述和结论 / 361计算投资价值 / 362案例结论：建议考虑的问题 / 367第22章 并购估值案例：专业服务公司 / 369特性 / 369估值方法 / 372案例研究简介 / 373潜在买家 / 374过往的财务表现 / 374未来预期 / 378风险和价值动因 / 380贴现现金流法 / 382要考虑的其他估值法 / 383案例结论：建议考虑的问题 / 386
内容摘要
为了成长和成功，企业必须衡量它的其潜在价值。我们每天可以看到上市交易的公司的市场价值，但对于非上市公司，却在计量价值方面遇到了很大的挑战，这使得本来就很棘手的并购交易谈判显得更加复杂。《并购估值》这本书就是为想要知道非上市公司的公允价值和投资价值的股东、投资者和经理人而准备的。新修订的第3版不仅仅呈现了一个计量价值的全新路线图，就还指出了如何在企业日常经营中提升企业价值。针对市场变化而追加的这些新内容会使你快速做到与时俱进——比如如何准确地估值知识型资产，以及如何利用国际视野估值企业，等等，还有更多新内容。总之，针对投资的估值和回报，本书提出了极具可靠性和条理性的解决方案。
精彩内容
“价值”是一个有关某种东西所值多少的表述，它的计量使用两种尺度：回报和回报率。要想创造和提升价值，企业必须追求这样一种战略：增加回报、降低风险或把两者结合起来。就概念而言，这浅显明了，但就应用来说，就没那么简单了！正是笼罩在公司价值之上的这层神秘面纱，常常使得高管们做出错误的投资决策和经营决策。其实这些糟糕的决策本来都是可以避免的。而且，准确估值是可以做到的，并购交易可以使买卖双方都获益。在随后的章节里，我们会逐步阐述成功达到上述目的的关键点。在过去的数十年间，我们向数以千计的公司提供了估值咨询服务，并同时积累了经验，开发出了能够准确衡量和成功提升公司价值的工具。通过运用这些工具，股东和经理们能够弄清楚其公司的价值、驱动价值的因素，以及如何在并购和日常经营中提升价值。在并购交易中，不仅卖家和买家，甚至连他们的顾问，都会因为企业的价值问题而纠结。而且，每当看到对方提出的那种不现实的预期时，他们都会有一种无奈的感觉。通常，像这类模糊飘忽的东西，在并购交易中俯拾皆是：利润（通常计算为息税前利润或息税折旧摊销前利润）代表公司对股东的真实回报吗？这种业绩预测现实吗？在考虑到投资风险的情况下，合适的回报率或市盈率倍数应该是多少？并购交易应该作为一项资产交易，还是作为股票交易？为了以优选的价格成交，卖方做了充分的准备，并对公司进行了必要的包装吗？对卖方而言，至关重要的人员问题是什么？买家找到了很好目标公司，并准确地量化了潜在的协同效益吗？就对方的报价而言，这项并购交易有意义吗？更大的谜团则笼罩于非上市公司（即没有在公开市场交易的那些企业）——这里还应包括那些交易清淡的上市公司和大公司的事业部。在这类公司中，虽然多数所有者和经理人已经经营企业多年，但他们并不知道如下基本问题的答案：公司的真实价值是多少？如果一个战略买家收购它的话，他会额外多支付多少钱？对公司权益价值产生影响优选的因素是哪些？什么是所有者真正的投资回报和回报率？那个量级的回报与相关的风险相匹配吗？所有者出售企业会更合算吗？如果是，那么怎样卖，何时卖？出售企业只是所有者退出的众多选项之一。对于不断增加的退出方式，本书第3版再一次静下心来，论述了现在已经成熟的退出规划内涵，阐述了非上市公司所有者面临的一种独特的挑战：退出决策和退出规划流程，并讨论了在出售不是所有者当期合适的选项时，其他的一些退出替代方式。在评估是否退出（如果是，如何退）时，所有者必须考虑哪些财务的、非财务的、专业的和人员的问题？除了出售以外，所有者可用的退出选项还有哪些？非上市公司投资规划的不同点在哪儿？为什么非上市公司的退出规划现在就应该开始着手？自从本书上一版付梓以来，经济领域发生了不小的变化。整个经济形态正日益知识化，无形资产正逐步成为公司价值的一个更大的部分，并且经济全球化的色彩愈加浓厚。与并购交易相关的财务报告标准，也发生了相应的变化——本书第3版也做出了相应的变动。在跨境并购中，需要考虑的外国公司的特点有哪些？公司拥有的关键无形资产有哪些，如何对它们进行估值？在完成一项交易时，有哪些重要的财务报表问题需要处理？为了使股东价值优选化，在高科技创业企业的价值衡量和管理中，有哪些特有的挑战？什么是公允意见函？为什么一家非上市公司在并购交易之前要考虑并购一家企业？本书提供了回答这些问题和相关问题的工具。本书的目标读者是具有下述特征的非上市公司的股东、投资人和经理人：权益价格缺乏自由活跃市场的指引的中小企业（如，收入规模在300万美元到2.5亿美元之间的公司）。我们用5个新章节阐述这个内容。第一部分是引入性的章节，即第1章，介绍了贯穿本书有关买卖双方如何在并购交易中获得成功的许多概念。第二部分的侧重点是：在为准备并购交易而建构公司的价值时，对企业进行定量和定性评估的过程中，所要考虑的因素。第二部分的4章介绍并阐释了如何衡量非上市公司的投资回报率（ROI），市场和竞争力分析中需要考虑的因素，准备并购交易的具体步骤，以及如何衡量交易成功后将要获得的协同效益。第三部分通过8章内容阐述了为并购所做的评估过程，涵盖的内容包括对潜在或实际并购交易进行评估分析时的3种价值评估方法，以及如何对3种评估结果进行平衡调整。第四部分介绍并解释了与并购评估相关的7个特殊问题，包括：退出计划、交易结构、公允意见、财务报告、无形资产、初创企业和跨境并购。最后，第五部分将本书涵盖的许多概念与两个案例研究结合起来进行解读——其中一个案例涉及一家分销企业，另一个涉及公共关系机构（专业服务公司）。我们针对投资问题的估值和回报的解决方案，为并购流程提供了所需的可靠性和条理性。我们的方法甚至可以把价值提升的内涵融入非上市公司的年度战略规划里，进而为股东的投资决策提供价值导向。简而言之，我们这本书就是一个路线图，能够帮助你在公司经营和公司出售（或购买）中，提升公司的价值。许多投资者听说过有关提升上市公司价值的说法。对上市公司而言，股票价格就是市场对公司业绩评价的风向标。在没有股票价格的情况下，无论是制定一个成功的战略，还是准确地衡量公司业绩和投资回报率，都要困难得多。难是难，但并非不可能！我们邀请我们的读者使用这些技术为非上市公司实现准确的并购估值，并在日常运营中创造价值。拨开价值迷雾，循着路线图，敲开财富之门！克里斯·梅林 弗兰克·埃文斯 2018年5月
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