【假一罚四】创业融资与管理张奇 著

创业活动是国家和社会进步所不可缺少的要素，同时也为每个人实现自己的梦想提供了重要途径。随着我国经济步入新常态的新发展时期，“大众创业、万众创新”作为经济增长的新引擎，极大地激活了市场正能量，释放了改革新红利，吸纳了更多的劳动力实现就业。创业活动无疑正在成为推动整个中国经济发展迈向中高端的主动力之一。2015年3月，国务院办公厅出台了《关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见》，部署推进大众创业、万众创新工作。

创业过程以捕捉发展机会为核心，其本质在于创新。由于创业企业的风险不论从风险外部环境还是从内部条件考虑，都要远远高于成熟企业，普遍面临着比成熟企业更大的环境不确定性。为降低其生存和发展中的各种风险，创业企业就必须通过创新思维，建立环境适应性强和企业自适应性强的商业模式。创业公司能否成功，拼的就是产品优化的速度和思想意识的创新程度。快速的成长和创新能力会吸引更多的投资者，会促进企业的快速融资。商业模式创新是在以客户为中心的基础上，为应对内外部环境的变化，对企业价值网络中的要素、自身潜力进行发掘，对企业的业务范围、目标客户、竞争方式等进行重新定位，对产业链重新整合，从而建立起新的价值网络和盈利模式的综合性过程。

外部环境对初创企业的生存和成长具有很强的影响力，资金资源对创业企业而言格外重要和敏感。创新活动离不开资金支持，而富有创新活力的创业企业由于不确定性高、风险大，在更大程度上面临着融资难等问题，限制了创新活动投入，还对创新活动的质量产生了负面影响，不利于企业核心竞争力的形成。创业企业技术开发的产品面对的是尚未成形的市场或者是新市场，在商业化开发方面需要大量资金投入，面临很大的市场风险和管理风险。企业生命周期的不同阶段中，企业的风险性和融资规模要求存在较大的差异。创业融资分为内源融资和外源融资。其中内源融资主要包括向企业家、股东、合伙人或内部职工等与企业有利益关系的人融资获得资金。而外源融资是指企业通过向外部经济主体筹资方式，包括贷款融资、股票融资、债券融资、贸易融资、租赁融资、典当融资、风险融资等。

政府在整个创业融资体系中扮演着极其重要的角色，在整个创业融资体系中发挥着举足轻重的作用。政府的政策既是风向标又是润滑剂，维系着整个创业金融体系常规运转的同时推动其不断发展。政府的职责主要有：创业融资和创业促进政策的制定和执行者、提供创业金融支持、建立和维护创业信用保障机制、设立创业金融市场以及资助参加创业融资的机构等。2016年9月，国务院发布了《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》（国发〔2016〕53号），提出了构建促进创业投资发展的制度环境、市场环境和生态环境，加快形成有利于创业投资发展的良好氛围和“创业、创新 创投”的协同互动发展格局，提出加快培育形成各具特色、充满活力的创业投资机构体系。鼓励各类机构投资者和个人依法设立公司型、合伙型创业投资企业；鼓励行业骨干企业、创业孵化器、产业（技术）创新中心、创业服务中心、保险资产管理机构等创业创新资源丰富的相关机构参与创业投资；鼓励设立一人公司、鼓励和规范发展创业投资母基金、积极鼓励包括天使投资人在内的各类个人从事创业投资活动、鼓励成立公益性天使投资人联盟等各类平台组织、规范发展互联网股权融资平台、完善银行业金融机构投贷联动机制、支持创业投资企业及其股东依法依规发行企业债券和其他债务融资工具融资等，为创业企业融资和创投机构发展指明了方向。

创业融资过程是一种以资金供求形式表现出来的资源配置过程。从企业自身看，不同的类型和成长阶段，创业企业对资本的需求也表现出不同的规模特征，其融资结构和成本也必然不同，从而需要选择不同的融资方式以满足不同规模的融资需求。创业者在进行融资决策之初，要根据各种条件，量力而行地确定企业合理的融资规模。对于创业者而言，创业资金不是越多越好，盲目地引资和扩大资金投入，会增加创业的风险，创业企业不能追求创业大项目、高投入和高回报的做法。为了满足新创业企业多方面的融资需求，创业企业需要从多种渠道、以不同融资方式相结合筹集资金，在融资过程中应当实施融资组合化，合理、有效的融资组合不但能够分散、转移风险，而且能够降低企业的融资成本和债务负担。

创业企业融资，不仅需要考虑融资成本，往往还需要关注伴随企业控制权或所有权的部分丧失，这不仅直接影响到企业理念的一贯性和生产自主性，也可能会影响企业利润的分配，导致原股东的利益存在遭受损失的危险，甚至会影响到远期利益和长远发展。创业企业融资决策过程是一个动态的过程，融资决策程序就是按时间顺序进行的融资决策过程。步是融资的时机把握；第二步是确定融资的规模；第三步是制定各种可能的融资方案，包括融资的方式、融资的成本以及融资的风险；第四步寻找、挑选和考察投资者，即确定融资的来源；第五步是进行融资协议的谈判；后是实施和监督。然后再决定是否进入下一轮融资。其融资行为包括有效地选择融资方式、形成的融资结构，把握融资规模以及融资的融资、条件、成本和风险，其行为结果要通过融资结构资本结构反映出来。 

一般情况下，针对不同的融资方式，企业需要承担的经营风险顺序是：股权融资，金融融资，商业融资，债券融资，银行融资。企业追求控制融资风险，一般可以采取同时使用几种融资方式的策略，即采取融资方式和融资渠道的合理有机组合达到规避风险目的，同时还要关注各种的融资组合之间的转移。因此，进行融资决策时，创业企业应选择有利于提高其核心竞争力的融资方式。创业企业的融资活动需要综合考虑企业发展的目标、内外部资源的整合、商业模式的定位、融资成本等问题，确定在不同发展阶段的融资方式。 

创业融资方式可分为债务性融资和权益性融资两大类。债务性融资是指企业通过向个人或机构投资者出售债券、票据筹集营运资金或资本开支。债务性融资相对容易获得，但同时也具有时间短、利率高、额度小的特点。一方面企业利用债务性融资很难获得长期持久的资金支持。另一方面，企业在发展过程中要承受很大的还款压力。权益性投资是指为获取其他企业的权益或净资产所进行的投资。投资者持有某企业的权益性证券，代表在该企业中享有所有者权益。主要的融资渠道包括创业投资、天使投资等。权益性融资的特点是风险高、利润大，没有十分固定的还款期限。对于创业企业而言，权益性投资很适合企业初期发展。但是权益性投资不易得到也是一个事实。创业者通过股权融资不仅得到资金，很多时候投资者还拥有创业企业所需求的各种资源，如关系网络、人力资源、管理经验等。股权融资的缺点主要体现在控制权方面，由于股份稀释，创业者可能失去企业控制权，在一些重大战略决策方面，创业者可能不得不考虑投资方的意见，如果双方意见存在分歧，就会降低创业企业的决策效率。

创业融资是创业管理的关键内容，具有很强的技术性，在企业成长的不同阶段具有不同的侧重点和要求。融资后并非就万事大吉了，而只是万里长征的步。很多创业者是需要钱的时候才去融资，而当你真正需要钱的时候，可能是拿不到钱的，只有在你不需要钱的时候去融资，才有可能成功。针对不同融资渠道，创业企业对资金的管理方式、资金在创新活动上的投入比例等也应有所不同，从而也在一定程度上影响创业企业的绩效和长远发展。