【假一罚四】长期的基石芮萌

"芮 萌 中欧靠前工商学院金融与会计学教授、鹏瑞金融学教席教授，特许财务分析师和特许风险管理师。教学与研究领域主要集中在金融学方面，在靠前、国内知名期刊上共发表了 100 多篇文章。 现任中欧财富管理研究中心主任、上海清算所风险管理委员会委员。美的集团股份有限公司 等多家上市企业的独立董事。 在加入中欧之前，曾担任香港中文大学经济与金融研究中心不错研究员、上海证券交易所不错金融专家。曾为中国移动、中国建设银行、富力集团、中国燃气等知名企业做过内训。"

第一部分  相信长期的力量 第1章 公募基金的昨天、今天和未来 第2章 在白马股、成长股中找机会 第3章 以合理的价格购买伟大的公司 第4章 长期持有，力争给投资者更好的持有体验 第5章 穿越牛熊阶段后，才能真正理解市场 第6章 将风险管理贯穿整个投资过程 第7章 像做主权基金一样做个人投资 第8章 投资中优选的确定性就是永远在变化 第二部分  让专业的人做专业的事 第 9 章 解码长期业绩背后的文化基因 第 10 章 站在客户角度，提供专业的能力 第 11 章 深入研究，优选自己的组合 第 12 章 规模越大，越要做减法 第 13 章 多元化，必须是围绕主业的多元化 第 14 章 先有明星团队，才有明星经理 第 15 章 投资者教育，是为了使投资者有更好的体验 第 16 章 做投资是没有止境的，必须持续投入 结 语 长期与专业，公募基金高质量发展的基石 259

     公募基金的三个阶段 芮萌：窦总，你是中国公募基金代从业人员，有 20 年的从业经验。你能否分享一下，在过去的 20 年里我国公募基金走过了哪几个阶段？ 窦玉明：我的观点是，我国公募基金已经走过两个阶段，当下将迎来第三个阶段的关键节点。个阶段是在 2007 年以前，基金公司的投资理念和投资方式不够成熟，更倾向于趋势投资、短线投资等博弈的方式，此时我国公募行业处于草莽阶段。整个公募基金行业第一次受到教育是在 2007 年，当时中国股市里一些基本面优良的公司迎来价值回归。2007—2019 年为第二个阶段，叫作理念统一阶段。在这个阶段，公募基金投资理念转变为基本面投资、长线投资，但各家公司依然依靠基金经理的个人能力。从 2019 年开始，公募基金行业迎来第三个阶段，叫作理念落地阶段。在该阶段，基金公司依靠团队作战的力量，陆续通过规模化、系统化、精益化来进行投资，满足投资者对基金理财的旺盛需求，同时争取更加稳定的收益率。 芮萌：就像造车一样，有了车的概念后，开始批量化、规模化的生产，然后向消费者出售。2020 年我国公募基金的规模突破 20 万亿元人民币，你认为还有多大的发展空间？ 窦玉明：目前，我国的国内生产总值（GDP）已经大于美国 GDP 的 60%，美国的公募基金管理规模为 20 多万亿美元，未来我国公募基金管理规模的增速可能会比美国还快，甚至有机会在 10 年后超过美国，届时我国公募基金市场规模也将达到 20万亿美元。值得注意的是，美国公募基金市场中股票型基金占比很高，而我国占比优选的是货币型基金，其次是债券型基金。我认为未来中国股票型基金还有 10 倍的发展空间。

"●中欧靠前工商学院鹏瑞金融学教席教授芮萌潜心力作，全视角展现了机构投资者做出投资决策的理念依据。 ●无论你是机构投资者、个人投资者，还是企业经营者，这本书都能帮助你探索在基金投资中获胜的路径，为你在长期的投资与经营中指明方向。 ●中欧靠前工商学院教授、中天集团管理学教席教授、中欧靠前工商学院荣誉退休院长、“沪上金融家”评选评审委员会主席朱晓明，浙江大学求是讲座教授 、清华大学双聘教授及博导、上海北外滩金融研究院院长、中国证券监督管理委员会规划发展委员会前委员、深圳证券交易所综合研究所前所长何佳重磅推荐！ ●湛庐文化出品。"

"这是一本凝结了作者20多年财富管理教学经验与专业思考的著作，并将多位成功的机构投资者对“长期主义”和“价值投资”的深刻见解整合于一处。其中，既有见证中国公募基金行业成长的中欧基金高管，也有一线投研经验丰富的投资总监，还有日常勤于调研和思考的中生代基金经理代表等。他们既分享了历经时间考验的投资思路，又分享了各自心目中对于杰出投资大师和企业家的标准，垒在一起成为长期的基石。本书内容对这句话的诠释恰如其分。 全书共分为两部分： ● PART1的主题为“相信长期的力量”。中欧基金核心经营和投研团队，如中欧基金董事长窦玉明、投资经理王培等，分别分享了自己对长期主义的深刻见解，表达了践行长期投资的共同理念。 ● PART2的主题为“让专业的人做专业的事”。中欧基金总经理刘建平、基金经理李彤、基金经理卢纯青等通过分享自己的亲身经历、独特思考，诠释了他们对“专业”的理解，以及如何找到专业的人、专业团队，做专业的事。 希望无论是机构投资者还是个人投资者，抑或是所有想要赢得长期业绩的人，都能从本书中收获良多，从而引导自己的投资向长期主义发展。"