债券投资实战2：交易策略、投组管理和绩效分析（彩图版）（四色） 龙红亮

截止到2021年8月底，国内债券市场存量规模已超过120万亿元，仅次于美国。债券市场相关从业人员估计也有数十万人之多，并且每年仍有毕业生源源不断涌入，从毕业生成长为专业的从业人员往往需要经历漫长的成长过程，由于知识体系纷繁复杂，很多人在其中走了不少弯路。故而本人在2018年撰写了《债券投资实战》一书，写作初衷便是希望为债券市场从业人员提供一本简单易学的入门培训教材，从而辅助大家更好、更快地成为一名优秀的从业者。此书出版发行之后，得到了很多读者的肯定，甚感荣幸。但美中不足的是，受限于内容定位和篇幅，此书并没有深入探讨债券的交易策略，而这点正是很多读者希望了解的。

本书就是为了弥补心中上述缺憾而写就的。与第一本书一样，本书仍然专注于债券买方视角。

第1章~第3章详细叙述了数十种债券交易策略、投资组合管理、业绩归因分析等对于债券投资经理来说非常重要的内容。

第4章主要讲解了信用债的财务分析技术，当然这部分内容主要是通用、定量的财务分析技巧。实际上，脱离了具体行业特点去做纯粹的信用分析，有效性是欠佳的。但是，不同行业的债券发行人，其财务指标分析有其共性。因此，本部分内容还是以讲解不同行业之间的财务共性分析为主，读者可以将这部分内容与具体行业特性相结合进行分析。

第5章主要讲买方视角的宏观利率分析框架，这部分内容我在创作时尽量避免与卖方分析师的分析框架相重叠，以期从不同的角度去启发读者。实际上，自2008年美国金融危机以来，全球各国的经济增长都受到很大挑战，而这主要由长期的经济结构性失衡引起，如贫富差距加大、人口结构、西方社会高福利、突破性科技创新放缓等问题。这些问题在短期内都难以得到彻底解决，一个直观的思路就是通过宽松的货币政策来缓解。因此，在过去的十几年里，货币政策和流动性从未像现在这样，对金融资产价格（债券、股票等）形成关键性的影响。传统的经济周期分析框架有效性明显下降，作为投资者，更需要关注的是金融周期。

第6章探讨了中小金融机构如何构建自己的债券投研体系和团队等内容。

中国的债券市场规模虽大，但交易并不活跃，市场深度有待提高。很多债券投资机构（尤其是商业银行）的债券投资策略较为简单：买入持有。《朱子家训》中说：“宜未雨而绸缪，毋临渴而掘井。”随着国内债券市场的逐渐活跃，本书中所介绍的很多交易策略和投资组合管理方法，会逐步凸显其价值。

本书出版后得到广大读者的支持，吴强、贾彦涛、韩晓燕、杨铁牛、李佳豪等人更是指出了文中的一些笔误或错误，在此由衷感谢！

作为在债券市场中打拼多年的从业人员，作者热切地期盼中国债券市场成为全球规模最大的债券市场那一天的到来！期盼到那天，市场上的债券机构投资者类型更丰富，交易更活跃，投资者保护机制更完善。如此这般，个人的奋斗与历史的进程两者之间方能摩擦出美妙无比的火花！

截止到2021年8月底，国内债券市场存量规模已超过120万亿元，仅次于美国。债券市场相关从业人员估计也有数十万人之多，并且每年仍有毕业生源源不断涌入，从毕业生成长为专业的从业人员往往需要经历漫长的成长过程，由于知识体系纷繁复杂，很多人在其中走了不少弯路。

故而龙红亮博士在2018年撰写了《债券投资实战》一书，写作初衷便是希望为债券市场从业人员提供一本简单易学的入门培训教材，从而辅助大家更好 更快地成为一名优秀的从业者。此书出版发行之后，得到了很多读者的肯定。但美中不足的是，受限于内容定位和篇幅，此书并没有深入探讨债券的交易策略，而这点正是很多读者希望了解的。

本书就是为了弥补心中上述缺憾而写就的。与第一本书一样，本书仍然专注于债券买方视角

CFA，社科院金融系博士(在读)，中科院数学院数学硕士，东南大学数学本科。长期从事固定收益领域的投资工作，对固定收益领域有较深的理论知识和实务经验。目前就职于河北银行资金运营中心货币市场部负责人，负责银行债券账户投资，流动性投资，利率债一级，全行司库管理及资产负债管理等工作;之前负责河北银行债券投顾业务，规模余额达100多亿元。之前在外企如汤森路透等长期从事金融咨询相关工作。

目　录
前言
第1章　交易策略/1
1.1　收益率曲线交易策略/1
1.2　套息策略/15
1.3　行业信用利差策略/19
1.4　品种利差策略/25
1.5　骑乘策略/30
1.6　事件驱动策略/33
1.7　信用下沉策略/37
1.8　税收策略/39
1.9　指数策略/42
第2章　投资组合管理/45
2.1　久期和关键利率久期/45
2.2　久期的管理与对冲/61
2.3　期限的摆布/72
2.4　资产负债管理/75
第3章　业绩归因分析/85
第4章　信用债的财务分析/97
4.1　债券的信用分析框架/97
4.2　外部信用评级的缺陷/101
4.3　定量财务分析/103
4.4　几个重要的考虑/132
4.5　财务疑点的识别/135
4.6　房地产债的信用分析/153
第5章　宏观利率分析框架/169
5.1　宏观利率的决定因素/169
5.2　三个周期/174
5.3　人民币流动性全景/183
5.4　CPI分析预测框架/203
第6章　投研体系构建、团队建设和绩效管理/241
6.1　投研体系的构建/242
6.2　信用债投研体系/245
6.3　投资经理投资组合管理/254

截止到2021年8月底，国内债券市场存量规模已超过120万亿元，仅次于美国。债券市场相关从业人员估计也有数十万人之多，并且每年仍有毕业生源源不断涌入，从毕业生成长为专业的从业人员往往需要经历漫长的成长过程，由于知识体系纷繁复杂，很多人在其中走了不少弯路。

故而龙红亮博士在2018年撰写了《债券投资实战》一书，写作初衷便是希望为债券市场从业人员提供一本简单易学的入门培训教材，从而辅助大家更好 更快地成为一名优秀的从业者。此书出版发行之后，得到了很多读者的肯定。但美中不足的是，受限于内容定位和篇幅，此书并没有深入探讨债券的交易策略，而这点正是很多读者希望了解的。

本书就是为了弥补心中上述缺憾而写就的。与第一本书一样，本书仍然专注于债券买方视角

CFA，社科院金融系博士(在读)，中科院数学院数学硕士，东南大学数学本科。长期从事固定收益领域的投资工作，对固定收益领域有较深的理论知识和实务经验。目前就职于河北银行资金运营中心货币市场部负责人，负责银行债券账户投资，流动性投资，利率债一级，全行司库管理及资产负债管理等工作;之前负责河北银行债券投顾业务，规模余额达100多亿元。之前在外企如汤森路透等长期从事金融咨询相关工作。