牛市简史：A股五次大牛市的运行逻辑（彩图版）（四色） 王德伦 王亦奕 张日升 李家俊 等

王德伦，国泰君安证券高级策略分析师，北京大学经济学、香港大学金融学双硕士。从事证券研究五年。2014年新财富最佳分析师第二名、分析师水晶球奖第三名、中国证券业金牛分析师第三名。具备扎实的行业公司研究功底，对策略研究、行业配置有深刻理解，2014年领先市场判断出大牛市行情。擅长对新兴行业进行前瞻性深度研究，2012年所著网络购物系列研究报告前瞻、深度、准确地把握电子商务的发展，在“商业模式与企业价值创造”领域的研究具有特色优势、业内领先。
张晓宇，高级策略分析师，北京大学经济学硕士、香港大学金融学硕士。此前

本书主要基于宏观经济基本面、资金流动性、市场风险偏好，在区分长、中、短期的基础上结合市场微观结构等角度，运用 “自上而下”与“自下而上”相结合的方法，打通宏观—中观—微观视角，搭建了完整的策略投资框架与分析体系。本书深入剖析了中国股票市场历史上五轮牛市（分别为1991～1993年、1999～2001年、2005～2007年、2008～2009年、2013～2015年）的宏观背景与诞生原因，对当时股票市场的基本面、资金面、政策面等情况均做了细致的梳理与分析，对市场的行情节奏、交易特征、风格表现等方面均进行了深入的探索，对每轮牛市中的强势行业表现与个股表现开展了系统的分析，也对后续牛市终结和牛熊切换进行了研究。除了对五轮牛熊进行分析，本书还在文中穿插了数轮牛熊的分析相关的专栏，从全局的视角补充了这类事件对股票市场和投资机会的影响。

王德伦，国泰君安证券高级策略分析师，北京大学经济学、香港大学金融学双硕士。从事证券研究五年。2014年新财富最佳分析师第二名、分析师水晶球奖第三名、中国证券业金牛分析师第三名。具备扎实的行业公司研究功底，对策略研究、行业配置有深刻理解，2014年领先市场判断出大牛市行情。擅长对新兴行业进行前瞻性深度研究，2012年所著网络购物系列研究报告前瞻、深度、准确地把握电子商务的发展，在“商业模式与企业价值创造”领域的研究具有特色优势、业内领先。
张晓宇，高级策略分析师，北京大学经济学硕士、香港大学金融学硕士。此前

目　录
推荐序一
推荐序二
致谢
前言
作者简介
第一章　五次A股大牛市的比较研究
第一节　牛市的定义　/ 1
第二节　五次大牛市宏观上的共性　/ 2
第三节　每次牛市底部和顶部交易特征　/ 8
第四节　启动和见顶的催化事件　/ 11
第五节　如何寻找牛市中表现最好的板块　/ 14
第二章　1991～1993年：资本市场探索期的第一次牛市
第一节　宏观背景：改革开放制度红利下的经济小周期　/ 16
第二节　牛市上涨第一波：沪市上涨1244%，深市上涨604%　/ 20
第三节　牛市上涨第二波：沪市上涨291%，深市上涨110%　/ 39
第四节　20世纪90年代股市大事件与1994年、1996年两次快牛　/ 42
第三章　1999～2001年：从“5·19”开启的“政策牛”
第一节　宏观背景：高速增长前的底部区域　/ 49
第二节　风险偏好、流动性与基本面交错，驱动牛市行情节奏　/ 55
第三节　市场风格：小市值占优，互联网泡沫引领“科技题材”　/ 60
第四节　交易特征：普涨明显，一半公司涨幅跑赢大盘　/ 63
第五节　行业表现：油价驱动能源领涨，“五朵金花”初露锋芒　/ 66
第六节　重要事件：“老十家”成立，投资者机构化迈出第一步　/ 70
第四章　2005～2007年：基本面与改革共同推动的“繁荣牛”
第一节　始于股改，止于“水”枯的超级“繁荣牛”　/ 72
第二节　宏观环境：全球化浪潮下，经济增长的“黄金年代”　/ 75
第三节　独特的流动性环境：热钱涌入，“基”动人心　/ 79
第四节　难忘6124点，超级“繁荣牛”再回首　/ 81
第五节　市场风格：公募基金带动下，大票整体占优　/ 92
第六节　行业表现：电力设备、非银金融以及建筑位居前三　/ 94
第七节　牛股解析：三成个股翻倍背后的逻辑　/ 103
第五章　2008～2009年：政策强刺激带来的牛市
第一节　总览　/ 119
第二节　金融危机下的经济与市场　/ 126
第三节　从流动性视角看危机应对与市场反应　/ 136
第四节　行情节奏：少见的V形反转　/ 141
第五节　行业表现：有色金属、煤炭、汽车涨幅位居前三　/ 148
第六节　重点个股分析：多数个股不依靠并购重组即有较大涨幅　/ 155
第六章　2013～2015年：风格极致切换的5000点“杠杆牛”
第一节　总览：从“结构牛”到“整体牛”，风格切换鲜明　/ 168
第二节　宏观经济：经济下行期政策从紧缩到扩张　/ 169
第三节　风格特征：从“成长牛”转为“价值牛”，再到整体牛市　/ 171
第四节　牛市驱动力：改革转型、移动互联新经济与杠杆资金　/ 182
第五节　行业和个股表现：创业板、价值股、炒新并购概念股
　　　　轮番表现　/ 187
第六节　杠杆资金在5000点牛市中是把“双刃剑”　/ 198
第七章　把握A股历史上第一次长牛
第一节　长牛拥有坚实的基本面作为基础　/ 204
第二节　制度改革为长牛创造了启动条件　/ 205
第三节　居民配置：“资产荒”下权益市场是首选地　/ 207
第四节　机构配置：价值投资带来“长钱”　/ 209
第五节　全球配置：最好的资产在中国　/ 211
第六节　新一轮科技创新周期让长牛更精彩　/ 214
后　记
附录A　1988～1996年重要政策和事件
附录B　1999～2001年重要政策和事件
附录C　2005～2008年重要政策和事件
附录D　2008～2009年重要政策和事件
附录E　2013～2015年重要政策和事件
兴业证券策略研究团队所获荣誉

本书主要基于宏观经济基本面、资金流动性、市场风险偏好，在区分长、中、短期的基础上结合市场微观结构等角度，运用 “自上而下”与“自下而上”相结合的方法，打通宏观—中观—微观视角，搭建了完整的策略投资框架与分析体系。本书深入剖析了中国股票市场历史上五轮牛市（分别为1991～1993年、1999～2001年、2005～2007年、2008～2009年、2013～2015年）的宏观背景与诞生原因，对当时股票市场的基本面、资金面、政策面等情况均做了细致的梳理与分析，对市场的行情节奏、交易特征、风格表现等方面均进行了深入的探索，对每轮牛市中的强势行业表现与个股表现开展了系统的分析，也对后续牛市终结和牛熊切换进行了研究。除了对五轮牛熊进行分析，本书还在文中穿插了数轮牛熊的分析相关的专栏，从全局的视角补充了这类事件对股票市场和投资机会的影响。

王德伦，国泰君安证券高级策略分析师，北京大学经济学、香港大学金融学双硕士。从事证券研究五年。2014年新财富最佳分析师第二名、分析师水晶球奖第三名、中国证券业金牛分析师第三名。具备扎实的行业公司研究功底，对策略研究、行业配置有深刻理解，2014年领先市场判断出大牛市行情。擅长对新兴行业进行前瞻性深度研究，2012年所著网络购物系列研究报告前瞻、深度、准确地把握电子商务的发展，在“商业模式与企业价值创造”领域的研究具有特色优势、业内领先。
张晓宇，高级策略分析师，北京大学经济学硕士、香港大学金融学硕士。此前