财务模型与估值：投资银行和私募股权实践指南（原书第2版）
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作者［美］保罗·皮格纳塔罗
出版社机械工业出版社
ISBN9787111735625
出版时间2023-10
装帧精装
开本16开
定价99元
货号29646065
上书时间2024-10-21
商品详情
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前言
前 言
市场是广阔且复杂的，不仅美国市场如此，全球市场亦如此。股票、债券、共同基金、衍生品、期权——是的，理论上可供选择的投资工具是无穷无尽的。并且，每个身在其中的人都想从中获利。然而，在过去的数年间，市场已经让我们见识了它的剧烈波动性。这使得很多投资者(以及他们的财富)灰飞烟灭，仅有少数投资者的财富出现盈余。市场的很多异常表现及波动都是相互关联的，在某种程度上取决于投资者，也就是你自己。另外，投资者在股票市场的定价过程中也扮演着重要的角色。投资者的反应有助于判断一家公司的首次公开募股(IPO)是否成功。是的，尽管市场的群体心理起着至关重要的作用，但是如果每日投资者能够借助适当的工具，更好地理解理性投资所隐含的基本原理，将能做出更加明智的决策，从而使整个市场变得更加有效。
本书旨在为投资者介绍一些基本工具，帮助他们判断一项股票投资是否理智，一只股票的价格是否被低估、高估或已被合理定价。这些基本工具被投资银行、私募股权公司及华尔街分析师们所使用。
我们将以亚马逊公司为例，评估其当前财务状况，展望其未来业绩，估计目标股价，从而进一步评估投资该股票是否可行。更重要的是，会介绍相关分析工具及概念，以便你自己做出理性的决策。我们会引领你逐步进入华尔街分析师的角色，让你亲身体会并了解如何利用工具进行建模和估值，从而独立进行分析。
本书是为投资银行及私募股权公司的专业人士所编写的，可被用作进修教材或指导手册，也适用于那些想要进入投资银行以及私募股权领域的人们。无论你是在评估一项潜在投资还是一项业务的价值，本书所演示的分析工具均极具价值。
亚马逊公司案例学习
对亚马逊公司的分析将贯穿本书。亚马逊公司是一家美国跨国科技公司，总部位于华盛顿州西雅图。目前它是世界第二大零售商。亚马逊公司通过其在线店铺和实体店铺，以直接销售的方式或者第三方卖家销售的方式，销售了数亿产品，同时制造和销售各种电子设备，包括Kindle、Fire平板电脑、Fire TV、Echo、Ring和其他设备。亚马逊公司还参与了一系列以技术和互联网为重点的业务风险投资活动，包括亚马逊网络服务、智能虚拟协作、云计算和亚马逊Prime实时流媒体服务。亚马逊公司还开发和制作媒体内容，其产品列表也在不断扩大。如果想要投资亚马逊公司，该如何评估这项投资的可行性呢？为了确保能在股票投资中获利，我们需要了解亚马逊公司的股价未来会有怎样的变化。显然，股价的波动在很大程度上基于公众舆论。然而，华尔街的分析师们会利用估值分析方法来帮助他们确定并预测一家公司的未来股价。
估值分析基于三种方法：
1. 可比公司分析
2. 现金流折现分析
3. 先例交易分析 先例交易分析，precedent transaction analysis,也称为可比交易分析，本书采用先例交易分析。——译者注
以上三种方法剖析亚马逊公司的角度截然不同，且各有缺陷。尽管如此，人们还是普遍认为，综合使用三种方法有助于我们理解支撑当前股价的价值驱动因子。以亚马逊公司为例，我们将利用上述三种方法以及所有辅助方法，特别是华尔街分析师会用到的辅助方法展开分析。通过分析，我们将能解释亚马逊公司的股票是否被高估、低估或已被合理定价。如果认为一家公司的股票被低估了，则可能意味着该股票价格低于预期。这时，我们可能会投资该公司，并期望其股价会在未来一段时间内上涨。如果认为一家公司的股票被高估了，则可能意味着该股票价格高于预期。在这种情况下，投资该公司就失去了意义，因为该公司股价可能在未来一段时间内出现下跌。假设在上述情况中，亚马逊公司未发布出乎意料的公告，或者股票市场未出现异常活动。因为异常活动或某些公告会促使股价脱离价值分析所预计的价位。
需要注意的是，本书中演示的建模方法仅仅是一种观点。对于亚马逊公司的分析以及得到的结论不能直接反映我的想法，而是出于操作演示的目的，仅仅基于某些限制性假设条件的情况下得出的一种可能性的结论。尽管还存在其他的可能性和分析路径，但这些并未在书中阐释，但我想这已经足够了。本书中的很多观点都具有争议性，欢迎读者对此展开更深入的辩论。关键在于了解方法论，进而理解其背后的核心思想，以便找到适合的分析工具展开独立分析。
本书架构
本书分为两个部分：
1. 财务报表分析及预测
2. 估值
在第一部分，我们将针对亚马逊公司构建完整的财务模型。分析其历史业绩，并通过估值分析逐步对其未来业绩表现做出准确的预测。本部分的主要目的不仅仅在于了解如何对亚马逊公司建模，还要掌握分析师所使用的建模技术, 并将这些技术应用于任意投资。
一旦我们对亚马逊公司的过去以及未来业绩有了很好的理解，则本书第二部分将帮助我们利用之前介绍的方法，从估值的角度解读公司当前的财务状况。如果您无须构建完整的财务模型，则可直接阅读第二部分。
注意，在进行估值分析时，并非一定要构建完整的模型，但我们仍建议您这样做。估值的基础是公司业绩表现，因此在本书的案例中，为了保持内容的完整性，我们将使用第一部分所
导语摘要
全面修订的新版畅销指南，使用财务模型来确定股价是否过高或被低估。
本书作者是世界著名的纽约金融学院的创始人和首席执行官。这本无价的手册为准确评估股票投资的稳健性提供了清晰和系统的指导，为投资者提供了必要的工具，帮助他们了解理性投资的基本原理，并在任何市场环境下做出更明智的投资决策。
本书围绕全球零售领袖亚马逊进行深入的案例研究，展示如何运用华尔街专业人士的方法分析一家公司的财务状况。读者将学习构建核心的三个报表——利润表、现金流量表和资产负债表。所有项目均以清晰的语言进行解释，并提供了评估和管理业务的真实技巧。
作者简介
保罗?皮格纳塔罗先生是纽约金融学院（NYSF）的创始人及CEO。他拥有超过13年在投资银行及私募股权公司从事公司并购、重组、资产剥离、资产收购以及债务与股权交易的相关工作经验，行业涉及石油、天然气、电力及公用事业、互联网与技术、房地产、军工、旅游、银行以及服务业。在NYSF，保罗?皮格纳塔罗先生继续投身于培训团队中，为大量的银行、公司的M&A团队以及亿万基金提供了生动的培训。在创业之前，皮格纳塔罗先生供职于TH Lee Putnam Ventures，这是一家隶属于并购巨头Thomas H. Lee Partners，且规模达10亿美元的私募股权公司。在那之前，皮格纳塔罗先生供职于摩根士丹利投行部。
目录
前言
关于注册估值分析师（CVA）认证考试
第一部分 财务报表分析与预测
第一章 利润表 ３
收入 ４
销货成本 ４
毛利润 ４
营业费用 ５
其他收益 ５
ＥＢＩＴＤＡ ６
折旧与摊销 ７
ＥＢＩＴ ７
利息 ８
ＥＢＴ ８
所得税 ９
净利润 ９
非经常性项目和特殊性项目 １０
利润分配 １０
净利润（披露的） １０
股份数 １０
每股盈利（ＥＰＳ） １１
亚马逊公司的利润表 １１
收入 １５
获得ＥＢＩＴＤＡ １８
剖析折旧 １８
销货成本 ２０
毛利润 ２１
仓储物流费用 ２２
技术和内容开支 ２３
营销费用， 管理及行政费用， 其他经营费用（收入） 净额 ２３
总营业费用 ２３
ＥＢＩＴＤＡ ２４
ＥＢＩＴＤＡ 之外 ２５
折旧与摊销 ２５
ＥＢＩＴ ２６
其他收益 ２７
利息 ２８
ＥＢＴ ２８
所得税 ２９
持续经营净利润 ２９
非经常性项目 ２９
净利润（非经常性项目之后） ２９
利润分配 ２９
净利润（披露的） ３０
股份数和ＥＰＳ ３０
利润表预测 ３２
收入 ３２
销货成本 ３８
营业费用 ４１
折旧与摊销 ４２
其他收益 ４２
利息收入 ４８
所得税 ４８
非经常性项目 ５０
利润分配 ５０
股份数 ５２
每股收益 ５５
第二章 现金流量表 ６０
经营活动现金流 ６０
收入 ６２
销货成本 ６２
营业费用 ６２
折旧 ６２
利息 ６２
所得税 ６２
投资活动现金流 ６３
融资活动现金流 ６４
财务报表勾稽关系示例 ６４
亚马逊公司现金流量表 ７０
经营活动现金流 ７０
投资活动现金流 ７３
融资活动现金流 ７４
现金流量表预测 ７６
经营活动现金流 ７６
投资活动现金流 ８２
融资活动现金流 ９２
第三章 资产负债表 ９６
资产 ９６
流动资产 ９６
非流动资产 ９９
负债 ９９
流动负债 ９９
非流动负债 １００
亚马逊公司的资产负债表 １０１
流动资产 １０１
非流动资产 １０１
流动负债 １０４
非流动负债 １０５
股东权益 １０６
第四章 折旧计划表 １０８
直线折旧法 １０９
加速折旧法 １０９
余额递减法 １０９
年限总和法 １１０
修正的成本加速回收系统 １１１
递延税 １１３
递延税资产 １１３
递延税负债 １１５
预测折旧费用 １１６
直线折旧 １１７
预测递延税 １２９
第五章 营运资本 １３５
经营性营运资本 １３５
亚马逊公司的经营性营运资本 １３７
存货 １３９
应收账款净值及其他 １４１
应付账款 １４３
应计费用及其他 １４３
预收收入 １４４
预测经营性营运资本 １４５
应收账款 １４５
存货 １４８
应付账款 １５０
应计费用 １５０
预收收入 １５２
营运资本与现金流量表 １５４
存货变动 １５６
应收账款 １５６
应付账款变动 １５８
应计费用变动 １５９
预收收入变动 １５９
第六章 资产负债表预测 １６０
现金流量表驱动资产负债表ＶＳ． 资产负债表驱动现金流量表 １６０
资产 １６２
负债 １６８
股东权益 １６９
调平失衡的资产负债表 １７４
ＮＹＳＦ 资产负债表平衡法 １７７
第七章 债务计划表、循环引用与最终模型 １８０
债务计划表结构 １８０
对债务计划表建模 １８１
短期债务 １８１
强制发债／ （偿债） 与非强制发债／ （偿债） １８６
长期债务 １８７
长期租赁负债 １９０
发债／ 偿债合计 １９３
利息费用合计 １９３
可用于偿还债务的现金 １９３
利息收入 １９６
循环引用 ２
内容摘要
全面修订的新版畅销指南，使用财务模型来确定股价是否过高或被低估。
本书作者是世界著名的纽约金融学院的创始人和首席执行官。这本无价的手册为准确评估股票投资的稳健性提供了清晰和系统的指导，为投资者提供了必要的工具，帮助他们了解理性投资的基本原理，并在任何市场环境下做出更明智的投资决策。
本书围绕全球零售领袖亚马逊进行深入的案例研究，展示如何运用华尔街专业人士的方法分析一家公司的财务状况。读者将学习构建核心的三个报表——利润表、现金流量表和资产负债表。所有项目均以清晰的语言进行解释，并提供了评估和管理业务的真实技巧。
主编推荐
保罗?皮格纳塔罗先生是纽约金融学院（NYSF）的创始人及CEO。他拥有超过13年在投资银行及私募股权公司从事公司并购、重组、资产剥离、资产收购以及债务与股权交易的相关工作经验，行业涉及石油、天然气、电力及公用事业、互联网与技术、房地产、军工、旅游、银行以及服务业。在NYSF，保罗?皮格纳塔罗先生继续投身于培训团队中，为大量的银行、公司的M&A团队以及亿万基金提供了生动的培训。在创业之前，皮格纳塔罗先生供职于TH Lee Putnam Ventures，这是一家隶属于并购巨头Thomas H. Lee Partners，且规模达10亿美元的私募股权公司。在那之前，皮格纳塔罗先生供职于摩根士丹利投行部。
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